富创精密（688409）研究报告：深耕半导体设备零部件十余载，国产化赋能长期增长动力.pdf

富创精密（688409）研究报告：深耕半导体设备零部件十余载，国产化赋能长期增长动力。富创精密是国内半导体设备零部件龙头公司，四大产品线在 2022 年面向的全 球精密零部件市场预计超 250 亿美元。考虑到国内设备厂商近年来收入的高增 长态势，同时设备零部件国产化率较低，设备厂商对零部件国产化的要求将带 来行业的高增长。公司当前产能紧张、产品供不应求，伴随后续产能释放，预 计公司未来将保持较好增长态势，建议重点关注上市后表现。

公司深耕半导体设备零部件十余载，产品覆盖国内外主流设备公司。富创精 密是国内半导体设备零部件龙头，成立于 2008 年并两次承接“国家 02 重大 专项”项目。公司目前工艺零部件、结构零部件、气体管路、模组产品四大 产品线覆盖刻蚀、薄膜沉积、光刻、涂胶显影、CMP、离子注入等主流设 备，部分产品已经用于 7nm 制程前道设备。公司于 2011 年通过客户 A 产品 认证，并在 2016 年成为战略供应商，近年来公司加大内销比例，客户不断 拓展，目前公司客户包括国际大客户 A、TEL、日立高新、ASMI 等，以及 北方华创、屹唐、中微公司、拓荆科技、华海清科等国内主流设备厂商。

公司近年来收入及盈利能力大幅提升，未来增长动力强劲。受益于行业高景 气及国内设备厂商崛起，近年来公司收入高速增长，从 2018 年的 2.25 亿元 增长至 2021 年的 8.43 亿元，CAGR 为 55%，2022 前三季度预计收入 9.8- 10.3 亿元，同比+71%-80%。随着行业景气度高涨及公司产能提升，近年来 公司业绩快速释放，2021 年扣非归母净利润同比+136.8%，预计 2022 前三 季度扣非归母净利润为 1.23-1.33 亿元，同比+132%-150%。公司当前在手 订单饱满，截至 2022 年 5 月底，公司有明确依据的尚未交付在手订单约 9.5 亿元；同时公司在沈阳积极扩产，在南通、北京积极建设新产线，产能将在 2023 年逐步进行释放，将持续贡献公司收入及利润增长动力。

半导体设备零部件 2022 年全球市场空间预计接近 600 亿美元，国产化率亟 待提升。半导体设备精密零部件是设备行业的支撑，具备多品种、小批量、 定制化的特点，技术壁垒很高，主要精密零部件包含工艺及结构零部件、气 体管路、模组产品，也包含仪器仪表（如气体流量计灯）、电气类（如射频 电源等）、真空类、光学类（光学元件、光栅等）等产品。半导体设备成本 中一般 90%以上为原材料，考虑国际半导体设备公司毛利率一般在 40-45% 左右，因此全部精密零部件市场约为全球半导体设备市场规模的 50-55%。 根据 SEMI 数据及预测，预计 2022 年全球半导体设备市场大约 1200 美元左 右，对应全球半导体设备零部件市场空间有望接近 600 亿美元。目前全球前 十大设备零部件厂商均为国外企业，例如 ZEISS、VAT 等，国内厂商在机械 类部分产品国产化率较高，但在高端机械类零部件及其他零部件，例如光 学、电气类等品类方面国产化率很低，亟待提升。

公司产品在 2022 年面向市场空间预计超 250 亿美元，核心技术处于国内领 先地位。根据公司招股书测算，2020 年公司产品面向市场空间大约 160 亿 美元，考虑近两年全球设备行业的增长，我们预计 2022 年公司精密零部件 产品面向全球市场空间有望超 250 亿美元，尽管 2023 年全球设备行业增速 预计有所放缓，但考虑到国内半导体设备厂商收入规模的增大和对国产零部 件的需求，我们认为国内设备零部件市场未来保持较好增长态势。公司产品包含工艺零部件、结构零部件、气体管路、模组产品共四大产品线，核心技 术包括精密机械制造、表面特种工艺处理、焊接技术等，各技术均处于国内 领先水平，产品面向海外厂商竞争，国内竞争对手较少，考虑到公司目前全 球市占率不足 1%，伴随公司产能释放以及工艺水平不断提升，我们预计公 司全球市占率预计稳步提升。