2025年九方智投控股研究报告：专业投教服务商，乘短视频之势步入发展快车道

一、老牌投顾公司深耕自媒体，构建完整金融信息产品 矩阵

九方智投控股是中国领先的在线投资决策解决方案提供商，作为国内首批获得证券 投资咨询资格的机构之一，坚持“科技+投研”双驱动，为投资者提供一站式证券投 资顾问服务，致力于成为客户的终身投资理财伴侣。

（一）老牌投顾公司深耕自媒体赛道，经营业绩稳健增长

1.发展历史

公司前身九方云成立于1996年，1998年取得证券投资顾问资质，是国内首批获得证 券投资咨询资格的机构，九方云于2017年被银科控股集团收购。此后，公司深化了 在证券投资咨询服务领域的布局。2019年，九方智投APP前身慧投资1.0版本正式上 线。2020年，公司品牌升级为“九方智投”。2021年，公司当选为中国证券业协会 理事单位。2023年，公司成功登陆港股市场上市，股票代码为09636.HK。2024年， 公司发布九方智投易知股道股票学习机，并推出一系列小额产品，进一步完善公司 产品矩阵。 此外，由于公司从成立以来未开展财富管理相关业务，同时为了更加符合公司智能 投顾的战略定位，公司自2024年7月30日上午9时正起在联交所买卖股份的股份简称 英文将由“JF WEALTH”更改为“JF SMARTINVEST”，中文由“九方财富”更改 为“九方智投控股”。

2.大股东持股比例相对集中，公司高管均有丰富从业经历

截止2024年6月30日，公司第一大股东是Coreworth Investments Limited，持股比例 为22.30%。公司实控人为陈文彬、严明、CHEN NINGFENG，三者为一致行动人， 合计持股比例为66.89%。（资料来源：iFind） 公司高管团队均拥有丰富的从业经验：

(1) 陈文彬：公司执行董事兼董事会主席、首席执行官。陈文彬先生于金融及投资 顾问行业拥有逾20年经验，其先后担任福州天力投资顾问有限公司总经理、中 国金融在线有限公司总经理助理。陈先生于2011年5月创立银科控股的前身公 司，负责管理及整体营运。自银科控股于2015年11月注册成立以来，彼担任银 科控股的董事长、首席执行官兼董事，并自2020年7月以来担任Yinke Holdings 的董事。 (2) 陈冀庚：公司执行董事兼行政总裁。陈冀庚先生在金融服务行业拥有逾10年经 验，先后任职于北京利通天下科技有限公司、上海卓晟信息技术有限公司北京 分公司。2011年5月，他加入银科控股的前身公司，自银科控股2015年11月注 册成立以来，担任银科控股的副总裁。 (3) 张鹏飞：公司副总裁。张鹏飞先生先后任职于亚洲财讯(北京)网络技术有限公司、 财富鑫盈科技（北京）有限公司内容运营部的设计师以及设计部主管。2011年 5月，彼加入银科控股的前身公司，自彼时起担任银科控股附属公司的营销总监， 直至2017年12月为止。彼于2018年1月加入本集团并自此担任上海九方云及上 海富动的董事。彼亦自2020年12月起担任上海赢马的董事。（资料来源：iFind）

（二）构建完整产品矩阵，能够为投资者提供全方位服务

公司致力于为个人投资者提供数字化的专业金融内容和资讯，培养个人投资者的投 资和理财能力，促进投资决策过程。 公司独特的流量池对公司扩大受众群以及获得新客户至关重要。凭借公司优秀的内 容制作及分发能力，公司通过各种媒体平台（包括传统媒体、互联网终端及 MCN 频 道）制作及分发优质内容来建立流量池，以便接触并吸引潜在客户。基于经由相关媒体平台积累的多方面数据，公司的人工智能算法及大数据分析为公司运作流量池 及数据分析流程提供支持，其结果为公司设计及交付满足客户多样化需求的产品提 供宝贵洞见。建立及运营流量池的协同作用不断为公司提供潜在客户的反馈，使公 司的研发团队能够提供系统化、创新的内容服务及优质客户支援，提高客户满意度。

