铜行业分析报告_铜行业发展现状及前景研究分析_铜行业发展趋势报告下载

铜行业研究报告：上游供应偏紧，铜业进入景气区间.pdf

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2024/04/26
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东海证券

铜行业研究报告：上游供应偏紧，铜业进入景气区间。铜矿储量南美依旧保持高位，仍是铜矿储备第一洲：截至2022年底，全球矿山铜矿储量约8.86亿吨，其中智利储量占世界总储量的21%，南美洲整体占比约为40%。2022年全球铜矿总产量超2600万吨，其中前十大生产国家占比约为65%，世界铜矿的储备相对集中。世界铜矿生产主要集中在头部公司和持股矿山：2022年，全球矿山铜精矿产量2181.1万吨，较2021年增长3.39%左右，其中产量最大的两个国家是位于南美洲的智利和秘鲁。2022年智利生产铜520万吨，秘鲁生产220万吨。自由港·麦克莫兰铜金公司2022年相比于2021年表现优异，这...

标签：铜

铜行业分析报告：行业拐点或将来临，铜价有望创新高.pdf

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2024/04/24
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华源证券

铜行业分析报告：行业拐点或将来临，铜价有望创新高。矿端供给拐点或提前至2024年中甚至更早。长期来看：品位下滑成本上升，资本开支抑制供给增加。随着现有矿山的持续开采，铜矿开采边界品位持续下滑，成本上升。从资本开支角度，2024-2026年铜矿增产主要受2019-2021年资本开支影响，此时资本开支处于历史相对低位，因此未来几年供给相对有限，且从长期来看，供给高峰或在2028年（近期资本开支高峰为2023年），且增产强度远低于上一波供给（2013年资本开支高峰）。中期来看：2024-2026年矿端供给增量有限。从矿企角度，全球Top15矿企（产量占全球50%+）2024年合计计划产铜1269.4...

标签：铜

铜行业深度报告：供给增速放缓，缺口渐趋显现.pdf

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2024/03/13
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光大证券

铜行业深度报告：供给增速放缓，缺口渐趋显现。供需平衡：铜将由供给过剩转入短缺。受益于新能源的快速发展，铜下游需求持续迎结构性增量。供给增量有限及新能源需求驱动下，2023-2025年铜将由供给过剩转入短缺。根据我们的预测，2023/2024/2025年全球精炼铜供需缺口（供给-需求）为5/2/-14万吨，供需缺口占需求的比例为0.2%/0.1%/-0.5%。供给：受制于资本开支趋弱，供给增速呈下降趋势。1）供给总量：资本开支趋弱叠加品位下滑，预计2023-2025年全球矿产铜产量为2272/2324/2354万吨，同比增加3.5%/2.3%/1.3%，供给增速呈现下滑趋势。2）分国别：2012...

标签：铜

铜行业研究报告：双属性共振，铜价将迎新涨势.pdf

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2023/12/18
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华福证券

铜行业研究报告：双属性共振，铜价将迎新涨势。宏观：我国经济预期向好，美联储加息接近尾声，宏观经济压制减轻。宏观经济主要通过两个方面影响铜价，一是通过需求端传导，二是通过流动性、利率及通胀等传导。从制造业PMI数据来看，国内制造业虽在季节性淡季重回枯荣线下方，但我们预计在国家稳增长政策下有望回升，美国制造业触底反弹，终端行业景气度提升；从利率方面来看，美联储加息接近尾声，美元美债上方空间有限，对铜价压制影响减弱，24年降息概率大，有利于提振铜价。供给端：精炼铜供给保持增长，但增速或出现下降态势。从矿端看，全球铜矿企业资本开支自2013年达到高峰后逐步回落并维持底部徘徊，一般而言铜矿开发周期为6-...

标签：铜

铜行业专题报告：一年一度铜业大典（2024版）.pdf

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2023/12/07
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海通国际

铜行业专题报告：一年一度铜业大典（2024版）据统计整理的31家铜矿公司，2022-2026年铜权益产量分别为：1145.02、1186.56、1287.53、1328.94和1371.78万吨，约占全球总计铜产量一半。该31家公司铜权益产量年均增速分别为：1.58%、3.63%、8.51%、3.22%和3.22%。全球前五大铜矿公司分别为：智利国家铜业、自由港、必和必拓、嘉能可、紫金矿业。预计其2023年铜权益产量为：133.10、119.26、117.47、104.00和95.00万吨。智利国家铜业是全球最大的铜生产企业之一，核心业务是勘探、开发和开采矿产资源，并进行加工以生产精炼铜和副产...

