云基础设施专题研究：云桌面，在线办公时代核心赛道

云桌面市场是个什么生意？

市场需求：政务、教育、医疗等市场集中管理运维 PC 需求催生云桌面

云桌面是一种云端提供计算和存储能力的远程桌面服务。云端的服务器负责计算和存 储，通过虚拟化技术把用户的桌面操作系统作为虚拟机创建出来，终端只负责连接服务器 获取虚拟机的图像和操作鼠标键盘。用户不再需要 PC，只需要一个连接的终端、显示器、 鼠标和键盘即可。

云桌面与传统 PC 相比具备多重优势，代替商用 PC 是大势所趋，而目前云桌面在政 企办公、教学、医院和军工四大领域需求最大，运用最广。相比于传统 PC，云桌面具备 部署快、易管理、维护效率高、安全可靠、能耗低等优点。

主流架构：VDI+IDV+VOI+RDS 适配不同场景

目前云桌面包含 VDI、IDV、VOI 和 ROS 四种主流架构，服务器和云终端是否具有虚 拟化软件和较强的计算能力是这四种架构的最大区别。虚拟化软件为服务器和云终端提供 了运行不同操作系统的底层架构，从而实现了云桌面差异化和个性化的功能。

VDI 通过集中存储及计算架构，高度集中化地管理大规模虚拟桌面，所有桌面虚拟机 集中在服务端运行，支持按需分配，但对硬件工艺和网络传输有较高要求，适用于政务、 教育等注重集中管控的商业服务场景；IDV 采用集中存储、分布运算的构架，将虚拟桌面 的运行赶回了终端的本地电脑上运行，系统镜像统一存放到服务器端，配置并下发到终端 机器硬盘上，终端通过虚拟机运行桌面，不再对网络过度依赖；VOI 同样采用集中管理分 散计算的模式，充分调用终端的资源来进行计算和存储，服务器则起到统一管理的作用； RDS 基于多用户操作系统。首先根据用户数量配置服务器，然后在已安装了操作系统的服 务器上安装共享云桌面的管理软件，再批量创建用户，通过云桌面传输协议分发到各个客 户端上，登录用户共享一套系统和软件，独立操作，互不影响。

VDI 和 IDV 是当前桌面云市场上两种比较主流的两种架构方案，两者的本质区别是桌 面操作系统实体的运行位置不同，从而导致终端性能不同。VDI 集中在数据中心的服务器 上，IDV 则分布在各个客户端本地，所以其对应的云终端性能差距很大，VDI 终端的 CPU、 内存、存储远不及 IDV 终端。

对云桌面关键技术进行拆解，主要分为硬件虚拟化和桌面虚拟化技术。其中硬件虚拟 化技术旨在虚拟多台机器，以支撑多个系统，从而实现差异化和个性化需求；在桌面虚拟 化下，操作系统之上的软件应用也能实现不同配置；配置文件虚拟化确保不同用户间的文 档、背景图等实现差异化；图形化主要针对显卡无法虚拟化的问题，侧重于大型图形化呈 现，进而保证 3D 呈现效果；传输协议是一组特殊的数据传输规则，可以使云主机和云终 端之间的数据有序并高效传输，是决定用户桌面体验流畅度的关键因素之一，主要包含 RDP 协议、PCoIP 协议、ICA/HDX 协议、SPICE 协议（表 5）；移动性旨在进行移动端的 功能适配，直接靠视频流的形式从移动终端访问公司应用即可，节省工程师再次开发的复 杂程序。

在虚拟化技术方面，国外龙头厂商 Citrix 和 VMware 技术遥遥领先。VMware 和 Citrix 分别于 2001 年和 2008 年开始硬件服务器虚拟化的布局，而在桌面虚拟化方面，Citrix 入 局时间更早，产品线布局也更广，其于 1989 年便推出了 ICA+HDX 传输协议产品，在 1998 年推出移动性应用产品，并在 2008 年及以后相继推出桌面/配置文件虚拟化产品和图形化产品 vGPU（表 6）。

在软硬件虚拟化的基础上，桌面传输协议连接云主机和终端之间的数据传输，桌面连 接代理负责管理云终端和虚拟机之间的连接工作，管理软件为用户直接提供类型丰富的应 用，再加上云终端后，五个云桌面关键部分组建完成，再与服务器、网络、显示器、键盘鼠标等搭配后，形成一整套完整的云桌面架构。