产品方面，公司通过其自有的手机版及PC版App九方智投，向付费客户提供数据服 务，包括市场行情数据处理、指标分析工具、云盘看图、预录在线投教课程、直播、 市场快评等各种在线高端优质服务。此外，公司还通过其自有的App SmartInvest Info 向付费客户提供金融信息软件服务，包括专业、及时和广泛的金融市场相关信息、 数据分析及投资决策支持。 根据公司招股书披露，公司自2018年开始提供在线高端投教服务，分为标准版和卓 越版。而自2020年12月起，公司开始探索研发在线财商教育服务。此外，公司于2021 年开发及推出了金融信息软件服务，分为标准版、卓越版、高端版。2022年开始公 司将重心自在线财商教育服务转移至在线高端投教服务和金融信息软件服务，并降 低金融信息软件服务中标准版的推广力度。 2024年，公司相继推出小额产品和智能学习机产品，目前公司产品矩阵主要分为软 件和硬件两大类：

1.软件产品

(1) 超级投资家系列，原为旗舰系列，定价为69800元/季。主要是向付费客户提供 数据服务，包括市场行情数据处理、指标分析工具、预录在线投教课程、市场 快评等各种优质在线高端服务，专为个人投资者的大众富裕阶层量身定制。(2) 股道领航系列，原为擒龙，定价分为优享系列和尊享系列，分别为9800元/6个 月和29800元/6个月。主要是向付费客户提供金融信息软件服务，包括提供专 业、及时且广泛的金融市场有关资讯、数据分析以及投资决策支援，专为具有 较多投资经验及需求较为复杂的客户量身定制。 (3) 小额产品系列，价格区间广泛，从36元到2180元不等。旨在助力客户识别风险， 提升决策效率。

2.硬件产品：“易知股道”股票学习机，是业内首款股票学习机，定价为2880元（目 前已涨价至3380元），在京东和淘宝均开设了旗舰店。该产品旨在为投资者打造专 属学习平台，填补专业股票学习产品的市场空白。（资料来源：公司业绩资料）

旗舰版的订单金额和付费用户数量总体保持稳定。其中，2022年由于宏观环境影响， 该产品付费用户数量下滑，叠加公司通过折扣和促销活动吸引新客户，从而导致订 单金额亦有所下滑。2023年，总订单金额和付费用户数量有所回暖。24H1受权益市 场表现不佳影响，订单金额同比下降37.6%至4.75亿元，同时付费客户数亦出现下滑、 同比下降18%至18348人。 擒龙版保持稳步发展，总订单金额从2021年的6.11亿元上升至2023年的9.83亿元。 2022年，公司推广向高端产品倾斜，因此虽然擒龙版付费用户数量减半，但总订单 金额依然呈现上升态势。24H1受权益市场表现不佳影响，订单金额同比下降9.8%至 4.51亿元，但付费客户数保持增长、同比增长45%至21979人。（资料来源：公司各 年财报）

（三）经营业绩稳健增长，上市致短期净利润波动较大

1.营收稳健增长，净利润波动较大

营收稳健增长，近五年CAGR达64%。公司营收从2019年的2.74亿元增长至2023年 的19.65亿元，CAGR为63.65%。22-23年，由于权益市场表现不佳叠加公司处在产 品转型期，收入增速有所放缓。2024年上半年，尽管权益市场持续承压，公司营收 仍实现了正增长、同比增长4.3%至8.98亿元，主要系九方智投擒龙系列收入同比增 长30%至4.50亿元。（资料来源：公司各年财报）

