计算机行业2022年度投资策略：云计算与信创

一、把握技术创新周期，云计算主线贯穿未来十年

云计算发展进入第二个十年，度过萌芽期。云计算发展至今已经经历了十余年，回望过去，在政策和市场的推动下，云计算行业快速发展。未来5G、物联网、人工智能等多种新兴技术加速与实体融合之际，云计算行业有望维持较高水平发展，进入普惠发展期。从行业视角看，2006年是云计算元年，从AWS开始，越来越多的行业巨头和玩家入局云计算市场。云计算大致经历了形成、快速发展和成熟阶段。目前，中国云计算产业发展落后于美国5年左右，处于广泛应用阶段。云计算按提供的服务区分大体可分为IaaS、SaaS、PaaS，还有一类比较特殊的是私有云。

疫情的出现和持续，加速远程办公、在线教育等SaaS服务的进程，提高了SaaS服务的产业渗透率，并且极大地降低了企业数字化转型的普及和教育成本，整体云化趋势得到加强。在“后疫情时代”，“新基建”将为经济增长提供新动力。而在此之中，云计算作为数字化建设的重要组成部分，则依靠自身强大的云算力及庞大的云资源，为疫情恢复提供稳定高效的支持，同时进一步加速了云经济整体的发展。同时，疫情带来经济下行，导致企业IT支出进一步缩减。在此背景下，云计算可以充分发挥其资源弹性的优势，帮助企业降低IT运营成本、提升运行效率。

技术进步迭代

不同于一般IT产品，云计算由于承载着客户的关键业务系统，它的安全性、敏感性、可靠性至关重要。技术是云计算的重要驱动因素之一。云计算技术在互联网大厂的演进迭代下，很多技术在重构我们的IT业务承载方式&应用，包括容器、云原生，边缘计算等。过去几年，全球云计算市场保持稳定增长态势。2020年由于疫情影响，全球经济出现大幅萎缩，云计算市场增速放缓至13.1%，市场规模达到2083亿美元。从IaaS云基础设施的竞争格局来看，AWS仍旧是龙头老大，但是份额在不断降低，微软Azure规模增长较快。

2016-2020年我国云计算市场呈爆发式增长。2020年云计算整体市场规模达到2091亿元，较上一年增长56.6%。其中，公有云市场规模达1277亿元，增速85.2%；私有云市场规模达814亿元，较2019年增长26.1%。近年来互联网企业需求保持高速增长，传统企业上云进程加快，拉动公有云市场规模快速增长。2019年公有云市场规模首超私有云。

从未来3-5年来看，公有云市场增速仍高于私有云市场。

从公有云细分市场来看，不同于美国市场SaaS占主导，我国市场以IaaS为主。受新基建等政策影响，IaaS市场持续攀高。

从市场增速来看，2020年IaaS和PaaS增速很高，主要归因于疫情发生以来，企业上云的需求大幅增加；预计企业的基础设施投入还会持续加大，IaaS市场需求依然保持旺盛；SaaS增速一直保持稳定，预计未来市场对SaaS模式的接受度会提升，将加速SaaS发展。

从IaaS细分市场来看，中国公有云IaaS厂商集中度较高，从市场份额来看，阿里云、华为云、腾讯云占据公有云IaaS市场份额前三，占比分别为40.6%、11%、11%；从PaaS细分市场来看，2020年中国PaaS公有云市场格局相对稳定。在laaS公有云市场中排名靠前的头部厂商，在PaaS赛道中仍占有一席之地；从SaaS细分市场来看，2020年我国企业级SaaS主要以金蝶、用友、Salesforce、腾讯为主，其中金蝶市场份额为5.8%，用友比重为5.3%

IaaS的竞争格局较为稳定，从阿里和腾讯的一系列千帆计划、SaaS加速器对SaaS企业扶植力度来看，未来SaaS市场将会是各个玩家主要竞争市场。2020年私有云延续2019年增长的势头，在细分市场中，占比最大的依然是基础架构硬件市场，其次是服务和基础架构软件市场。由于受到新冠疫情影响，预计服务的增长率会有波动，而基础架构硬件受益于互联网行业业务增长，受影响幅度较小，基础架构软件则可以通过远程的方式进行交付和运维管理，受影响幅度也较小。

“互联网+医疗”创新业务表现出色

云医方面，截止21年Q3，纳里健康与实体医院签订合作共建协议的互联网医院已超 280家，平台实现收费在线问诊订单90余万次；云药方面，RiNGNEX与太保、人保等50余家商保机构合作，实现收入2.02亿元；卫宁科技中标青海省、海南等多省医保局项目，收入达到2799.25万元。

二、信创推动国产软硬件替代快速推进，影响产业竞争格局

“信创”即信息技术应用创新的简称。最早来源于2016年3月4日成立的“信息技术应用创新工作委员会”，信创产业推进的目的在于从无到有的建立起中国独立自主的IT底层架构、技术标准及产业生态，提高芯片、操作系统等关键基础软硬件的自主创新性。信创与“863计划”、“核高基专项”等一脉相承，经历了觉醒、起步、加速、可靠、规模化推广的五个阶段。

