2024年新国都研究报告：收单服务格局优化，设备出海正当其时

1. 公司概况

1.1 深耕支付服务二十余年，业务覆盖电子支付全流程

公司自 2001 年成立起即专注于电子支付领域，拥有专业的电子支付技术综合解决 方案提供能力。公司专业从事支付终端设备的设计、研发、生产、销售、服务，持有银 行卡收单牌照，可提供一体化电子支付技术服务。公司成立于 2001 年，并于当年成功 研发了中国第一代无线 POS 机。2006 年，公司成为中国银联系统指定全球金融 POS 四家供应商之一。2010 年，公司股票在深圳交易所创业板成功挂牌交易。随着经济全 球化与数字化的发展，从 2015 年开始，公司持续战略升级与转型变革，建立了以移动 支付终端、移动支付平台和人工智能等业务为主的多元化集团。2015 年，公司全资收 购浙江中正智能从事生物识别产品的生产和销售；2016 年，公司全资收购长沙公信诚 丰开展审核认证服务；2018 年，公司收购嘉联支付，后者目前为公司开展银行卡收单 服务的主体。

公司业务覆盖电子支付全流程。公司的主要业务包括支付服务及商户服务、电子支 付产品销售、生物识别产品销售、信用审核服务等。公司通过“支付+经营”的服务体系， 从电子支付受理终端设备、支付服务升级到支付场景数字化服务，实现全流程业务布局， 利用多年在电子支付行业积累的技术、行业经验和商业资源，针对垂直行业细分领域提 供综合解决方案，建立行业壁垒，充分展现公司的电子支付受理终端机具硬实力、支付 服务牌照优势和较为强大的增值服务、运营服务能力，并积极拓展上下游业务。

公司通过全资子公司嘉联支付开展收单服务业务，收单服务包括支付服务和商户服 务。 支付服务方面，嘉联支付是拥有全国性银行卡收单业务牌照的第三方支付机构，专 注服务于实体中小微商户，主要通过 POS 终端及扫码 POS 终端等产品为商户提供银 行卡收单服务。其银行卡收单的具体业务模式为：在嘉联支付和商户签订入网协议之后， 商户加入嘉联支付的清算支付网络并使用嘉联支付提供的电子支付受理终端作为支付 入口；嘉联支付通过受理商户的银行卡交易，按照入网协议的约定完成结算、清算，向 商户收取基于刷卡额约定比例的手续费。 商户服务方面，嘉联支付基于银行卡收单业务，通过“支付+场景服务+营销管理+ 客户转化”的服务体系，以支付为入口全面融入商户经营场景，根据不同行业的特点， 以 SaaS 模式为客户提供会员管理、门店管理、营销管理、报表管理等多种增值服务和 行业解决方案的一站式服务，赋能中小微商户高效经营，助力其数字化转型。

公司电子支付产品以 POS 机为主，主要供给银行、第三方支付机构、商户服务商等。公司通过全资子公司新国都支付开展以金融 POS 机为主的电子支付受理终端设备 软硬件的生产、研发、销售和租赁等业务，为客户提供基于电子支付的综合性解决方案。 电子支付受理终端是承载电子支付的终端物理基础，是消费者、商户、支付机构进行资 金和信息交换的终端媒介。公司的电子支付设备主要产品包括 POS 机（智能 POS、 移动 POS、扫码 POS 终端、刷脸支付终端、台式 POS、MPOS 及新型支付终端）、 密码键盘及外接设备，应用领域主要涵盖餐饮、酒店、零售、交通、物流、银行及医疗 等行业，可通过结合行业特点开发成为更符合行业需求的专业化创新型产品设备。公司 电子支付产品主要通过销售或租赁的方式提供给银行、第三方支付机构、商户服务商等。

公司通过全资子公司长沙法度开展审核认证服务，居于行业领先地位。信用审核服 务主要是接受客户委托对申请方的主体信息及业务信息的审核，对申请方全套信息进行 审验、核实和甄别。公司围绕客户展开多方位综合审核服务，专注于审核认证服务、运 营内容和业务审核服务，启动多元化认证审核模式，为客户提供基于大数据技术的企业 身份认证、运营业务审核等综合解决方案，并以此为基础，输出信息系统和技术增值服 务。

