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房地产行业2024年度策略报告：行业复苏~经济的新引擎.pdf
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- 2023/12/15
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- 民生证券
房地产行业2024年度策略报告：行业复苏~经济的新引擎。核心城市成交率先修复：从克而瑞统计的城市能级更高的30城数据来看，8月底一线城市认房不认贷的新政出台后，10月起30城新房销售与14城二手房数据均走出了6月以来的低谷，呈现修复的趋势。后续政策松绑空间主要集中在一线城市。标杆房企销售稳定增长：2023年优质房企销售大多有一定增长，拿地力度方面，除部分房企拿地金额为正增长外，其余均较去年略有减弱；我们预计明年标杆房企销售增速整体为增长5-10%的情况。城中村改造拉动投资城中村改造对投资与销售拉动作用明显：我们预计21个超特大城市的城中村改造中，将产生合计为11307万㎡的拆迁体量，改造升级体...
标签：房地产地产
房地产行业2024年度投资策略：行业均衡与主体平衡.pdf
- 2积分
- 2023/12/12
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- 招商证券
房地产行业2024年度投资策略：行业均衡与主体平衡。本篇报告分别从行业判断及主体走向进行分析。行业判断方面，在供需两端政策持续落地下，预计中周期均衡或在24年出现；主体走向方面，关注融资端政策进一步改善及落地对“期限错配”型房企的支持作用。❑行业判断：在供需两端政策持续落地下，预计中周期均衡或在24年出现。销售方面，在需求端政策进一步放松、“卖一买一”的改善性需求滞后释放以及城中村改造带来新增需求等条件下，销售面积同比有望收窄至-5.4%，销售额同比收窄至-2.0%；库存方面，基于总量一定比例的“滞重库存”（低效及无效库存...
标签：房地产地产投资策略
房地产行业2024年度投资策略：压力仍在，探索待变.pdf
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- 2023/12/11
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- 华创证券
房地产行业2024年度投资策略：压力仍在，探索待变。2023年需求端政策试验下市场未明显好转，制约需求修复的核心在于过去房企超前拿地导致的高库存问题暴露；2024年地产总量数据可能面临压力。1）2023年需求端政策迎来实质性宽松，尤其三季度中央呼吁各城市执行认房不认贷，并明确下调首套、二套首付比例下限至20%、30%，下调二套房贷利率下限。各城市积极响应，但整体政策带来的刺激效果边际减弱，1-10月商品住宅销售面积同比-6.8%。2）当前房地产市场问题的根源并非是居民收入预期转弱后的销售下滑，或者因房企违约带来的供给和需求负反馈，核心原因是先卖地后发展的模式终结，城市高库存风险暴露。根据克而瑞...
标签：房地产地产投资策略
房地产行业城中村改造专题报告：政策进入集中释放期，投资销售拉动几何？.pdf
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- 2023/12/11
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- 民生证券
房地产行业城中村改造专题报告：政策进入集中释放期，投资销售拉动几何？城中村土地性质为集体用地，具备多样独特性。城乡二元体制是城中村产生的制度基础；市场需求刺激了城中村的发展；集体经济强化了城中村的博弈能力。城中村建筑密度较高，通常利用露天空间进行拓展建设，缺乏有效规划；城中村的耕地大多已被征收，房产出租、村集体分红以及经营性劳动成为村民的主要经济来源；城中村外来人口较多，异质性强，流动性高，存在明显的社会分层现象；城中村仍保留了原有的农村管理方式，即由村委会自治，土地产权归集体所有，村集体承担公共服务和社会保障的供给。棚改拉动超20万亿元的投资，拉动销售面积合计11亿平。从2015年到2023...
标签：房地产地产
房地产行业专题研究：日本房地产下行周期的启示.pdf
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- 2023/12/08
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- 中信证券
房地产行业专题研究：日本房地产下行周期的启示。在日本超过十年的房地产下行周期里，OECD住宅价格指数衡量的房价水平下跌超过45%；根据日本统计局和日本国土交通省，地价下跌更多，开发投资规模较之高点缩水一半。住宅租金保持稳定，根据不动产经济研究所和TradingEconomics数据，首都圈公寓租金回报率最高达到6.2%，全国租金回报率最高达到13%。日本政府在税收和产业政策方面积极努力，希望减轻房地产周期的影响，但那一轮地产周期仍然对日本经济造成了严重影响。日本房地产市场在上世纪九十年代出现了较大级别较长时间的调整，本报告详细梳理调整过程中房价、销量、投资、开工、租金等因素的变动。日本超过十年...
