2023年西部材料研究报告：钛合金需求扩张加产能释放，子公司业务多点开花

1.新材料行业核心企业，多点开花业绩稳步增长

1.1 西北院下属，新材料行业领军企业

西北有色金属研究院控股，实际控制人为陕西省财政厅。公司控股股东西北有色金 属研究院是我国重要的稀有金属材料研究基地和行业技术开发中心，其持有西部材 料 24.68%的股权，为公司第一大股东。陕西省财政厅持有西北有色金属研究院 100% 的股份，为公司实际控制人。公司第二大股东为西安航天科技工业有限公司（中国航 天科技集团下属全资子公司），其持有公司 10.54%股份。

西北有色金属研究院始建于 1965 年，是上世纪 60 年代国家在三线重点投资建设的 稀有金属材料研究基地和行业技术开发中心，是国家首批转制的 242 家科研院所之 一、全国全面创新改革试点单位，建立了 14 个研究所、中心和 1 个国家重点实验室， 建设了 17 个国家级创新平台，组建了 44 家产业公司，先后承担国家和省市重点科 研项目 4000 余项，取得国家级成果奖励 34 项、省部级以上成果 435 项，获授权专 利 2500 余件，发表论文 8700 余篇，为我国航空、航天、舰船、核工业等重要工程 研制关键用材，解决了诸多稀有金属材料领域“卡脖子”问题。

行业领军，与西部超导相辅相成。西部材料是由国家级科研院所转制设立并上市的高 新技术企业，与西部超导同为西北院下属公司，但两者的产品形态和用途、客户群体、 核心工艺、核心生产设备、技术储备、业务定位、发展方向等均存在较大差异，两家 公司之间不存在实质性竞争关系并将充分发挥协同协作精神。依托控股股东西北有 色金属研究院在相关领域 50 多年沉淀积累的雄厚科技实力和自身硬科研实力的加 成，公司现已成为我国稀有金属新材料行业的领先者。

1.2 立足钛加工材业务，多点布局全面开花

主营钛材业务，多点布局共同开花。2022 年钛及钛合金加工在公司收入中占比 74.39%，毛利占比 72.97%，是公司大力推进的主营项目。公司成立二十多年来，形 成了钛及钛合金加工材产业、层状金属复合材料产业、稀贵金属材料产业、金属纤维 及制品产业、稀有金属装备制造产业、钨钼材料及制品产业、钛材高端日用消费品及 精密加工制造产业等八大业务领域，为国民经济、国防建设和航空航天核电事业的发 展做出了突出贡献。

子公司上市及资本运营进展顺利，构建“1+3+X”的产业发展模式。公司目前共有七 个控股子公司。其中，西部钛业是从事稀有金属钛、锆及其合金加工材生产的大型高新技术企业，是国内军工及高端民用钛材的龙头企业之一，产品广泛应用于航空航天、 海洋、兵器、化工及日用消费领域，是“陕西省钛合金加工工程研究中心”。西部钛业 2018-2022 年营收、净利润复合增速分别为 21.34%、57.38%。

天力复合的层状金属复合材料国内市场占有率第一。天力复合是国内最早从事层状金属 复合材料研究开发、生产的单位之一，主营的钛钢复合板产品应用于卫星过渡接头、火 炮炮管等少数军事领域。2022 年，公司在层状金属复合材料领域实现了收入 6.39 亿， 同比增长 27%以上，净利润 7318 万，同比增长 66%，综合毛利率达到 22%，目前国内 市场占有率第一。天力复合 2018-2022 年营收、净利润复合增速分别为 13.47%、31.95%。 天力复合北交所上市申报于 2022 年 12 月底获受理，于 2023 年 7 月 12 日在北京证券 交易所上市。本次发行后，公司持有天力复合本次发行后总股本的 45.08%（超额配售选 择权全额行使后为 44.27%），仍是天力复合的控股股东，对其具有控制权。子公司分拆 单独上市增加公司灵活性、自主性，有利于公司长期发展。

西诺稀贵主要从事稀贵金属材料及相关产品的研发、生产和销售。具体包括核反应堆堆 芯关键材料、稀有难熔金属（钽、铌等）和贵金属（金、银、铂、钯等）三大类。公司是 国内唯一的核反应堆堆芯核电银合金控制棒供应商，2010 年至今，公司累计为包括“华龙一号”全球首堆福清 5 号机组及海外示范电站巴基斯坦卡拉奇 2 号及 3 号机组在内的 国内外 37 台核电机组提供控制棒。西诺稀贵 2018-2022 年营收、净利润复合增速分别 为 15.07%、12.84%。2023 年 8 月 30 日，西诺稀贵向北京证券交易所报送了向不特 定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的申报材料。公司对其持股 60%，是国内重要的核电控制棒供应商。

菲尔特为重要的金属纤维及其制品生产企业；瑞福莱公司前身为西北有色金属研究 院第六研究室，是中国重要的稀有金属材料研究加工基地和行业技术开发中心，主要 业务为钨钼材料及制品；庄信公司主要业务涉及金属材料及制品方面；西材三川主营 精密加工和制造。2021 年亏损状态的两家子公司（瑞福莱、西材三川）在 2022 年 也通过各种努力成功扭亏为盈，2022 年全部 7 家子公司业务实现了盈利，助力于公 司形成“1+3+X”的产业发展模式，充分发挥产业整体协同优势。

1.3 公司技术领先且产品种类丰富，乘行业东风再跨步

公司钛加工材产品种类完善，生产线布局全面。公司主营钛加工材产品包括铸锭、板 坯、锻件、热轧中厚板、冷轧薄板、带材和管材，主要从事稀有金属材料研发与生产， 产品广泛应用于航空航天、石油化工、节能环保、新能源、电子和海洋工程等领域。

公司产量符合预期，产销率喜人。目前公司共具备万吨级以钛为主的加工材生产能 力，两万吨层状金属复合材和二十万吨钢板的加工能力。2022 年，公司钛制品、难 熔金属制品的产销率达 100%，其余产品产销率也超出 80%，公司的产能不断提升 且与销量相匹配，产品市场需求旺盛。

1.4 受益军品订单爆发式增长，公司业绩持续高增

公司订单交付顺利，业绩增长显著。公司营业收入、净利润近年来呈现整体上升趋势。 2022 年，随着军品订单爆发式增长，公司强化在军工、核电、环保、海洋工程等重 点领域的布局，实现营业收入 29.4 亿元，同比增长 22.83%；归属于上市公司股东 的净利润 1.85 亿元，同比增长 38.97%，公司整体经营实现持续增长。 前三季度营收净利润稳步增长。2023 年 Q1-Q3，公司实现销售收入 23.51 亿元，同 比增长 8.72%，归属于上市公司股东的净利润 1.51 亿元，同比增长 11.35%，归属 于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 1.30 亿元，同比增长 27.10%。