公司股权结构清晰，股权集中度较高。公司实控人为刘祥先生，截至 2024 年半年 报，实控人持股数量 1.38 亿股，持股比例 24.63%；前十大股东持股数量 2.30 亿股， 持股比例 41.03%，股权集中度相对较高。

1.2 收单服务和支付设备构筑业务底座，盈利能力持续向好

收单及增值服务和电子支付产品为公司业务基石，是公司营收及毛利核心来源。从 营收结构来看，收单及增值服务业务为公司最主要收入来源，2021 年至 2023 年公司收 单及增值服务业务收入占主营业务收入比重分别为 66%、71%和 68%；电子支付产品 为第二大收入来源，2023 2021年收入占比分别为 年至 25%、23%和 26%。从毛利结 构来，收单及增值服务业务和电子支付产品业务同样是公司毛利两大核心来源，2023 年公司收单及增值业务毛利占比达 60%，电子支付产品占比达 31%，两者合计占比超 过 90%。

公司营收总体稳健增长，2023 年受牌照续展影响有所下滑。2020 年，疫情对国内 宏观经济以及线下消费市场产生严重影响，导致公司 2020 年主营业务收入同比下滑 13.1%。2020 年至 2022 年，国内消费市场明显复苏，同时公司积极把握海外市场旺盛 需求，大力开拓海外重点市场，使得公司营收稳步增长，2021-2022 年营收分别为 36.12 亿元和 43.17 亿元，2020 年至 2022 年营收 CAGR 为 28.1%。2023 年公司实现营业收 入 38.01 亿元，同比下降 11.94%，主要原因是受牌照续展因素影响，收单业务交易流 水同比下降。 海外市场增速亮眼，海外收入占比持续提升。在国内业务相对稳健的前提下，公司 坚持支付硬件出海战略，同时跨境支付及海外收单业务布局持续推进。随着海外移动支 付渗透率的快速提升，海外市场对电子支付设备的需求快速增长，公司海外业务收入增 速亮眼。2019 年至 2023 年公司海外业务收入 CAGR 为 46.9%，海外业务收入占比也 从 2019 年的 7%快速提升至 26%。

近两年毛利率提升显著，销售期间费用率相对稳定。公司 2019 年至 2023 年各项 期间费用率保持相对稳定，总体期间费用率分别为 19.6%、20.8%、17.9%、17.5%和 20.1%。2023 年，公司毛利率为 38.8%，同比提升 13.5pct，相比 2021 年提升 17.0pct， 毛利率水平显著提升。 分业务来看，公司两大核心业务收单及增值服务业务和电子支付产品业务的毛利率 近两年均有较大幅度增长，其中收单及增值服务业务毛利率从 2021 年 17.6%提升至 34.1%，提高16.5pct；电子支付产品毛利率从2021年的26.1%提升至2023年的45.4%， 提高 19.3pct。分市场来看，海外市场毛利率显著高于国内市场毛利率，2023 年国内市 场毛利率为 35.0%，而海外市场毛利率为 49.6%，高出国内市场 14.6pct，因此海外市 场收入占比的提升也在推动公司总体毛利率提升。

受益于毛利率提升，2023 年公司净利润大幅增长。公司 2019 年至 2023 年归母净 利润分别为 2.42 亿元、0.87 亿元、2.01 亿元、0.45 亿元和 7.55 亿元；扣非归母净利 润分别为 0.51 亿元、0.39 亿元、1.17 亿元、1.84 亿元和 7.00 亿元。2022 年，公司在 收单业务中存在部分标准类商户交易使用优惠类商户交易费率上送清算网络的情形，按 照相关要求将涉及资金退还指定账户，从而产生相关营业外支出 2.18 亿元，导致 2022 年公司归母净利润偏低。总体来看，公司近五年扣非净利润保持稳健增长态势，而 2023 年受益于公司毛利率大幅提升，扣非净利润有大幅度增长。

