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兖矿能源研究报告：稀缺持续产能增长龙头煤企，稳定高分红叠加高现货比例凸显配置价值.pdf

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2024/05/07
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东吴证券

兖矿能源研究报告：稀缺持续产能增长龙头煤企，稳定高分红叠加高现货比例凸显配置价值。外延并购+内生增长，预计公司产能持续扩张。截至23年底，公司在产产能2.30亿吨/年，其中境内矿井在产产能1.21亿吨/年；境外矿井在产产能1.09亿吨/年。公司近三年外延并购与内生增长并举，产能不断扩张，2024-2025年随着万福煤矿（180万吨/年）、五彩湾煤矿煤矿（1000万吨/年）建成后，我们预期将合计新增1180万吨核定产能，届时公司核定产能为2.42亿吨/年，权益产能为1.48亿吨/年。受山东矿区煤炭资源自然衰歇以及内蒙古矿业、昊盛煤业煤矿产能爬升影响，目前公司煤矿产量低于产能，未来随着石拉乌素煤矿...

标签：兖矿能源煤炭开采

煤炭开采行业专题报告：拥抱央国企，价值属性突出.pdf

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2024/03/04
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国海证券

煤炭开采行业专题报告：拥抱央国企，价值属性突出。2024年全面推开上市公司市值管理考核。2024年1月，在中国国务院国资委召开的中央企业、地方国资委考核分配工作会议上提出，2024年，在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核。市值管理在2014年被正式写入资本市场顶层制度设计的纲领性文件，2024年起，国务院正式将市值管理纳入对央企的考核中。国有企业盈利更具稳定性，2024年央企将延续“一利五率”考核目标。据Wind数据，工业企业的营收增速自2017年以来共有两次下滑，期间国企表现出相对韧性，并且在2023年全国工业企业利润下降背景下（-2.3%）...

标签：煤炭煤炭开采

煤炭开采行业2024年年度策略报告：稳中取胜，持续把握煤炭投资机会.pdf

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2024/01/12
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首创证券

煤炭开采行业2024年年度策略报告：稳中取胜，持续把握煤炭投资机会。2023行情回顾：申万煤炭指数跑赢沪深300指数，板块当前估值处于低位水平2023年受供需宽松影响，煤价持续高位回落，申万煤炭指数2023年1月1日至11月30日上涨3.77%，同期沪深300指数下跌9.70%，超额收益达到13.47%。截至2023年11月30日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为8.74倍，估值处在近五年较低位水平；市净率PB为1.35倍，处在中间偏低水平。综合来看，盈利趋于稳定的背景下煤炭板块估值性价比较高。供需有望继续保持紧平衡，2024年煤价中高位运行上半年，受海内外需求...

标签：煤炭开采煤炭

煤炭开采行业研究：印度正在成为海外煤价的风向标.pdf

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2024/01/02
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国海证券

煤炭开采行业研究：印度正在成为海外煤价的风向标。印度资源丰富，煤炭产量居世界前列，拥有约14.2亿人口（2022年），20世纪90年代以来，国内服务业发展迅速，能源消费量也不断攀升，从2010年的22.48艾焦提升至2022年的36.44艾焦，2010-2022年CAGR+4.1%，2022年能源消费量在全球排名第三，对全球能源消费影响重大。印度煤炭资源丰富，但炼焦煤较为稀缺。截至2022年4月，印度测量储量为1871.05亿吨，主要以非炼焦煤为主，占比约为88.84%，炼焦煤储量较少，合计占比只有11.16%，总体热值分布在3400-4900大卡/千克，相对偏低。截至2023年4月，印度在运...

标签：煤炭开采煤炭

煤炭开采行业2024年投资策略：稳中求进，价值和弹性兼备.pdf

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2023/11/28
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广发证券

煤炭开采行业2024年投资策略：稳中求进，价值和弹性兼备。2023年回顾：煤价“V”型，煤炭板块连续三年跑赢大盘。经历前两年煤价上涨，23年上半年由于进口量增长较快、非电需求弱势等，煤炭市场明显回落。但进入下半年煤价稳步回升，港口5500大卡动力煤价回升至800-1100元/吨区间，上涨原因一方面是宏观经济改善，电煤季节性需求增加，化工等非电需求也有回升；另一方面是供给端煤矿相关事故较多，安监趋严产量受限，进口煤量高位回落。2023年煤炭市场的波动表明，尽管面临不确定的海外和宏观市场，但国内煤炭需求具备韧性、供给制约的特征仍显著。行业低估值优势也持续显现。2024年展望...