行业标杆：Citrix 聚焦软件产品，云桌面市场开局者

Citrix 是一家美国软件跨国公司，成立于 1989 年，1995 年在纳斯达克上市，并在上 市后的 1995 年至 1999 年间收入大幅增长，此后一直保持着软件市场的龙头地位。Citrix 产品被超过 40 万家组织所采用，其中包括 99%的财富 100 强企业和 98%的财富 500 强企 业，2019 年营收达 30.1 亿美元。

Citrix 通过自主创新研发+战略收购的方式实现产品线扩充：Citrix 于 2001 年收购了 红杉软件公司，并于 2003 年收购了远程桌面产品提供商 ExpertCity；2005 年至 2012 年， 又进行了十多次其他收购，使 Citrix 可以扩展到服务器和桌面虚拟化，IaaS 和 SaaS 产品； 2014 年，Citrix 收购了 Framehawk 以完善其虚拟桌面和应用程序产品线；2016 年，Citrix 与 LogMeIn 达成协议，以 18 亿美元将 GoTo 协作和支持类产品线剥离名为 GetGo 的新 业务，并于 2017 年完成 GetGo 与 LogMeIn 产品的合并。至今，公司主要形成了桌面虚 拟化类产品、网络类产品、数据中心和云类产品、协作和支持类产品四大主要产品线。

在桌面虚拟化类产品方面，Citrix 是全球最早布局的厂商，占有较大的市场份额。在 发展初期，行业竞争相对缓和，Citrix 以时间和技术优势占领世界云桌面龙头地位。Mobility Journey 发布的一项报告中显示，2011 年 Citrix 和 VMware 在云桌面市场以绝对优势领先 于其他企业，其中 Citrix 更受大型企业青睐，成为 40%大型企业的云桌面方案选择。之后 随着越来越多的玩家加入，市场竞争愈渐激烈，据 Spicework 调研数据，2020 年在使用 或考虑使用 VDI 技术的企业中，有 22%的企业使用 VMware Horizon View，而中型企业 为 16%，小型企业为 7%；有 33%的企业使用 Citrix Virtual Desktops，而中型企业为 19%， 小型企业为 14%。Microsoft Remote Desktop 逆势而上，有 64%的中型公司和 62%的小 公司使用该产品，而企业中只有 47%。总体来说，Citrix 在云桌面市场中仍然可以分得一 块较大的蛋糕，特别是更容易成为大型企业云桌面方案布局的选择。

作为云桌面开创者，Citrix 选择了从 VDI 向虚拟软件渗透的发展道路，期间通过自研 +收购不断完善产业链的产品布局，形成了虚拟化桌面和虚拟化应用产业链的全覆盖，这 也是 Citrix 自成立以来能一直保持市场龙头地位的核心原因。在虚拟化方面，Citrix 拥有 硬件服务器虚拟化 XenServer，桌面虚拟化 XenApp 和 XenDesktop 三款核心产品。

行业趋势：传统企业 PC 替代奠定高成长赛道

市场空间：全球云桌面市场增长迅速，中国云桌面市场前景广阔

云计算和虚拟化的发展推动桌面云技术成熟，桌面云在企业级 IT 解决方案中的应用将 逐渐增多。供给端，云计算技术的快速发展推动云桌面在企业级应用场景的增多，而我国 的有线网络、无线网络正在不断完善，为云计算市场提供了硬件基础。需求端，移动办公 场景的增加推动云桌面的需求提升。

市场规模上，中国云桌面市场增速快，市场规模提升潜力巨大。国际咨询机构 TechNavio 统计全球桌面云市场从 2014 年到 2019 年期间年均复合增长率 32.47%。据升 腾官方数据，2017 年中国桌面云端到端解决方案的市场规模为 38.7 亿人民币。