2. 收单业务：行业竞争格局优化，费率上行空间打开

2.1 国内消费呈现回暖态势，线下收单有望受益

国内社零持续回暖，线下消费逐步复苏。支付业务集中在各类线下消费场景中，因 此国内支付行业的需求与我国社会消费规模的增长息息相关。2020 年以来受疫情影响， 国内线下消费出现较大幅度波动，根据国家统计局数据，2020 年全年社会消费品零售 总额 39.20 万亿元，同比下降 3.9%，由于 20 年基数较低，2021 年社零规模实现反弹， 然而 2022 年再次出现波动，社零规模同比下滑 0.2%。2023 年以来，随着国家相关部 门出台多项促消费政策，大幅提振消费者信心，国内消费市场呈现回暖态势，线下消费 场景逐步复苏。进入 2023 年，我国社零规模每月同比始终保持正增长，并延续至 2024 年上半年。2024 年 1-6 月份，国内社会消费品零售总额 23.60 万亿元，同比增长 3.7%， 其中，商品零售额 20.97 万亿元，同比增长 3.2%；餐饮收入 2.62 万亿元，同比增长 7.9%。在线下消费市场持续回暖的带动下，国内支付市场增速有望逐步恢复。

根据中国人民银行发布的数据，伴随国内消费持续回暖，我国银行卡支付消费业务 保持稳健增速，2023 年我国银行卡消费交易笔数 3074 亿笔，同比增长 22.3%，银行 卡消费金额 136 万亿元，同比增长 4.5%，2018 年至 2023 年银行卡消费交易笔数 CAGR 为 25.6%，消费金额 CAGR 为 8.0%。

根据艾瑞咨询统计数据，由于业务模式均已发展至相对成熟阶段，国内线下收单市 场的规模增长与格局划分均趋于稳定。预计 2022 年至 2027 年，国内线下收单整体规 模增速将保持在 7%左右。

2.2 行业竞争格局优化，收单费率具备上行空间

259 号文落地，收单机构完成“一机一户”“一机一码”商户终端改造。2021 年 10 月，中国人民银行发布《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通 知》（259 号文），明确提出 1 台银行卡受理终端只能对应 1 个受理终端序列号，即“一 机一码”；1 台银行卡受理终端只能对应 1 个特约商户，即“一机一户”， 这两条规定 对于一机多户、一机多码的问题进行了源头封堵，极大地限制了 POS 机跳码和套现。 同时，259 号文还对个人码经营收款和条码支付提出严管，进一步规范了扫码支付交易。 2023 年初，中国银联发布《关于开展终端改造工作的函》，要求各收单机构根据 259 号 文监管要求，于 2023 年 5 月 31 日前完成非标价格商户的终端改造工作，2023 年 12 月 14 日前完成剩余商户（包含 A/T 条码支付业务）的终端改造工作，并提出对于逾期 未完成改造的终端，中国银联将按监管要求采取暂停提供转接清算服务等必要措施。 监管政策不断深入，合规运营成为行业必要条件。伴随 259 号文全面落地，2023 年以来，《关于加强收单外包服务市场规范管理的意见》、《中央银行存款账户管理办法》 和《非银行支付机构监督管理条例》等条例和法规先后出台，相关合规监管政策持续深 入。2023 年 12 月，《非银行支付机构监督管理条例》公布，自 2024 年 5 月 1 日起正 式施行，该条例的实施，一方面使得支付行业法律法规体系更加完善，有利于强化行业 监管，提升监管效率，另一方面将明显提升支付行业的合规运营水平，从而实现支付行 业的高质量发展。

供给侧逐步出清，牌照价值突显，支付行业集中度有望持续提高。过去十年，支付 行业完成两轮续牌，伴随合规监管政策趋严，部分支付机构牌照无法续展，供给侧逐步 出清。根据中国人民银行披露的数据显示，自 2011 年首批牌照签发算起，截至 2023 年底已累计注销 85 张支付牌照，2023 年累计注销 16 张支付牌照，其中银行卡收单业 务 12 家，剩余具备全国银行卡收单牌照机构仅有 25 家。在新的供给环境下，支付市场 供求态势和支付机构价格竞争有望走向新的平衡，部分中小机构将退出市场，优质的支 付服务和创新的支付技术将成为企业脱颖而出的关键，行业资源将向合规的头部企业进 一步集中，第三方支付行业正进入良币时代。

