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纺织服装行业2023年报及2024年一季报回顾：品牌零售温和复苏，制造端拐点已现.pdf

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2024/05/17
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申万宏源

纺织服装行业2023年报及2024年一季报回顾：品牌零售温和复苏，制造端拐点已现。内需温和复苏，外需景气度回升。1）内需：3月纺服社零同比增长3.8%。24年1-3月社零总额同比增长4.7%至12万亿元，其中，服装鞋帽、针织品类累计零售总额同比增长2.5%至3694亿元，3月单月增长3.8%，环比1-2月提速。预计24年品牌销售将呈现“稳健恢复、前低后高”的特征，下半年在基数缓和、产品推新及渠道拓展集中落地等带动下，终端有望加速增长。2）外需：24年1-4月国内纺织业出口额同比上升1%至898亿美元。边际看1-2月增长加快，3-4月有所下滑，预计主要与春节后复工复产时间...

标签：纺织服装品牌零售制造端

纺织服装行业年报和一季报总结：制造出口业绩靓丽，品牌消费表现稳健.pdf

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2024/05/15
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国信证券

纺织服装行业年报和一季报总结：制造出口业绩靓丽，品牌消费表现稳健。板块近况更新：消费端高基数上平稳，制造端景气度回升。1）消费端：1-3月国内服装社零同比增长2.5%，4月大部分品牌终端销售延续较弱的趋势，且线下销售仍然较弱，线上同比增长；1-3月天猫+京东+抖音三大电商平台运动户外行业增速领先，家纺增长稳健，男女装行业增速下滑，重点关注品牌中，萨洛蒙、露露乐檬、耐克、海澜之家增长领先。2）制造端：2024年初越南和中国纺织服装出口明显回暖，越南纺织品出口同比增速转正，1-3月累计增长7.9%，中国1-2月纺织品/服装出口累计增长15.5%/13.1%，3月由于去年高基数，出口增速回落。印尼、...

标签：纺织服装制造出口品牌消费

纺织服装行业2023年年报及2024年一季报综述：纺织制造需求恢复，品牌服饰温和复苏.pdf

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2024/05/08
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招商证券

纺织服装行业2023年年报及2024年一季报综述：纺织制造需求恢复，品牌服饰温和复苏。品牌端：龙头稳定拓店，实现高质量增长：1）运动鞋服：龙头地位稳固，高基数&内需弱复苏，FILA、安踏、李宁、特步在24Q1的流水增速保持个位数增长（线上增速快于线下），更加注重经营质量的提升，包括终端折扣改善、渠道库存改善，奠定全年高质量增长的基调。户外品牌保持高增长，迪桑特&可隆于24Q1实现了25-30%的高增长。2）男装：龙头23年受益于消费需求释放&竞争格局优化，业绩表现超预期；24Q1受高基数影响，收入增速有所放缓，但盈利能力和经营质量仍持续提升。2023年比音勒芬/报喜鸟/...

标签：纺织服装纺织制造品牌服饰

纺织服装行业2023年报及2024Q1季报总结：黄金珠宝板块派息率提升，看好纺织制造全年业绩确定性.pdf

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2024/05/08
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山西证券

纺织服装行业2023年报及2024Q1季报总结：黄金珠宝板块派息率提升，看好纺织制造全年业绩确定性。黄金珠宝：2023年线下保持快速开店，24Q1营收在高基数下实现稳健增长。2023年，黄金珠宝板块实现营收1684.66亿元，同比增长21.8%，实现归母净利润56.24亿元，同比增长31.7%，板块营收增速与我国黄金首饰消费额增速接近，好于金银珠宝社零大盘增速；板块归母净利润增速快于营收，主因销售毛利率提升与期间费用率下降。2024Q1，黄金珠宝板块实现营收575.63亿元，同比增长11.3%，实现归母净利润19.42亿元，同比增长9.9%。在上年同期高基数情况下，板块营收与业绩均实现约双位数...