解决方案销售数量上，桌面云解决方案数量增速快，市场增长空间巨大。我国桌面云 解决方案数量从2016年的108万个增长到2018年的154万个，平均年增长率为19.41%。 我们按照 2018-2023 年 CAGR 20%保守估计，2023 年市场规模将达到 383 万个桌面。IDC 预计，2019 年桌面云仅占企业级终端市场的 8.5%，预计到 2023 年会达到 10.5%。由于 云桌面具有集中化管理、安全性高、部署成本低等优势，随着移动办公场景增加，预计未 来更多行业用户对云桌面的需求将得到释放，市场增长潜力巨大。

瘦客户机市场不断增长，预计 2024 年市场规模将超过 359 万台。根据 IDC2019 年报 告，2019 年全年中国瘦客户机市场总出货量突破 248.2 万台，同比增长 4.5%。其中传统 瘦客户机（ECD）（X86 架构 Windows 或者 Linux 操作系统）出货量达到 147.6 万台，同 比增长 5.7%；VDI 产品（ARM 架构搭载 Android 操作系统）出货量增至 100.7 万台，同 比增长 2.9%。IDC 预计，至 2024 年中国瘦客户机市场规模将超过 359 万台，五年复合增 长率将达到 9%。

疫情冲击将带来短期供给下降，但长期需求仍然强劲。虽然本次新冠疫情对瘦客户机 产业的生产制造、交通物流、劳动力供应以及行业订单需求等方面都产生了负面影响，直 接导致端末设备短期采购下滑或者延期，但长远来看，中央和地方政府都会加强疾控中心、 医疗机构信息化建设和终端采购预算。据 IDC 统计，全国范围内已有超过 6000 家不同医 疗机构完成了 VDI 和 IDV 产品解决方案的部署，预计未来瘦客户机将继续保持快速增长。

相比之下，传统 PC 需求疲软，部分商用 PC 被云桌面替代是大势所趋。传统 PC 出 货量从 2011 年到 2018 年已经连续 7 年下跌，其中商用市场 PC 出货量 2015-2017 年增 长率分别为-3.23%、0.61%、-0.61%。对比云桌面 2016年-2018年平均年增长率为 19.41%， 考虑在未来移动办公场景增加，云桌面在运维、安全等诸多方面的优势，云桌面对商用 PC 的替代效应将更加凸显。

标杆表现：Citrix 稳定期净利 CAGR 仍为 21%，20 年持续长牛股

随着市场规模的扩张，2010-2020 年期间，Citrix 的业绩经历了从增长到稳定的过渡 阶段，近五年来公司收入相对稳定，实现小幅增长，但净利润端有明显的上扬趋势。 2010-2015 年为 Citrix 的业绩成长期，五年间营收 CAGR 为 14.5%，从 2015 年开始由于 市场竞争加剧，公司营收增速放缓，总体保持在 2%~6%的区间内，公司 2019 年实现营收 30.1 亿美元。2015 年开始，公司长期投入的效果显现，利润端有明显改良，除 2017 年净 利润为负外，其他年份增速基本在 20%以上，2015-2019 年间净利 CAGR 为 21%。

从地域来看，公司在美洲，EMEA 和 APJ 地区的收入分布相对稳定，由于公司位于美 国，美洲也为主要收入来源，占 55%-60%，EMEA 次之，亚太地区的业务占公司总营收 的 10%左右。

20 年来，Citrix 股价持续上扬，增长近 10 倍。作为软件市场引领者，云桌面虚拟 技术开局者，Citrix 在近 20 年来一直保持研发、技术和产品优势，保持市场龙头地位，业 绩和利润表现符合预期，股票价格也反映出其真实的价值水平。

公司分析：星网锐捷领跑，深信服后劲十足

市场格局：实达基因助力锐捷成唯一“IDV”+“VDI”布局者

近年来国产云桌面厂商如雨后春笋迅速发展，目前形成了相对集中的市场格局，头部 效应明显，锐捷网络和升腾分别在 VDI 和传统瘦客户机市场独占鳌头。2018 年全年中国 瘦客户机市场总出货量突破 237.5 万台，传统瘦客户机出货量达到 139.6 万台，其中 CR5升腾、华为、国光、AOC、H3C 市占率高达 80.7%，升腾以 48.6%的绝对优势占据传统 瘦客户机市场的半壁江山；2018 年 VDI 市场中 CR3 锐捷网络、深信服、AOC 市占率一 共达到 67.6%，其中锐捷网络占比 29.4%，蝉联第一。