标签：煤炭煤炭开采投资策略

煤炭开采行业2023年三季报综述：Q3盈利总体稳健，低估值高股息优势明显.pdf

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2023/11/03
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广发证券

煤炭开采行业2023年三季报综述：Q3盈利总体稳健，低估值高股息优势明显。业绩概览：前三季度板块盈利同比回落28%，Q3环比小幅下降符合预期。6月中旬以来，动力煤处于迎峰度夏需求旺季，非电需求也有改善，而供给端安监趋严，煤炭产量环比回落，煤价持续回升。但从三季度均价来看，多数煤种市场价和长协价同比环比均有回落，行业盈利普遍略有回落。根据国家统计局数据，前三季度行业规模以上企业实现利润总额5,783亿元，同比-26.5%，Q3单季度1,655亿元，环比-11.8%，同比-33.2%。26家煤炭开采上市公司前三季度合计营业收入和归属于母公司净利润分别为10,832亿元和1,533亿元，同比分别下降...

标签：煤炭煤炭开采

煤炭开采行业专题报告：新能源发展对电煤需求的影响分析.pdf

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2023/10/31
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信达证券

煤炭开采行业专题报告：新能源发展对电煤需求的影响分析。在我们信达能源团队去年发布的《我国能源、煤炭中长期需求展望》《我国能源、煤炭需求中长期预测（二）》《2020-2025电力电量分析与展望》报告中，我们对于“十三五”以来能源电力消费弹性（需求总量增速/实际GDP增速）逐年抬升的逻辑、全社会用电量结构及后续演绎趋势进行了全面分析。在此基础上，考虑到电煤又是煤炭消费最主要的领域（2022年，电煤约占动力煤比例63%，约占煤炭总量的54%），本文总结梳理了我国过去新能源和煤电发展实践经验，深入剖析了新能源与煤电协同发展的关系，并对新能源与煤电电力电量平衡进行了预测与展望，据...

标签：煤炭开采煤炭新能源能源

煤炭开采行业专题：十年顺周期，能源安全下天然气作业服务行业进入“黄金时代”.pdf

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2023/10/19
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国盛证券

煤炭开采行业专题：十年顺周期，能源安全下天然气作业服务行业进入“黄金时代”进口依赖度与需求渗透率增长的矛盾，油气“增储上产”战略意义凸显。2017年国家能源局发布《加快推进天然气利用的意见》，提出“逐步将天然气培育成为我国现代清洁能源体系的主体能源之一，到2030年，力争将天然气在一次能源消费中的占比提高到15%左右“。2022年，我国天然气在一次能源消费中的占比仅为8.5%，国内天然气仍有较高的渗透率增长空间。但与高速增长的需求量不匹配的是我国天然气高进口依赖度的矛盾，2022年，我国天然气对外依存度高达41.8%，考虑...

标签：煤炭开采煤炭天然气能源

煤炭开采行业专题研究：资产质量进一步夯实，多方利好共振下看好未来板块投资机会.pdf

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2023/09/12
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国海证券

煤炭开采行业专题研究：资产质量进一步夯实，多方利好共振下看好未来板块投资机会。2023年Q2煤炭开采行业公募基金重仓股持仓分析：基金持仓煤炭占投资总市值为0.39%，环比-0.12pct，但仍高于2021年平均水平（0.33%），其中持有中国神华、陕西煤业、山煤国际、兖矿能源、中国神华（HK）的基金数量位列前5名。季度持仓变动方面，基金加仓最多的公司为盘江股份、华阳股份、电投能源、云煤能源、新集能源；基金减仓最多的公司为潞安环能、兖矿能源HK、陕西煤业、山西焦煤以及兖矿能源。业绩回归合理水平。我们重点关注的35家煤炭上市公司，2023年上半年合计实现营业收入7646亿元，同比下降7.0%；合计...

标签：煤炭煤炭开采

煤炭开采行业专题：从煤企分红能力和分红意愿看高股息资产价值.pdf

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2023/09/06
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信达证券

煤炭开采行业专题：从煤企分红能力和分红意愿看高股息资产价值。高股息标的具有防御属性，煤炭板块当前投资性价比提升。我们复盘过去14年，市场下行阶段中，在沪深300指数下跌的8次中，中证红利指数6次跑赢，2021年至今中证红利指数连续三年跑赢大盘。煤炭板块是高分红、高股息的行业代表，2022年现金分红比例达到近50%、股息率达到7.08%。在当前无风险利率下行阶段，煤炭板块的投资性价比愈发凸显。近年来煤炭行业盈利水平较大幅度提升，现金流充裕，具备较强的分红能力；同时行业资本开支增速放缓，在建工程较少，为高分红创造有利条件。煤炭上市公司积极提高分红承诺，且实际分红率往往高于分红承诺。近期中国神华、陕...

