新国都（300130）研究报告：后疫情时代，海外市场迎来新机遇.pdf

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时间：2022/05/13
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新国都（300130）研究报告：后疫情时代，海外市场迎来新机遇。我们认为公司是海外疫情后经济复苏的受益者，主要原因如下： 1）海外市场非现金支付方兴未艾。受疫情影响，全球的消费习惯从现金支付向非现金支付的方式加速转变，据 Capgemini 发布的《2021 世界支付报告》，2020-2025 年全球非现金交易笔数年复合增长率约 18.6%；

2）支付终端出海成效显著。公司海外布局较早，借助先发优势和技术优势不断加强与海外客户的粘性，市场地位稳固，据尼尔森报告，2020 年新国都 POS 机出货量以 4.25%的市占率位居第十。2021 年公司电子支付设备业务在海外市场收入同比增长 88.30%，占电子支付设备总营收比重达到 50%以上。随着移动支付场景的扩容，公司 POS 机海外增量空间可期，据前瞻产业研究院预测，2025 年全球 POS 终端市场需求量将达到 3.8 亿台，2020-2025 年年均复合增长率为 23.93%；

3）获批欧洲支付牌照，收单业务迎来海外机遇。公司是首个获批欧洲支付牌照的 A 股上市公司。对于海外公司诸如 PayPal、Square（Block）、 Shopify、Stripe 等而言，收单业务(Payment Service)是他们业务的重要组成部分，公司有望将国内的先进软硬件技术在国外复用，而海外收单业务有望在未来成为公司业务的重要支柱；

4）不惧人民币贬值。根据我们的预测，2022 年公司海外业务收入或将突破 7 亿元，目前美元兑人民币汇率达到 6.73（截至 2022.05.11），这产生的汇兑损益将使得公司的净利润提升近 0.39 亿元。此外，国内市场数字人民币蓄势待发。围绕数字人民币的流通服务将为第三方支付机构创造新的业务增量，包括 POS 机具的替换、收单规模扩容等，我们预测智能 POS 机具替换的市场容量近 140 亿元。