新国都研究报告：支付出海正当时，国内业务新启航.pdf

新国都研究报告：支付出海正当时，国内业务新启航。沿着电子支付产业链全面布局。公司成立于2001年，多年来深耕电子支付行业，已经形成了POS机具+收单+增 值服务+技术的产业链全面布局，具备协同优势。电子支付设备（POS 机具为 主）为基石业务，POS机是实现收单功能的核心设备。2023年出货517万台，其 中海外出货占比86%，实现收入9.93亿元，占总收入26%。收单及增值服务是公 司收入与利润的主要来源，2023年占收入68%，占毛利润60%。围绕收单中使用 到的生物识别（人脸识别、指纹识别）、人工智能技术，公司业务延伸至生物识 别设备以及审核服务领域。

海外业务：设备向高端市场渗透，收单业务在欧洲商户落地

新国都出海遵循“先设备，后收单”的路线。2009 年公司便开始将设备销往境 外。2021-2023 年，在国内竞争加剧以及海外市场快速增长的背景下，公司将电 子支付设备重心从境内转移至境外，境外设备出货量占比从16%增长至86%。

海外开展收单业务存在牌照以及本地运营的壁垒，公司目前具备跨境收单能力以 及欧盟本地收单能力。其中，2021 年公司取得卢森堡 PI 牌照，使公司可在整个 欧盟市场内开展收单业务，公司收单业务在部分欧洲商户中已经落地，构成先发 优势。在跨境支付领域，公司获得美国MSB牌照以及香港MSO牌照，使公司可 以帮助出海企业解决跨境支付与收款问题。

海外收单费率高于国内，前景可期。头部公司Adyen在欧洲的收取的费率可到达 收单金额的0.6%-0.8%，而公司国内收单费率则只有0.1%左右。

国内收单：行业环境改善+增值服务提升附加值

国内收单机构由于监管趋严带来行业出清，竞争格局优化、各家厂商纷纷提升收 单费率。2023年新国都、新大陆、拉卡拉支付费率均有明显提升。其中新国都费 率从 0.119%提升至 0.133%。考虑到监管导致成本上升以及违规盈利空间消除， 预计费率的提升将会持续。

新国都通过增值服务带来客户粘性以及服务价值的提升。收单场景作为商业经营数 据的重要入口，可以利用积累的数据为客户提供增值服务，帮助商户实现数字化 运营，降本增效。目前子公司嘉联支付通过“支付+场景服务+营销管理+客户转 化”的服务体系，基于 SaaS模式为用户提供支付与增值服务融合的解决方案。形 成了涵盖零售、教培、餐饮、医药、酒店、酒吧、休闲、物业、停车、加油十大 场景。