公司毛利率保持稳定，净利率稳步提升。2023 年前三季度公司毛利率为 22.62%， 较 2022 年同期增加 1.9 个百分点；净利率为 9.28%，较 2022 年同期增加 0.62 个百 分点。近年来公司毛利率基本保持稳定，净利率稳步提升，尤其是在原材料价格上涨 的背景下，公司仍旧实现净利率逆势上扬。随着公司军工、核电、超导类产品的定型 后大批量放量和军品收入占比的不断提升，公司产品利润率将持续上升。

持续加大研发投入，着力研发体系建设。2023 年 Q1-Q3，公司共计投入研发费用 1.23 亿元，同比增长 46.72%，公司持续加强在核电、航空、海洋工程、兵器等领域 研发投入。2022 年公司研发投入共计 1.57 亿元，研发投入占营收比例为 5.43%，始 终保持研发高投入，开设研发课题 100 余项，其中 60 余项涉及航空航天、舰船等领 域，多项产品取得突破性进展。同时 2022 年承担国家、省、市级高新技术创新和产 业化项目 31 项，获得国家、省市等科技收入支持 9688 万元，获授权专利 51 项，完 成了西部材料国标/国军标质量体系认证。公司在主营业务钛合金上实现了低成本装 甲钛合金研制、航空用 TA12A 薄板制备和舰船用高强韧 Ti80 板材等多项突破。

存货周转速度加快，公司现金余额持续提升。公司部分产品为军品，由于下游需求的 特殊性，军品产品需要短期内交付，对于生产企业而言有备货压力。截至 2023 年三 季度末，公司应收账款为 13.84 亿元，相较于年初增长 40.50%，主要由于公司航空 航天、舰船等高附加值产品合同增加较多，回款周期较长。从存货周转天数角度来看， 2022 年以来公司存货周转速度不断加快，体现公司生产经营效率管理初见成效，对 盈利能力提供了较强保障。

随着航空航天钛材需求增长，公司军品业务有望快速提升，产品结构不断优化升 级。公司产能建设落地，盈利规模将快速提升，规模效应叠加原材料降价，公司盈 利质量将得到明显改善。

2.航空航天及海防建设需求推动军民钛合金需求增长

2.1 钛材需求爆发增长期，行业景气度上升

钛是灰色过渡金属，其特征是重量轻、强度高、有良好的抗腐蚀能力。由于其稳定的 化学性质（耐高温、耐低温、抗强酸、抗强碱，以及高强度、低密度），被称为“太 空金属”。

在常用工业合金中，钛合金的比强度最高。纯钛和钛合金 TC4 的比强度分别为低碳 钢的 2.3 倍和 3.8 倍，是不锈钢的 1.8 倍和 3 倍，同时，在减轻飞行器结构质量和提 高飞行速度方面具有很大优势。钛合金的耐热性能好，在高温下能够保持一定的力学 性能，新型钛合金和钛基金属间化合物能在 600～800℃的高温条件下长期工作，可 用于航空发动机构件。钛及钛合金的低温性能也非常好，在-200℃仍具有足够的塑性 和断裂韧度，可用于制作航天飞行器的液氧、液氢低温容器和低温结构件。

钛材成型制备难度高，中国是少有的掌握完整生产技术的国家。钛材成型的方法主 要有锻造、轧制、挤压、拉拔、冲压、旋压等，可以生产成加工板、带、条、箔、管、 棒、线材，以及锻件、冲压件、旋压件等制品，但是钛及钛合金的压力加工具有变形 抗力大、常温塑性差、对裂纹和缺口敏感等缺点，因此钛的压力加工比钢、铝、铜更 困难。目前世界上仅有美国、俄罗斯、日本和中国四个国家掌握完整的钛工业生产技术。 在获得钛材之前，要对金红石、钛铁矿等原始矿产进行选矿，获得品位更高的精矿， 对精矿进行加工提纯获取高纯度的 TiO2，再对其进行氧化、还原得到 TiCI4，制取中 间产品海绵，对海绵进行破碎和分级，得到商业纯钛(CP 钛)和钛合金熔炼的产品， 通过压力加工或粉末治金方法获得钛合金材料或制品。

目前广泛应用的工业制钛方法为镁还原法。镁还原法制取海绵钛的流程，以精四氯化 钛为原料，以氩气保护下的金属镁为还原剂。目前在研的制钛方法包括 Al-Ti 法、铝 热还原法、碳热还原法、钙热还原法、熔盐电解法、锰还原法、等离子还原法、氮化 物热分解法、熔融氟化物还原法、Solex 法等。

不同类型钛材的生产流程不同。对海绵钛进行熔炼铸造得到致密的钛锭，再进行不同 的压力加工得到不同种类的钛材。环件采用环轧，板材采用热轧和冷轧，无缝管采用 挤压-轧制法生产，有缝管采用弯曲成形-焊接法生产。由于变形抗力大和加工温度范 围窄，钛合金材料的生产难度大、技术含量高，制约了钛行业的发展。

我国钛产业主要分为钛矿采选、钛白粉生产、海绵钛－钛加工材生产三大板块。2022 年，国内新增及扩产海绵钛项目相继顺利投产，我国海绵钛产量达到 175000 吨左 右，同比增长 25%。原材料海绵钛产量逐年增长，2022 年价格高位稳定。据中国有 色金属工业协会钛锆铬分会统计，2022 年我国海绵钛市场表现较为稳定，全年 0 级 海绵钛报价都维持在（8~8.5）万元/吨，1 级海绵钛价格在 7.5 万元/吨左右。随着海 绵钛供给量提升，海绵钛价格有望向下微调，为下游市场助力。

钛加工材产量大幅提升，价格受海绵钛影响上调。受原料成本居高不下及部分下游应 用领域需求强劲的影响，2022 年钛加工材价格持续高位运行。2022 年，我国共生产 钛加工材 15.10 万吨，同比增长 11.0%。其中，坯料产量约 1.20 万吨，成品加工材 产量约 14.00 万吨。我们预计，随着下游船舶、核电、航空航天、化工等行业高景气 度的持续，预计未来钛加工材市场的需求仍旧会保持快速增长的态势。2023 年以来， 海绵钛价格不断下降，有助于下游市场成本压力缓解。

同时，细分各类钛材产品量来看，板材仍旧占据钛材市场半壁江山，2021 年板材产 量为 70130 吨，占比 51.6%，同比增长 21.7%。受到海绵钛价格上升的影响，钛加 工材价格被动上调，整体钛加工材市场结构朝高端方向调整。

