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印尼有色金属产业研究：资源开发的“蓝海”.pdf
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- 2024/04/24
- 416
- 7
- 民生证券
印尼有色金属产业研究：资源开发的“蓝海”。印尼经济体量东盟第一，政策开放度不断提升。近年来印尼经济增速中枢保持在4%-6%区间，2022年GDP总额达1.3万亿美元，为东盟第一大经济体，占东盟经济总量的36.37%，我们预计未来5年，印尼经济增长中枢将保持在5%左右。2022年，印尼人均GDP录得4788美元，低于泰国、马来西亚、新加坡等东盟国家。印尼经济第二产业比重从1986年的33.7%上升至1998年的45.2%，到2008年时达到48%的峰值，随后降至2023年的40.2%，呈现“去工业化”趋势。2021年印尼颁布《新投资清单》，表明除非...
标签：有色金属金属
有色金属行业专题报告：大变局下的资源安全，中国战略性（关键）矿产如何涅槃重生？.pdf
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- 2024/03/01
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- 五矿证券
有色金属行业专题报告：大变局下的资源安全，中国战略性（关键）矿产如何涅槃重生？周期是轮回，“枪炮、病菌与钢铁”奏响下行周期的共鸣。铜价下跌、美债收益率倒挂警告全球经济面临承压风险。自2022年3月，美联储开启第七轮加息周期（1982年以来），共加息11次，利率到达5.25%-5.5%水平，为22年来最高水平。伴随美联储加息，美元指数一路走高，国际CRB工业原料现货指数和中国有色金属指数震荡下行。逆全球化、地缘政治冲突、资源民族主义的思潮兴起，战略性（关键）矿产的安全保障受到威胁。寒风将至，全球走向脱钩断链，开启资源博弈和争夺。资源保护主义抬头，美英欧日等国均集中发布了战...
标签：有色金属金属
有色金属行业海外市场专题报告：越南，“供应链重构”的受益者.pdf
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- 2024/02/18
- 679
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- 民生证券
有色金属行业海外市场专题报告：越南，“供应链重构”的受益者。从人口、制造业和基建发展来看，越南有望成为东南亚地区后起之秀。宏观经济发展是金属总体需求的重要保证，越南金属需求的宏观经济拉动视角主要表现在以下方面：经济具备一定体量且正值盛期，2022年越南GDP占全球比重0.41%，在亚洲排名第14位，GDP排名位居全球前40名且增速可观，越南的GDP增速在主要经济体中排名靠前，仅次于中国，越南人均GDP尚处低点，增长空间较大；增长速度和结构优势支撑下人口红利优势明显：越南人口结构以中青年为主，劳动力充足且相对廉价，生育率在主要经济体中位居前列；越南积极参与双（多）边和区域...
标签：有色金属金属
2024年有色金属行业年度策略：降息周期，看好金铜铝.pdf
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- 2024/01/26
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- 8
- 华鑫证券
2024年有色金属行业年度策略：降息周期，看好金铜铝。2023年12月结束的美联储货币政策会议决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%到5.50%。会后鲍威尔发言表示，尽管美联储不排除适当时候进一步加息的可能性，但相信利率可能已经达到或接近峰值。我们认为鲍威尔的发言基本为美联储在2024年的行为定调，2024年将进入降息年。根据CMEFedWatch工具显示，2024年第一次降息出现在5月。美国通胀有望进一步走低。2023年11月美国CPI同比为3.1%，已经回到2021年相对较低的水平。分项来看，过去两年导致CPI大幅上行的能源商品及能源服务价格同比负增长。此外EIA（美国能源署）也将2...
标签：有色金属铜铝金属
印度有色金属产业分析报告：金属需求增量的主战场.pdf
- 7积分
- 2024/01/17
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- 民生证券
印度有色金属产业分析报告：金属需求增量的主战场。从人口、制造业和基建发展来看，印度正接力中国，成为金属需求增量的主战场。金属需求与经济发展息息相关，印度经济体量排名第五，增速快：印度已经成为全球第五大经济体，2022年全球GDP占比为3.37%，接近德日，且增速在主要经济体中排名领先，金属需求与国家经济发展息息相关。人口结构年轻，保障金属需求基数：印度已成为第一人口大国，同时印度的人口结构在较长时期内将保持漂亮的金字塔型结构，有大量的年轻劳动力，一方面为印度经济继续快速发展提供人口优势，另一方面为印度的金属需求创造良好的基础。基建和制造业发展双轮驱动金属需求：1）制造业是印度下一经济增长引擎：...
