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平安银行（000001）研究报告：息差企稳回升，资产质量稳定。平安银行发布 2022 年三季报，我们点评如下：22Q1~3 累计营收、 PPOP、归母净利润同比增长 8.71%、10.74%、25.82%，增速较 22H1 分别回升 0.04pct、0.84pct、0.2pct，业绩主要正贡献依然来自拨备计 提和规模增长，主要负贡献来自手续费及佣金收入，原因是受公司主动 压降非标类产品规模及证券市场波动导致基金销量下滑等因素影响。

负债成本稳中有降，为息差企稳回升提供支撑。22Q1~3 累计净息差 2.77%，较 22H1 提升 1bp，息差绝对值依旧保持行业领先。资产端， 22Q1~3 累计生息资产收益率为 4.85%，较 22H1 下行 1bp，其中，贷 款收益率下行趋势仍在，从 22H1 的 6.00%下行 6bp 至 5.94%。从贷 款结构来看，22Q3 末个人贷款占比为 60.7%，较 22H1 上升 0.69pct， 今年上半年由于个人贷款需求疲软，公司个人贷款占比回落至 2020 年 以来最低值，未来随着需求持续回暖带动个人贷款占比回升，贷款收益 率下行压力或将有所缓解。负债端，22Q1~3 累计计息负债成本率为 2.15%，较 22H1 和 21A 分别下行 1bp、6bp，一方面，公司今年以来 主动负债把握市场利率下行机会，成本率降幅较大，另一方面，零售代 发和综合金融持续赋能存款增长，优化存款结构，存款实现量价双优， 22Q3 末存款同比增长 11.2%，保持较高增速，存款成本率略有上升， 主要由于存款定期化现象仍在持续。全年来看，资产端收益率依旧承压， 但负债成本管控有效，成本率有望保持相对稳定，公司息差依然可以保 持行业领先水平。

资产质量相对稳定。22Q3 末，公司不良率为 1.03%，较 22H1 上升 1bp； 关注、逾期贷款率分别为 1.49%、1.50%，分别较 22H1 上行 17bp、 4bp；逾期 90 天以上贷款偏离度 76.4%，较 22H1 上升 2.65pct，但总 体保持在较低水平；拨备覆盖率 290.27%，较 22H1 提升 0.21pct。分 条线看，对公贷款不良率 0.71%，较 22H1 下行 5bp，继续保持低位； 个人贷款不良率 1.23%，较 22H1 上升 5bp，主要由于在经济下行和疫 情反复影响下，新一贷、信用卡不良率有所抬升。