钛材消费结构调整，航空航天领域占比将持续提升。据中国有色金属工业协会钛锆 铪分会统计，2022 年我国钛加工材用量最大的领域为化工，其次为航空航天。化工 领域用钛量为 73000 吨，同比增长 23.7％。医药、船舶领域用钛量的绝对数值依然 相对较低，但增速都在 30％以上。冶金、电力、制盐、体育休闲、海洋工程领域的 用钛量均出现不同程度的下降，其主要归因于下游行业周期引发的波动。航空航天领 域用钛量的大幅增长，主要是国内需求持续增长的结果。我们预计，随着我国钛材市 场向高端方向的调整和国际钛材消费结构的影响，辅以海绵钛价格高位的催动，未 来我国钛加工材下游市场航空航天领域所占比例将不断提升。

高端钛材产品供给不足，依赖进口。2022 年我国共进口钛材产品总金额为 25.2 亿 美元，出口金额 46.7 亿美元。从进口产品类别来看，主要以钛矿原料为主，其次是 国内供给不足的高端钛加工材及钛白粉。从进出口产品类型来看，我国主要进口制备 技术难度高的厚度不超过 0.8mm 的钛板、片、带、箔，主要出口制备难度较低的钛 管、厚度大于 0.8mm 的钛板、片、带、箔和其他锻轧钛及钛制品。从进出口均价来 看，进口的产品均价大多数远高于出口价。从技术水平上来看，我国超薄钛带、超厚 钛板材、大壁厚管材、大尺寸型材、锻件、航空紧固件等高端钛材产品的加工水平尚 不过关，产品品质与国外相比仍有明显差距，相关产品仍然没有摆脱依赖进口的局面。

2.2 航空领域持续放量，军民钛合金用量不断提升

随着全球能源危机、环境污染以及国家安全等问题关注度持续增加，飞机结构的轻量 化逐渐成为未来航空航天领域发展的重要方向。钛合金材料同传统金属材料相比，具 有更轻的重量、更好的性能，能长期服役于高温、高压以及腐蚀环境中，目前钛合金 材料在航空飞机中的使用程度已经成为了衡量其技术先进程度的重要标志。

钛合金广泛应用于航空装备中。钛合金因密度小、比强度高、耐蚀、耐高温、无磁、 可焊、使用温度范围宽（−269~600℃）等优异性能，能够进行各种零件成形、焊接 和机械加工。目前广泛应用于航空装备隔热板、机尾罩、减速板、襟翼滑轧、承力隔 框、中翼盒形梁、起落架梁等主要结构件中。国外第 3 代战斗机用铁量占机体结构总 质量的 20%~25%，美国第 5 代战斗机 F-35 用量已高达 27%，F-22 战机用量更是 高达 41%。史上用钛量最大的飞机是美国空军使用的喷气式远程高空高速战略侦察 机 SR-71（黑鸟），其钛合金使用量高达 93%，被称为“全钛飞机”。

F-22 战斗机是由美国洛克希德·马丁和波音军用飞机公司联合研制的单座、双发、 双垂尾的高隐身性、高机动性的第四代战斗机，量产 F-22 战斗机结构中采用 Ti-6AL2Sn-2Zr-2Cr-2Mo（Ti62222）钛合金材料制造的结构部件有前梁、平尾转轴、下部 纵梁、发动机支架、尾部接头等，采用 Ti-6Al-4V 钛合金材料制造的结构部件有座舱 罩盖、斜隔框、辅助动力装置进气口框、档板铰链接头、副翼支撑架、副翼铰链接头、 方向舵转动支架、方向舵铰链接头、机翼主翼面零组件等，采用 Ti-6Al-4VELI 钛合 金材料制造的结构部件有翼梁、隔框及机体、前珩梁、后珩梁、纵梁等。同样采用 Ti3Al-2.5V 钛合金材料制造各类液压、燃油管件（Ti-6Al-4V（TC4，GB/T3620），是一 种中等强度（＞900MPa）的α＋β型合金，此合金在中国的牌号为 TC4）。

航空装备市场潜力大，我国航空装备与美国仍有较大差距。根据 Flight global 发布的 《World Air Force2023》显示，目前全球现役军用飞机总计 53271 架，我国现役军 机总量为 3285 架，占世界军机总量 6%，仅次于美国与俄罗斯，排名世界第三。但 是从数量上来看，中美军机差距极大，美国现役军机总量为 13247 架，占世界总量 25%，是中国的四倍。由此可见，随着航空装备的换代升级，新型航空装备的制造将 迎来发展契机，这势必会带动军工上游相关材料制造企业的快速发展，而钛材由于其 优良的性质，渐渐成为了航空装备不可替代的材料。

大型军用运输机的装备数量、技术水平、运载效能，是衡量一国是否具备战略空军能 力的重要标志。国产运-20 的最大起飞重量为 220 吨，最大载重量为 66 吨，属于大 型军用运输机中的战略运输机，同时具有战术运输机的功能。它的翼展和机长均在 50 米左右，起降滑跑距离为 800 米，实用升限 13 千米，航程 7800 千米，空运不受 地形、水文条件的影响，可以跨越许多被其他运输手段视为天险的障碍，将人员、物 资运送到急需的地区。美国运输机用钛量也由早期服役的 C5 的 6%增至 C17 的 10.3%，俄罗斯伊尔 76 运输机用钛量更是达到了 12%。

我国的航空装备钛合金用量也在不断提升。军用歼击机从初始用钛量只有 2%的歼 8， 逐渐增加至歼 31 用钛量的 20%~25%。大型军用运输机“运 20”（鲲鹏）的钛合金用 量为 10%，与美国先进的 C-17 运输机的钛合金用量（10.3%）相当。我国新型军机 直 20、歼 20、运 20、空警-500、轰 6 接连放量，新老机型的交替拉高航空装备交 付架数，使得军用钛加工材需求爆发式增长。新列装的航空装备用钛量将远高于老型 号，多种机型的量产将大幅拉动未来我国航空用钛合金的需求。 民用飞机用钛量不断提升。空客飞机钛用量已从第三代 A320 的 4.5%增至第四代 A340 的 6%，A380 的用钛量增加到 10%，单机用钛量就达 65 吨，而 A350 客机的 钛用量进一步提高到 14%左右。同时，波音飞机用钛量从最初波音 707 的 0.5%逐渐 增至波音 747 的 4%，再到波音 777 的 7%，而波音 787 的用钛量已提高到 15%左 右，其增速基本与空客飞机保持同步。俄罗斯的新型客机 MS21 钛合金用量占比高 达 25%，是目前民用运输机中的最高纪录。我国新型商用客机 ARJ21 的钛合金用量 为 4.8%，C919 大型客机广泛采用钛合金，钛合金零部件净质量约占飞机总净质量 的 9.3%，略高于波音 777（7%）。中俄联合研制的宽体客机 CR929 预计钛合金使用 量将达到 15%左右。 民用飞机机体结构使用钛合金的优势是结构减重、突破体积限制。当结构载荷比较 高、采用铝合金又受到结构空间限制时，强度较高的钛合金成为较理想的材料。钛主 要用于机身的骨架、中央翼盒、机翼梁和肋条、机身和机翼蒙皮、机尾罩及垂尾构件、 起落架构件和机轮、发动机舱和发动机等。

