海光信息（688041）研究报告：国产CPU+DCU领军，全域信创关键基石.pdf

海光信息（688041）研究报告：国产CPU+DCU领军，全域信创关键基石。公司概况：聚集中科院系、地方国资等优势，国产高端处理器（CPU+DCU） 领军者。公司成立于 2014 年，是国产高端处理器的领军企业。公司专注于研发、 设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器，目前已 研发出了多款性能达到国际同类型主流高端处理器水平的 CPU 和 DCU（DCU 是 GPGPU 的一种）产品。公司无实控人，且聚集中科院体系、地方国资、知 名产业等各方优势，管理层在芯片领域的技术与行业背景丰富。公司采用 Fabless 经营模式，直销模式为主，主要客户为服务器厂商。自 2019 年起，伴 随着国产处理器的需求增加以及新一代高性能产品的快速落地，公司实现 CPU、 DCU 的规模化销售，营收规模呈现快速增长态势，2021 年公司营收达到 23.10 亿元并实现了净利润的扭亏为盈。同时，公司持续进行研发投入，研发投入率 达 68.60%，远高于同行业 18.70%的平均水平，以研发构筑核心竞争力。

行业分析：国产化浪潮持续助推，CPU、GPGPU 市场快速增长。1）CPU：x86 架构作为 CPU 复杂指令集的代表，具有显著的产业生态优势。全球 x86 服务器 销售额呈增长态势，在服务器市场中占比超 90%。中国 x86 服务器市场未来发 展前景广阔，IDC 预计 2021-2025 年中国 x86 服务器市场规模复合增长率将达 到 8.8%，x86CPU 芯片出货量复合增长率达 8.8%，2025 年达到 1066.2 万颗。 2）GPGPU：目前，海光 DCU 所归属的 GPGPU 已经广泛用于商业计算和大 数据处理以及人工智能领域。在商业计算和大数据处理领域，IDC 预计未来 5 年全球数据中心负载任务量翻倍，超级数据中心占数据中心总量超过 50%，对 计算加速硬件的需求持续增长。在人工智能领域，GPGPU 已成为国内 AI 领域 运算加速主要解决方案，AI 发展将拉动 GPGPU 市场增长，前瞻产业研究院预 计 2022-2024 年中国人工智能芯片市场规模复合增长率达 46.05%。

竞争优势：性能与生态全面领跑，全领域信创的关键基石。1）技术领先：海光 同时具备高端通用处理器和协处理器研发能力。海光 7285CPU 的 SPECCPU2017 的实测性能与国际领先芯片设计企业 Intel 在 2020 年发布的 6 款至强铂金系列产品的实测性能总体相当。2）生态完善：公司 CPU 与 DCU 产 品应用场景广阔，x86 与“类 CUDA”架构兼容能力强，软硬件适配丰富，生 态优势显著。3）专业团队：公司核心技术人员产业经历丰富，部分具有头部 CPU 公司任职经验，整体能力强。截止 2021 年底，公司研发技术人员共 1031 人，占比 90.20%，其中拥有硕士及以上学历人员 749 人，占员工总人数的 65.53%，研发队伍年龄结构合理、技能全面。4）优质产业链：海光产品得到 浪潮、联想等国内知名服务器厂商认可。目前，海光 CPU 已经应用到电信、金 融、互联网、教育、交通等行业，是全领域信创的关键基石；海光 DCU 主要面 向大数据处理、商业计算等计算密集型应用领域以及人工智能、泛人工智能应 用领域，逐步实现对 AI 公司、互联网厂商的覆盖。

募投分析：研发新一代高性能处理器，提升硬科技实力。此次 IPO 公司拟发行不超过 50608.4522 万股人民币普通股（A 股），不低于本次发行后总股本的 10.00%，募集资金约 91.48 亿元，用于新一代海光通用处理器研发项目、新一 代海光协处理器研发项目、先进处理器技术研发中心建设项目以及科技与发展 储备资金项目。若项目实施顺利，公司在高端处理器领域的核心竞争力有望持 续提升，技术水平保持领先，运营效率有望优化，持续实现盈利，扩大公司现 有的市场份额。