标签：纺织服装派息率纺织制造

纺织服装行业2024年春季投资策略：品牌分化，制造反转.pdf

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2024/04/12
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国泰君安证券

纺织服装行业2024年春季投资策略：品牌分化，制造反转。

标签：纺织服装纺织服装投资策略

2024年纺织服装行业春季投资策略：冷冬晚春催化御寒经济，奥运大年提振运动主线.pdf

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2024/03/28
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申万宏源研究

2024年纺织服装行业春季投资策略：冷冬晚春催化御寒经济，奥运大年提振运动主线。24开年以来，品牌内需走弱客观存在，纺织出口复苏步步印证！根据国家统计局及海关数据，1-2月我国纺服零售额同比+1.9%，低于限额以上商品零售总体增速+6.2%，提示注意3月起即将步入上年同期社交复苏驱动的高基数压力窗口；1-2月我国纺服出口额同比+14.3%，增速环比显著扩大，但仍未达22年同期规模，尚属于恢复性增长，其中上游出口恢复快于中游【服装家纺】纵使消费大盘相对承压，但冷冬晚春、春暖户外、盛夏奥运指向可期待的方向（1）冷冬强化旺季强度、晚春延长旺季长度，羽绒服、羽绒被等御寒商品畅销，业绩有望超预期。（2）...

标签：纺织服装纺织服装投资策略

纺织服装行业研究报告：供应链为基，向外生长.pdf

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2024/02/28
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东海证券

纺织服装行业研究报告：供应链为基，向外生长。纺织制造：全球历经五次产能转移。1>本质，产业升级推力和国际贸易格局重塑拉力下的综合结果。成本导向为主动因素，关贸限制为被动因素。国家级别的产业升级一般沿着传统产业-新兴产业-高精尖产业的方向进阶，纺织制造产业链环节升级顺序为成品加工-纱布-面料，遵循“劳动密集型-资本密集型-技术密集型，低附加值-高附加值”。2>第四轮产能转移，我国纺织制造出口启动于90年代，成衣节奏快于纺织品，分别于2015年、2020年达到顶点。因资源禀赋优异、下游巨头崛起、产业集聚等优势因素我国出口份额远超历史他国。3>第五轮产能转移...

标签：纺织服装纺织服装

纺织服装行业2024年度投资策略报告：困境反转，变中求进.pdf

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2024/01/09
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首创证券

纺织服装行业2024年度投资策略报告：困境反转，变中求进。我们关于纺织服装2024年度投资策略为：困境反转，变中求进。2023年纺服板块虽然涨幅跑赢大盘，但各细分板块估值仍低于历史均值。我们认为经历三年复杂零售环境变化、国内外消费复苏节奏波动以及产业链上下游各环节价值重塑，积极创新求变、深化内功修炼的头部企业有望率先实现业绩及估值修复，并在新一轮竞争中遥遥领先。纺织制造：去库临近尾声，补库预期现曙光。纺织制造原料价格已处近年低位，需求的边际改善有望带动纺企盈利能力提升；国际品牌连续五个季度去库，后续预计迎来补库需求；制造端集中度逐步提升，在快速响应、客户服务、产能布局建立壁垒的头部企业订单有望...

标签：纺织服装纺织服装投资策略

纺织服装行业2024年度策略：制造订单修复确定性较强，品牌结构性机会持续.pdf

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2024/01/03
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东吴证券

纺织服装行业2024年度策略：制造订单修复确定性较强，品牌结构性机会持续。2023年A股纺服板块表现亮眼，主要受基本面修复、低估值、高分红、低持仓四大因素驱动。截至23/12/20纺服板块涨幅1.2%、跑赢沪深300指数15.1pct，在31个申万一级行业中排名第7、在消费行业中排名第1，这一排名为近20年以来仅次于2015年的次好成绩。我们分析纺服板块2023年的亮眼表现主要受基本面修复（品牌端）、低估值、高分红、低持仓四大因素驱动。展望2024年，纺服板块低估值、高分红、低持仓特点延续，基本面如何变化将成为影响2024年纺服板块投资逻辑的关键因素。我们预计2024年品牌服饰和纺织制造业绩表...

标签：纺织服装纺织服装

纺织服装行业2024年度投资策略：纺织制造迎来困境反转，品牌消费蕴含结构机会.pdf

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2023/12/27
243
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国信证券

纺织服装行业2024年度投资策略：纺织制造迎来困境反转，品牌消费蕴含结构机会。行情回顾：A股纺服指数跑赢大盘，制造板块四季度反弹。A股年内纺服指数跑赢大盘，品牌震荡上行，近期因担忧未来增长估值回调，制造受国际品牌去库催化，四季度反弹；港股年内纺服指数弱于大盘，品牌公司估值和业绩预期均有回调，纺织制造龙头近期估值修复较明显。趋势与展望：品牌公司温和增长、结构优化，制造企业基本面显著改善。1）品牌消费：2023年内稳健复苏，服装社零双位数增长，品牌库存及折扣改善。预计随着就业率、消费信心、人均收入平稳发展，2024年品牌消费稳中向好，同时库存优化将提振毛利率，板块低估值下存在结构性投资机会。2）制...