19-22年公司归母净利润快速增长，23年受上市影响首次下滑。由于公司自2018年 开始正式推出产品，2019年之前公司均处于亏损状态。2020年受益于权益市场的快 速回暖以及公司产品矩阵的完善，公司营收快速增长，同时公司费用未见明显增长， 因此2020年公司归母净利润扭亏为盈，此后2年保持较快增长，20-22年公司净利润CAGR达到75.01%。但由于公司于2023年上市，当年产生较多股权激励费用和上市 费用，叠加公司上市后加大销售及研发投入，导致公司归母净利润同比下降59%至 1.91亿元。2024年上半年由于权益市场持续低迷且伴随成交量持续下滑导致收入增 速放缓，同时公司股权激励影响持续、叠加投资亏损，公司净利润同比下降19.4%至 -1.74亿元（23H1同比下降4.4%），但若剔除股权支付、上市费用、投资损益影响， 公司净利润同比下降6.5%至-0.59亿元（23H1为同比增长5.6%）。（资料来源：公 司各年财报）

2.高毛利持续，净利率出现下滑

近五年，公司毛利率均保持在80%以上，2023年以来有所下滑，主要系员工成本的 增长超过了公司营收的增长。净利率下滑主要系公司净利润受上市、投资亏损影响 出现较大下滑。（资料来源：公司2023年年报）

3.期间费用分析

（1）销售费用持续上升，销售费用率总体稳定。公司销售费用主要为互联网流量采 购开支。 ①19-22年每名新付费用户的平均互联网流量采购开支分别5219 /9303 /6091 /14003元。2020年平均互联网流量采购开支增加主要系公司开始投资流量池，以扩 大受众基础。2022年持续增长的原因系公司转变战略，专注于平均支出较高的客户， 使得每名新付费用户的平均互联网流量采购开支增加。 ② 由 于用 户获 取成 本增 加 ， 2019 年至 2023年 互 联网 流量 采购 开支 分 别为 0.68/2.72/6.40/7.68/6.69亿元。2023年互联网流量采购开支有所减少，主要系内容 开发及制作团队的显著增加有效减少了互联网流量采购开支。（资料来源：公司各 年财报、公司聆讯材料） 公司销售费用率在2021年达到最高点58.95%，主要系公司为了扩大市场份额、增强 品牌影响力以及吸引更多客户而加大了营销和广告的支出。2023年有所下降，并保 持在50%左右。可以看到，随着公司粉丝总数的持续增长，公司流量采购开支有所 放缓，而在今年公司还推出了针对长尾付费人群的系列小额产品，因此我们判断未 来公司在流量采购开支方面不会再出现大幅增长。

（2）管理费用快速上升，管理费用率呈下降趋势。19-22年公司管理费用由0.38亿 快速上升至1.59亿，CAGR为43.02%，主要系配合公司业务增长的员工成本增加， 2022年公司管理人员增长至271人。公司管理费用率从19年的13.90%降至22年的 8.60%。2023年，由于公司在港交所上市，增加股权激励支出1.29亿元、上市开支 0.23亿元，管理费用增加至4.19亿元，费用率上升至21.35%。（资料来源：公司各 年财报）

（3）研发费用逐年稳定上升，研发费用率逐年下降。研发费用由2019年1.44亿元增 长至2023年的2.87亿元，CAGR为14.79%，主要系随着业务发展研发人员相应增加。 但随着公司由原先的外部采购研发结果逐步转向投资于内部研发活动、公司产品体 系的完善和成熟，叠加2020-2022年公司营收出现大幅上涨，公司研发费用率由2019 年的52.52%下降至2022年的12.41%。2023年研发费用率提升至14.60%，主要系公 司加大了人工智能、云计算、大数据及区块链技术领域的投资，云服务器开支增加 导致其他研发开支增加。（资料来源：公司各年财报、公司聆讯材料）

