环保行业跟踪周报：SAF扩产+能源价值中枢上行，持续关注UCO端山高、朗坤，重视矿业双碳.pdf

环保行业跟踪周报：SAF扩产+能源价值中枢上行，持续关注UCO端山高、朗坤，重视矿业双碳。行业观点：1）SAF 扩产+能源价值中枢上行，废油脂资源端稀缺增值。看 SAF 推 UCO 增值空间：截至 26/2/26，UCO 价格 7400 元/吨，SAF 价格 1.5~2 万元/吨对应 UCO 价格上限 0.85~1.17 万元/吨，较当前价格弹性 15%-58%。UCO 涨价盈利弹性 测算：随 SAF 扩产 UCO 稀缺性凸显+地缘政治冲突抬升能源价值中枢，共促 UCO 价值提升，考虑 UCO 价格每上涨 1000 元/吨：【山高环能】UCO 每涨价 1000 元/ 吨，对应 26 年业绩弹性 47%，量两年翻倍。【朗坤科技】 UCO 每涨价 1000 元/ 吨，对应 26 年业绩弹性 12%，量两年翻倍。2）重视矿山双碳：主线 1——绿能、 装备耗材：金属价格高涨+矿山品位变化=矿山资本开支持续增长，带动矿山装备耗 材、绿能需求提升。

公司跟踪：【兴蓉环境】25 年业绩稳健，分红比例同增 7pct 达 35%，对应 25 年股 息率 3.3%。公司发布业绩快报，实现营收 90.68 亿元，同增 0.21%，归母净利润 20.04 亿元，同增 0.41%，一方面，新项目建成投运和业务需求增加，自来水制售、 污水处理和污泥处置等板块业务量同比增加；另一方面，受建筑工程行业下行影响， 供排水管网工程业务收缩，应收随业务规模扩大，信用减值增加。公司收到控股股 东 2025 年度现金分红提议，建议公司 25 年度分红比例 35%（同比+7pct），每股股 利约 0.235 元（含税），同比+26%。【海螺创业】海螺集团拟增持 10.61%强化控制 权，股权价值重估进行时。上海市监督管理局公示，海螺集团拟采用二级股票市场 现金增持的方式对海螺创业增持股权比例约 10.61%，增持后合计控制海螺创业投票 权比例约 21%。增持完成后计划改组董事会，成为实控人。公司总市值 235 亿港元， pb 0.44 倍，26 年主业预计 9 亿港元，参考同行给予主业 pe 9 倍，估值 81 亿港 元，则对应水泥股权估值为 154 亿港元，较海螺水泥港股市值 1302 亿港元 *17.8%=232 亿港元，折价率 66%。（估值日期 26/3/2)