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国投资本（600061）研究报告：以证券业务为主的综合金融控股平台。以证券业务为主的综合金融控股平台，ROE 领先证券行业平均水平。国投资本 当前综合实力位于证券公司类上市公司的 14 名左右。作为综合金融控股平台， 国投资本拥有安信证券、国投安信期货、国投瑞银基金和国投泰康信托四大业 务板块。其中，安信证券是国投资本主要收入和利润来源。2022H1，安信证券 营业收入贡献率为 64%；归母净利润贡献率为 66%。盈利层面，国投资本 2019-2022H1 近三年一期 ROE 分别为 7.88%、10.16%、10.61%和 4.36%，均 领先于证券行业平均水平。

经纪业务：控股安信证券，经纪业务实力较为强劲。国投资本目前直接持有安 信证券 99.9969%的股权，经纪业务为安信证券主要收入来源。2021 年和 2022H1，安信证券经纪业务手续费净收入为 39.74 亿元和 16.30 亿元，近三年 经纪业务收入占比呈上升势头，对安信证券收入贡献由 25%提升至 45%左右。 渠道层面，截至 2022H1，安信证券拥有 50 家分公司、319 家营业部，营业网 点数位列行业第三，渠道实力较为强劲。

信用业务：公司重要收入来源，信用风险整体可控。信用业务方面，2021 年和 2022H1，安信证券利息净收入分别为 28.14 亿元和 13.70 亿元，占公司营收的 比重为 25%和 37%。其中，2022H1 融资融券和股权质押业务利息收入 7.48 亿 元。2022H1，安信证券两融业务规模 415.33 亿元，较 2021 年末下降 9.1%。 表内股票质押式回购业务规模为 86.17 亿元，较 2021 年末下降 20.4%。风险层 面，融资融券业务维持担保比例为 268%，股票质押履约保障比例为 296%，高 于市场平均水平，整体业务风险可控。

期货业务：控股国投安信期货，客户权益规模创历史新高。国投安信期货为安 信证券全资子公司。2022H1，国投安信实现营业收入 13.24 亿元，同比增长 19.42%；实现净利润 2.23 亿元，同比增长 9.75%。2022H1 国投安信期货注册 资本、净资本、净资产均位列行业前 10 名，客户权益位列行业第 8 名，累计营 业收入位列行业第 12 名、累计净利润位列行业前 8 名。客户层面，2022 年国 投安信期货客户权益提升显著，2022 上半年末客户权益规模约 491 亿元，2022 上半年客户权益规模峰值突破 570 亿元，均创历史新高。

信托业务：控股国投泰康信托，信托管理规模高速扩容。国投资本目前通过全 资子公司国投资本控股间接持有国投泰康信托 61.29%的股权。2022H1，国投 泰康信托实现营业收入 10.12 亿元，同比增长 4.58%，行业排名第 19 位；实现 净利润 6.62 亿元，同比增长 3.55%，行业排名第 15 位。截至 2022H1，国投泰 康信托管理的信托资产规模 2552 亿元，较上年末增加 74.32%，主动管理规模 1207 亿元，占比达 47.30%。其中，信托资产管理规模突破 600 亿元，较 2021 年底增长 42.60%。

基金业务：间接控股国投瑞银基金，重视新能源与军工领域投资。国投资本通 过控股子公司国投泰康信托间接持有国投瑞银基金 51%的股权。2022H1，国投 瑞银基金实现合并净利润 1.90 亿元，同比增长 71%，利润贡献率为 2.92%。截 至 2022H1 末，国投瑞银基金管理各类资产规模合计约 2963 亿元，较年初增长 18%；公募基金资产管理规模 1953 亿元，较年初增长 19%。国投瑞银高度重视新兴产业布局，在新能源、军工、先进制造等成长赛道主题产品规模超过 270 亿元。