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工商银行（601398）分析报告：存贷款规模齐升，资产质量稳定向好。2022 年 8 月 30 日工商银行发布 2022 年半年报，营收、PPOP 和归母 净利润同比分别增长 4.16%、2.40%、4.91%，分别较 22Q1 变化- 2.36pct、-3.71pct、-0.81pct，上半年业绩核心驱动因素主要是规模增 长、有效税率降低，拨备计提、息差、成本收入比和中收形成一定拖累。

存贷款规模齐升，息差保持同业较优水平。22H1 公司披露净息差 2.03%，较 21A 下降 8bp，息差总体保持在同业较优水平。资产端， 22H1 生息资产收益率为 3.59%，较 21A 上行 3bp，主要原因有二：其 一，加大高收益率信贷投放，22H1 公司贷款规模较年初增加 1.67 万亿 元，增长 8.1%，增量主要由收益率较高且稳定的中长期贷款贡献，因 此上半年公司贷款收益率为 4.15%，基本保持稳定，较 21A 下降 1bp； 其二，积极调整资产结构，22H1 投资类资产、同业资产占总资产比重 分别较 22Q1 上升 69bp、38bp，保证资产端收益率稳定向好运行。负 债端，22H1 计息负债成本率为 1.74%，较 21A 上升 10bp，主要受到 存款定期化影响，22H1 存款规模较 21A 增长 10.7%，其中 75.6%由 定期存款贡献，因此公司存款成本率 22H1 为 1.70%，较 21A 上升 8bp， 未来随着经济持续复苏，存款结构进一步优化，同时存款利率自律机制 效果逐渐显现，存款成本管控压力有望缓解。

资产质量保持稳定向好。22H1 末不良贷款率 1.41%，较 22Q1 下行 1bp；关注率 1.87%，较 21A 下行 12bp；逾期率 1.20%，较 21A 下行 3bp；拨备覆盖率 207.03%，较 22Q1 小幅下行 2.88pct，较 21A 上行 1.19pct，资产质量各项指标稳定向好，风险抵御能力较强。上半年公司 不良新生成率为 0.73%，较 22Q1 下降 12bp，疫情冲击下新发贷款质 量保持较优水平。22H1 逾期 90 天以上贷款占不良比重为 59.5%，较 21A 下降 2.73pct，公司对资产质量的严格管控趋势不变。上半年公司 加大了拨备计提，22H1 信用成本较 21A 上升 21bp，但较 22Q1 下降 9bp，未来随着宏观经济趋稳，拨备消耗有望进一步回归常态，为后续 盈利增长提供支撑。