标签：有色金属金属
2024年有色金属行业年度策略：良时正可用.pdf
- 9积分
- 2024/01/15
- 192
- 11
- 国投证券
2024年有色金属行业年度策略：良时正可用。2023年市场回顾：疫后复苏、美国滞胀、美债下行，黄金受益年初预期：2023年开年，市场对2023年国内疫后复苏、美国滞胀、美债利率下行有着较强的共同预期。（1）在疫情政策调整、地产政策优化背景下，看好需求复苏，进而看好工业金属需求上行；（2）美联储2022年连续快速加息后，衰退预期增强，但通胀仍具韧性，2023年将是美国滞胀年；（3）美联储最早在下半年降息，债务上限和国会两会两党分治约束财政，美债利率有望下行，黄金受益；（4）能源金属方面，市场看好储能需求增长，尽管存在供给端释放压力但价格预期仍在高位。实际复盘：回顾2023年，国内竣工端维持高增，...
标签：有色金属金属
有色金属行业2024年策略报告：供给约束+消费引擎切换，看好金铜铝板块.pdf
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- 2024/01/08
- 193
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- 首创证券
有色金属行业2024年策略报告：供给约束+消费引擎切换，看好金铜铝板块。2023年行情回顾：有色金属走势分化，整体跑输大盘。其中，贵金属价格走高，铜铝高位震荡，镍钴锂等能源金属价格显著回落。贵金属基金持仓占比上升，能源金属基金持仓占比下降。行业利润整体回落，杠杆率继续下降。贵金属：美国通胀加速回落，就业市场放缓，加息对经济影响存在滞后性，2024年美联储有望启动降息。降息周期，美债收益率下行速度将快于通胀预期回落速度，美国国债实际收益率筑顶回落，金价往往涨多跌少，黄金板块配置正当时。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金。铜：2023-2024年为全球新增铜矿项目集中释放期，25年起...
标签：有色金属金属铝板
有色金属铜行业供给专题报告：铜矿扰动渐成常态，2024年供给难言过剩.pdf
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- 2024/01/05
- 2651
- 25
- 中信证券
有色金属铜行业供给专题报告：铜矿扰动渐成常态，2024年供给难言过剩。2019年以来全球铜矿供给持续低于预期。根据各公司年报，2019-2022年，全球主要铜企实际产量较各企业年初指引值分别低出19/21/32/41万吨，指引完成度从98.2%降至95.8%。2023年铜矿产量低于预期的现象愈加严重，截至年底主要铜企最新产量指引较年初已下修51万吨，下修幅度接近5%，主要受品位下滑、成本上升所影响。近期英美资源将2024年铜产量指引中枢下修近20万吨，年产35万吨的第一量子CobrePanama项目被巴拿马最高法院裁定合约违宪导致停产，反映极端天气和政策因素的影响。我们认为未来全球铜矿供给不及...
标签：有色金属铜
2024年度有色金属行业策略报告：加息尾声坚守黄金，需求复苏左侧布局顺周期.pdf
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- 2023/12/30
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- 华福证券
2024年度有色金属行业策略报告：加息尾声坚守黄金，需求复苏左侧布局顺周期。贵金属：加息渐入尾声，美国经济下行压力继续提振避险情绪，全球央行购金热情不减。历史上美联储每次降息及加息末期至降息前的平台期，黄金表现依旧强势，我们认为中期黄金依旧偏强，关于降息的交易将频繁带动金价上行，金价偏强继续带动黄金个股业绩释放，推荐银泰黄金、湖南黄金，关注招金矿业、赤峰黄金、中金黄金、山东黄金，以及恒邦股份、玉龙股份、四川黄金、西部黄金、鹏欣资源、中润资源。工业金属：新能源需求提振，基本金属仍处布局良机。铜：随着美联储加息进入尾声，我国经济在政策扶持下企稳，铜价受金融属性的压制影响减弱，24年在供需双增且供给...
标签：有色金属金属
有色金属行业2024年度策略：莫道浮云终蔽日，总有云开雾散时.pdf
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- 2023/12/20
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- 中邮证券
有色金属行业2024年度策略：莫道浮云终蔽日，总有云开雾散时。回顾与展望。回顾2023年，我们看到国内需求并未如市场预期全面复苏，欧美发达国家需求则在高利率环境下持续低迷，印度等新兴国家逆势增长，全球经济呈现出曲折复苏的态势，展望2024年，我们对需求恢复更加乐观，一方面，美联储即将进入降息周期，美国经济有望实现软着陆，带动外部经济环境转好，另一方面，国内汇率压力减弱，财政和货币政策更加灵活，特别国债和城中村改造等政策有望带动需求缓慢复苏。我们重点的研究了黄金、白银、铜、铝、锂、铀、锡、锑、钛、新材料十大板块，分析了各品种在2023-2025年供需格局变化，关注各龙头公司的行业竞争力和投资机会...