竞争格局优化，头部企业话语权和定价权增大，收单费率具备上行条件。我们认为， 随着监管趋严，竞争格局逐渐优化，行业资源逐步向头部企业集中，头部企业在行业中 的话语权将逐渐扩大，定价能力有望提升，头部企业整体费率水平具备上行条件。 目前国内收单费率整体水平较低，相比海外提升空间较大。2016 年，发改委发布 《关于完善银行卡刷卡手续费定价机制的通知》，也称“96 费改”，此次费改取消了商 户类别区分，要求发卡机构、中国银联收取的服务费实行政府指导价、上限管理，而收 单服务费则实行市场调节价，由收单机构与商户协议约定。我们认为，此次费改在规范 支付行业定价机制的同时，也推动了收单费率的下行。目前我国商户前端费率水平稳定 在 0.6%左右，传递到收单机构的净费率水平则维持在 0.1%～0.15%。而从海外来看， 海外市场的收单费率水平要显著更高，以美国为例，美国市场商户前端平均费率维持在 2%～3%之间，是国内费率水平的 4 到 5 倍。整体来看，目前国内收单费率水平低，与 海外相比提升空间较大。 近年头部企业收单费率已明显提升。从近年拉卡拉、新大陆、新国都三家头部收单 企业的净费率水平来看，行业收单费率整体上行趋势明显，根据我们的测算，拉卡拉、 新大陆、新国都的净费率水平分别从 2022 年的 0.101%、0.092%、0.119%提升到 2024H1 的 0.123%、0.132%、0.150%，分别提升 2.1、4.1 和 3.1 个基点。

受益于费率提升，头部企业盈利能力显著改善。在成本支出相对稳定的情况下，费 率的提高为收单企业打开了盈利增长空间，其盈利能力得到显著增强。从拉卡拉、新大 陆、新国都三家头部企业来看，2022 年其支付业务毛利率分别为 20.2%、6.1%和 18.4%， 2024 年 H1 已提升至 30.2%、45.3%和 42.4%，分别提高了 10.0pct、39.1pct 和 23.9pct。

2.3 公司交易流水企稳回升，数字化服务提升盈利能力

公司牌照续展中止问题消除，交易流水进入企稳回升通道。从公司交易流水变化情 况来看，2019 年至 2022 年公司交易流水实现快速增长，CAGR 达到 34%，主要得益 于公司持续开发创新收单产品并拓展新增商户。2022 年 6 月，中国人民银行公布的《非 银行支付机构<支付业务许可证>续展公示信息（2022 年 6 月第四批）》显示，因存在《中 国人民银行行政许可实施办法》第二十四条规定的情形，公司收单子公司嘉联支付的《支 付业务许可证》被中止续展审查。受该事件影响，公司 2023 年交易流水出现较大幅度 下滑，该年流水为 1.94 万亿元，同比下降 25%。2023 年 7 月，根据中国人民银行公布 的《非银行机构<支付业务许可证>续展公示信息（2023 年 7 月第六批）》，嘉联支付收 单牌照成功续展，自此公司牌照续展中止问题得以消除，公司交易流水逐渐恢复。从月 度交易流水来看，24 年以来公司交易流水已经触底，上半年各月流水环比基本保持稳定。我们认为，随着不利因素消除，公司持续加大新增商户拓展，交易流水已进入企稳 回升通道。

公司推出 SaaS 化商户解决方案，覆盖多个核心行业。公司场景数字化服务逐步从 单产品、单模块的模式向系统化、平台 SaaS 化模式演变。嘉联支付通过自研以及与行 业知名的 SaaS厂商合作等方式为多个行业及不同应用场景的合作伙伴及商家提供针对 性的行业解决方案，围绕商户门店场景，提供到店前、到店中、到店后全方位商户 SaaS 解决方案，目前已经推出嘉联云店等多个行业 SaaS 解决方案，覆盖餐饮、零售、教培、 物业停车、美业、加油、景区、购物中心等十几个行业。 针对不同场景提供多元数字化服务，支付服务质量显著提升，为公司扩大盈利空间。 公司具有深厚的技术积累和丰富的运营经验，可为各地政府提供消费券项目的技术和运 营服务，包括政府消费券、卡优惠权益、汽车消费补贴、家电家具补贴等多种类型。2024 年上半年，公司积极配合各地政府开展购车补贴、商超消费补贴、以旧换新等消费促进 活动，累计开展 208 轮各类消费券补贴活动，覆盖西藏、广西、广东等地 12 个城市， 核销金额超过 4 亿元，带动消费金额约 140 亿元。此外，公司还推出数电发票平台“立 开票”，为多种经营场景提供开票解决方案，助力商户轻松实现高效的财务管理。通过 复用现有商户和渠道资源，公司共享充电宝业务也有较大发展。