4.合同负债

19-21年公司合同负债稳步增长，CAGR达74.57%。2022年由于客户在服务期内的 退款增加，公司合同负债有所下滑，2023年再次上升并创新高。2024年上半年，由 于收益确认及向客户退款，公司合同负债下滑至6.15亿，较去年同期有较大的下滑。 （资料来源：公司各年财报）

二、专业投顾服务需求旺盛，媒介形式变迁打开全新市 场空间

（一）我国金融信息服务业稳健增长，在线投资者内容服务需求企稳回升

公司主要业务集中在在线高端投教服务和在线财商教育服务领域，其中在线高端投 教服务是公司的核心业务。在线投资决策解决方案指为投资者提供投资服务，帮助 他们加深对中国金融市场的认识、制定投资计划或决策，并管理个人金融活动。在 线投资决策解决方案市场主要由三个部分组成，包括在线投资者内容服务市场、金 融信息软件服务市场、其他服务市场。

近年来，我国个人可投资金融资产快速成长且蓬勃发展。个人投资者已开始将其投 资组合多元化以赚取更高回报率，由此带来金融投资服务的需求持续增加。长期来 看，考虑到个人财富管理对金融教育及内容服务的需求增加、金融信息软件服务的 知识水平不断提升等驱动因素，在线投资决策解决方案市场有望保持稳健增长。根 据弗若斯特沙利文预测，至2026年在线投资决策解决方案市场规模有望达到人民币 872亿元，由2021年起复合年增长率为20.7%。（资料来源：公司招股书）

在线高端投教服务市场、在线财商教育服务市场及金融信息软件服务市场的增长主 要是由用户及用户消费增加推动。我国A股股民稳步增长，在2022年2月突破2亿大 关。艾媒咨询数据显示，中国证券APP用户规模增长迅速，从2015年的4000万人增 长至2022年的1.8亿人，在六年时间里增加3.5倍，平均增速为31.2%。而随着政府持 续推动互联网发展及人工智能、云基础设施及5G技术等创新技术的进步，中国移动 互联网用户数目预计将由2020年的9.92亿名增加至2025年的12亿名，复合年增长率 为3.2%。（资料来源：艾媒网、GSMA智库报告）

2024年9月底以来，A股市场快速反弹，金融信息服务产品用户数亦快速增长。根据 每经网转载的易观千帆数据显示，2024年10月证券服务应用活跃人数迅速增长至 18430.57万人，相较9月环比增长15.75%；日均活跃人数突破6000万人，增至 6411.04万人，环比增长14.14%；活跃人数全网渗透率首次超过17%。可以看到，权 益市场回暖对金融信息服务产品的推动作用显著，我们预计在线投资决策解决方案 市场用户将持续稳健增长。（资料来源：每经网）

（二）媒介形式变迁将推动流量中心转移从而带来全新市场的出现

短视频已成为民众主要的信息获取渠道。根据《中国网络视听发展研究报告（2024）》 显示，截至2023年12月，我国网络视听用户规模达10.74亿人，网民使用率为98.3%， 居所有互联网用户首位。（资料来源：中国青年报）而根据QuestMobile数据，截至 2024年9月，短视频行业月活跃用户规模突破10亿，达10.26亿人次。其中，抖音和 快手表现突出，共占市场近七成用户时长份额。短视频月人均使用时长59.7小时，相 当于10亿人平均每天刷2小时短视频。（资料来源：金融界） 随着居民理财意识的提升以及流媒体的兴起，更多投资者倾向于选择短视频平台获 取最新市场动向而非传统财经频道节目。根据艾媒咨询数据显示，56.1%的个人投资 者使用的数字化工具为交易软件和官方APP，超半数个人投资者还使用了智能投资/ 理财顾问系统。提升交易便捷性和效率（49.3%）、资金安全和信息保护（44.1%）、 提供个性化金融服务（43.5%）成为个人投资者对数字金融业务的关注重点。（资料 来源：艾媒咨询）