标签：有色金属金属
2024年有色金属行业策略报告：拐点终至，周期归来.pdf
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- 2023/12/11
- 133
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- 中国银河证券
2024年有色金属行业策略报告：拐点终至，周期归来。2023年复盘：乐观预期修正下有色金属行业先扬后抑，逐级下行。2023年国内经济复苏不及预期与美联储施行更高更长的利率政策，使有色金属行业景气度与有色金属商品价格呈现下行趋势，A股有色金属行业指数下跌至业绩与估值双重底部。2024年展望：国内经济复苏节奏加快与海外货币政策转向宽松，有色金属行业反转曙光显现。近两年主导有色金属行业下行的关键宏观因素有望在2024年逆转。国内经济在政策催化下加快复苏，叠加中美新一轮补库共振，有望带动有色金属需求超市场预期提升；明年美联储大概率转向降息，也将从流动性上支撑有色金属价格。有色金属需求与流动性的改善，将...
标签：有色金属金属
2024年有色金属行业策略：拨云见日（中英）.pdf
- 5积分
- 2023/12/11
- 97
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- 海通国际
2024年有色金属行业策略：拨云见日。贵金属：静待美联储货币政策转向。金融属性方面，美国就业市场降温，通胀保持回落趋势，我们认为，在加息转至降息的过渡期中，影响金价的主要因素将逐渐转变为市场降息预期，贵金属价格有望在美国经济走弱的背景下继续上涨；货币属性方面，在“逆全球化”背景下，全球央行对货币金融自主可控的重视程度逐渐提升，出于稳定币种信用、优化外汇储备资产结构以及保持黄金在外汇储备中占比的目的，我们预计央行购金需求或保持高位。推荐：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、四川黄金等。工业金属：供需紧平衡，关注国债增发和外贸需求...
标签：有色金属金属
有色金属行业2024年度策略报告：资源为王、寻找商品最大弹性.pdf
- 6积分
- 2023/12/08
- 194
- 7
- 兴业证券
有色金属行业2024年度策略报告：资源为王、寻找商品最大弹性。序言：在联储加息处于尾声，中国需求逐步复苏阶段，基本金属至少不存在明显下行动力，相关商品依然会是板块重点布局品种。而黄金是典型的时间朋友，美国衰退预期交易下（即便并未真正衰退），金价易涨难跌，并且存在较为确定的看涨期权。资源为王，预计2024年黄金价格弹性最大，或再次迎来主升浪行情；而其他如铜、铝、铁矿等基本金属次之，但仍有望偏强运行；最后，以锂矿为代表的能源金属供需未见好转，预计价格继续寻底。黄金：加息尾声，上行可期。2023年实际利率对黄金定价出现显著失效，10年期利率创年内新高，但LME金价经历宽幅震荡之后也再次站上年内200...
标签：有色金属金属
有色金属行业2024年投资策略：分子端稳中求进，分母端扩张可期.pdf
- 7积分
- 2023/12/07
- 95
- 5
- 西南证券
有色金属行业2024年投资策略：分子端稳中求进，分母端扩张可期。回顾2023年：国内方面：市场风格由一季度强预期切换为弱现实，顺周期出现明显回落。海外方面：市场在美国通胀和降息预期中来回切换，11月美联储再次停止加息，降息预期增强。资源板块短期回调，估值中等，加工板块跟随新能源车和光储板块持续压泡沫，估值整体降至历史低位，整体资源板块涨幅靠前，加工板块明显回落。展望2024年：我们建议把握四条主线：金融属性标的）：2024年美联储降息预期加强，注重贵金属和铜投资机会。需求复苏标的）：2024年，国内经济有望走出底部，复苏力度有望逐季改善，把握需求复苏类的铝、钨、锡投资机会。半导体和AI新材料标...
标签：有色金属金属投资策略
有色金属行业2024年投资策略报告：新旧需求共振&工业原料受限，构筑有色大海星辰.pdf
- 9积分
- 2023/12/04
- 162
- 5
- 中信建投证券
有色金属行业2024年投资策略报告：新旧需求共振&工业原料受限，构筑有色大海星辰。为什么我们看好有色金属投资机会？逻辑一：商品属性：中国需求打底，海外需求修复，联袂推动有色消费增长。中国经济稳扎稳打，是2024年商品消费增长的压舱石，预计2024年积极的财政政策辅以合理充裕的流动性为稳增长加力，有色金属的消费将得到保障。海外发达经济体特别是欧洲2023年有色消费负增明显，通胀受控让渡利率下行空间，制造业修复及能源革命助力海外有色金属消费回升。逻辑二：金融属性：美联储加息周期终结，弱势美元激发有色金融属性。美联储有望在2023年结束本轮加息，并于2024年年中开启降息周期，货币政策的逆转...
标签：有色金属金属投资策略

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