易鑫集团：首次覆盖报告：金融科技优势显著的汽车金融龙头.pdf

易鑫集团：首次覆盖报告：金融科技优势显著的汽车金融龙头。行业情况：汽车金融行业依旧大有可为。从行业规模来看，我国汽车市场规模大， 新车产销总量已经连续 16 年位居全球第一。二手车方面，2025 年前三个季度我 国二手车交易量为 1473.28 万辆，同比+3.63%，且对比欧美发达国家来看，我 国二手车交易规模依旧有较大提升空间。近年来我国二手车交易量占保有量的比 重基本维持在 5-6%区间内，美国二手车交易量基本占起保有量的 9.5%左右。从 渗透率来看，当前欧洲发达国家汽车金融渗透率普遍在 70%以上，而我国新车、 二手车金融渗透率仅 50.5%、38%，后续我国汽车金融渗透率仍有较大提升空间。

经营概况：交易平台业务高增，业务重点侧重二手车。从交易数量来看，公司汽 车融资交易数量及规模均稳步增长。2025H1 公司实现汽车融资交易笔数 36.4 万 笔，同比+10.64%。2025H1 公司促成的汽车融资交易中二手车交易笔数占比达 到 61%，占比较 2024 年末+12.8pct；促成的汽车融资金额中二手车融资交易金 额占比为 55.7%，占比较 2024 年末+11.7pct。从业务类型来看， 交易平台业务 为公司业绩高速增长的主要驱动力。2024 年公司汽车融资交易中通过交易平台 促成的融资笔数为 56.4 万笔，占比达到 77.69%。2025H1 公司交易平台业务收 入、自营融资业务收入分别同比+23.79%、+15.56%。

业务亮点：金融科技业务规模效应显现。公司第一大股东为国内互联网巨头腾讯， 股东赋能叠加公司多年深耕汽车金融领域，当前公司已经搭建完善的金融科技产 品。公司自 2022 年 1 月正式对外推出金融科技业务以来，公司 SaaS 服务规模 快速增长，带动整体业绩高速增长。从量来看，2025H1 公司 SaaS 促成融資总额 达到 153 亿元，同比+57.73%。从价来看，公司平台服务费率明显提升，2025H1 公司平台服务费率及净服务费率分别为 12.30%、4.80%，较 2024 年分别 +3.7pct、+1.1pct。后续公司将进一步推进 AI 战略，计划 2025 年下半年全面落 地融资前 Agent，2026 年初实现融资中端到端 AI 风控，2026 年末实现融资后 端到端 AI 风控。