经过2014年南风一期试点以及2018-2019年党政信创二期试点的培育，信创产品可靠性有显著提高，正在从“可用”向“好用”转变，在中办和网信办的分别牵头下，以及保密局、工信部等具体职能部门的推动下，目前党政信创和行业信创都进入规模化推广阶段，出货量有望快速提高。

强度都较大，重要行业中短期内替换强度相对较低，我们预计未来保守/中性/乐观情况下每年信创PC出货量分别为748/1122/1456万台。根据数据，2020年我国PC及服务器市场出货量分别为4910万台及350万台，IDC预计至2025年我国PC及服务器出货量将分别达到6766万台及564万台。根据产业调研数据，2020年我国信创PC出货量约为200万台，其中包括30万台内网机，信创服务器出货量约为16万台。我们预计中性情况下，到2025年我国信创PC出货量将达到1000万台，信创服务器出货量将达到100万台，信创化率分别为14.78%及17.82%。（报告来源：未来智库）

信创市场空间巨大。根据我们出货量预测及对信创各环节产业调研的信息，我们预计2025年信创PC整机及服务器整机市场规模将分别达到536亿及400亿元；操作系统、数据库、中间件三大基础软件市场规模分别达到90亿、228亿及88亿元；办公软件及保密软硬件市场规模分别达到40亿及44亿元，OA、ERP、私有云等厂商也将迎来新的景气周期；整体信创系统集成市场规模将突破2000亿元。

从信创在各行业的落地情况来看，“2+8”体系中，党政部门和金融行业的信创渗透率处于第一梯队，二者早在2014年便都开始系统性的进行国产化试点；党政部门是信创产业的培育者和先行示范者，在中央财政支持下2020年最早进入规模化采购阶段；金融行业IT自研能力强，通过将信创与自身IT架构分布式转型紧密结合，在信创推进中仅次于党政；之后电信、交通、电力、石油、航空航天行业处于信创渗透率的第二梯队；教育、医院领域渗透率最低，处于第三梯队；“2+8”体系外，军队及军工行业信创目前也处于快速推进之中。

党政信创政策牵引力度强，推进速度快，目录体系最为健全，2020年进入规模化推广元年。目标是在2022年6月30日前完成600万台电子公文系统办公终端的信创替换，其中包含100万台涉密内网机。此轮电子公文替换量仅为党政及核心事业单位存量PC的1/5，考虑到政令通行的需要，剩余基层党政部门及事业单位也将逐步启动信创替换工作。

根据近期中办最新政策要求，“新建电子政务系统原则上全部采用安全可靠的技术和产品“，我们预计自明年开始党政信创将进入自然替换阶段，对信创产品的采购将常态化，党政信创PC的年出货量将继续保持稳定的增长态势，预计在2025年初步完成电子政务系统的信创改造工程。

金融信创走在了行业信创的最前沿，通过2020年的金融信创一期试点，成功摸索出一条“分级、分层、分阶段”的特色道路，按照不同子行业、不同类型业务系统的信创产品供需情况分批次、分阶段的推进金融行业信创。

2021年金融信创二期试点单位相较2020年一期试点单位扩容99家，基本覆盖了五大子行业中的各头部机构，但从各子行业存量机构数量来看，金融信创覆盖面依旧非常有限，预计未来将快速进入大规模推广阶段，推动信创产业实现快速发展。

各大行金融信创的实际推进进度已经超出政策要求，在一般业务系统乃至部分核心业务系统上积极展开全栈式信创试点，各大行的信创工作均为一把手工程，董事长亲自担任组长，在人员、资金、业务应用场景上给予充分的支持，目前多数大行提前完成办公系统信创试点要求，工行已经完成了借记卡核心账户系统的信创试点，承载近10亿借记卡账户数据，日均调用量达7亿，与原主机系统并行运行，是信创核心系统分布式转型的标志性成果。

中国银行业总资产增长将进一步扩大银行IT的市场空间。中国银行业总资产规模自2004年以来保持高速增长，近些年有所回落，但也保持5%以上的高增速。此外，为了应对新冠疫情对经济带来的冲击，各国央行普遍采取量化宽松的政策，这也将推动银行业总资产进一步增长。由于IT支出与行业总资产一般呈现正相关，因此总资产的增加或将增加银行在IT方面的投资。

同海外银行相比，中国银行IT支出占总资产比较小，未来或将逐步缩小差距。据IDC统计，2013年到2018年中国银行IT业投资规模从680.9亿上升到1120.5亿，进入千亿级别市场，增速保持在10%左右。虽发展迅速，但对标海外市场还有上升空间。 2019年美国银行IT支出100亿美元，富国银行90亿美元，花旗80亿美元。中信银行IT支出为36亿元，平安银行31亿元，光大银行25亿元。2019年摩根大通、花旗银行、美国银行等预计IT支出占总资产比在0.5%左右。国内银行IT投资规模占总资产比的均值在0.04%左右，两者相差12倍。未来国内银行或将向国外同行靠近，提升IT支出占比。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）