标签：房地产
房地产行业2024年度策略报告：增量的下半程，存量的新征程.pdf
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- 2023/12/08
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- 中国银河证券
房地产行业2024年度策略报告：增量的下半程，存量的新征程。回顾2023：销售去化承压。销售整体改善低于预期，核心城市销售面积占比提高，期现结构背离，二手成交有所改善；库存仍处高位，去化周期有待下降；开工疲软，竣工增长，投资结构有变；拿地向核心集中，土地市场表现较弱。展望2024：政策有望持续宽松，销售面积同比微降。目前市场具有销售下滑、库存上行、开工下滑、竣工领先的特点。考虑到居民杠杆水平、城镇化率等因素，我们认为销售总体规模的支撑需要1）以时间换空间——房贷利率处于下行通道，降低购房成本消化库存；2）以空间换空间——核心区域强者恒强吸引住房需...
标签：房地产地产
房地产行业专题研究：全球不动产产业龙头拾珍.pdf
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- 2023/12/06
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- 中信证券
房地产行业专题研究：全球不动产产业龙头拾珍。百亿美元市值公司遍及不动产产业链，以上市REITs形态为主。根据彭博，45家样本企业（具体名单见报告正文表1）中REITs共32家，市值占比70%，涵盖公寓、酒店等传统业态以及仓储物流、医疗设施等新经济业态，新经济业态REIT估值较高。大部分样本企业采取重资产运营，其重资产特性和法律制度门槛导致行业整体全球化较为缓慢，仅8家企业在主营地区外的收入占比超过30%，而轻资产的平台型和管理型企业，如爱彼迎和世邦魏理仕在全球化方面更加具备优势。样本企业通常具备稳健的杠杆率和稳定的分红派息，其中REITs和普通上市公司资产负债率算术平均值分别为55.74%和5...
标签：房地产
房地产行业2024年投资策略报告：新格局、新模式.pdf
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- 2023/12/06
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- 兴业证券
房地产行业2024年投资策略报告：新格局、新模式。1、中国房地产市场供求关系发生重大变化。从供给看，整体上“有没有”的问题基本得到解决，但结构性不足问题仍然存在。从需求看，人民群众对住房的品质有了更高的要求。2023年，销售整体呈现“前高、中低、后稳”的趋势。今年整体来看，销售面积、金额同比整体呈下滑趋势。统计局1-10月商品房销售面积9.26亿平、同比-7.8%，销售金额9.72万亿、同比-4.9%；房地产开发投资1-10月累计同比-9.3%，新开工面积同比-23.2%，竣工面积同比+19.0%，全国住宅用地成交金额同比-27%、面积同比-40...
标签：房地产地产投资策略
房地产行业年度策略：继往开来新模式，赓续前行新征程.pdf
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- 2023/12/06
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- 国金证券
房地产行业年度策略：继往开来新模式，赓续前行新征程。市场销售筑底与分化并存，土拍热度低迷。①2023年1-10月销售面积、销售额分别同比-7.8%、-4.9%，一线城市的销售规模和价格更为坚挺；二手房销量韧性强于新房，但价格下行压力更大。②1-10月300城宅地累计供应同比-29.2%，累计成交同比-31.5%，各城土拍冷热分化较大，多数城市的土拍重回价高者得。④1-10月新开工面积累计同比-23%，短期新开工面积或将维持低位；累计竣工面积同比+19%，政策推动下竣工更有保障。⑤1-10月房企到位资金累计同比-13.8%，已持续20个月为负，金融支持仍需加码。房企表现分化，优质房企强者愈强。①...
标签：房地产地产
房地产行业2024年投资策略报告：聚焦三大工程，静待需求修复.pdf
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- 2023/12/04
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- 中信建投证券
房地产行业2024年投资策略报告：聚焦三大工程，静待需求修复。信用修复与三大工程将共同推动市场修复筑底。2023年以来行业需求及融资端政策持续发力，房企信用修复在2024年也有望提速，促进楼市需求回暖。包含保障性住房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施在内的三大工程建设，是构建房地产新发展模式的重要抓手，并将在2024年进一步支撑市场需求和投资开工。2024年城中村改造为投资、新开工提供增量，保障房建设为销售、投资、开竣工提供增量。在信用修复与两大工程的加持下，我们预计2024年全国商品房销售面积、房地产开发投资额、新开工面积的降幅较2023年收窄，分别为-4.9%/...