3. 支付设备：把握海外市场机遇，战略布局设备出海

3.1 国内存量替代+海外市场扩张，设备市场双轮驱动增长

目前国内 POS 机市场需求以存量替代为主 。根据中国人民银行数据统计，2018 年至 2022 年国内联网 POS 机数量分别为 3415/3089/3833/3894/3556 万台，2018 年 至 2022 年 CAGR 为 1.0%，国内 POS 机存量市场基本稳定。我们认为，目前国内 POS 机渗透率已较高，国内出货需求以存量替代为主。一方面在移动支付和电子信息技术高速发展的背景下，以智能支付终端为代表的电子支付设备正在逐步替代传统电子支付设 备。另一方面，随着国内数字人民币试点不断铺开、落地进程持续推进，将刺激国内存 量支付终端的全面升级迭代和改造，亦会增加存量替代需求。 海外市场持续扩张，全球 POS 机出货量稳健增长。不同于国内 POS 市场，海外 市场尤其是 POS 机渗透率较低的海外市场仍在持续扩张。2022 年以前全球新冠疫情的 持续扩散，加速了消费支付习惯从现金到银行卡的转换，非接触支付在全球范围内加快 普及，带动了海外市场对支付硬件设备的需求的高速增长。根据尼尔森数据，全球 POS 机出货量从 2018 年的 1.04 亿台增长至 2022 年的 1.48 亿台，2018 年至 2022 年 CAGR 为 9.2%。

分市场来看，亚太和拉美市场规模领先，欧美和中东非市场增速较快。根据尼尔森 报告数据，从总体规模上来看，亚太地区为全球最大的 POS 机具市场，2022 年出货量 为 8950 万台，占全球出货量比重为 60%，拉美地区为第二大市场，2022 年出货量为 2520 万台，市场占比为 17%。从市场增速来看，欧美和中东非市场为全球 POS 机出 货量增长较快的市场，2022 年欧洲市场出货量为 1430 万台，同比增长 14%，美国市 场出货量为 780 万台，同比增长 12%，加拿大市场出货 60 万台，同比增速达到 35%， 中东非市场出货 726 万台，同比增速达到 25%。而相比之下，亚太地区和拉美地区 2022 年出货量增速仅为 1.5%和 0.5%。

3.2 公司战略瞄准设备出海，推进海外本地化建设

公司全球设备出货量保持稳健，始终位居全球前列。根据公司年报披露数据，公司 2020 年至 2023 年全球支付设备出货量分别为 556、482、475 和 517 万台，整体出货 量保持稳健。根据尼尔森报告数据，公司 2019-2022 年支付设备出货量在全球支付设 备厂商中分别位列第七、第十、第十和第十三，始终保持在全球前列。

坚持支付硬件出海战略，推进海外本地化交付。公司始终将国际市场视为重点战略 市场，推出支付硬件出海战略，并从 2015 年开始，通过美国 Nexgo 布局海外 POS 市 场，至今 POS 机产品已远销全球 90 多个国家和地区。目前公司坚持大力推进支付硬件 出海战略，积极开拓海外新市场，不断完善海外销售网络布局，夯实中东非、拉美等海 外大市场份额，同时进入欧美、日本等高端市场，并在重点市场推动本地化交付。 公司设备市场重心已基本转向海外。在出海战略的催化下，公司海外支付设备出货 量迅猛增长，市场重心逐步从国内转移至海外，目前海外市场已成为公司支付设备最主 要的市场。从公司年报披露的数据来看，2020 年，公司支付设备海外出货量仅为 39.92 万台，占总出货量比重仅为7%，而到2023年，公司支付设备海外出货量便达到了446.39 万台，占比达到 86%，2020 年至 2023 年海外出货量 CAGR 高达 124%。