V2500 发动机是 IAE 公司（InternationalAeroEngines）研制生产的双转子、轴流 式、高涵道比涡轮风扇发动机。V2500 发动机投入市场之后，以其高度的可靠性、 经济的燃油消耗、较低的废气排放和噪音，迅速获得诸多航空公司的青睐。V2500 发 动机是为空客 A319、A320、A321 客机以及麦道 MD-90 所设计的中短程客机发动 机。V2500 发动机 1983 年开始研发，1989 年投入使用，其钛合金用量达到 31%。 钛合金零件使用范围涵盖管路、支架、涵管、转子叶片、静子叶片、转子毂、机匣、 轴承支撑等诸多零件，零件总价超过 750 万美元，V2500 新发价格约为 1500 万美 元，由此可见钛合金在 V2500 发动机中的重要应用。

根据《中国商飞公司市场预测年报（CMF）（2022-2041）》预计，未来二十年，全球 航空旅客转量（RPKs）将以平均每年 3.9%的速度递增，各类型喷气客机的交付量将 达到 42428 架，总价值约为 6.4 万亿美元，新货机和客改货飞机交付量为 2991 架。 到 2041 年，全球航空旅客周转量将是 2021 年的 4.4 倍，2019 年的 2.3 倍。到 2041 年，预计全球客机机队规模将达到 47531 架，是 2021 年机队（20563 架）的 2.3 倍。

民用大飞机迎来里程碑事件，放量在即，高度利好。2023 年 5 月 28 日，中国东方 航空使用中国商飞全球首架交付的 C919 大型客机从上海虹桥机场起飞，开启这一 机型全球首次商业载客飞行。这标志着 C919 的研发、制造、取证、投运全面贯通， 国产大飞机的“空中体验”正式走向消费者。C919 大型客机历经 16 年攻坚克难， 成功获颁型号合格证，是我国大飞机事业的重要里程碑。C919 国产大飞机作为我国 大型客机领军型号，单机钛含量达到 3.92 吨，占比 9.3%。目前 C919 大飞机使用的 是美国与法国联合研制的 LEAP-1C 型涡扇发动机，国产的长江-1000A 发动机也在 加紧研制中。根据中国商飞预测，2041 年中国客机数量达到 10007 架，较 2021 年 增长 170.8%，未来二十年，预计将有 9284 架飞机交付中国市场。

2.3 飞行武器向高端高速方向发展，打开钛合金应用空间

在飞行武器领域，我国目前已拥有近程/中程/远程/洲际不同射程、地地/地空/空地/空 空不同类型的飞行武器，部分飞行武器技术达到国际领先水平。飞行武器由于具备 精确制导和多平台搭载的功能，在现代战争中的作用愈发重要。实战演训、全面加强 练兵备战将带来导弹消耗增加，相应的钛合金市场具有较大提升空间。 航天工程快速发展推动钛合金应用增加，火炮领域应用发展同样光明。如美国的M777 轻型榴弹炮，使用钛合金外壳，战斗全质量降至 3.175 吨，可以使用 V22 或 者 C130 空运，达到快速机动的能力；英国的 UFH 超轻型 155mm 火炮，钛合金用 量达到总质量的 25%以上。近年来我国航天工业发展迅速，具有自主知识产权和较 强国际竞争力的“长征”系列运载火箭已成为我国运载火箭的主力，具备发射低、中、 高不同轨道、不同类型卫星的能力。2022 年长征系列运载火箭发射 53 次，长征系 列运载火箭年度发射次数首次实现“50+”。未来国家级重大工程任务和商业航天卫 星计划都将成为卫星发射的驱动力，带来运载火箭锻件市场需求增长。

钛及钛基合金应用于飞行武器、运载火箭、人造卫星、宇宙飞船等航天飞行器结构 件，实现了减轻发射重量、增加射程、节省发射费用的目标。在火箭和飞行武器中， 钛合金主要用于燃料储箱、火箭发动机壳体及环件、火箭喷嘴套管等。在人造地球卫 星中，钛合金主要应用于外壳、支撑架、燃料储箱、回收舱端框等，钛镍形状记忆合 金可应用于温控系统元件，钛铸件可应用于资源卫星相机框架。Ti-6Al-4V 合金是第 一个高温钛合金，也可作结构合金应用，在“阿波罗”飞船、“宇宙神”飞行武器、 “徘徊者”卫星、美国的运载火箭和洲际弹道飞行武器中，发动机壳体、液体火箭容 器等均使用了该合金。

飞行武器壳体、发动机等核心部件制造需用钛合金材料，考虑实战化训练下的飞行 武器消耗加剧、多种飞行武器型号列装批产以及主力运载火箭发射频率增加，我们 认为，“十四五”期间或将逐渐迎来飞行武器需求增长的高峰，配套钛合金需求有望 受益快速增长。

2.4 海防建设带动船舰升级放量，公司将持续收益

海军在国家安全和发展全局中具有十分重要的地位。根据《新时代的中国国防》白皮 书，战区海军下辖基地、潜艇支队、水面舰艇支队、航空兵旅等部队，按照近海防御、 远海防卫的战略要求，加快推进近海防御型向远海防卫型转变，提高战略威慑与反击、 海上机动作战、海上联合作战、综合防御作战和综合保障能力，努力建设一支强大的 现代化海军。2022 年我国国防支出 1.48 万亿元，同比增长 7.1%，增长原因包括加 快武器装备现代化建设。2023 年全国一般公共预算安排国防支出 1.58 万亿元，比上 年执行数增长 7.2%。我国海军战略从“近岸防御”向“近海防御与远海防卫相结合” 的战略转型，主力装备迎来“批量建设”的放量期。

钛材作为优良的舰船材料，得到了各国海军和造船业的青睐。俄罗斯、美国是最早研 究舰船用钛及钛合金的国家，并各自形成舰船用钛及钛合金体系，日本相对较晚，舰 船用钛材体系较简单。俄罗斯舰船用钛及钛合金研究及应用水平居世界前列，是最早 拥有专用舰船用钛合金体系的国家。如俄罗斯阿库拉级攻击核潜艇、塞拉级攻击核潜 艇、阿尔法级核潜艇、苏联台风级潜艇均采用合金材料建造，其中阿尔法级核潜艇用 钛量达 3000 吨，苏联台风级潜艇采用钛合金双壳体结构，两层壳体间距约为 3m， 大大增强耐水下冲撞能力，每艘台风级潜艇的用钛量约 9000 吨。美国海军自 1963 年开始对舰船用钛材进行大量的工程应用研究，现已成功将钛材应用于各种水面舰 艇、动力潜艇、民船等。日本的船用钛及钛合金主要有纯钛、Ti-6A1-4V、Ti-6Al-4VELI， 集中应用于深潜器耐压壳体、民用渔船、游船等。

