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紫金矿业研究报告：2024看金，2025看铜，成长可期.pdf

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2023/12/14
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华泰证券

紫金矿业研究报告：2024看金，2025看铜，成长可期。华泰宏观11月5日发布的《联储会降息吗、如何降》认为2H24美联储将开始降息且全年累计幅度达75bps，经济增长或明显减速，直到2025年金融条件宽松，这将有利于黄金价格，而铜的供给扰动、较低的库存以及新能源等新需求增长将抵消潜在的传统需求的下行压力。2025年随着全球宏观环境转暖，铜精矿增量减少，下游铜消费持续扩张，铜价有望供需共振显著上行。我们预计2024/25年黄金价格2,300/2,300美元/盎司，铜价2024/25年8,800/10,000美元/吨，除非美国经济2024-25年发生远超预期的衰退，这将导致我们的铜价预测或有显著...

标签：紫金矿业金矿铜

有色金属专题报告：刚果（金）铜矿业的前世今生.pdf

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2023/12/11
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银河期货

有色金属专题报告：刚果（金）铜矿业的前世今生。刚果（金）全称刚果民主共和国，它位于非洲中部，东邻乌干达、卢旺达、布隆迪、坦桑尼亚，南接赞比亚、安哥拉，北连南苏丹和中非，西隔刚果河与刚果（布）相望。刚果（金）国土面积234.48万平方公里，首都金沙萨，截至2023年人口1.023亿。全国有254个民族，分属班图、苏丹和尼洛特三大语系，其中班图族占全国人口的84%，全国划分为26个省。刚果（金）矿产资源极为丰富，有色金属有20多种，其中，钴、铜、锌、钻石、钽铌、黄金、锡、锰、铬等资源储量占世界重要地位。刚果（金）铜矿主要分布于中非铜钴矿带，铜钴带区是中非的一个自然区域，位于赞比亚北部和刚果（金）南...

标签：有色金属铜矿铜金属矿业

铜行业专题报告：一年一度铜业大典（2024版）.pdf

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2023/12/07
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海通国际

铜行业专题报告：一年一度铜业大典（2024版）据统计整理的31家铜矿公司，2022-2026年铜权益产量分别为：1145.02、1186.56、1287.53、1328.94和1371.78万吨，约占全球总计铜产量一半。该31家公司铜权益产量年均增速分别为：1.58%、3.63%、8.51%、3.22%和3.22%。全球前五大铜矿公司分别为：智利国家铜业、自由港、必和必拓、嘉能可、紫金矿业。预计其2023年铜权益产量为：133.10、119.26、117.47、104.00和95.00万吨。智利国家铜业是全球最大的铜生产企业之一，核心业务是勘探、开发和开采矿产资源，并进行加工以生产精炼铜和副产...

标签：铜

铜陵有色研究报告：米拉多注入，矿产铜产量迈上新台阶.pdf

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2023/11/21
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德邦证券

铜陵有色研究报告：米拉多注入，矿产铜产量迈上新台阶。铜业为主，行业领先。公司是集铜采选、冶炼、加工、贸易为一体的大型全产业链铜生产企业，主要产品包括阴极铜、铜加工材，以及冶炼过程中产生的黄金、白银、硫酸等产品，目前阴极铜的生产销售为公司的主导业务。公司铜产业集采矿、选矿、冶炼、加工于一体，拥有完整的产业链优势，产品规模不断壮大。截止2023H1，公司下设31家子公司。公司的实际控制人为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会；截至2023年三季报，铜陵有色金属集团控股有限公司持有公司47.26%的股份，为公司控股股东。从公司营业收入及毛利结构来看，公司绝大部分收入来自铜产品，2014年以来占比达到...

标签：铜陵有色铜

紫金矿业动态报告：多点开花业绩环比提升，期待铜金锂持续成长.pdf

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2023/10/31
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民生证券

紫金矿业动态报告：多点开花业绩环比提升，期待铜金锂持续成长。事件：公司发布2023年三季报。2023年Q1-3，公司实现营收2250.08亿元，同比增长10.2%；归母净利润161.65亿元，同比减少3%。2023Q3，公司实现营收746.74亿元，同比增长4.1%、环比减少0.9%；归母净利润58.63亿元，同比增长45.2%、环比增长20.6%。业绩超我们预期。同比来看，锌价下跌、成本上行、以及费用提升为业绩下降的主要原因。价格：锌价同比跌幅较大。2023Q1-Q3矿产锌价格同比变化下跌16.6%至11711元/吨。成本：2023Q1-Q3主要金属销售成本同比上涨较多。2023Q1-Q3矿...