4. 创新业务：跨境支付+数字人民币+AIGC 多维共振

4.1 海外收单日升月恒，跨境支付方兴未艾

海外本地收单市场空间仍然巨大。三种趋势正在推动全球现金使用量下降：首先， 新兴经济体的政府继续通过推动数字化支付来促进普惠金融的发展。其次，新冠疫情加 速了消费者的支付习惯转向数字化，这一转变被进一步巩固。最后，商家通过二维码接 受移动支付更加便捷且成本不断降低。根据 WorldPayFIS《2023 年全球支付报告》的 数据，全球销售交易额中现金支付的比例已从 2018 年 27%下降至 2022 年的 16%，预 计到 2026 年该比例将降至 10%以下。我们认为，中国作为全球支付行业发展和变革的 领导者，中国市场非现金支付已基本实现全面普及，然而全球市场尤其是东南亚、中东 非等新兴市场中非现金支付仍在加速推广，因此海外本地收单仍有巨大的市场空间。

跨境支付市场保持高增长，三方支付机构有望持续受益。跨境 B2C 电商支付和跨 境 B2B 贸易支付为第三方支付机构参与跨境支付业务的两大核心赛道。根据艾瑞咨询数据，我国跨境出口 B2C 电商收款服务规模 2022 年达到 1.82 万亿，同比增长 18.3%， 2018 年至 2022 年 CAGR 为 32.2%，受益于外贸行业整体增长空间的广阔与部分新兴 市场的蓬勃发展，跨境出口 B2C 电商收款服务规模将继续保持高增长，2022 年至 2026 年 CAGR 有望达到 16.8%。三方支付机构提供的跨境出口 B2B 贸易支付服务主要针对 中小微外贸企业，根据艾瑞咨询测算，2022 年我国跨境出口 B2B 贸易支付总体可实现 市场规模（即在一般贸易额中的中小微企业业务规模总和）为 4.9 万亿元，同比增长 40%，而 2022 年各跨境支付机构实际发生业务规模为 3451 亿元，同比增长 73%，虽 然增速较快，但整体市场渗透率仍然不足 10%。我们认为，与资金量庞大、客户资源稳 定的大型外贸企业相比，中小微外贸企业很难从传统金融机构获得完整的、有针对性的 服务，而大量的中小微外贸企业迫切需要专业化支付服务，来解决外贸交易过程中收款、 结汇、换汇等支付环节的困难，这给第三方跨境支付机构带来了巨大的市场空间。 外卡受理场景建设加速，带来新的支付增量市场。国家统计局数据显示，2023 年 我国入境游客 8203 万人次，入境游客总花费 530 亿美元，较 2022 年有了显著增长。 以北京市为例，2023 年全年接待入境游客同比增长了 3.8 倍，国际旅游外汇收入同比 增长了 2.8 倍。2023 年中央经济工作会议上明确指出要切实打通外籍人员来华经商、 学习、旅游的堵点，2024 年 2 月，国务院发布《关于进一步优化支付服务，提升支付 便利性的意见》，强调要解决来华境外人员支付不便的问题，要求构建移动支付、银行 卡等各类支付方式兼容共生、协同发展的多元化支付服务体系，为境内外消费者提供多 样化支付服务。我们认为，这将极大推动我国外卡受理环境建设，为具备外卡受理能力 及可提供场景化支付产品的第三方支付机构带来新的增量市场。

