2021年中国家具销售市场现状分析 家具市场内外销需求景气度持续

1 内销市场竞争激烈，家居行业需求持续景气

1.1 中国沙发及床垫市场增速高于全球均值

我国软体家具零售规模稳定增长。根据 Euromonitor 统计数据，2020 年我国床垫及沙发合计零售规模约 1121.79 亿元，受疫情影响同比小幅下滑 1.62%，但过去 10年 CAGR达 9.15%，整体规模稳定增长。分品类看，床垫零售额 2020 年逆势微增 1.00%达 594.79亿元，过去 10 年复合增长率达 11.06%；沙发零售额受疫情扰动同比下滑 4.42%达 527.00亿元，但整体增长稳健，2010-2020 年 CAGR 为 7.37%。

图：我国床垫行业零售规模增长情况

我国软体家具零售额增速快于全球平均水平。全球软体家具零售行业发展至今已较为成熟，2020 年全球床垫及沙发零售规模达 1068.03 亿美元，同比增长 1.04%，2010-2020 年 CAGR 约为 2.21%，规模增长已有所趋缓。分品类看，2020 年全球床垫产品贡献零售额约 529.77 亿美元，同比增长 2.19%，过去 10 年 CAGR 为 3.26%；沙发行业零售规模呈缓慢波动上涨趋势，2020 年实现零售额 538.27 亿美元，同比微降 0.07%，过去10 年 CAGR 为 1.28%。对比来看，我国软体家具行业仍处于较快发展阶段，床垫及沙发产品过去 10 年复合增长率均高于全球平均水平。

1.2 竞争格局分散， 与地产周期关联度逐渐弱化

我国软体家具市场竞争激烈，集中度相对较低。根据 Euromonitor 统计的零售数据，当前我国床垫行业竞争格局较为分散，CR8 合计市场份额约为 18.66%。同时根据华经产业研究院披露数据，我国沙发行业市场集中度与美国成熟市场相比同样有较大差距，CR3 合计市场份额约为 17.33%，较美国 CR3 超过 40%的市场集中度相比仍然有一定提升空间。

我国软体家具行业集中度呈上行趋势，国内龙头企业市场份额增长较快。据Euromonitor 数据，床垫行业 CR8 合计市场份额近年来持续上行，由 2011 年的 7.07%增长至 2020 年的 18.66%。沙发行业 CR3 市占率也由 2015 年的 10.5%上涨至 17.33%。我们认为当前消费升级趋势下，消费者对于软体家具的功能、质量、安全环保等方面关注度显著提高，龙头企业凭借较好的研发能力和设计能力，其产品更能满足当下消费者需求。同时，今年以来原材料价格大幅上涨叠加出口海运运力紧张，中小厂商现金流端大幅承压，行业加速洗牌，进一步推动行业集中度提升。对标海外成熟市场竞争格局，我国软体家具龙头企业市场份额仍有较大的增长空间，未来随着龙头企业在品牌营销及渠道建设方面进一步发展，行业竞争格局有望持续优化。

软体家具消费与地产周期关联度逐渐弱化。当前消费升级趋势下，各种具有新功能、新特性、新设计、新理念的软体家具产品层出不穷，叠加当前 80/90 后消费人群对于沙发和床垫等软体家具产品的需求特点也从结实耐用逐渐转变为注重体验、科技、质量等方面来，对产品的功能要求持续提高，且对新功能新产品的尝试意愿较强，电商渠道的快速建设及物流配送体系极大地提高了消费者购买沙发床垫等大型软体家具产品的便利程度，因此我们认为当前消费者选择购买软体家具的契机不再仅仅局限在所购住宅交房后，软体家具消费与地产周期的关联度或逐渐弱化。通过跟踪家具类产品零售额同比增速与 GDP 现价住宅竣工面积累计同比增速的变化走势，我们发现 2013 年以前，家具零售额同比增速与住宅竣工增速走势趋同度较高，2013 年后二者走势关联度逐渐弱化，与 GDP 的增速走势更为吻合，也间接证明了我们前文所表述的观点。

1.3 需求持续景气，量价齐升助推行业持续扩容

量：交房面积增速向好及存量房翻新需求释放为我国家具消费提供量的支撑。家具需求主要来源于新房装修和存量房翻新。（1）新房需求：通常我们认为消费者在新购房屋交房后才会进行装修及家具的购买，因此家具消费需求与上游地产竣工及交房数据关联度较高。我们假设住宅期房销售 18 个月后实现交房且 2021 年 10 月后住宅现房交房面积同比增速为 0%，对后续交房面积进行测算，我们认为未来 1 年我国住宅交房面积累计同比增速仍将维持在较高位置。（2）存量房需求：存量房翻新需求未来的持续释放也将进一步利好家具消费需求。我们根据城市人口数量及人均住宅建筑面积等指标进行测算，2019 年我国存量房数量约为 42209.39 万套，近 15 年的复合增长率约为 6.27%。假设存量房的翻新周期为 10-15 年，则近 15 年存量房数量的持续向好将支撑未来我国对于家具消费需求稳定增长。