标签：煤炭煤炭开采

煤炭开采行业专题报告：新一轮煤炭产能周期下的投资机遇.pdf

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2023/09/01
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信达证券

煤炭开采行业专题报告：新一轮煤炭产能周期下的投资机遇。产能周期的本质是企业产能变化对供需基本面的滞后响应。产能周期（朱格拉周期）是经济波动中的中周期、主周期，长度往往介于8-11年，产能周期内上升阶段的简单模型可以表现为：需求上升创造供需缺口→利润上升→产能利用率上升→投资上升→产能扩张，即由需求端的变化传导至产能扩张/缩小的过程形成了时间上的滞后性。当其他条件稳定时，产能和投资可以构成相对闭环的周期波动，即：行业供小于求时，盈利能力提升带动产能利用水平上升，同时冗余产能减少，刺激投资回升，导致新增产能增加；反之若总需求没有相应扩张，产能的增长造成供大于...

标签：煤炭开采煤炭

煤炭开采行业2023年中期策略报告：清风徐徐，渐入佳境.pdf

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2023/08/17
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首创证券

煤炭开采行业2023年中期策略报告：清风徐徐，渐入佳境。2023年受供需宽松影响，煤价持续高位回落，申万煤炭指数2023年1月1日至6月30日下跌5.06%，同期沪深300指数下跌0.75%，超额收益达到-4.31%。截至2023年6月30日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为6.33倍，估值处在近五年低位水平；市净率PB为1.17倍，处在中间偏低水平。综合来看，目前煤炭板块估值性价比较高。旺季到来需求有望超预期，煤价当前底部反弹后仍有空间1-5月份国内产量与进口数量同比增长，受欧洲、印度等海外地区煤炭需求不及预期影响，海外煤价大幅回落，国内进口大幅增长，煤炭整体...

标签：煤炭开采煤炭中期策略

煤炭开采行业2023年中期策略：新的平衡，新的价值.pdf

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2023/07/04
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广发证券

煤炭开采行业2023年中期策略：新的平衡，新的价值。2023煤价缘何弱势？21年和22年港口5500大卡动力煤价中枢在1000-1300元/吨，相比17-20年的560-650元/吨的均价大幅提升。23年市场价格普遍回落30%或以上（长协价格较为坚挺）。我们认为煤价弱势的核心因素是：（1）进口量增长较快；（2）非电需求弱势。能源危机之后：煤炭市场的变与不变？（1）供需，23年能源需求回落全球煤炭趋于宽松，但中长期产量仍受制约（23年全球产量增长不大），需求增速虽有回落但也整体稳健，预计24-25年能源价格有望企稳回升。（2）政策，22年长协和现货监管政策落地，各公司长协比例普遍大幅提升。预计长...

标签：煤炭开采煤炭中期策略

煤炭开采行业分析：至暗时刻已过，或将黎明破晓.pdf

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2023/06/05
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天风证券

煤炭开采行业分析：至暗时刻已过，或将黎明破晓。山西炼焦煤资源占全国保有资源量的53%，主要位于大同、宁武、河东、西山、霍西和沁水六个煤田，为我国炼焦煤第一大省。我国炼焦煤产量在煤炭行业中的占比在逐步下降，2016到2022年从14%下降到12%，幅度为2个百分点。同期，山西的产量稳步提升，占比从2016年的40%提升到了2022年的47%，炼焦煤大省地位逐年巩固，而山西省炼焦煤供给的边际变化或将对全国炼焦煤市场产生更大的影响。国内炼焦煤供给略增2021-2022是煤炭行业保供增产的大年，但政策主要针对的是动力煤，炼焦煤新增产能极其有限，且保供期间部分配焦煤参与动力煤保供，加剧炼焦煤供需紧张情况...

标签：煤炭开采煤炭

煤炭开采行业专题研究：聚焦铁水联运，透过港口看煤炭市场新格局.pdf

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2023/05/23
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天风证券

煤炭开采行业专题研究：聚焦铁水联运，透过港口看煤炭市场新格局。1、区域失衡与“公转铁”，带来铁路运输新挑战：通过产能分布情况与供给侧改革前后对比看，除华北、西北地区以外，其他地区煤炭基本处于净调入状态，区域内供给不足，对晋陕蒙地区煤炭依赖度提高，“西煤东用、北煤南用”的区域供需格局分化明显，这同时对煤炭运力配置也提出了挑战。2、铁水联运，为何环渤海是最理想的煤炭下水港：我国现有沿海港口150余个，整体上已初步形成了围绕煤炭、石油、矿石和集装箱四大货类的专业化运输系统。其中的煤炭运输系统，基本形成以环渤海港口为主，青岛港、日照港、连云港、烟台港等为...

标签：煤炭煤炭开采港口煤炭市场

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