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紫金矿业（601899）研究报告：重点项目业绩如期释放，加快布局新能源业务。2022H1 归母净利润同比大增 90%。紫金矿业发布 2022 年中 报，实现营业收入 1324.6 亿元，同比增长 21%，实现归母净利润 126.3 亿元，同比增长 90%，再次历史新高。公司 2022Q2 单季度 归母净利润 65.1 亿，同比增长 57%，环比增长 6%。

紫金矿业 2022H1 归母净利润大幅增长，主要原因包括：1、主营 矿产品金、铜、锌价格同比大幅上涨；2、公司由“项目建设年”， 进入“产量释放期”，量价齐升贡献业绩新高。

矿山盈利能力持续提升。分板块看，公司 2022H1 铜、金、锌产 品毛利占比分别为 54.6%，22.6%，8.82%，矿产品整体毛利率为 60%，同比增加 1.47 个百分点。2022H1 紫金矿业 ROE 达 16.6%， 同比增加 5.6 个百分点，经营活动现金净流量达 156 亿元。

金属价格系统性风险后复苏，22H2 公司重点项目持续放 量。紫金矿业二季度矿产铜 21.7 万吨，同比增长 90%；矿产金 13.9 吨，同比增长 29%；矿产锌 11.4 万吨，同比增长 14%。

公司成为全球矿产铜增长最多的公司之一，矿产铜进入爆发式增 长阶段，旗下几大世界级铜金矿全部建成投产、达产。截至上半 年，刚果（金）卡莫阿铜矿二期提前投产，矿产铜约 14.3 万吨； 西藏巨龙铜矿一期达产、二期筹建加快，实现矿产铜 4.4 万吨；塞 尔维亚佩吉铜金矿矿产铜 5.3 万吨、矿产金 2.6 吨，为公司盈利能 力最强的项目。塞尔维亚紫金铜业 VK 矿采选工程及冶炼厂改扩建 即将完成、JM 矿崩落法采矿按期推进。

收购道县湘源锂多金属矿，加快开发进度。紫金矿业公告出 资18亿元收购湖南省道县湘源锂多金属矿100%权益，计划按1000 万吨/年规模建设矿山，年产锂云母含碳酸锂当量 6-7 万吨。

拉果错盐湖：一期正加快实施建设开发工作。西藏拉果错盐 湖锂矿一期产量拟调整为 2 万吨/年碳酸锂，二期建设投产后产量 拟提升到 5 万吨/年碳酸锂。