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云南能投（002053）研究报告：传统主业优势稳固，新能源打开新成长空间。“盐+清洁能源”双主业发展，风光装机增长带来成长动力。公司 是云南省能源投资集团旗下上市平台，“盐+清洁能源”双主业发展。 其中盐类产品包括食盐、工业盐、日化盐等，清洁能源业务包括天然 气和新能源运营。根据公司规划，十四五期间重点发力新能源，计划 在十四五末新能源装机达到 513 万千瓦，是现有装机的 14 倍左右。公 司拥有丰富的项目储备和充足的资金支持，风光装机增长确定性高。

云南风光资源优异，2022-2024 年计划新增 5000 万千瓦。云南省风 光利用小时数位于全国前列，2019-2021 年风电高于全国平均 600-650 小时，太阳能高于全国平均 50-60 小时。根据《云南省“十四五”规 划新能源项目清单》，2021-2024 年风光项目共计 7308.9 万千瓦。建设 进度方面，规划 2022-2024 年每年开工 2000 万千瓦，2022-2024 年新 增投产 5000 万千瓦。云南省水电资源充沛，水光互补有利于提高新能 源利用率。

十四五末规划新能源装机 513 万千瓦，是目前装机的 14 倍。根据 公司规划，十四五期间重点加快清洁能源转型，计划在十四五末风电 装机达到 259 万千瓦，光伏装机 254 万千瓦，新能源累计装机达到 513 万千瓦，是目前装机的 13.9 倍。公司在项目资源和资金都具有优势： （1）项目资源方面，公司依托大股东资源优势，在获取项目方面具有 较强竞争力。目前公司在建及拟建项目共 180 万千瓦；（2）资金方面， 公司近期计划通过定增募资 18.66 亿元，补充 3 个风电场建设资金， 目前已获得证监会核准。公司资产负债率在同行业中处于较低水平， 未来有较大的债务融资空间。

传统主业优势稳固，预计十四五期间保持稳健增长。盐业方面，公 司拥有云南省优质盐矿资源，4 个盐矿设计产能总共达到 180 万吨， 2021 年产能利用率达到 95.5%。公司现有“白象”系列食盐产品和“艾 肤妮”系列日化盐产品，近年来品牌影响力不断提升；天然气业务方 面，公司作为云南省级天然气发展平台，承担全省天然气基础设施投 资开发、市场推广、产业培育等工作。截至 2021 年末已建成支线管道 合计 727km，稳居省内第一。目前云南省天然气渗透率大幅低于全国水 平，管网建设仍有较大空间。