美国海军是世界上最强大的海军力量之一，我国海军实力突飞猛进。美国拥有其强 大且在数量上优越的核动力航空母舰舰队。目前，美国海军现装备 14 艘俄亥俄级 SSBN，拟装备 12 艘下一代哥伦比亚级 SSBN；装备 4 艘改装而来的巡航导弹攻击 型核潜艇，每艘配备 22 个巡航导弹发射筒，每个发射筒可填装 7 枚战斧式巡航导弹， 搭载巡航导弹的数量大幅增加到了 154 枚；装备洛杉矶、海狼和弗吉尼亚三级约 52 艘多用途攻击型核潜艇。过去几十年，我国海军的实力突飞猛进，投入了更先进的水 面和水下舰艇。

深海装备耐压结构主要通过对中厚钛合金板材进行曲面成形后组焊而成，对大规格 钛合金板材和配套焊丝材料的制备技术要求较高。由于钛及钛合金板材具有热加工 温度区间窄、温降快、高温吸氢吸氧、变形抗力随温度变化大、容易开裂等特点，因而轧制温度控制要求非常严格，导致钛及钛合金中厚板在热轧生产线组建、稳定轧制 工艺、提高产品尺寸精度等方面具有一定的难度。目前我国在船用钛合金上的应用与 国外有一定的差距，应用部位和用量都比较少。目前我国已经开始大力研究潜艇、新 型驱逐舰等装备，这些设备对钛的使用要求非常严格，而且需求量很大。目前看来钛 合金是最适合舰船使用的材料，所以在未来发展的过程中定有更广阔的应用。

深潜器等大深度装备耐压壳体将广泛使用钛材。目前许多国家都正在建造大深度载 人潜水器和大深度全钛武器装备。国内建造的“奋斗者”号全海深载人潜水器已于 2020 年 11 月 10 日成功挑战全球海洋最深处——马里亚纳海沟，深度达 10909m， 实现了中国人的深海梦，该深潜器的载人球壳材料为高强高韧损伤容限型钛合金。国 内外深潜器载人球壳选用钛材牌号主要有 Ti-6Al-4V、Ti-6Al-4VELI（对应国内牌号 TC4、TC4ELI）。很多深潜器载人球壳前期选用钢材，但后期都采用钛材替代，既可 以减轻重量，增加下潜深度，又可以提高使用寿命。

受益于国防开支的增加与装备的升级换代，海军装备采购需求有望不断增加。钛及 钛合金在海洋工程装备领域应用非常广泛，如船体结构件、潜艇和深潜器的耐压壳 体、管件等，我国军用舰船中钛合金使用比例相较于美国、俄罗斯等国家仍有加大增 长空间，公司作为国内少数几家舰船材料研究供应商紧抓生产，有望持续收益。

2.5 装甲装备轻量化、抗弹性能等需求推动钛合金需求

随着当前武器装备快速全域机动部署作战要求，对兵器材料轻量化提出了很高要求， 轻质合金如钛合金、铝合金和镁合金及其复合材料等备受关注。钛合金由于其高比强、 高比模、耐腐蚀、无磁等优异性能，特别适合武器装备轻量化和提升性能作为首选的 材料。经过低成本钛合金及其先进低成本制造技术的发展，钛合金材料、零部件、分 系统及其整个武器装备系统成本大大降低，武器装备全寿期效能较过去大幅提高。 减重、抗弹性能是选择装甲材料的重要标准。钛合金车体在同等外形条件下，通过数 值计算及靶试试验，典型抗弹部位总质量比铝合金车体轻 315kg，相同质量下防护效 能比铝合金装甲提高 15%。通过对比典型金属结构材料力学性能可知，钛合金及其 焊缝比强度均高于钢合金、铝合金材料。

钛合金在防弹装甲应用提速。美国已成功将 TC4 钛合金用于装甲板，通过取代一部 分钢材，可使装甲质量减轻 30%～40%，并获得良好的效果。美国 M1A2“艾布拉姆 斯”主战坦克在发动机顶盖、武器对抗防护盖、炮塔枢轴架、进出舱口等部位用钛合 金部件替换了钢质部件，减重达 475kg。目前在美国的坦克、步兵战车和两栖突击车 中，钛合金的应用研究有逐步增多的发展趋势。

我国兵器系统在钛合金标准化工作方面与国内航空、航天和舰船等系统存在较大差 距，与国外钛合金研制与应用以及标准化差距大。兵器轻量化改造用钛对成本十分敏 感，如果能够实现成本的大幅下降，将能激发海量需求。西部材料一直与相关部门紧 密配合，联合研发了多个牌号的兵器用钛合金，技术储备和市场开发走在行业的前列。

3.核电装机等需求推动高端非钛材业务快速扩张

3.1 国内唯一核反应堆控制棒银合金，核电行业未来大有可为

截至 2022 年底，全球在 33 个国家和地区共运行 422 台核电机组，总装机容量 37831.4 万千瓦。全球在 18 个国家在建 57 台核电机组，总装机容量 5885.8 万千 瓦。预计 2022 年全球发电量将达到 2.7 万亿千瓦时，在全球电力结构中的占比约为 9.6%。

国际核电复苏关键阶段，各国纷纷布局。国际原子能机构（IAEA）对今后核电需求 的预测如下：到 2020 年达 437-542GW，到 2030 年时可达 748GW。目前，世界核 电正处于复苏阶段，各国都先后制定了核电发展计划。截至 2023 年 7 月，我国大陆地区共有 77 台核电机组，包括运行机组 55 台，在建机组 22 台。此外，还拥有 20 座民用研究堆，包括在役研究堆 18 座，正在退役研究堆 2 座。中国核能行业协会发 布的《中国核能发展报告（2023）》中显示，预计 2030 年前，我国在运核电装机规 模有望成为世界第一，在世界核电产业格局中占据更加重要的地位。

我国全面跻身世界核电大国，双碳目标助力我国核能市场规模再上层楼。为适应我 国实现碳达峰碳中和目标的发展要求，支撑我国清洁低碳能源体系和新型电力系统 的建设，预计“十四五”期间，我国将需要保持每年 8 台左右核电机组的核准开工节奏， 核电装机规模将进一步加快扩大，发电量将大幅增加。到 2030 年，核能发电量在我 国电力结构中的占比需要达到 10%左右，与当前全球平均水平相当；到 2060 年，核 能发电量在我国电力结构中的占比需要达到 20%左右，与当前 OECD 国家的平均水 平相当。