硬件先行，平台跟进，公司依托支付设备出海基础，加速布局海外收单和跨境支付。 公司采用支付硬件先行出海，支付平台跟进布局的战略进行海外市场拓展，依托这一战 略，公司出海经历了海外支付硬件、海外本地收单、跨境支付三个阶段。我们认为，通 过支付设备出海在海外建立起的营销网络与合作关系，为公司布局海外本地收单和跨境 支付奠定了坚实的基础。 成功获得欧盟、中国香港、美国等地支付牌照，海外本地收单已规模化落地。2022 年，公司全资子公司新国都欧洲成功取得卢森堡金融监管委员会授予的支付机构 (Payment institutions)经营许可证，该许可证可在欧盟地区开展商户收单服务业务，标 志着公司“支付+终端”的战略在海外市场成功落地。同时，公司成功组建了欧洲收单业务 运营团队，并搭建完成面向海外市场的产品服务体系。2023 年，公司在欧盟落地了首 单海外本地交易收单，实现零的突破，并持续扩张，商户覆盖规模及交易流水快速增长， 目前可在欧盟地区为餐饮、零售、旅游等多个行业商户提供扫码、刷卡等多种支付方式 的收单服务。2024 年 4 月，公司成功获得中国香港 MSO 牌照，全球支付牌照版图进 一步完善。截至 2024 年半年报，公司已经拥有卢森堡 PI 牌照、中国香港 MSO 牌照、 美国 MSB 牌照，具备了同时开展海外本地收单业务和跨境支付业务的牌照条件。 推出全新跨境支付品牌 Paykka，成功拓展 B2B 外贸收款等商业场景。2023 年， 公司成立跨境事业群，负责海外市场收单业务和跨境支付业务的开展。围绕跨境电商、 跨境贸易等场景，公司推出跨境支付品牌 Paykka，支持 10+全球主流币种的收款业务以及全球 150+币种的收单业务。2024 年上半年，Paykka 品牌成功推出 B2B 外贸收款 产品，目前已全面商业化落地，能够为外贸 B2B 商户提供跨境支付解决方案，解决商 户资金在收、付、结、汇、管方面的问题。同时公司成功中标某银行跨境回款业务服务 项目，并与多家平台型公司达成业务战略合作，共同为跨境企业提供一站式支付解决方 案。

4.2 数字人民币多元创新，应用场景落地进行时

中国人民银行官方数据显示，截至 2024 年 5 月末，数字人民币累计交易金额达 6.6 万亿元，相较于 2023 年交易金额同比增长 7.3 倍。国内数字人民币试点范围已拓展至 17 个省（市）的 26 个地区，在批发零售、餐饮文旅、教育医疗、公共服务、城市治理 等领域广泛推广应用，并推出基于数字人民币智能合约的各类创新产品。 在国家数字人民币研发试点工作稳步推进的大背景下，公司积极推进与银行机构在 数字人民币运营活动和技术服务领域方面的合作。目前公司已完成部分机构前期的技术 联调和系统测试，并配合银行机构进一步协助商户端的受理终端改造、数字人民币受理 场景落地等推广服务，已经在多个线下消费场景中实现应用。同时，公司支付硬件产品 已经全面支持数字人民币受理功能，并完成数字人民币“硬钱包”产品设计和技术开发。 针对数字人民币的受理场景，公司能够提供多种场景下的数字人民币受理解决方案，例 如聚合支付码牌、数币收款码牌、POS 扫描数币付款码等。

4.3 积极布局 AIGC 领域投资，旗下 AI Agent 产品落地

公司积极布局 AIGC 领域投资，子公司拾贰区发布首款 AI Agent“数字员工”产 品。公司关注 AI 技术进步和投资机遇，积极探索人工智能技术赋能公司业务的应用场 景，持续加大 AI 领域的业务布局和资源投入，不断完善业务布局。公司参股子公司 Meta Insight Technology Limited（持有股份 35%)，在海外市场成功推出多款 AIGC 热门应 用，产品矩阵不断完善，功能持续迭代优化，取得了明显的商业化成效，带动公司投资 收益持续增长。公司还与上海卫莎网络科技有限公司共同出资设立上海拾贰区信息技术 有限公司，组建人工智能研究团队，开展通用智能体（General Purpose AI Agent）技 术研发，发展多模态 AI 产品，探索 AI 技术赋能企业及商户高效运营的各类解决方案。 2024 年 3 月，拾贰区正式发布发布首款 AI“数字员工”（AI Agent）产品，产品基 于企业私有化部署的 GPT 模型，通过企业数据的导入和训练，可以根据企业管理各模 块的需求，生成不同功能的“数字员工”，例如人事“数字员工”、数据处理“数字员工”、 客服“数字员工”、设计“数字员工”、AI 短视频剪辑师等，从而大幅解放企业生产力， 有效降低成本。在用户交互上，该产品创新性地采用了 CUI（conversational user interface）交互方式，用户可以像与真人聊天一样，通过不同的聊天窗口，同时与多个 数字员工进行工作的交流和任务的分配。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）