短视频平台的崛起为金融信息服务行业的转型升级带来了新机遇。以往，财经新闻 的传播主要依赖于传统媒体，特别是文字媒介，这不仅增加了信息的理解难度，还 极大地限制了受众的覆盖范围。而随着短视频及直播技术的快速发展与普及，财经 新闻的传播方式迎来了革命性的变革，传播门槛显著降低。特别是金融短视频内容 的蓬勃兴起，以其直观易懂、传播速度快、覆盖面广的独特优势，极大地提升了金融 信息的可达性和吸引力。这种创新的传播模式，不仅打破了传统金融媒体在受众群体上的局限性，更将金融信息服务的触角延伸至那些对传统金融信息获取渠道不太 熟悉的年轻人和非专业投资者之中，从而有力地推动了金融知识的广泛传播与金融 市场的持续健康发展。

媒介形式的变迁对股民流量池的影响是深远的，它不仅改变了信息的传播方式，也 重塑了金融服务公司的业务模式和成功路径：

（1）传统媒体时代：借助营业部实现市场推广

钱龙：1993年，宁波乾隆电脑公司成立。1994年，上海乾隆高科技有限公司成立， 并打造出改革开放后第一款应用于证券交易的电脑软件，命名为 “钱龙”。这款软件 主要应用于各大券商营业部。2012年钱龙才推出手机app。（资料来源：天府对冲基 金学会公众号）

（2）移动互联网时代：东方财富、同花顺借势而起

东方财富：2004年，沈军与人合伙创立门户网站“东方财富网”，开始为股民提供财经 内容服务。2005年公司成立，2006年互动社区“股吧”上线，2007年门户网站“天 天基金网”上线。2010年公司成功在深交所上市。2011年，移动端“东方财富”APP 上线。此后，公司通过申请第三方基金销售牌照、收购西藏同信证券、设立东财基金 等布局，逐渐成长为中国专业的互联网财富管理综合运营商。 （资料来源：公司官 网）

同花顺：1994年10月，创始人易峥与合作伙伴叶琼玖共同设立了杭州核新，其开发 出的期货交易分析软件被称为“龙虎榜”，通过这款软件可以了解其他交易席位的 交易情况。1997年11月，推出“天网网上证券分析交易系统”1.0版。2001年8月， 浙江核新同花顺网络信息股份有限公司成立。2004年，杭州核新推出 “同花顺金融 服务网”，开始积累C端客户。2007年是公司重要的开拓之年。当年公司推出同花顺 深度分析系统，并与移动、联通等运营商合作，成为三大运营商唯一的手机金融信 息服务提供商，手机端的注册用户开始迅速增长。2009年6月30日，同花顺手机移动 端用户注册达到516万，其中付费用户达到65.4万，同年12月25日，同花顺在深圳创 业板上市，成为金融信息行业首家A股上市公司。2010年，同花顺获得证券投资咨询 牌照，并正式推出iFinD金融数据终端，为B端客户提供金融数据服务。此后，同花顺 通过申请第三方基金销售牌照、推出“i问财”、上线开户平台等布局，逐渐成长为 国内领先的互联网金融信息服务提供商和最大的网上证券交易系统供应商之一。（资 料来源：公司官网）

益盟：益盟股份成立于2002年，以证券投资辅助决策软件起家，当时公司以会议营 销模式进行市场推广，但2003年的非典给公司带来了强烈冲击。2005年底，益盟与 橡果国际合资成立了上海益盟软件技术股份有限公司，此后借助橡果国际的渠道资 源，将电视购物作为销售渠道之一，公司业绩实现了快速增长。2007年公司付费用 户突破30万。2011年公司与腾讯达成战略投资。2013年起，益盟决定从软件公司向 投资者服务领域拓展，以做强工具类软件、投资顾问、投资者教育以及互联网金融 服务来打造移动金融投资的生态圈。2015年，益盟股份正式在新三板挂牌上市。相 较于东方财富和同花顺，益盟在金融牌照的布局方面欠佳，因此目前公司仍然是以 销售金融信息服务为主的公司，致力于为个人投资者提供互联网化的深度金融服务。 （资料来源：公司官网、第一财经陆家嘴）

