2024年注塑机行业研究：顺周期乘风而起，千亿海外市场出口可期

注塑机：塑料制品成型通用设备

注塑机是一种用于制造塑料制品的机器设备，其运作原理是利用液压油缸或者伺服电机丝杠驱动 柱塞和螺杆,将经过加热剪切处理的塑料，在熔融状态下射入封闭的模具型腔内，最终在模具内冷 却并固化成所需形状的产品。注塑机通常由注塑系统、液压系统、电气系统和机械系统等组成。 它可以生产各种形状和尺寸的塑料制品，例如塑料容器、玩具、汽车零部件、电子产品外壳等。

注塑机按驱动方式主要分为液压式、电气式和电液混合式三类。其中液压式注塑机又可分为二板 注塑机和三板注塑机。

注塑机：按照驱动方式可分为液压和电气式

注塑机可以根据驱动方式分为液压式、全电动式和电液混合式： 从发展趋势来看，小型注塑机（小于1000T）逐步向全电动化发展，而大型注塑机（大于1000T）以液压机型为主流。

液压注塑机：按照工作原理可分为二板和三板式

液压注塑机可以根据工作原理分为二板和三板式： 从发展趋势来看，三板式注塑机为市场主流，二板式注塑机通用改变工作原理，在保证锁模力的同时提升精度，减 小注塑机体积，适用于高精度且对场地面积有要求的应用场景。

注塑机：组成部件&注塑过程介绍

注塑机通常由机架系统、机门系统、锁模系统、射胶（压射）系统、传动系统、电气控制系统等 组成。 ①电器控制部分：负责整个注塑过程的精确控制。它通过编程设定和监控温度、压力、注射速度 和定时等参数，确保整个流程的精确性和重复性。②传动部分提供了运动和力的控制，在注塑过 程中，传动系统用以关闭和锁定模具，然后在注射阶段提供必要的力来推动螺杆。③合模部分涉 及到模具的关闭和固定。在液压系统的帮助下，模具闭合并在整个注射和冷却过程中保持高压锁 定状态。在模具闭合后，④注射部分通过螺杆将熔融的塑料注入模具中。⑤润滑部分确保注塑机 的所有移动部件运行顺畅，减少磨损和故障。

注塑机：电气控制和传动系统为核心零部件

零部件重要程度来看：电气控制、传动系统（包含锁模、压射和液压等）为核心零部件，在高端 液压注塑机中，控制器、变频器和液压阀体一般外采欧洲和日本品牌，在电动注塑机中，控制器、 变频器、滚珠丝杠和润滑系统一般也多外采海外品牌。 分零部件类别成本占比来看：以泰瑞机器2023H1数据为例，其中机械类零部件（包含铸铁和生铁 等）成本占比达60%，而电气类和液压类零部件成本占比分别为18%和14%。 分零部件所属子功能系统来看：锁模系统、注射系统、液压系统、电气控制系统是整机中的重要 部件，这四个子系统的部件性能决定了注塑机的整机性能。

全球市场空间：海外市场规模远大于国内市场

海外市场空间远大于国内市场空间： （1）国内市场空间：根据华经产业研究院统计，2022年国内注塑机市场空间超260亿元，2017-2022 年CAGR为3.79%。 （2）海外市场空间：根据华经产业研究院统计预测，2020年全球注塑机规模为994亿，2028年预计全 球规模达到1414亿元，CAGR为4.5%，2020年国内市场规模占全球市场规模的25.4%。

下游分布：汽车&家电等领域应用广泛

注塑机行业下游应用广泛： 注塑机主要应用领域为通用型塑料、汽车、家电、包装饮料等。其中我国注塑机下游占比最高的为通 用塑料领域，占比为28%；其次为汽车领域，占比为26%。 以伊之密2023年数据为例： 汽车下游收入占比达27.9%，3C下游收入占比达到13.5%，包装、家用电器、日用品、玩具合计收入 占比达到22.7%。

竞争格局：欧日占据高端领域，国内“一超多强” 格局稳定

竞争格局：欧日垄断高端市场，国产占据中低端市场

竞争格局情况： （1）欧日企业垄断高端市场：以德国为代表的欧洲国家生产的精密注塑机高技术含量、高附加值、 高精度长期占据高端市场。全球超45%以上塑料机械专利由欧洲公司拥有。 （2）国内头部企业例如海天国际、伊之密等占据中低端市场，正逐步向高端化转型。

全球注塑机行业可分为三个梯队。以恩格尔、发那科为代表的欧日企业为第一梯队，垄断高端市 场，以海天国际、伊之密为代表的国内注塑机龙头为第二梯队，卡位中端市场向高端发展，另有国 内众多中小企业占据中低端市场。

国内注塑机龙头不断缩小与国外高端市场差距。国内注塑机龙头近年来通过不断提高技术水平以 缩小在高端市场中和国外高端企业的差距。根据海关披露的注塑机进出口单价数据，注塑机进口均 价约为出口均价的3-4倍，近年来注塑机进口均价逐步降低，进出口价差有一定程度缩小。