标签：铜

铜行业分析报告：2024下半年为增量关注节点，供需失速矛盾渐近.pdf

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2023/10/19
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开源证券

铜行业分析报告：2024下半年为增量关注节点，供需失速矛盾渐近。新能源化进程持续推进带动铜需求稳步增长，我们预计2022-2026年全球铜需求复合增速达3.4%。我们预计2022-2026年交通、风光及光伏领域铜需求复合增速分别达8.6%/10.0%/10.2%。传统领域电力、建筑及消费保持小幅增长。至2026年，我们预计全球铜需求将达到3446.8万吨，较2022年同比增长13.8%，2022-2026年复合增速达3.4%。我们预计，2024-2025年铜供需处紧平衡，2026年起铜供给缺口逐步拉大。铜新增供给在2023-2024年快速释放，随后逐步走弱，我们预计2022-2026年全球铜供...

标签：铜

铜行业研究报告：迎接金融属性与商品属性的共振.pdf

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2023/09/21
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中信证券

铜行业研究报告：迎接金融属性与商品属性的共振。历史上铜价往往受商品属性主导。铜具备较强的商品属性（供求关系决定价格）和金融属性（价格对利率、汇率等金融因素较为敏感）。我们复盘了1988-2020年美联储五轮加息/降息周期中的铜价表现，发现加息周期对应铜价上涨，降息周期对应铜价下跌。铜价和利率的同向关系，反映出实际需求对于铜价的影响强于金融因素对于铜价的影响，彰显出历史上商品属性对于铜价的主导。金融属性或已成为现阶段铜价的主导因素。2022年加息周期中铜价出现异于往常的下跌。根据我们计算，2022年以来铜价和美元指数/实际利率的相关系数分别为-0.83/-0.69，铜价的金融属性基本处于历史上的...

标签：铜金融

铜行业专题报告：类金定价显现，金融铜开启新篇章.pdf

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2023/08/28
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国泰君安证券

铜行业专题报告：类金定价显现，金融铜开启新篇章。历次经济周期中，铜价多由商品属性主导，供需格局影响着铜价的变化。2022年之前美联储历次的加息进程中，基于商品属性的供需格局支撑铜价上行，金融属性影响较弱。而降息进程中，市场预期铜的供需格局恶化，铜价下跌。待铜的供需格局得到充分认知后，仅在量化宽松开启阶段，随着流动性的快速释放，金融属性主导铜价大幅上行。长周期看，铜供需错配已得到充分预期，短期偏弱格局可被忽视。长周期看，铜矿资本开支的持续下降决定了未来供给的约束，而需求随着海内外经济的复苏将得到拉动，供需格局向好。同时铜的生产成本中枢长期走高，对铜价形成强支撑。虽然2023年铜供应较为宽松、略过...

标签：铜金融

有色金属铜行业研究：蓄势待发正当时.pdf

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2023/04/17
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方正证券

有色金属铜行业研究：蓄势待发正当时。供给端铜矿供给增速放缓，冶炼端干扰不断。受大型铜矿发现减少、矿山开发的长周期存在诸多不确定性、矿石品位下降以及全球主要铜企资本支出下降等因素的制约，新增铜矿释放或在2023年见顶，2023-2025年矿端供应增量将逐步下滑。我们预测2023-2025年全球铜矿产量2286.2/2321.8/2348.2万吨。2022年冶炼环节紧张，造成冶炼产能增量与铜精矿产能增量不匹配。由于部分产能退出以及停产等因素影响，冶炼环节特别是粗炼环节紧张，造成铜精矿无法有效转化为精炼铜。预计2023年国内粗炼产能的增量将持续低于精炼产能，但随着阶段性停产扰动减弱，粗铜供应紧张的压...

标签：有色金属铜金属

有色金属铜行业研究：铜牛上半场.pdf

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2023/03/27
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招商证券

有色金属铜行业研究：铜牛上半场。宏观层面——四大利空共振，至暗时刻已成历史。2022年宏观层面利空有：全球制造业周期性去库存、美联储疯狂加息、国内疫情和俄乌冲突推升能源成本，四大利空共振形成铜价坚实的底部。此后四大利空明显逐渐减弱，铜价开启上行模式。铜价上涨可划分为上下半场，上半场是利空消退，下半场是利好兑现，铜价上半场或已走完半程。供应端——铜矿产出增速放缓，供应刚性。铜矿的建设周期较长，大型铜矿从资本开支到投产一般需要至少7年时间，铜矿产能释放大幅滞后于铜矿资本开支。2015年之后全球主要铜企业资本开支大幅下滑，铜矿供应增速或在2023年达到...