（3）直播时代：同花顺等炒股软件app流量巨头主要是战略性布局，九方等新兴公 司则选择all in

由于抖音等短视频平台自2017年之后才崛起，因此目前在财经直播领域并未出现绝 对龙头公司。受益于移动互联网浪潮而崛起的东方财富和同花顺，在直播领域虽然 有所布局，但在MCN账号运营、私域流量运营等方面未足够重视。 东方财富：2016年9月投资设立了视频直播子公司——浪客网络科技有限公司，目 前进入其官网会跳转至东方财富路演官网，主要提供发布会精彩回顾、财富视点、 机构路演、论坛峰会、股民学堂、课堂等栏目。（资料来源：公司官网、企查查）

同花顺：同花顺也积极适应直播时代，主要通过其官方账号进行直播，提供实时股 市分析和互动服务，继续吸引和保持用户。此外，公司还为企业客户提供视频运营 方案，具有智能AI审核、稳定可靠、灵活开发、数据安全。目前提供标准版（1999/ 年）、企业版（19999/年）以及灵活报价的旗舰版和定制版。（资料来源：同顺直播 官网）

九方：公司2018年才开始进行相关运营：2018年推出在线投资者内容服务、2020年 12月开始提供在线财商教育服务、2021年开始提供金融信息软件服务。公司未选择 在app产品端大规模买量推广，而是选择all in抖音等短视频平台，从而和同花顺等炒 股软件app巨头形成了差异化竞争优势。（资料来源：公司官网）

（三）与竞对相比，公司在 MCN 运营方面优势明显

1. 流量池方面：公司自 2018 年开始在自媒体布局财经类直播，并以此为抓手逐 渐构建起超过 4560 万粉丝的巨大流量池。（资料来源：公司 24 年中报）而 同花顺流量池构建主要得益于 2012 年开始的移动互联网大潮，24 年 10 月同 花顺 app 月活 3934.21 万人（环比增长 15%）（数据来源：易观千帆）；指 南针流量池主要通过在主流互联网平台投放广告获得而非内生流量。

2. MCN 运营方面：在 MCN 账号运营方面，公司在抖音、小红书、视频号等多个 互联网平台拥有 488 个 MCN 账号，而同花顺、指南针较少，根据我们不完全 统计，同花顺和指南针在主要互联网平台运营的 MCN 账号分别是 30 个和 8 个。

3. 产品矩阵方面，（1）公司拥有完整的软件和硬件产品，能够满足个人投资者 高中低端炒股需求，其中公司的硬件产品—九方智投股票学习机在金融信息服 务公司里拥有稀缺优势。（2）同花顺除了为个人投资者提供炒股相关产品， 还可向其销售基金产品，此外还可向机构客户提供金融数据终端产品、定制化 交易终端产品以及广告业务。（3）指南针相较前两者则相对简单，目前主卖 5 款金融信息服务产品，覆盖个人投资者高中低端炒股需求。

三、专业财经类 MCN 卡位优势明显，低估值、高分红

（一）持牌财经类 MCN 龙头积极布局新兴技术，低估值、高分红

作为持牌财经类MCN龙头，公司在在线投资者内容服务市场处于领先位置。公司是 中国第一大证券咨询服务提供商，市场份额为13.8%。此外，公司在证券投资顾问资 质的人数也处于行业领先地位，拥有303名获得中国证券业协会认证的证券投资顾问。 （资料来源：公司业绩资料，中国证券业协会） 同时，公司也是中国最早运用融媒体为个人投资者提供金融信息和内容的先行者之 一。截至2024年6月30日，集团共有488个在多个互联网平台上营运的MCN账户，拥 有约4560万名粉丝，较23H1增加160个MCN账户和约1460万名粉丝。（资料来源： 公司24年中报）