标签：纺织服装纺织制造纺织服装投资策略

纺织服装行业2024策略：把握出口筑底、品牌结构性投资机会.pdf

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2023/12/14
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海通国际

纺织服装行业2024策略：把握出口筑底、品牌结构性投资机会。社零：服装社零于疫情后显著回暖，今年1-10月，服装社零/线上穿类同比分别增长10.2%/7.6%；服装社零较19年/21年同期分别增长4.7%/2.4%，线上穿类较19/21年同期分别增长13.3%/36.5%出口：国内纺服出口承压，我们认为与海外品牌库存清理相关。今年1-10月，我国纺织纱线/服装出口分别同比下滑9.8%/8.3%，较19年同期分别增长13.3%/6.1%,较21年同期分别下滑4.4%/4.1%。对比：今年1-10月越南鞋/服出口分别同比下滑17.0%/13.1%，较19年同期分别增长9.9%/1.4%，较21年同...

标签：纺织服装纺织服装

纺织服装行业2024策略：把握出口筑底、品牌结构性投资机会.pdf

3积分
2023/12/13
77
1
海通证券

纺织服装行业2024策略：把握出口筑底、品牌结构性投资机会。社零：服装社零于疫情后显著回暖，今年1-10月，服装社零/线上穿类同比分别增长10.2%/7.6%；服装社零较19年/21年同期分别增长4.7%/2.4%，线上穿类较19/21年同期分别增长13.3%/36.5%出口：国内纺服出口承压，我们认为与海外品牌库存清理相关。今年1-10月，我国纺织纱线/服装出口分别同比下滑9.8%/8.3%，较19年同期分别增长13.3%/6.1%,较21年同期分别下滑4.4%/4.1%。对比：今年1-10月越南鞋/服出口分别同比下滑17.0%/13.1%，较19年同期分别增长9.9%/1.4%，较21年同...

标签：纺织服装纺织服装

纺织服装行业年度策略：2024，低估值再出发.pdf

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2023/11/30
219
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华泰证券

纺织服装行业年度策略：2024，低估值再出发。自2023年经历了全球高通胀、美国的连续加息、中国的经济弱复苏以及全球的地缘政治冲突加剧等冲击后，投资者当下面对的风险快速提升，因此需要寻求更多的确定性补偿，包括：1）业绩的能见度；2）现金流的能见度；3）回报的能见度（低估值）。在美国或将开始进入降息周期，而中国将有更多支持性政策推出的前景下，明年上市公司业绩表现有望企稳而股票流动性改善的可能性也值得期待。我们在坚持以价值为主的推荐基础上，也关注有成长属性的公司有望得到估值重估的机会。品牌服饰：库存更加健康；估值处于低位由于消费者信心仍然处于低位，我们预计品牌服装零售额在基数恢复正常后，板块202...

标签：纺织服装纺织服装

2024年纺织服装行业投资策略：制造景气回升，品牌表现分化.pdf

3积分
2023/11/27
486
1
国泰君安证券

2024年纺织服装行业投资策略：制造景气回升，品牌表现分化。01行情回顾：品牌零售逐步复苏，纺织制造订单承压；02品牌端：细分赛道表现分化，优选强流水与低估值标的；03制造端：关注订单复苏拐点，重视底部投资机会；04重点标的及盈利预测。

标签：纺织服装投资策略品牌

纺织服装行业2024年投资策略：把握制造端订单弹性，看好细分优质赛道.pdf

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2023/11/24
168
5
中信证券

纺织服装行业2024年投资策略：把握制造端订单弹性，看好细分优质赛道。回顾及展望：制造筑底&品牌逐步修复，积极把握2024年景气度向好细分赛道。今年以来，纺织制造板块受海外宏观因素以及下游去库存影响，订单出现下滑，A股纺织制造板块1Q23/2Q23/3Q23收入同比分别为-7.1%/-12.0%/-11.5%，但修复拐点已逐步到来；1Q23/2Q23/3Q23A股品牌服饰板块整体收入分别同比-0.5%/+9.6%/+3.6%，利润分别同比-2.9%/+199.2%/+18.3%，修复节奏仍保持稳定，而盈利弹性逐步释放。展望2024年，我们建议积极关注以下景气度向好的细分赛道：①下游服装...

标签：纺织服装纺织服装投资策略

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