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杭州银行（600926）研究报告：业绩高增不改，资产质量保持优秀。业绩增长维持高位。杭州银行发布 2022 年 1 季报，营收、PPOP、归 母净利润同比分别增长 15.7%、13.9%、31.4%，营收和 PPOP 略微 放缓，归母净利润增速继续上行。Q1 较去年 Q4 来看，业绩增速下降 11.3pcts（去年 Q4：42.7%），主要是受拨备计提增长拖累（vs.去年 Q4 同比大幅减少），有效税率下降、其他非息收入增长和成本收入比降低 （或主要为季节性）有一定正贡献。经营上看：（1）Q1 需求强劲，增 速较去年 Q1 经济高点微降，生息资产增长 4.5%（vs 21Q1:5.3%）、 贷款增长 7.1%（vs. 21Q1:7.4%）。（2）对公贷款投放开门红，同比增 长 12.0%（vs. 21Q1:12.0%）。（3）零售业务稳步增长，零售贷款增长 2.6%（vs. 21Q1:3.6%）；市场动荡背景下，AUM 仍取得较快增长，较 年初增长 7.7%至 4568 亿元，理财产品规模较年初增长 7.0%至 3283 亿元，理财销售较好，推动手续费及佣金净收入同比增长 20.1%。

净息差收窄。22Q1 测算净息差为 1.53%，较上年末下降 11BP，主要 是资产端收益率下行拖累。资产端来看，收益率下行 11BP，或有结构 和价格因素共同贡献，结构上看 Q1 贷款和投资类资产在生息资产中 所占比重分别变动+1.0pcts 和-1.8pcts，同业资产占比有所增长 （+0.7pcts）；计息负债成本同时下行 1BP，结构上来看，存款增长较 好（所占比重+1.5pcts），主要是其他存款贡献，市场化负债占比有所 下降，同业负债和发行债券所占比重分别变化-2.8pcts 和+1.1pcts。我 们需要注意到，Q1 公司其他非息收入同比增长 50.4%，在利率下行的 环境下对冲了息差收窄的影响。

资产质量保持优秀。22Q1 末不良贷款率为 0.82%，较去年末下降 4BP； 关注贷款率 0.38%，与上年末持平。不良认定趋严，逾期 90 天以上贷 款偏离度 64.2%，较上年末下降 58BP。测算不良净生成率 1.15%，同 比上升 91BP，环比上升 104BP。拨备覆盖率升至 580%，环比提升 12.4pcts。核心一级资本充足率 8.17%，主要是 Q1 大量投放导致风险 加权增速较高，预计后续随信贷节奏季节性放缓，会有所回升。