标签：紫金矿业矿业铜锂金矿

铜行业分析报告：2024下半年为增量关注节点，供需失速矛盾渐近.pdf

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2023/10/19
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开源证券

铜行业分析报告：2024下半年为增量关注节点，供需失速矛盾渐近。新能源化进程持续推进带动铜需求稳步增长，我们预计2022-2026年全球铜需求复合增速达3.4%。我们预计2022-2026年交通、风光及光伏领域铜需求复合增速分别达8.6%/10.0%/10.2%。传统领域电力、建筑及消费保持小幅增长。至2026年，我们预计全球铜需求将达到3446.8万吨，较2022年同比增长13.8%，2022-2026年复合增速达3.4%。我们预计，2024-2025年铜供需处紧平衡，2026年起铜供给缺口逐步拉大。铜新增供给在2023-2024年快速释放，随后逐步走弱，我们预计2022-2026年全球铜供...

标签：铜

洛阳钼业研究报告：铜钴产量有望翻倍，行业地位提升.pdf

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2023/10/16
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国联证券

洛阳钼业研究报告：铜钴产量有望翻倍，行业地位提升。经过十年发展，公司从河南本地一家以钼钨为主业的公司发展成为全球最大的矿产钴生产商。公司行业低谷并购的刚果金项目将在2023年投产，铜钴产量有望翻倍，以低成本实现了世界级矿山从储量到产量的转化。公司与宁德时代全面合作，布局新能源金属镍、钴、锂，具有成长属性。借助海外并购，实现跨越发展2013年以来公司先后收购澳洲铜金业务、刚果金铜钴业务、巴西铌磷业务、金属贸易业务，通过采选冶贸一体化及多矿种组合分散风险。公司资源具有品位高、规模大、露天开采的特点，成本优势突出。2022年公司营业收入1730亿元、2017-2022年收入复合增速48%，归母净利润...

标签：洛阳钼业铜钴铜钼钴

铜陵有色研究报告：米拉多铜矿注入开启发展新篇章.pdf

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2023/10/12
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国联证券

铜陵有色研究报告：米拉多铜矿注入开启发展新篇章。公司是国内第二大铜冶炼企业，布局铜全产业链。米拉多铜矿注入，提升原料自给率，公司盈利能力也有望进一步增强。子公司铜冠铜箔系列产品市占率高，技术水平领先。近年来发力高端铜箔市场，打造核心竞争力。米拉多铜矿注入巩固公司行业地位2022年，公司以66.7亿元收购集团持有的中铁建铜冠70%股权，其核心资产为米拉多铜矿，截至2022年底合计保有铜金属量677万吨。米拉多铜矿一期工程于2021年达产，矿石处理量2000万吨/年，年产约9万吨铜金属量对应的铜精矿。二期工程预计2025年6月投产，2027年达产。届时一期和二期对铜矿石处理量将合计达到4620万吨...

标签：铜陵有色铜矿铜

洛阳钼业研究报告：铜、钴、钼、钨等全面布局，具备稀缺的高成长性.pdf

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2023/10/12
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西部证券

洛阳钼业研究报告：铜、钴、钼、钨等全面布局，具备稀缺的高成长性。行业判断（β）：从供需判断铜价短期仍具有周期性，铜、钴价格长期坚定看多。1）铜的需求：结合电网投资、新能源车、空调、基建、地产、海外市场等，我们预计铜需求在2%-3%的年复合增长可期。2）铜的供给：近几年来头部矿企对全球铜矿产量增速已造成拖累，但中小矿山增量抵消了减产损失，总体依然实现了增长；我们预计铜的供给长期紧缺、短期需要视铜价而定，价格足够高，短期的紧缺就不会那么严重。3）铜价判断：短期来看，铜价仍然会表现出典型的周期特征，我们预计铜价的低点就在7500-8000美元/吨。4）钴价判断：预计到2030年，钴的需求将...

标签：洛阳钼业钨钴钼铜

电镀铜行业研究报告：电镀铜助力电池无银化，促进XBC与HJT产业化提速.pdf

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2023/09/28
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平安证券

电镀铜行业研究报告：电镀铜助力电池无银化，促进XBC与HJT产业化提速。铜电镀助力光伏电池金属化环节降本增效。金属化环节主要制作光伏电池电极栅线，目前银浆丝网印刷是主流量产路线。随着N型电池迅速放量，银浆耗量较PERC有显著增加。银浆成本高企是制约N型电池产业化提速的痛点之一，铜电镀作为完全无银化的革命性技术发展优势显著。光伏铜电镀是在基体表面通过电解方法沉积金属铜制作电池铜栅线，较传统银浆丝印具备更低的银浆成本、更优的导电性能、更好的塑性和高宽比，有望替代高银耗的丝印技术，助力HJT、XBC等电池降本增效和规模化放量。光伏铜电镀工艺重点为图形化与电镀环节，技术路线尚未定型。电镀铜主要工序包括...