核反应堆堆芯关键材料包括银合金控制棒、核级不锈钢及镍基合金两大类。银合金 控制棒作为核反应堆中子吸收体材料，是核反应堆堆芯控制组件的最重要部件，其通过吸收核裂变释放的中子来控制核反应的程度，从而实现核反应堆的功率调节或紧 急停堆，可以形象地比喻为核反应堆的“刹车”。控制棒在核反应堆中以棒束形式制成 控制棒组件进行装载。当核反应堆满功率运行时，控制棒不插入堆芯；当进行功率调 节或紧急停堆时，将控制棒插入堆芯，此时堆芯的中子可被部分或完全吸收，从而控 制裂变反应的反应性，保障核反应堆的安全运行。

公司研发实力强劲，填补核反应堆堆芯关键材料空白。公司通过多年的研发，成功实 现核电控制棒的国产化，打破了国外厂商对该部件的垄断，是国内唯一的核电银合金 控制棒供应商。2010 年至今，公司累计为包括“华龙一号”全球首堆福清 5 号机组 及海外示范电站巴基斯坦卡拉奇 2 号及 3 号机组在内的国内外 37 台核电机组提供 控制棒。控制棒为三种金属的合金，在长期热中子辐照工作环境下会发生成分变化， 一般使用寿命为 10-15 年，在达到使用寿命后需要进行换料。

在核电用银合金控制棒领域，公司相关产品在国内具有唯一性。公司是中核建中核 燃料元件有限公司指定的唯一供应商，在国际上该领域的生产企业主要为优美科集 团等企业。在核动力堆用中子吸收体材料领域，公司为国内主要的生产企业，其他企 业主要为国核宝钛锆业股份公司下属子公司西北锆管有限责任公司。在堆芯用不锈 钢及镍基合金领域，其他生产企业主要为中核集团下属公司上海高泰精密管业股份 有限公司。公司稀贵金属产业相关核电用银合金控制棒、贵金属导电装置材料、高温 铌合金、钽合金、超导线材用铌板钽带材、铂复合阳极等关键材料生产技术具有完全 自主知识产权，技术优势明显，相关产品在核电、航天、集成电路等行业不断开拓新 市场新应用。 国家政策支持核电行业发展为上游相关产业提供了更大的发展空间，叠加关键材料 国产化程度要求提升，公司的银合金控制棒、堆芯用不锈钢材料和镍基合金材料等 多项产品均实现了关键材料的国产化。同时，公司作为关键领域新材料的核心供应 商，长期从事重点项目工程关键材料的研发试制，形成一大批自主知识产权并制定 了多项标准规范，为公司业务的可持续发展筑牢了基础。

3.2 层状金属复合材料，有色金属爆炸复合材料全国市占领先

层状金属复合材料是通过爆炸复合、轧制复合或其他制备技术实现复层金属与基层 金属的结合，产品具备典型结合界面特征。这种新型材料一方面可以节约稀有金属、 贵金属，降低下游设备制造成本；另一方面能够改善单一金属材料的热膨胀性、强度、 耐磨损性等诸多性能，解决单一金属不能解决的技术性问题，满足强腐蚀、高温高压 等特殊环境下对材料性能的要求。层状金属复合材料的上游主要为金属冶炼和加工 行业，提供钛板、钢板、锆板等原材料，下游应用领域丰富，广泛应用于生产设备所 处条件较为恶劣和苛刻的领域。

层状金属复合材料的生产方法主要有爆炸复合法、轧制复合法和爆炸-轧制联合技术 等。其中，爆炸焊复合法是通过炸药高速爆炸以及冲击使异种金属间产生巨大压力， 被焊金属表面发生塑性变形、融化和扩散以制备金属层状复合材料。爆炸焊复合法使 用的板材表面不需要特别处理，复合强度高、不易产生脆性金属化合物，适合野外作业，其缺点是可控性较差、生产率低、噪音污染较大、不适用连续化生产。

层状金属复合材料行业总体呈持续上升的态势。根据中国爆破行业协会统计的会员 单位爆炸加工行业产值汇总，2018 年至 2022 年（预计）期间，层状金属复合材料 行业总体呈扩张态势。2020 年受疫情影响，行业整体产值较 2019 年下滑 6.38%， 为 37.94 亿元；2022 年，伴随国家一系列工业稳增长的政策举措，行业产值得到大 幅提升，预计为 54.53 亿元，较 2021 年上升 10.30%。其中，钛-钢复合材料产值从 2018 年的 8.89 亿元上升到 2022 年的 13.29 亿元，复合增长率达 11.87%；不锈钢钢复合材料产值由 2018 年的 20.18 亿元上升至 2022 年的 29.27 亿元，复合增长率 为 9.75%。

公司控股的西安天力金属复合材料股份有限公司是国内层状金属复合材料领军企业， 专业从事层状金属复合材料的研发、生产和销售，积累了丰富的层状金属爆炸复合制 备技术经验，产品广泛应用于化工、冶金、电力、环保、航空航天、新能源、海洋工 程等领域，先后引领多个应用领域实现复合材料的国产化和示范化效果。目前公司已 成为包括宝色股份、江苏中圣、森松重工、美国通用电气、L&T 在内的国内外多家大 型装备制造企业的合格供应商。根据中国爆破行业协会爆炸加工委员会 2022 年 5 月出具的说明，天力复合近五年（2017 年至 2021 年）“有色金属爆炸复合材料”全国 市场占有率为 20%~30%，位居全国第一。 公司主要产品为钛-钢、锆-钢等层状金属复合材料，涵盖复合板、棒、管等多产品系 列，其中，以钛-钢复合材料的销售占比最高，2020 年-2022 年，公司钛-钢复合板销 售收入占主营业务收入比重分别为 70.61%、75.08%和 73.45%，前三季度金属复合 材料新签订单较去年同期分别增长了 135%、185%。

依托完善的科技创新体系和雄厚的科研实力，天力复合公司先后解决了 30 万千瓦、60 万千瓦、100 万千瓦级火电及核电项目冷凝器用管板制造的关键技术问题，首次 实现了冷凝器管板国产化，打破了国外企业长期技术垄断的局面，目前仍是核电项目 用复合材料国内唯一批量化供应商，同时也是国内卫星用钛-不锈钢过渡连接功能材 料国军标起草单位和国产化制备唯一批量化供应商。 天力复合公司拥有西安、宝鸡两条生产线，爆炸场地两处，年生产能力 25000 吨， 是国内复合材料生产厂家中生产技术领先（爆炸、轧制、爆炸+轧制三种加工方法）、 产品种类齐全（复合板、复合管棒、复合过渡接头）、质量可靠（为军工、航空航天 提供金属复合材料）的以有色、稀有、难熔金属复合材料为主导产品和发展方向的高 科技企业。

