紫金矿业2023年年报深度点评：飞龙在天.pdf

紫金矿业2023年年报深度点评：飞龙在天。事件：公司发布 2023 年年报。2023 年，公司实现营收 2934.03 亿元，同 比增长 8.5%；归母净利润 211.19 亿元，同比增长 5.4%；扣非归母净利 216.17 亿元，同比增长 10.7%。2023Q4，公司实现营收 683.95 亿元，同比增长 3.4%、 环比减少 8.4%；归母净利润 49.54 亿元，同比增长 46.8%、环比减少 15.5%； 扣非归母净利 64.09 亿元，同比增长 77.6%、环比增长 15.4%。扣非业绩超业绩 预告。

2023年全年归母净利润同比增长10.8亿元。主要得益于毛利同比增长38.3 亿元，投资收益同比增长 6.2 亿元（会计政策调整），减利项主要是费用及税金同 比减利 36.9 亿元（并表企业增加以及人员成本增加导致的管理费用增长+融资 规模增加和外币借款利率提高导致财务费用增长）。从板块占比来看，2023 年公 司铜业务毛利占比 47.19%，黄金业务占比 25.35%，锌（铅）业务占比 3.38%， 白银、铁矿等其他产品占比 24.08%。其中矿产端金（+14.6 亿）、铜（+10.3 亿） 和银（+1.6 亿）是主要增利项，原因是量价齐升，锌（-19.8 亿，价格下跌过多） 和铁（-0.8 亿，产销量减少）是主要减利项；其他业务和内部抵消数分别影响了 +39.0 亿和-10.1 亿元的毛利，或为其他矿产品盈利提升，如钼、钨等。

2023Q4 归母净利润环比减少 9 亿元。主要是由于费用和税金环比增长 6.8 亿元（年底奖金及其他费用结算增加），减值损失环比增长 5.6 亿元，增利项主要 是毛利环比增长 1.9 亿元。Q4 扣非归母净利润为 64 亿，归母净利润为 49 亿 元，差了 15 亿元，差值来自于两部分影响，一是集团给联营合营企业的借款利 息的会计处理变更影响了 16.8 亿元（以下简称会计变更），二是减值环比增长。

2024 年公司主要产品产量计划：矿产铜 111 万吨（同比+10.2%，卡莫阿 +巨龙+塞尔维亚博尔），矿产金 73.5 吨（同比+8.5%，波格拉复产+萨瓦亚尔顿 投产+山西紫金满产+陇南紫金投产+Rosebel 金矿技改），矿产锌（铅）47 万吨 （同比+0.6%），当量碳酸锂 2.5 万吨，矿产银 420 吨，矿产钼 0.9 万吨。

核心看点：三大铜矿业集群持续绽放，锂钼战略金属板块打造新成长曲线。 铜板块，Timok+Bor、卡莫阿、巨龙，三大世界级铜矿业集群 2024-2026 年均 将持续贡献增量；金板块，多项目齐头并进，海域金矿、Rosebel、萨瓦亚尔顿 构成新生增量，黄金产量持续增长。战略金属板块，手握“两湖两矿”优质锂资 源，期待资源优势转化为产量优势。同时加码战略矿种钼。