标签：房地产地产投资策略
房地产行业日本专题研究：日本主银行制简介.pdf
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- 2023/12/04
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- 太平洋证券
房地产行业日本专题研究：日本主银行制简介。主银行制是日本惯例式的银企结合制度。一家企业通常只与唯一一家银行建立密切的业务关系，银行通常是企业最大的贷款人（占其借款的15%~25%）或最大的股东，或两者兼备，这样的银行即为主银行。主银行致力于与客户建立绝对的信任关系。1）为企业提供包括长短期贷款、外汇交易、结算在内的各种银行服务，即使企业陷入财务困境，不能如期偿还贷款，主银行也应继续为该企业融资；2）主银行可以派遣前雇员担任该企业董事，正常情况下可以大股东的身份派遣人员至企业，监督企业的经营情况，企业出现问题时也可派遣人员接管企业，引导其扭亏为盈。
标签：房地产
德勤-房地产行业环境、社会及管治ESG洞察第二卷：创造可持续价值.pdf
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- 2023/12/04
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- 德勤
德勤-房地产行业环境、社会及管治ESG洞察第二卷：创造可持续价值。气候变化及其他不容忽视的生态问题使可持续发展成为全球要务，并对房地产行业产生重大影响。一方面由于房地产行业价值链碳排放量巨大，在全球应对气候变化和中国3060双碳目标驱动下，行业亟需启动绿色转型；另一方面，监管者、投资者和公众对房地产行业的可持续发展关注度日益提高，推动房地产企业向低排放、高品质发展转型，以应对来自多方的监管和要求。
标签： ESG 房地产
房地产行业2024年投资展望：适应新形势，探寻新发展.pdf
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- 2023/12/01
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- 东兴证券
房地产行业2024年投资展望：适应新形势，探寻新发展。1.行业新形势：基本面分化下行，投资低迷融资不振，政策发力供需两端。1.1新房销售与土地成交持续下行，高低能级区域明显分化。从销售来看，新房销售持续低迷，高低能级市场分化，低能级城市面临更大的量价压力。从全国销售来看，新房销售持续下滑。从城市销售来看，经济发展和人口流入更具优势的高能级区域，新房的销量和价格韧性都更强，而低能级区域则面临着较大的销售下行压力。从二手房价格来看，一线城市二手房价格的下行压力明显小于二三线城市。从土地成交来看，土地成交继续萎缩，成交更加集中于核心区域。整体而言，土地市场需求依然较弱。土地成交总量下滑和溢价率走低的...
标签：房地产地产
房地产行业专题报告：如何实现中国特色的双轨制新发展模式.pdf
- 2积分
- 2023/11/28
- 188
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- 东吴证券
房地产行业专题报告：如何实现中国特色的双轨制新发展模式。中国房地产市场供应格局。现有住房供应体系：商品房为主、保障房为辅。初步形成以市场化供应的商品房为主，以政府支持的公租房、共有产权房、保障性租赁住房等保障性住房为辅的住房供应体系。住房保障体系：建设重点转向租售并举。从以经适房为主过渡到以公租房、共有产权房和保障性租赁住房为主的多层次体系。2020年后，保租房成建设重点。截至2023年9月，全国保障性住房（不包含棚改）存量约3962万套。新加坡、德国模式的“双轨制”住房体系经验。新加坡“公共组屋为主、私人住宅为辅”实现“居者有其屋&...
标签：房地产地产
招商银行-房地产行业之中长期④：美国，房价修复的魔力.pdf
- 4积分
- 2023/11/28
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- 招商银行
招商银行-房地产行业之中长期④：美国，房价修复的魔力。本报告为“房地产中长期”系列报告的《美国篇》。美国作为较早开启工业化的国家，工业化城镇化进程持续百余年，相较日、韩等快速城镇化国家，其房地产市场相对平稳，并呈现长期上涨态势。虽然美国房价先后经历“大萧条”、“次贷危机”两次崩盘，但每次崩盘后总能实现修复、重新繁荣。作为世界的前两大经济体，我国当前正处于经济转型换挡的关键时期，房地产中长期发展逻辑面临较大变化，而美国的房地产虽历经起伏但总能修复，值得我们深思和探究。美国经济产业、货币信贷、房地产的相互作用逻辑：美国百余年来...
标签：房地产地产