成都银行（601838）研究报告：基建为马，银政是鞍.pdf

上传者：A*****
时间：2022/05/25
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成都银行（601838）研究报告：基建为马，银政是鞍。成都银行依托稳固的银政关系，积累了明显的对公业务优势，基建类贷款保持高速增长，从而引致对公存款稳定、资产质量优异、信用成本低、ROA 较高等一系列出类拔萃的财务特征，是典型的“把基础的招式练习一万遍”。可转债发行为资本补充提供了潜在解决方案，若转股成功，核心一级资本将被有效补充，成都银行也将在多重战略规划加持的川渝地区一骑绝尘。

竞争优势：深耕川渝，银政加持

成都市具有较强的虹吸效应，常住人口复合增速（2016-2021 年， 5.89%）在省会及直辖市中排名第二，对年轻人才吸引力较高，且在国家、省级及市级的战略规划中，拥有多重加持。成都银行借助良好的银政关系，各分行在展业区域竞争力不断提升。在产业园区建设、城市有机更新、生态环保等领域投资力度较大，基建类贷款高速增长（yoy+53.6%），并保持较低的不良率（对公贷款不良率 1.14%）和信用/营收占比（27.0%），使其拥有较高的回报率水平（ROA1.10%， RORWA1.62%，ROE17.60%），和净利润增速（2021yoy+30.0%， 2022Q1yoy+28.8%）。

对公业务：资产高效推进，存款稳步增长

公司坚持“稳定存款立行”和“高效资产立行”，对公业务稳步推进。对公贷款方面，五大基建类行业贷款占比已经超过 60%，且保持较高增速。存款方面，拓展新增长点的同时精准营销挖掘存量客户，推动存款稳步增长（yoy+12.5%），而且财政专户的先发优势短期难以被撼动。在巩固地区竞争力的基础上，提出精细化、大零售、数字化三个转型方向，推动业务目标从规模转向效率。