标签：电镀铜镀铜铜电镀 HJT 电池

洛阳钼业研究报告：矿产+贸易协同的铜钴资源龙头.pdf

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2023/09/27
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德邦证券

洛阳钼业研究报告：矿产+贸易协同的铜钴资源龙头。矿产+贸易协同的铜钴资源龙头。公司主要从事基本金属、稀有金属的采、选、冶等矿山采掘及加工业务和矿产贸易业务，主要产品为钼、钨、铜、金、铌、磷、铜、钴等，已形成“矿山+贸易”的发展模式。2004-2006年经历两次混改后，2007年、2012年分别在港交所和上交所上市，2013年开始，公司踏上了全球收购之路。全球布局，颇具资源禀赋。公司目前已经形成中国-钼钨、刚果（金）-铜钴、巴西-铌磷、澳洲-铜金和埃珂森贸易公司五大业务板块。此外，公司与宁德时代合作共同开发玻利维亚境内两座巨型盐湖，并建设锂提取工厂；参股华越镍钴项目30%...

标签：洛阳钼业铜钴铜钼钴

河钢资源研究报告：低成本铁矿石龙头，铜二期打造第二增长极.pdf

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2023/09/26
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中邮证券

河钢资源研究报告：低成本铁矿石龙头，铜二期打造第二增长极。实控人为河北国资委：公司实控人为河北国资委，控股股东为河钢集团，主要从事业务为铜、铁矿石和蛭石的开采、加工、销售等业务，PC公司是负责矿产资源开采的主体企业。磁铁矿经营稳健，铜二期投产贡献增量：2023年H1磁铁矿/铜/蛭石业务实现毛利12.41/-0.08/1.54亿元，占比89.34%/-0.58%/11.09%，公司现有堆存磁铁矿1.4亿吨，品位高，成本低，产销量较为稳定；铜业务方面，铜一期基本维持盈亏平衡，铜二期预计2023年3季度可以部分投产，进入边生产边施工状态，2024年或完全达产，2025年实现满产，满产状态可产铜7万吨...

标签：河钢资源铁矿铜钢铁矿石

铜行业研究报告：迎接金融属性与商品属性的共振.pdf

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2023/09/21
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中信证券

铜行业研究报告：迎接金融属性与商品属性的共振。历史上铜价往往受商品属性主导。铜具备较强的商品属性（供求关系决定价格）和金融属性（价格对利率、汇率等金融因素较为敏感）。我们复盘了1988-2020年美联储五轮加息/降息周期中的铜价表现，发现加息周期对应铜价上涨，降息周期对应铜价下跌。铜价和利率的同向关系，反映出实际需求对于铜价的影响强于金融因素对于铜价的影响，彰显出历史上商品属性对于铜价的主导。金融属性或已成为现阶段铜价的主导因素。2022年加息周期中铜价出现异于往常的下跌。根据我们计算，2022年以来铜价和美元指数/实际利率的相关系数分别为-0.83/-0.69，铜价的金融属性基本处于历史上的...

标签：铜金融

2023年有色金属行业中报总结报告：把握顺周期铝、铜机会，黄金继续坚守（中英）.pdf

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2023/09/18
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海通国际

2023年有色金属行业中报总结报告：把握顺周期铝、铜机会，黄金继续坚守。1.市场：金铜领涨，行情有望延续；2.业绩：铜铝龙头弹性大，黄金板块盈利向好；3.子板块：把握铝铜，坚守黄金；4.风险提示。

标签：有色金属金属铜铝黄金

有色金属行业2023半年报总结及展望：持续关注铜铝和贵金属布局机会.pdf

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2023/09/15
662
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兴业证券

有色金属行业2023半年报总结及展望：持续关注铜铝和贵金属布局机会。综述：2023年上半年，国内经济温和复苏，联储加息逐步进入尾声，半年报有色金属板块上市公司归母净利润较去年同期的高位回落31.96%。从股价表现来看，2023年上半年有色板块上涨3.45%，跑输上证指数8.81pct；2023Q2有色板块下跌5.22%，跑输上证指数7.46pct，从二季度业绩来看，工业金属和黄金板块的净利润环比有所改善。工业金属：铝：2023年上半年，铝价在18500元/吨的水平横盘震荡，但期间电解铝吨盈利完成了年初从盈亏平衡状态向2000元的阶段性修复。从表面上看，电解铝盈利扩张得益于预焙阳极、电力等成本下...

标签：有色金属贵金属铝铜金属

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