锐捷网络、升腾资讯、深信服和新华三是目前云桌面市场上的龙头企业。锐捷网络主 要聚焦解决方案，是 VDI+IDV 双料第一；与锐捷网络同为星网锐捷子公司，升腾资讯从终 端设备瘦客户机切入，逐步实现业务链条延伸。深信服蝉联 VDI 终端市场第二，为近年来 增速最快的品牌，近年来其虚拟化技术发展迅速，塑造了其底层核心竞争力；新华三也是 基于 VDI 架构基础，采用了 SPICE 传输协议，具有强大的图像处理功能。在这几家云桌 面厂商中，深信服和新华三只有 VDI 布局，而星网锐捷（包含锐捷网络和升腾资讯）是唯 一一个同时布局 VDI 和 IDV 架构的企业，实达网络善于做端的基因，为锐捷 IDV 领域的 发展孕育了发展的土壤。

星网锐捷前身为实达网络，这是一个涵盖电脑终端、外设、软件等多种业务的国产网 络生产厂商，而 IDV 的“厚端薄云”意味着 IDV 终端和传统 PC 相比仅仅在硬件和虚拟桌 面之间增加了虚拟化层，实达在 PC 终端的技术积淀便为锐捷的 IDV 终端布局奠定了价值 土壤。2002 年实达网络科技公司发布了敏锐把握应用趋势、快捷满足客户需求的“锐捷计 划”，此举是因为之前的实达网络容纳了多且杂的产品布局（电脑、外设、软件、网络及其 他相关行业产品），这与实达网络专注于做网络应用的专业形象不符，所以实达网络希望 通过锐捷网络品牌的塑造来充分体现自身作为网络供应商、网络方案提供商的专业形象。 实达网络在 2002 年和 2003 年相继成立升腾资讯、锐捷网络，并在此基础上启用星网锐捷 这一新品牌。

基于实达基因的终端制造优势，锐捷网络在经过多年的发展后在云桌面领域已经成为 了 VDI 和 IDV 的双料第一。据 IDC 数据，2014 年至今锐捷网络为中国企业级终端 VDI 市场占有率第 1 位；据 CCW 数据，锐捷网络为 2020 年中国企业级终端 IDV 市场份额第 1 位。公司先后推出了采用 VDI 产品（ARM 架构搭载 Android 操作系统）的经典方案和 采用 IDV 智能桌面虚拟化技术的闪电版方案，针对同时需兼顾两种差异化场景的推出 “VDI+IDV”融合方案，弥补单一架构的不足，如教育应用中课堂教学（适合 VDI）、教 师办公（适合 IDV）的差异化场景。

升腾资讯云终端的龙头地位也可以归功为实达网络的基因背景，目前升腾资讯除了覆 盖 VDI、IDV 架构，还覆盖了 C-VDI 架构。

IDV 采取更多的是分布式方法来满足技术需求，同适用于重型办公或研发（如需要支 持 3D 图形计算）等场景，但是仍有较大的性能损耗。威讯 C-VDI 技术在 IDV 基础上进行 了改进，抛弃了硬件虚拟化层，让桌面完全运行在本地硬件上，中间无隔离层，比 IDV 架 构减少 20%性能开销，系统数据在服务器共享存储，基于操作系统虚拟化技术（集中管理、 分布运算、离线可用），可以实现对镜像的集中更新下发、安全管控等。C-VDI 同时支持 系统缓存到本地运行，支持离线运行，支持桌面系统集中安全管理，但是性能比较 IDV 有 了很大的改善，桌面性能完全保持传统 PC 的体验，不存在兼容性问题，是更强标准化、 数据更安全、硬件更精简的一种改善。

相比之下，由于深信服、新华三之前在终端侧并没有太多积累，所以其主打产品均未 采用 IDV 架构。aDesk 云桌面方案是深信服桌面云的核心产品，是基于融合架构的新型桌 面云，其整合了服务器虚拟化、桌面虚拟化及存储虚拟化，通过桌面云一体机和云终端两 种设备实现云平台的快速交付