3.3 特钢等高端材料支撑钨钼需求，价格回升助推稀有金属业绩回升

终端领域需求总体平稳，钨钼产品价格平稳。中国钨钼产业月度景气指数监测结果显 示，2023 年 9 月份，中国钨钼产业景气指数为 23.4，较上月上升 0.4 个点，处于“正 常”区间。9 月份，国内制造业好转，硬质合金需求略有改善。据统计，9 月份国内 钨消费约 3528 吨，环比增长 0.2%，同比增长 1.6%。另外，9 月份国内主流钢厂钼 铁招标量约 12300 吨，环比下降 12.1%，同比下降 5.4%；同期国内钼消费量约 11585 吨钼，环比下降 9.9%，同比下降 3.4%。钼消费下降与钼价保持高位引发下游钢厂提 高废钢利用有一定关系。9 月份的消费旺季没达预期，硬质合金厂对后市信心弱，对 原料采购订单并没有增加，维持正常周转库存。

钼价强势上涨，刺激钼矿生产稳定增加。2022 年，受疫情反复、俄乌冲突、美国加 息等因素影响，钼价强势上涨，刺激钼矿生产稳定增加，钼精矿产量同比增加 9.37%。 2022 年国内不锈钢生产对钼的消费总体保持平稳，而来自部分特钢领域（如含钼钢 管）的需求增长较快。受特钢产量提升拉动，2022 年国内钼消费量同比增长 10.7%。 2022 年全球钼产量总计约 27.89 万吨钼，同比增长 1.06%（安泰科统计）。其中，中国产量增加相对明显；智利、秘鲁、墨西哥均有不同程度的下降。中国、智利、美国、 秘鲁 4 个主要产钼国钼产量占全球总产量 83%。2022 年全球钼消费总量约 28.45 万 吨钼，同比增长 1.41%。由于全球及国内钼供应增量有限，而需求保持较快增长， 2023 年全球钼市场将继续保持供应短缺状态，钼价有望获得较强支撑。

钨钼价格回涨助推公司稀有金属业务业绩再突破。西安瑞福莱钨钼有限公司是公司 控股的高新技术企业。瑞福莱前身为西北有色金属研究院第六研究室，是中国重要的 稀有金属材料研究加工基地和行业技术开发中心，2016 年新建并投产高品质钨钼材 料及制品生产项目，新增 950mm 四辊热轧机机组、800mm 六辊轧机机组及配套设 备、深加工设备等，并结合西部金属材料股份有限公司 2800mm 热轧机，形成宽厚 钨钼板年产 450 吨钨钼板片材和钨钼深加工件的生产能力，达到国际先进水平。公 司生产产品主要包括钨钼矩形靶、宽幅高精度钨钼板片材、钨及钨合金、钼及钼合金、 钽、铌等难熔金属材料的板、带、箔、丝、棒、管及其深加工产品。 公司是国内规模最大的专业钨钼材料深加工企业之一，产品主要包括钨、钼及其合 金的板、片、箔、带、棒、舟、炉用材料、半导体结构件、溅射靶材及医疗设备零件 等。公司难熔金属产业技术水平国内先进，其磨光钨钼板、钨片材和 TZM 棒材各项 指标领先行业，压力加工难熔金属板片材生产能力和技术能力国内领先，多层靶盘拥 有自主知识产权，技术国内领先。民用消费品产业结合自有技术开发设计产品，部分 新品获国际相关奖项，工业品持续技术改进，不断开发新市场新应用。

3.4 水泥除尘领域环保要求升级，依托金属滤袋核心技术占领市场

金属纤维及过滤材料主要应用于环保领域，优异的性能已得到客户普遍认可。环保 用金属纤维滤材是传统的无纺布的革命性替代产品，具有耐高温、耐腐蚀、过滤精度 高、孔隙率高、透气性大、强度高、可焊接、可再生、寿命长等特点，主要作为有色、 冶金、建材、电力等烟气除尘滤材，排放浓度＜5mg/Nm3，为国家治理环境污染行 动提供了一种科学可靠、性价比高的实现超低排放的技术路线，为我国早日实现“碳 中和”“碳达峰”作出贡献。

金属滤袋应用处于快速扩张期，公司金属滤袋环保项目逆势增长。2022 年公司金属 滤袋环保项目相关销售额较 2021 年增长 27%。金属纤维滤袋是将微米级金属纤维 无纺铺制后，经高温真空烧结，再焊接加工而成。其由不同孔径层叠配形成梯度三维 多孔结构，具有低阻高效的优点，是极为理想的高温烟气除尘滤料。传统过滤材料在 水泥行业发展中仍存在一些难以避免的问题，如使用温度通常不能超过 260℃，易出 现“烧袋”或“破袋”现象，运行阻力高，废料回收处理存在二次污染等问题。 打造全球领先的金属纤维及滤材研发和生产基地，利用核心技术占领市场。子公司 菲尔特公司已形成年产金属纤维 500 吨、年烧结滤材 30 万平方米的生产能力，成为 重要的金属纤维及其制品生产企业。公司一直专注于相关领域的技术研发和工艺提 升，科研实力雄厚，有金属多孔材料国家重点实验为支撑，金属滤料技术二次获得国 家科技进步二等奖。相关产品被广泛应用于环保、机械、化工和交通运输等领域，满 足生产过程中的过滤分离、电磁屏蔽、雷达隐身、高效燃烧、节能减排、流体渗透与 分布控制等要求。 公司金属纤维及过滤材料产业处于国际先进水平。金属滤袋应用处于快速扩张期，在 有色冶炼、钢铁、水泥、废液焚烧等行业除尘优势明显，逐渐成为最优方案，助力实 现多个行业“首台套”产品，行业引领者地位更加稳固。

4.需求扩张叠加产能释放，多重优势促成公司持续增长

4.1 钛合金板材行业良性竞争，公司更宽更薄冷轧技术领先

西部材料/宝钛股份/西部超导在军用钛合金市场占主导地位。宝钛股份是我国最大的 钛及钛合金生产、科研基地，军用钛合金主要供应二代/三代飞机新增及维修备品备 件原材料；西部超导专注于提供四代机新增+维修使用的棒材/丝材/锻坯，西部材料 主供四代机新增+维修+飞行武器用板材/管材等。随着军用钛合金市场规模的整体增 加以及三家产商下游生产产品型号存在差异等情况，未来有望随着市场不断扩大发 展，长期保持良性竞争格局。