图：住宅交房面积累计同比增速

“租房也要装修”或为软体家具消费提供新需求增量。根据巨量引擎《2021 中国家居行业洞察白皮书》调查情况，对家居家装感兴趣及购买家居家装产品的受访对象中，均有 26%左右为租房状态。随着城镇化率的进一步提升，进城务工人员多选择租房暂居，同时 “房子是租来的，但生活不是”这一理念推动越来越多的租房者选择对租屋进行简单装修或置办家具以获得理想的居住环境。软体家具凭借免于安装且对原有装修影响较小的特点，是租房者选择改造租屋最为理想的置办家具之一，因此受益于“租房也要装修”趋势，软体家具需求量有望进一步提高。

价：价格角度看，收入增长及消费升级助推家居消费支出及预算提高。近年来我国居民人均可支配收入随经济快速发展持续提高，过去 5 年复合增长率近 8%，为我国居民消费升级提供了收入基础。在收入提高及消费升级推动下，我国消费者家居家装预算也随之增加。根据新浪家居发布的《2017 中国家居家装消费调查报告》，2017 年我国家居家装预算在 20 万元以下的家庭占比高达 88%，然而根据一兜糖家居 APP 发布的《2019家居生活及消费趋势报告》中调查统计数据，2019 年有 36%的受访消费者装修预算在20-30 万元区间，约有 6 成以上的消费者装修预算在 20 万元以上。同时，消费者也开始更多关注家具产品的功能、质量、安全环保等方面，中高端产品逐渐得到更多消费者青睐，推动对于家居等方面支出有所增加。

量价有望齐升，我国软体家具市场规模将持续扩容。我国软体家具需求量及客单价未来均仍有一定增长空间，推动行业规模进一步扩大。根据欧睿预测数据，至 2025 年我国床垫和沙发行业零售规模有望达到 1410.80 亿元，未来 5 年 CAGR 为 4.69%，其中床垫行业零售规模有望增至 780.97 亿元，沙发行业零售规模或扩容至 629.83 亿元。

图：居住消费支出占比近年来持续提升

2 外销市场需求持续向好，我国为软体家具出口大国

2.1 中国为软体家具出口大国，出口至欧美地区占比高

我国为软体家具出口大国，外销出口金额近年来稳定增长。据海关总署数据，2020年我国寝具、褥垫、弹簧床垫、软坐垫及类似填充制品累计出口金额达 7566.63 亿元，同比增长 10.79%，2015 年至 2020 年 CAGR 为 4.32%。由于今年以来海外相关软体家具供应链受疫情影响叠加欧美需求旺盛，2021 年前三季度我国软体家具出口同比高增27.0%，累计出口金额已达 6501.98 亿元。我国软体家具进口规模相对较小，2020 年我国寝具、褥垫、弹簧床垫、软坐垫及类似填充制品累计进口金额 200.49 亿人民币，同比下降 17.40%，2015 年至 2020 年 CAGR 为-0.07%。

美国为我国软体家具主要出口国。据海关总署数据，2020 年我国内地出口的家具、寝具、灯具、活动房中 27%出口至美国，17%出口至欧盟，其中坐具（商品编码 9401）及零部件出口至美国占比 29%；弹簧床垫、寝具等（商品编码 9404）出口至美国占比32%。

2.2 美国房屋销售景气度提升，利好中国家具出口

受益于美国新建住房销售火热，家具需求强劲。据美国商务部数据，2020 年 5 月至2021 年 5 月，美国新建住房销售套数维持高增长，另据历史数据，美国新建住房销售套数增速与家具及家居摆设销售增速具有较强相关性，2020 年下半年受“新冠”疫情等因素影响，美国家具及家居摆设销售增速与住房销售增速出现分化，随着疫情逐步可控，前期滞后家具消费需求集中释放，今年以来美国家具及家居摆设销售额持续高增长。

图：美国新建住房销售与家具销售关联度较高

美国家具及家居摆设批发商库存处于近五年低位。据美国商务部数据，目前美国家具及家居摆设批发商库存处于近五年低位水平，2021 年 8 月批发商库存销售比 1.61，低于以往年份同期水平，我们预计批发商补库存需求有望持续增加，进而带来中国室内家具企业海外订单持续快速增长。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）