标签：铜金属有色金属

铜行业分析：传统+新兴领域需求共振，打开成长空间.pdf

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2023/02/23
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中邮证券

铜行业分析：传统+新兴领域需求共振，打开成长空间。铜精矿增量有限：资本开支下滑，预计近几年资本支出小幅上涨后回落；铜矿品位趋势性下行，干扰率推升阻碍正常开采；整体看，预计2022-2025年全球新增铜精矿产量分别为135万吨、88万吨、43万吨、28万吨，增量不断下降。消费复苏，新兴领域带来可观增量：传统领域受到国家相关部门大力支持，“十四五”期间，国家电网计划投入3500亿美元(约合2.23万亿元)，推进电网转型升级；近期住建部、央行、银保监会等连续出台房地产新政，支持地产；新兴领域如新能源、光伏等领域保持高增速发展。电解铜供应短缺：供需缺口显著加大，预期到2025年...

标签：铜

铜行业2023年年度报告：供需预期波动平衡，铜价重心中性震荡.pdf

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2022/12/21
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铜冠金源期货

铜行业2023年年度报告：供需预期波动平衡，铜价重心中性震荡。2023年全球铜精矿市场继续面临宽松格局，精铜市场供需则将从中性略紧向中性略宽转变，预计2023年铜价运行重心将有所下移。2023年铜价主要运行区间为：伦铜6900-9000美元/吨，均价在7400美元/吨；沪期铜55000-70000元/吨；均价在63000元/吨。从价格运行节奏来看，上半年在美联储加息放缓以及国内经济增长的乐观预期之下，叠加国内累库需要时间，库存仍处低位，预计价格将继续维持高位。但是进入下半年之后，随着海外经济衰退概率增加，铜价重心将会有所下移。考虑到国内经济进入复苏周期，对于价格有支撑，预期铜价回落路径难以顺畅...

标签：铜

铜行业分析报告：铜矿稀缺性逐渐凸显，远期价格空间打开.pdf

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2022/10/26
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中信建投证券

铜行业分析报告：铜矿稀缺性逐渐凸显，远期价格空间打开。地壳中铜元素含量约0.01%，铜矿勘探平均品位0.5%左右，铜矿开采品位过去100年时间里从2%逐渐下滑到0.43%，从大自然中提取原矿富集成铜精矿的成本越来越高。同时，智利、秘鲁等主要矿产国的天气条件、社区冲突有所恶化，铜矿开采干扰率及不确定性因素上升，也使得铜矿获得成本增加。2015-2020年铜价重心围绕6000美元波动，对铜矿企业做主动性资本性开支的刺激有限，年度资本性开支在480-630亿美元水平，铜矿产能增长滞后资本性开支约5年，2018-2019年投资达峰对应铜矿增量在2023年达到峰值82.6万吨，增速3.7%。2024-2...

标签：铜矿铜

铜行业半年度报告：衰退渐浓，跌势未止.pdf

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2022/06/25
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东证期货

铜行业半年度报告：衰退渐浓，跌势未止。疫情后周期，全球铜矿供给持续恢复，新增释放与存量修复，2022-2023年铜矿供给料高速增长。1H22扰动偏多，下调今年产量增长至65万金属吨，下半年供给恢复料将加速。“双期”叠加效应之下，2023年铜矿边际增长或超过100万金属吨。冷料供给也处于恢复周期，原料供需转宽松，加工费将继续上移。冶炼端加工费重心回升，硫酸阶段高位，盈利驱动持续增强，客观扰动逐步减弱，精炼铜产量增长节奏将渐渐加快，2H22-1H23全球精铜供给增长压力将逐步体现。上半年增产不及预期，下调今年产量预估至50万金属吨。明年产量增长将强劲恢复，边际增量将达到阶段...

标签：铜

有色金属铜行业研究报告：通胀支撑价格，供需两端加速验证.pdf

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2022/05/25
470
18
国泰君安证券

有色金属铜行业研究报告：通胀支撑价格，供需两端加速验证。铜与经济关联最为密切。铜作为最重要的金属材料深入经济各个方面，其需求与全球经济密切相关，具有较强的工业属性和金融属性，通过多条路径与经济及政策相互影响。在本轮铜周期中，传统供需分析逻辑仍然适用——需求决定价格方向、供给提供价格弹性。此外，供给端约束对铜价有更强的影响。高价格和盈利对资本支出及产能增长的推动作用有限，头部厂商建设新项目动力不高。短期内通胀及通胀预期对铜价支撑较强。通胀预期是铜价的领先指标，两者关联度极高。20世纪90年代至2019年，全球未出现显著通胀，经济景气向上时仅带来温和通胀，需求端较强支撑铜价...

标签：有色金属金属铜

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