伟星新材（002372）研究报告：零售为先，多元发展，行稳致远.pdf

上传者：王**
时间：2022/06/08
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伟星新材（002372）研究报告：零售为先，多元发展，行稳致远。筚路蓝缕，成就家装管道龙头。公司是一家从事塑料管道研发、制造和销售的企业，2010 年登陆深交所，主营 PPR、PE、PVC 等塑料管材管件。公司以工程业务起家，现已发展成为“零售、工程双轮驱动”和“同心圆产品链”的高科技、服务型、国际化一流企业。

家装流量小 B 化，公司深耕渠道获成长。近几年疫情期间，我们观察家装流量小 B 化趋势愈发明显，以整装公司为代表的小 B 渠道流量明显上升，门店纯 C 端流量下降，小 B 客户重品牌和服务（配送、安装），我们认为未来几年小 B 渠道的发展将引发建材家居企业增长分化。PPR 管具备消费属性（个体购买，品牌信任，售后服务），市场容量超 200 亿元，公司作为 PPR 家装管材龙头，一方面在全国建立了完善的营销渠道和高效的服务体系：在全国设立了 30 多家销售分公司，营销网点 30000 多个，深度对接城市的小 B 客户，另一方面推行“星管家”服务和搭建“工长平台”，赋能小 B 增加粘性。同时，公司同心圆战略层层推进，PVC 电工管配套率已明显提高，防水净水业务亦值得期待。

布局工程，加快国际化步伐。市政与地产双重稳健下，公司凭借在零售市场打磨的的优质产品和积累的良好口碑，积极拓展工程渠道业务， 2017-2021 年，PE 管和 PVC 管复合营收增速 11.15%和 20.49%。同时，公司聚焦海外，于泰国和德国成立子公司，并于 2022 年完成对新加坡捷流公司的收购，致力于成为国际一流的塑料管道系统供应商和“水专家”。