云南能投（002053）研究报告：坐拥资源优势，新能源乘风提速.pdf

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时间：2022/09/09
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云南能投（002053）研究报告：坐拥资源优势，新能源乘风提速。云南省属唯一新能源运营集团旗下资产整合平台，新能源装机4年 14倍确定性增长。市场认为云南作为水电大省发展新能源动力不足，且公司相较大型央企不具备项目竞争优势，“十四五”新能源装机目标或难以实现；而我们认为云南“十四五”新能源装机需求迫切，公司作为省属唯一新能源运营集团旗下资产整合平台，争取项目实力强劲，公司实现“十四五”新能源装机目标确定性较强。

与众不同的信息与逻辑：1）经济增长叠加产业转移，“十四五”云南省电力供需结构性失衡逐步显现，水电开发后继乏力，新能源装机将接替水电成为云南省装机增长的主力军。2）集团作为云南省属企业唯一新能源运营实体，在新能源后续资源获取方面具有比较优势，目前已与多州市签订全面合作协议，公司作为集团新能源发电资产的最终承接平台，将充分受益省内新能源大发展。3）风机价格下降叠加市场交易电价上升，募投项目收益率有望超出可研审定预期。

催化剂：新能源并网装机加速，募投项目实际收益率超出可研审定，云南省市场交易电价持续温和上行。