深信服作为云桌面的第一集团军。其 aDesk 桌面云方案，通过前后端软硬件的深度融 合，推出了多项创新技术，让其桌面更流畅、更稳定、更安全、更高效的特点。

流畅性而言，首先是具备良好的外设兼容性：让用户可以像在 PC 一样使用 U 盘、打 印机、摄像头、高拍仪、U-key 等外设。其次有流畅的桌面体验：在不同网络环境下，为 用户提供同样流畅的桌面体验，包括桌面操作业务系统访问、高清视频播放等。稳定性主 要指两点，首先是高可用设计：通过高可用桌面架构，提供连续可用的桌面服务。其次是 高可靠保障：实现数据高可靠，避免磁盘或主机故障带来的数据丢失风险。安全性首先是 安全接入：多种身份认证方式自由组合，满足不同级别用户（普通员工、领导等）的安全 接入需求。高效性则主要指快速部署、简约管理、智能诊断等方面。快速部署：一体化交 付，桌面云上线周期缩短 80%。简约管理：统一 WEB 控制平台，简单易用，运维效率可 提升 80%。智能诊断：提供智能诊断平台，只需点击几个按钮，即可精准快速定位问题根 源，节省故障查找成本。

深信服的云桌面的流畅性、稳定性、安全性、高效性的特点，对于广域网在线办公非 常重要。随着国内远程办公的兴起，深信服的整套解决方案料有更大发展空间，后劲十足。

H3Cloud 云桌面方案是新华三云桌面的核心产品，同样仅基于 VDI 架构，其在 2018 年与英伟达联合推出 vGPU，成为国内唯一一个基于 KVM 虚拟化平台，同时支持软 CPU、 GPU 直通和 GPU 虚拟化全系列的云桌面方案厂家，在图像处理和传输领域具有优势。

场景聚焦：深耕教育医疗，锐捷以垂直一体化方式占得更大份额

尽管锐捷、深信服和新华三都推出了云桌面解决方案，但深信服和新华三主要针对硬 件产品布局，侧重于云终端和一体机的销售，而锐捷在布局硬件的基础上，致力于打造应 用软件生态，针对教育和医疗领域打造了专属的场景解决方案，从而实现了下游行业的场 景深耕。

锐捷网络下游应用场景丰富，锐捷针对下游场景研发的管理软件是其形成场景完整解 决方案的核心，也是其有别于深信服、新华三等云桌面厂商的要素。据 CCW 数据，锐捷 网络为 2020 年中国医疗桌面云市场份额排名第 1 位，2014 年至今中国云课堂解决方案市 场排名第 1 位。

教育领域是锐捷网络 VDI终端的传统优势领域。其信息化产品解决方案已经服务 2600 余家高校，112 所 211 院校；普教信息化解决方案广泛应用于全国 600 余个教育城域网、 700 余个校校通工程、50000 余所中小学及幼儿园、60000 余间无线教学课堂和 24000 余间云课堂教室，累计开课人次 3 亿。

锐捷针对教育领域设计了 RG-ClassManager Rainbow 云课堂教学管理软件、 RG-ClassManager Sunny 云办公云盘软件、RG-ClassManager Resource 云桌面教学 资源平台、RG-ClassManager Service Center 云课堂服务中心四大类管理软件，具体包 含屏幕监看、屏幕广播、学生演示、布置作业等常用教学功能，这类自研软件既为教学管 理带来了极大的便利，又确保了锐捷能够凭借自有的完整场景解决方案在教育领域深耕， 持续占领龙头地位。

医疗领域是锐捷网络的传统优势领域。锐捷网络在医疗行业已经有 10 余年经验，锐 捷的智慧医院网络解决方案已服务全国 4000 多家医院，500 余家全国三级甲等医院，区 域卫生信息化解决方案规模已应用于 40 余个省及市卫生信息平台。10 万余台锐捷无线 AP 应用在 1000 余家医疗机构、超 20 万间病房，数千个门急诊、输液室、手术室，服务上亿 病患。根据 CCW 数据，锐捷网络在中国移动医疗无线解决方案市场占有率排名第一。

