2024年计算机行业2025年度投资策略：AI应用、金融科技、国产化等方向多点开花，同时关注困境反转的投资机会

2024年度总结复盘

2023-2024年度行情复盘

业绩承压：受宏观经济、政府开支缩减等影响， 2024前三季度计算机行业整体营收为8587亿元，同比增长 5.72%。归母净利润为167亿元，同比下滑29.80%。 短期估值反弹：截止2024年11月1日，计算机板块PE估值为65.44X，处于历史估值中枢上缘。

大盘持续横盘。 AI板块受ChatGPT等催化不断走高， 海内外市场大模型的狂热叠加海外巨 头业绩不断攀升，板块在A股市场持 续保持较高热度，成为市场的主线 。 AI应用在起初走势稍强。2月后，算 力取代应用成为引领板块持续走强的 主要推动力。

大盘持续低迷 。 数据要素受多项政策刺激，短期走 出较强势的题材行情 。 2023年10月25日国家数据局揭牌 成立。12月31日，国家数据局等17 部门联合印发《“数据要素×”三年 行动计划（2024—2026年）》。

大盘强势反弹 。 传统2B券商IT（以恒生电子、金证 股份为例）作为券商上游，受券商 业绩改善带动IT预算提升逻辑影响， 弹性优于券商板块 。 2C券商IT（以同花顺、指南针为例） 弹性最大。

板块现状困境反转可期

困境反转

以行业内较具代表性的公司海康威视和大华股份为例，两家公司均有较高比例的To G业务。2010-2020年公共财 政快速/稳步增长之际，收入水涨船高，保持较高增速。近年来，受到疫情等影响，政府财政支出增速放缓，公司 收入增速承压。

AI算力支撑产业变革

服务器市场出现结构性变化： 传统服务器增长放缓，2023年传统服务器整机出货有所承压，根据TrendForce，2023年全球服务器出货量同 比减少6%，预计2024年同比增长2%。 AI服务器需求快速增长。中商产业研究院分析师预测，2024年中国AI服务器市场规模将达560亿元。

从需求侧来看，AI引领新一轮 数字产业变革，随着AI在各行 各业的落地和应用，智慧城市、 智能制造、数字金融、自动驾 驶等越来越多应用场景的发展， 企业对AI芯片的关注度和需求 量日益增加。 从供给侧来看，在科技竞争愈 发激烈的背景下，自主可控愈 发重要，芯片我国高端芯片产 业起步晚，技术仍处于追赶阶 段，叠加美国芯片出口管制， 我国芯片供应紧缺情况凸显， 国产替代势在必行。

2024年9月，中国移动智算中心（哈尔滨）正式上线投产，成为单集群算力规模最大、国产化网络设备组网规 模最大的智算中心。单集群内超过1.8万张AI加速卡，智能算力规模达6.9EFLOPS。该集群是继中国移动智算 中心（呼和浩特）（全球运营商最大单体智算中心）上线运行后，中国移动打造的业内首个端到端使用全国产 设备的超大规模智算集群，标志着我国国产芯片商用部署达到了新的高度。

AI应用蓬勃发展

业内认为2025年将是AI Agent的爆发之年。Gartner将agentic AI列为2025年十大技术趋势之一，并预测 到2028年将至少有15%的日常工作由agentic AI自主完成。 OpenAI、Anthropic、谷歌、苹果等硅谷巨头将AI Agent作为AI方向重要关注点。 国内厂商智谱发布智谱GLM第一个产品化A gent AutoGLM，通过接受文字和语音指令，AutoGLM可以模拟 人类操作手机，从而完成，点外卖、订酒店、微信朋友圈点赞写评论等任务。

海外以Applovin、Palantir为代表的厂商在AI应用方面取得较好进展，带来生产力的提升。 国内AI应用厂商同样基于通用大模型在办公、医疗、文旅等领域推出针对性的垂类大模型。其中，金山办公推 出了面向个人办公效率场景的WPS AI办公助手，面向组织管理与提效场景的WPS AI企业版，以及面向政务公文处理场 景的WPS AI政务版。 AI应用商业化周期逐步开启。AI厂商通过试点SaaS付费、token付费等方式逐步实现商业化落地。

医疗：讯飞星火医学影像大模型 集合了多模态能力、医学专业知 识和积累的海量影像数据，可帮 助影像医师快速生成诊断报告。金融：大模型将随着业务的融合 与技术能力的提升，改变金融科 技范式，重塑金融机构工作方式 与金融服务生态。同花顺i问财通 过对话算法、知识图谱为客户打 造智能投顾机器人。

数据要素-政策利好+行业布局双轮驱动

数据作为第五大生产要素，与土地、劳动、资本、技术等传统生产要素相比，虽难以使用传统方式进行管理利 用，但因其独特的技术和经济特征，而具有可复制、共享及无限增长和供给的先天优势，使之能够打破有限资 源应对无限需求的发展桎梏，并实现无限扩张和永续发展。中国数据量规模大且2022-2027年CAGR全球第一 。数据要素市场企业主体量增长幅度大。

数据流通因参与主体的供需关系、流通对象的形态和交付方式不同而产生不同的表现形式。推进数据要素充分 流通，首先应正确认识数据流通的表现形式。按供需关系可分为：数据开放、数据共享、数据交易。

自2015年发布大数据有关的行动纲要起，我国数据要素政策不断深化演进，涵盖数据要素市场培育、产业链 构建和基础设施及产权制度等各方面，以推进数据要素市场布局逐渐被细化，数据合规领域的基本法律体系也 搭建完成。

目前已有商业模式： 1）数据服务商的三种基本商业模式； 2）数据交易模式：以数据交易所作为中介的数交所商业模式、目标企业扮演数交所角色的类数交所商业模式。 3）跨界融合商业模式：数据要素×医保、数据要素×金融领域有望成为最先实现数据价值化的应用领域。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）