零售美护行业2023年美护中期策略：新材料，新替代，中国成分开启东方美学新纪元.pdf
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- 时间：2023/07/05
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零售美护行业2023年美护中期策略：新材料，新替代，中国成分开启东方美学新纪元。复盘＆展望：悲观底部，拐点有望向上。①悲观耗尽：对标行业跌幅更深，对标历史估值已回去年疫情爆发前期底部；②复苏 在路上：医美强β支撑高增势能不减，美妆618环比复苏超市场悲观预期，增势上行有迹可循；③持仓低点：机构持股占比及估 值均处于近期最低点，预计将随需求复苏和消费板块资金回流而拐点向上。
一、美妆：中国成分开启国货替代新周期
β：品类端功效护肤仍为最核心增量，趋势转向长期，从单纯敏感肌发展进阶多元需求，疫后彩妆弹性高于护肤，底妆成为争 夺新重点；渠道端抖音红利仍在高端化趋势下竞争全面升级；资本化显著推动产业景气上行正循环。
α：国货龙头继续崛起，功效护肤＆新锐底妆为此轮替代核心方向，其表观路径为渠道变迁驱动，底层实质为基于研发科技的 弯道超车，中国特色差异化成分将成为品牌崛起的密钥，国货龙头依托各家资源与特色展开原料储备竞赛。
二、医美：新材料，新边界，新替代
β：整体渗透仍低驱动依旧，长期动能不变。聚焦供给端新产品带来的增量机会，包含新复配组合（玻尿酸+）、新适应症（唇 部、颈部）、新材料（胶原、动能素水光、再生、减重）等，核心跟踪产品资质审批的落地节奏。
α：新材料拓展新边界，当前龙头基本在细分赛道择其一二主打，随着上市潮集中来临，新材料矩阵的布局接力将成为竞争核 心，国货把握供给端迭代带来的崛起机会，有望打造“中国材料”。
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