基金组合配置2023年策略：均衡配置、行稳致远.pdf

基金组合配置2023年策略：均衡配置、行稳致远。2022 年基金市场回顾。截至 2022.11.23，2022 年偏股混合型基金指 数的累计收益为-20.49%，收益水平位于主要宽基指数中游水平。从业 绩归因的结果来看，整体上基金在行业配置上的收益贡献为负，在个 股选择上的收益贡献为正。

持仓面展望市场：基于主动型权益基金整体持仓特征的风格以及板块 分析。从基金持仓的视角来看，权益风格方面，当前基金配置仍偏向 中大盘成长，但近两年内存在向中小盘平衡切换的现象，当前风格层 面看好均衡配置；权益板块方面，当前基金板块配置集中度处于历史 相对较高位置，未来进一步上升空间可能有限，板块之间的动量效应 可能难以延续，均衡配置或较为稳健。

宏观面展望市场：基于通胀、货币信贷数据演绎的宏观情形分析。从 宏观经济的视角来看，当前宏观经济或将进入 PPI 同比-CPI 同比下行、 社融存量同比上行以及 M2 同比-社融存量同比下行的情形。历史相同 情形下，权益风格方面，中盘价值、中盘成长风格相对占优；权益板 块方面，TMT、消费板块相对占优。

基本面展望市场：基于预期盈利估值匹配度的风格以及板块分析。从 基本面的视角来看，我们对于构建盈利估值匹配度指标，近两年来该 指标与风格以及板块未来表现的相关性显著上升。从最新的情况来看， 权益风格方面，中盘价值、中盘成长的盈利估值匹配度相对较高；权 益板块方面，上游周期、大金融的盈利估值匹配度相对较高。

观点汇总：持仓面、宏观面、基本面。综合持仓面、宏观面、基本面 的结论来看，权益风格方面，持仓面、宏观面、基本面均看好中盘平 衡风格；权益板块方面，宏观面、基本面所利好的板块存在一定差别， 结合基金板块配置集中度来看，均衡配置或较为稳健。

主动型权益基金组合构建：自上而下与自下而上。在自上而下的视角 中，我们基于权益市场观点出发，筛选配置上与观点较为匹配的基金， 并通过历史持仓、净值定量刻画基金选股能力，最终从中进一步筛选 综合选股能力较强的基金；在自下而上的视角中，我们构建指标定量 刻画基金多维度特征，并筛选有效指标定期对于基金进行打分，最终 基于多维度综合得分筛选基金构建组合。