2023年度美护行业投资策略：走出底部，乐观向上.pdf

上传者：J****
时间：2023/01/04
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2023年度美护行业投资策略：走出底部，乐观向上。美护板块自8月以来回调充分，途中经历各地疫情影响线下动销、税收合规化等政策层面担忧，目前景气度及政策层面负面因素均已基本消化，随着疫后消费板块信心恢复，我们认为随着消费资金回流23年美护板块龙头公司估值有望稳中有升，看好板块走出底部乐观向上。

化妆品行业观点：行业洗牌阶段渠道红利分化，龙头公司处于兼具成长和确定性的重要阶段。1）后疫情时代化妆品行业大盘增速出现波动，品牌端表现出现结构性分化；功能性护肤红利延续，国货公司把握前沿消费需求正向循环；流量红利逐步见顶，国货率先享受兴趣电商红利，长期角度在龙头公司成长性+国产替代较高确定性下或可诞生多家百亿级本土美护集团。2）2022年618及双十一国货龙头国产替代延续，靓丽数据继续兑现化妆品行业强α逻辑。3）目前进入行业淡季，龙头公司回调充分，由于化妆品销售存在季节性，我们建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家新品推广、渠道布局的规划以把握最强α，战略上建议在行业淡季阶段性底部重点配置。建议关注珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、巨子生物、鲁商发展。

医美行业观点：监管常态化持续引导市场健康发展，后疫情时代需求存在恢复弹性。1）行业监管继续引导行业头部集中，多地出台医美扶持性政策助力龙头发展。2）疫情以来医美产业链产品端龙头业绩维持高增，再生类新品推广均符合预期，验证行业需求的类刚需属性和成长性，我们认为一旦宏观环境向上改善，爱美客等龙头公司轻医美渠道下沉空间可观，嗨体颈纹增速有望再放量，继续享受轻医美渗透率提升红利。3）机构端增速21年下半年后略受消费力及疫情影响，后疫情时代行业景气度有望修复。4）产品角度预计再生产品热度延续，后续重点关注减重赛道0-1的突破。建议关注爱美客、华东医药、朗姿股份。