成都银行（601838）研究报告：利润保持高增，资产质量继续改善.pdf

成都银行（601838）研究报告：利润保持高增，资产质量继续改善。营收增速小幅放缓，利润继续保持高增。公司发布 22 年三季报，前三 季度营收、归母净利润同比分别增长 16.1%、31.6%，较 22 年上半年 分别-1.0PCT、+0.1PCT，营收增速延续了今年以来的放缓态势，利润 增速保持高位。Q3 营收增速放缓，预计主要是去年同期基数抬升的影 响，随着基数效应消退，Q4 营收增速走势有望改善。从具体营收细项 来看：手续费及佣金净收入延续了上半年的高增长态势，前三季度同比 增长 44.8%，预计主要是结算清算业务、理财及资产管理业务增长较 好；规模稳健扩张，前三季度净利息收入同比增长 16.6%，相对较为 平稳。支出端：成本收入比同比 2.0PCT 提高至 23.0%，预计是网点扩 张和财富管理相关投入增加；前三季度减值损失同比减少 15.8%，对 利润的正向贡献幅度较上半年进一步扩大。

Q3 继续加大信贷投放，负债端适时增加了同业存单配置，净息差环比 回升。据我们测算，公司前三季度净息差（年化）环比有所提高，主要 是资产收益率环比回升相对较多，抵消了负债成本率环比上行的影响。 具体来看：（1）高收益资产配置增加。区域信贷需求较好，公司在 Q3 继续加大了贷款投放，尤其是对公贷款，Q3 末贷款占生息资产比重 51.3%，环比提高 0.6PCT，同时压降了同业资产和存放央行；（2）受 对公活期存款增长放缓影响，Q3 整体存款增长较 Q2 放缓，但 Q3 末 存款占计息负债比重仍保持在了 76%的高位，同时市场利率低位运行 背景下，适时增加了同业存单配置。年内来看，在资产结构继续优化、 核心负债占比稳定共同驱动下，净息差有望进一步改善。

后续不良反弹压力小，信用成本预计继续下行。Q3 末不良贷款率 0.81%，环比下降 2bps，绝对值处于行业低位；关注类贷款余额和占 比环比均下降，据我们测算，前三季度不良生成率（年化）仅 0.09%， 后续不良反弹压力较小。此外，Q3 末拨备覆盖率为 498%，环比大幅 提高 24PCT。后续来看，信用成本环比下行趋势有望延续。