美护行业板块2025年中期投资策略：美护大年，引领新消费.pdf

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时间：2025/06/04
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美护行业板块2025年中期投资策略：美护大年，引领新消费。

行业:需求平稳，美妆个护国货崛起加速

2025年1-4月化妆品社零累计同比+4%，跑输社零大盘0.7pct、较2024年有所收窄，需求整体平稳。依托组织效率带来的产品创新及渠道运营能力，头部国货表现依旧亮眼，同时新国货崛起由美妆扩散至个护领域，护肤、彩妆、婴童、口腔、卫生巾等美妆、个护领域国货份额提升。但整体分化加剧，产品处于上升周期的品牌维持快速增长。

趋势:老树焕新芽、产品创新加速

1)个护变革:个护老品类新产品，内容电商创造推新环境，助力新品放量。2)成分创新:重组胶原持续景气，多型别、结构等技术创新助力应用场景拓展。3)情感消费:情绪价值催化文化、风格、体验等需求，国潮彩妆、香氛个护有望受益。4)平价消费:供需共振下性价比趋势延续，强供应链、优运营品牌有望受益。

重点公司:优选成长，关注改善

展望2025年市场风险偏好显著修复，美护板块因其变化较多、且国货整体呈崛起趋势，成长属性明显、引领新消费。基本面维度品牌分化加剧，优选产品创新带动高成长标的、关注边际改善。