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铜行业研究报告：双属性共振，铜价将迎新涨势.pdf
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- 2023/12/18
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- 华福证券
铜行业研究报告：双属性共振，铜价将迎新涨势。宏观：我国经济预期向好，美联储加息接近尾声，宏观经济压制减轻。宏观经济主要通过两个方面影响铜价，一是通过需求端传导，二是通过流动性、利率及通胀等传导。从制造业PMI数据来看，国内制造业虽在季节性淡季重回枯荣线下方，但我们预计在国家稳增长政策下有望回升，美国制造业触底反弹，终端行业景气度提升；从利率方面来看，美联储加息接近尾声，美元美债上方空间有限，对铜价压制影响减弱，24年降息概率大，有利于提振铜价。供给端：精炼铜供给保持增长，但增速或出现下降态势。从矿端看，全球铜矿企业资本开支自2013年达到高峰后逐步回落并维持底部徘徊，一般而言铜矿开发周期为6-...
标签：铜
铜行业专题报告：一年一度铜业大典（2024版）.pdf
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- 2023/12/07
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- 海通国际
铜行业专题报告：一年一度铜业大典（2024版）据统计整理的31家铜矿公司，2022-2026年铜权益产量分别为：1145.02、1186.56、1287.53、1328.94和1371.78万吨，约占全球总计铜产量一半。该31家公司铜权益产量年均增速分别为：1.58%、3.63%、8.51%、3.22%和3.22%。全球前五大铜矿公司分别为：智利国家铜业、自由港、必和必拓、嘉能可、紫金矿业。预计其2023年铜权益产量为：133.10、119.26、117.47、104.00和95.00万吨。智利国家铜业是全球最大的铜生产企业之一，核心业务是勘探、开发和开采矿产资源，并进行加工以生产精炼铜和副产...
标签：铜
铜行业分析报告：2024下半年为增量关注节点，供需失速矛盾渐近.pdf
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- 2023/10/19
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- 开源证券
铜行业分析报告：2024下半年为增量关注节点，供需失速矛盾渐近。新能源化进程持续推进带动铜需求稳步增长，我们预计2022-2026年全球铜需求复合增速达3.4%。我们预计2022-2026年交通、风光及光伏领域铜需求复合增速分别达8.6%/10.0%/10.2%。传统领域电力、建筑及消费保持小幅增长。至2026年，我们预计全球铜需求将达到3446.8万吨，较2022年同比增长13.8%，2022-2026年复合增速达3.4%。我们预计，2024-2025年铜供需处紧平衡，2026年起铜供给缺口逐步拉大。铜新增供给在2023-2024年快速释放，随后逐步走弱，我们预计2022-2026年全球铜供...
标签：铜
铜行业研究报告：迎接金融属性与商品属性的共振.pdf
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- 2023/09/21
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- 中信证券
铜行业研究报告：迎接金融属性与商品属性的共振。历史上铜价往往受商品属性主导。铜具备较强的商品属性（供求关系决定价格）和金融属性（价格对利率、汇率等金融因素较为敏感）。我们复盘了1988-2020年美联储五轮加息/降息周期中的铜价表现，发现加息周期对应铜价上涨，降息周期对应铜价下跌。铜价和利率的同向关系，反映出实际需求对于铜价的影响强于金融因素对于铜价的影响，彰显出历史上商品属性对于铜价的主导。金融属性或已成为现阶段铜价的主导因素。2022年加息周期中铜价出现异于往常的下跌。根据我们计算，2022年以来铜价和美元指数/实际利率的相关系数分别为-0.83/-0.69，铜价的金融属性基本处于历史上的...
标签：铜金融
铜行业专题报告：类金定价显现，金融铜开启新篇章.pdf
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- 2023/08/28
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- 国泰君安证券
铜行业专题报告：类金定价显现，金融铜开启新篇章。历次经济周期中，铜价多由商品属性主导，供需格局影响着铜价的变化。2022年之前美联储历次的加息进程中，基于商品属性的供需格局支撑铜价上行，金融属性影响较弱。而降息进程中，市场预期铜的供需格局恶化，铜价下跌。待铜的供需格局得到充分认知后，仅在量化宽松开启阶段，随着流动性的快速释放，金融属性主导铜价大幅上行。长周期看，铜供需错配已得到充分预期，短期偏弱格局可被忽视。长周期看，铜矿资本开支的持续下降决定了未来供给的约束，而需求随着海内外经济的复苏将得到拉动，供需格局向好。同时铜的生产成本中枢长期走高，对铜价形成强支撑。虽然2023年铜供应较为宽松、略过...
标签：铜金融
有色金属铜行业研究：蓄势待发正当时.pdf
- 4积分
- 2023/04/17
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- 方正证券
有色金属铜行业研究：蓄势待发正当时。供给端铜矿供给增速放缓，冶炼端干扰不断。受大型铜矿发现减少、矿山开发的长周期存在诸多不确定性、矿石品位下降以及全球主要铜企资本支出下降等因素的制约，新增铜矿释放或在2023年见顶，2023-2025年矿端供应增量将逐步下滑。我们预测2023-2025年全球铜矿产量2286.2/2321.8/2348.2万吨。2022年冶炼环节紧张，造成冶炼产能增量与铜精矿产能增量不匹配。由于部分产能退出以及停产等因素影响，冶炼环节特别是粗炼环节紧张，造成铜精矿无法有效转化为精炼铜。预计2023年国内粗炼产能的增量将持续低于精炼产能，但随着阶段性停产扰动减弱，粗铜供应紧张的压...
标签：有色金属铜金属
有色金属铜行业研究：铜牛上半场.pdf
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- 2023/03/27
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- 招商证券
有色金属铜行业研究：铜牛上半场。宏观层面——四大利空共振，至暗时刻已成历史。2022年宏观层面利空有：全球制造业周期性去库存、美联储疯狂加息、国内疫情和俄乌冲突推升能源成本，四大利空共振形成铜价坚实的底部。此后四大利空明显逐渐减弱，铜价开启上行模式。铜价上涨可划分为上下半场，上半场是利空消退，下半场是利好兑现，铜价上半场或已走完半程。供应端——铜矿产出增速放缓，供应刚性。铜矿的建设周期较长，大型铜矿从资本开支到投产一般需要至少7年时间，铜矿产能释放大幅滞后于铜矿资本开支。2015年之后全球主要铜企业资本开支大幅下滑，铜矿供应增速或在2023年达到...
标签：铜金属有色金属
铜行业分析：传统+新兴领域需求共振，打开成长空间.pdf
- 3积分
- 2023/02/23
- 1062
- 13
- 中邮证券
铜行业分析：传统+新兴领域需求共振，打开成长空间。铜精矿增量有限：资本开支下滑，预计近几年资本支出小幅上涨后回落；铜矿品位趋势性下行，干扰率推升阻碍正常开采；整体看，预计2022-2025年全球新增铜精矿产量分别为135万吨、88万吨、43万吨、28万吨，增量不断下降。消费复苏，新兴领域带来可观增量：传统领域受到国家相关部门大力支持，“十四五”期间，国家电网计划投入3500亿美元(约合2.23万亿元)，推进电网转型升级；近期住建部、央行、银保监会等连续出台房地产新政，支持地产；新兴领域如新能源、光伏等领域保持高增速发展。电解铜供应短缺：供需缺口显著加大，预期到2025年...
标签：铜

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