恩格尔ENGEL：全球领先注塑机厂商，一站式解决方案提供商

深耕注塑机领域70余年，行业地位根深蒂固。Engel成立于1945年，1951年生产的第一台注塑机投 入市场，1968年建立了注塑机电子控制系统标准，1977年建立了首个境外工厂，至2023年海外生产 基地已达5个，拥有全球子公司29家。

外需构筑业绩支柱，下游覆盖多个行业。2023Q2-2024Q1财年Engel全球范围内实现16亿欧元销售 额，其中出口业务占比约95%。下游覆盖汽车、包装、电子产品、医疗、技术注塑五个领域，提供 多种产品的注塑解决方案。

ENGEL专注于为客户提供注塑自动化解决方案。Engel提供从注塑机、机械手、传动系统、外围设 备等全套设备，能够实现流程协调和高效生产。截至2023年，ENGEL已在全球范围内安装机械手和 自动化方案达25000台/套。

此外ENGEL还致力于通过数字化解决方案赋能生产。Engel提供注塑中的数字化解决方案，构建智 能工厂，通过标准化“设计——打样——生产——维护”流程减少能耗和原材料浪费。

阿博格ARBURG：精密医疗起家的欧系注塑机龙头厂商

从事注塑机业务70年，逐步成长为全球注塑龙头。Arburg成立于1923年，以生产医疗精密仪器起 家，1954年研发出首台注塑机，1962年开发多组件注塑技术，1996年开始提供一站式注塑和自动化 技术，2001年开发电动注塑机，2013年推出塑料无模成型技术并进军3D打印。

出口业务为Arburg业绩支柱。2023年公司实现了7.8亿欧元的销售额，其中出口份额占比73%，属 于出口导向型企业，国际化程度高。

产品种类丰富。Arburg在注塑机领域提供液压、电动、混合等多种型号注塑机，另外还跨足3D打 印和机械手自动化行业，提供3D打印机和自动化机械手系统。

提供多技术、多行业、多材料解决方案。Arburg根据不同注塑技术、不同下游应用行业、不同注塑 材料提出了针对性的解决方案，针对性的解决方案能够为客户提供更好的服务。

住友重工：日系最大注塑机生产商，产品横跨多领域

住友重工于1969年开启注塑机业务：1934年日本住友机械制造株式会社成立，1969年与浦贺重工 合并成为住友重工，1990年成立注塑机销售服务公司，1998年在美国成立注塑机制造公司，并在同 年开始销售电动注塑机。

住友重工业务版图庞大，注塑机业务仅占不到10%。根据公司2023年财报，住友重工从事业务包 括机电一体化、工程机械、建筑机电及交通运输、能源等，其中注塑机业务归属机电一体化板块。 2023年全球注塑机行业景气度下滑，全年注塑机销售额971亿日元，占总销售额的7.7%。

注塑机业务订单额占总订单额比重保持在10%左右。2019-2023年住友重工注塑机订单呈现先增后 降趋势，2021年注塑机订单达到2019年以来最高的1137亿日元。 

分区域看，住友重工70%的注塑机收入来自于海外市场。根据公司2023年财报，住友重工注塑机 日本国内销售额占比31%，销往海外的部分占比近70%。海外业务中，欧洲占比24%，是最大的出 口地区，北美洲以20%的占比紧随其后，东亚（除中国）和中国注塑机销售占比不足10%。

海外拓展：海外占比目前30%-40%，看好国内品 牌逐步渗透欧日品牌占据的高端市场

出海逻辑一：国产化格局基本形成，倒逼企业出海

国内注塑机行业呈现“一超多强”格局已基本形成： 据华经产业研究院统计，2021年海天国际国内市场份额达44%，排名第一，远超其余龙头企业。伊之 密市场份额达8%超过震雄集团，位列第二，未来有望缩小与海天的市场份额差距。震雄集团和泰瑞 及其市场份额分别为6%，3%。国产化格局基本形成，外资龙头仅占据部分高端市场，国产龙头企业 出海寻求更多机会。

出海逻辑二：内卷趋势下海外业务盈利能力高于国内

国内注塑机企业海外业务毛利率高于国内业务： 近年来海内外业务毛利率差距逐步扩大，2023年伊之密海外业务毛利率达41.5%，较国内业务毛利率 高出11.2pct；泰瑞机器2022年海外业务毛利率达36.7%，高出国内业务毛利率17.2pct。 （PS.由于海天国际、震雄科技等港股未披露海外业务毛利率，此处我们选择A股伊之密和泰瑞机器 作为样本）

因此国产头部注塑机企业很早就意识到国内内卷趋势不可逆，均于2010年前开始布局海外市场。

出海逻辑三：产业链转移下海外注塑机市场需求旺盛

海外注塑机市场需求旺盛，以东南亚和墨西哥为例： 1）东南亚：受到3C产业链转移影响，越南等主要国家塑料制品产量大幅提升。 2）墨西哥：受到新能源车出海拉动，汽车产业链部分向墨西哥转移，国内零部件厂商奔赴建厂。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）