相比之下，深信服和新华三的云桌面解决方案自身并未搭配特定场景的应用，所以其 在给下游领域提供方案时，通常还需要搭配外采的应用管理软件，这样的结果是深信服和 新华三可以用单一的云桌面解决方案去覆盖多个行业领域，但是却没有办法做到在一个领 域下持续深耕。如深信服提供了日常办公方案、vGPU 方案、广域网方案、软件开发方案、 多网隔离方案等，使得深信服桌面云能实现广泛的行业场景覆盖，在普通办公、公用终端、 安全办公、分支办公、移动办公和高端图形处理等各种细分应用场景中，为全行业用户提 供终端服务，但广覆盖不意味着深度覆盖，深信服目前的优势也仅仅体现在终端出货量， 无法在特定场景的渗透率上与锐捷抗衡。

未来趋势：教育医疗持续推动锐捷增长，IDV 为锐捷提供新蓝海市场

未来云桌面产业在政府教育和医疗领域将受益于传统 PC 替代和国产可控替代两大逻 辑，市场需求量将持续增长。目前我国瘦客户机的应用领域以政府、教育、金融、医疗等 行政事业单位为主，其中 2019 年教育和政府占比高达 48%，未来增长趋势仍然乐观。

教育领域方面，发达城市学校和落后地区学校的云化程度差异将是推动教育云桌面市 场规模进一步增长的最大因素。据中国产业信息网调研数据显示，2019 年中国云教育行 业市场规模将达到 5000 亿元，同比增长 19.6%（图 30），“互联网+”应用让云教育市场仍 然需求旺盛。但在云教育行业市场地域结构分布极不平衡，这从云教育行业企业分布情况 （图 31）可见一斑，拥有长三角经济圈的华东市场占比最多，京津、广深等龙头城市同样 带动了周围地区云教育市场的需求，但西北、西南地区的发展还相对落后。落后地区的云 教育需求将会持续推动云教育市场的发展。

根据 2017 年云桌面市场整体规模 38.7 亿元，教育领域占比 49.9%估算，2017 年教 育云桌面市场规模为 19.3 亿元，如果教育桌面云保持与云教育行业整体相同增速约 20% 计算，到 2024 年教育行业云桌面市场规模预计将会达到 69.2 亿元，而锐捷作为教云桌面 育市场的绝对龙头，料将会直接享受到这一市场增量。

未来在供给和需求的双重推动下，医疗领域将会成为云桌面行业的最大增量，这直接 给锐捷带来了更为广阔的发展空间，同时由于医院各部门和各环节间的差异化需求，IDV 架构将会在此领域扮演重要的角色，这进一步塑造了锐捷的核心竞争力。

从需求角度来说，为了提高医疗运维效率，医疗云化是必然趋势。近几年，国家对医 疗健康事业投入不断加大，各级医院纷纷进行诊疗、办公场景扩建，服务能力提升的同时， 医院终端设备数量也成几何倍数的增长，传统 PC 维护成本高、恢复时间长等问题亟需通 过云化解决。

从供给角度来说，我国医疗云市场总体规模还比较小，其包含的云桌面市场规模也比 较小。据中国产业信息网数据显示，我国 2018 年医疗云市场规模仅为 36 亿元，同比增速 为 34.3%，预计未来几年我国医疗云市场增长率将保持在 40%以上。而在云桌面这一细分 领域中，医疗以及企业市场目前占比还较少，仅为 1.5%，据此计算的 2018 年医疗云桌面 市场规模仅为 0.58 亿元。若假设医疗云桌面保持与医疗云市场相同的增速约 50%进行增 长，则到 2024 年我国医疗云桌面的市场规模将会达到 9.9 亿元。

除了医疗云桌面市场的快速增长外，医疗行业对于 IDV 架构的需求将会为锐捷的增长 带来另一增长极。收费、诊疗、医生站、手术室、护士站等多样的医疗场景所对应的软件 系统非常复杂，实现不同科室系统对终端的分级部署和集中管理成为医院走向未来的刚需。 因此在云终端时代改变的过程中，医疗行业的需求不断从简单的云端计算能力逐渐向终端 计算能力倾斜，未来 IDV 云终端对于医院发展能够发挥良好的支撑作用。相比之下，目前 深信服主要包含智安全、云计算和新 IT 三大业务品牌，新华三聚焦于数字化解决方案， 缺乏 IDV 终端的研发和制造基因，未来或许无法从 IDV 的广阔增长空间中分一杯羹。

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（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：中信证券）

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