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匠心家居（301061）分析报告：乘家具“智能”之风，顺布局“全球”而上。智能家具赛道深耕者：公司是全球智能家具领域重要 ODM 供应商，专注于智 能电动沙发/智能电动床的研发、生产和销售，具备从配件到成品的垂直一体化 产品研发体系。公司深耕国际市场多年，凭借积累的自主研发、自主创新能 力，已成功从 OEM 厂商转型为 ODM/自主品牌供应商，并拥有 MotoMotion、 MotoSleep、HHC、Yourway 等具有一定国际知名度的自主品牌。2017-2022 年公司营收从 9.0 亿元增至 14.6 亿元，CAGR 为 10.3%；同期归母净利润从 1.0 亿元增至 3.3 亿元，CAGR 为 26.3%。

千亿级市场体量，智能化是下一个风口：根据 CSIL 数据， 2019 年全球家具业 总产值已达 4900 亿美元，伴随宏观经济的不断发展和科学技术的更迭进步， 传统家具向“智能化”转型成为必然趋势。而智能电动沙发和电动床作为客厅 和卧室的核心物件，则是“家具智能化”的典型代表。根据智研咨询预测， 2027 年全球功能沙发市场规模将达到 416.0 亿美元，2021-2027 年 CAGR 为 7.6%；2027 年美国智能电动床市场规模将达到 47.2 亿美元，2021-2027 年 CAGR 为 14.5%；2027 年中国智能电动床市场规模将达到 42.9 亿元。

自主研发设计+垂直整合供应链+全球化布局构筑竞争护城河：1)产品力：公司 注重研发投入，研发费用率超越同行，目前已具有电机等核心配件的制造能 力，并掌握多项技术专利，具备推出行业潮品的研发设计能力。2）成本管控 力：公司通过垂直整合上游配件等元器件的生产制造，提高了电路板、木架等 零件的自给率，成本节控能力突出。3）服务力：公司在全球设立了 7 家子公 司、4 家孙公司，分别负责生产制造、贸易、销售和售后等职能，其中在美国 本土设立的匠心美国拥有专业的售后服务中心，能够为海外客户提供更全面、 及时的售后服务。

海外客户资源优质：外销方面，凭借海外市场多年深耕，公司已成功将自主研 发设计的产品销往全美排名前 100 的家具零售商中的 30 位，2022 年，公司在 美国的零售商客户数量占美国家具类客户总数的 65.45%。