AIGC、大模型的出现大幅提高了创造力和生产力，公司亦积极跟进。2023年公司推 出了联合华为云、科大讯飞共同研发的证券行业首款智能投顾数字人“九哥”，可以 向客户提供24/7的资本市场信息服务。此外，公司自研了多款企业级应用软件，为业 务经营降本增效，比如通过联想自动生成内容文本，为财经自媒体从业者提供丰富 的话题素材。（资料来源：公司23年年报）2024年，公司也推出了自研的 “九章证券 领域大模型” ，并获得备案。（资料来源：公司24年中报）

从估值角度，公司的市销率显著低于竞品公司同花顺、指南针。

在股东回报方面，九方智投控股宣布了回购+分红的双重策略，以提升股东回报。公 司拟在市场上购买不超过已发行股份总数10％的股份，回购资金总额达2亿港元，在 回购股份的同时，公司还宣布派发约1.03亿港元股息的计划。（资料来源：公司公告）

（二）推出小额产品及智能学习机，开拓全新收入增长曲线

近年来公司持续迭代优化产品线，公司App逐步实现由工具类向平台类转型。为了更 全面地服务集团拥有的4560万名粉丝，公司分别在2024年3月和7月分别推出了小额 产品和股票学习机，开拓全新收入增长曲线。

1.小额产品：覆盖长尾客户

（1）产品介绍

目前小额产品矩阵已推出超过20款轻量级产品，价格区间在79元~1580元，助力客户识别风险，提升决策效率。截止2024.6.30，公司小额产品累计使用人次达约 34.7 万人，新增App注册用户约30万。（资料来源：公司24年中报）

（2）收入测算

若按照25-27年arpu150/180/200元/年测算，假设2025-2027年小额产品付费用户渗 透率达1%/2%/3%（假设总粉丝数增至4700万），则2025-2027年小额产品将为公司 带来7050万元/1.69亿元/2.82亿元收入增量。

2.“易知股道”智能学习机：覆盖中高端炒股人群

（1）产品介绍

九方智投推出的“易知股道”智能学习机是一款业内首创的股票学习设备，它通过 整合硬件系统、AI系统和投研系统三大基座，为投资者提供了一个全方位的学习平 台。该学习机配备了六大核心模块，包括全景课程、系统性直播、精品资讯、行情分 析、智投工具和实时交易，全面覆盖了投资者的学习需求。它还构建了一个九维课 程体系，涵盖选股、择时、基本面、技术面、风控、行业、股道、资产配置和投资策 略等关键领域，提供了140+精选课程、900+课时和500+课件，以及IP定期直播，包括每日讲盘、宏观视界和课程解码等内容，还有海量热点资讯，覆盖全球市场和投 资机会。 “易知股道”智能学习机还具备两大核心能力：投研能力和技术能力。九方研究所 提供的研究所课程累计时长超过10000分钟，并且将持续更新。技术方面，自研系统 应用提升了用户体验，并接入了“九哥”数字人，AI功能帮助用户查漏补缺，强化学 习能力。此外，学习机还拥有九维学习打卡地图，协助用户查漏补缺，并提供“诊学 练测”四大学习阶段的全周期陪伴，确保用户能够系统性地提升投资技能。通过这 些综合功能，“易知股道”致力于成为投资者学习股票投资的得力助手，帮助他们在 股票市场中做出更明智的投资决策。（资料来源：公司业绩资料）

（2）收入测算

考虑到节假日打折活动等因素，若25-27年按照arpu3000/3300/3500元/台测算，假 设2025-2027年智能学习机付费用户数分别为1万/3万/5万人，则2025-2027年学习 机将为公司带来3000万元/9900万元/1.75亿元的收入增量。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）