公司产品向军用钛合金和高端民品钛合金结构转型，毛利率有较大提升空间。2022 年，西部超导钛合金毛利率为 43.29%，公司钛合金收入的大部分来源于军品收入， 军品毛利率较高，从而导致公司的综合毛利率水平显著高于同行业公司。宝钛股份是 我国最大的钛材生产企业，大部分为民用中低端钛材，且公司产品种类较多，各产品 价格、加工成本、毛利存在差异，导致总体销售毛利率偏低。西部材料实施产业转型 升级，走高端化、差异化的特色发展道路，2022 年航空航天及高端民品占比持续提 高，占比超过 50%，公司瞄准军工、核电、环保、高端制造和外贸领域市场，加大 市场开拓力度，持续优化公司产品结构，努力提升产品利润率。

控股股东西北院控制的西部超导与公司发展方向互补，不存在同业竞争。西部超导 2019 年 7 月在科创板上市，主要从事超导材料以及航空用高端钛合金棒、丝材、锻 坯的生产和销售，公司的控股子公司西部钛业主要从事钛板、钛管、锆材的生产和销 售。西部超导与西部钛业虽然都从事钛材业务，但两者的产品形态和用途、客户群体、 核心工艺、核心生产设备、技术储备、业务定位、发展方向等均存在较大差异，两家 公司之间不存在实质性竞争关系。宝钛股份的特点是大而全，但纵向横向发展战线均 较长，大而不强，西部超导和西部材料聚焦航空应用，产品以高端为主。

面对下游军工领域的景气需求，三家公司积极融资扩产。西部材料、西部超导和宝钛 股份分别进行非公开发行募集资金用于产能扩产，募投项目完成后，三家公司的钛材 产能将分别达到 3 万吨、1 万吨和 1 万吨，分别增长 100%、100%和 50%左右。

4.2 更宽更薄冷轧技术领先，系列产品市场优势明显

公司大尺寸板带材加工优势明显。公司板带材生产线包括一条热轧和一条冷轧生产 线，主要生产稀有难熔金属、有色金属、碳钢、不锈钢及复合板等板材。公司拥有大 规格钛及钛合金、锆及锆合金等稀有金属板带材轧制技术、板型及尺寸精度控制技术、 板材热处理技术、板材表面质量控制技术。冷、热轧机采用液压 AGC 及正负弯辊等 先进技术，具有高刚度、大轧制力、大扭矩等优势，拥有先进的自动化控制系统，配 套的测厚仪、测压仪、辊缝仪等，可实现板带材生产的在线高精度控制。 受热轧机厚度控制精度和轧制力的限制，钛合金薄板的成品加工过程通常采用冷轧 和包套叠轧制备技术。我国在高品质钛合金薄板制备技术上进展缓慢，高合金化板材 加工效率低、高性能板材外观精度不良和各向异性较大、宇航级板材批次稳定性不良 等问题依旧存在。根据公司年报，西部材料拥有国内最宽的冷轧板材生产线。

公司核电用控制棒、装甲用低成本钛合金板材、宽幅钛合金薄板、化工锆板、钛（银） /钢复合板、大口径薄壁管材、金属纤维及制品等系列产品继续保持较高的市场份额。 公司募投项目通过“EB 炉一次熔炼成锭，扁锭直接轧制”的短流程工艺，生产周期缩短一半，生产成本显著下降。在板材生产环节，公司通过增加设备投入实现自主配 套，消除外协生产对公司生产的保障性和产品品质的可靠性方面的潜在风险，满足高 性能军工用钛合金薄板和出口钛合金薄板市场快速增长的需求。在管材生产环节，通 过新增多台套目前最先进的两辊高速轧机，实现 2-3 道次轧制到成品，在人员不增加 的情况下管材年产量可大幅度增长，大减径的同时能实现大减壁，高性能钛管材生产 效率大幅度提高。

轧制工艺持续改进，公司努力提升轧制效率。钛合金板主要以小批量、多品种规格生 产为主，且由于轧制温度窗口窄，其轧制过程往往需要 2~3 个火次（最多不超过 4 个火次）来完成，各火次完成后需进行剪切和分切处理，中断后的中间还在后续生产 中采用宽变长来进行下一火次轧制。依托研究院的技术优势，公司大胆进行部分工艺 的改进，目前公司技术已突破进行一次加热进行轧制，效率显著提升。

4.3 先进制造手段逐步完善，非钛新材料业务多面布局

公司拥有稀有金属材料加工方面国内领先的大宽幅、高精度、自动化程度高的热轧板 材生产线和最宽的冷轧板材生产线，同时，在金属复合材料、银合金控制棒等领域， 公司拥有行业领头的金属复合材料生产线，拥有行业顶级的金属过滤材料及器件生 产线，拥有国内唯一的核级银合金控制棒生产线，拥有国内先进的宽幅钨钼板材轧制 生产线等，2022 年全部 7 家子公司业务实现了盈利，助力于公司形成“1+3+X”的 产业发展模式，多业务技术在国内领先，充分发挥产业整体协同优势。

募投项目进展顺利，助推产能大幅增长。2022 年二季度，公司高性能低成本钛合金 生产线主体项目克服新冠疫情对工程进度的影响，历时 16 个月顺利完成基建及主体 设备安装投产。公司铸锭熔炼能力/合金板产能/管材产能分别提升到 15000 吨/年、 1000 吨/年、1500 吨/年，解决了公司熔炼问题，为公司完成国家重大项目和任务提 供了坚实保障。

4.4 平台优势叠加人才引进，为公司高质量发展保驾护航

高端钛合金产品市场准入及资质认证壁垒高。高端钛合金终端应用领域主要为高端 装备制造业，如航空航天、燃气轮机、能源装备、兵器装备等这些行业对其产品的原 材料和零部件均有严格的市场准入政策和质量认证标准。 平台优势技术领先，推动科技成果转化。公司是我国稀有金属新材料行业的领先者， 是由重点科研院所转制设立并上市的高新技术企业，依托控股股东西北有色金属研 究院在相关领域 50 多年雄厚的科研实力，旨在推动具有自主知识产权的科技成果转 化和产业化。公司已形成了从熔炼、锻造、轧制、复合材料到精密加工制造的较完整 的加工制造产业链，各业务领域的协同效应日益凸显、潜力很大。 公司联合技术中心建设项目继续推进，四个实验室筹建基本完成。截至 2022 年底， 新引入博士 25 人，共采购设备 60 余台/套，其中，新能源及环保新材料研发设备已 投入使用，金属熔铸、深加工及特种板材研发设备进入试生产阶段。现已开发出专用 钛合金和锆合金异形件，并向航天等领域提供 3 种材质、6 种规格的异形件样品。未 来将继续加大研发投入，确保研发投入占销售收入的比例在 5%以上，各产业方向明 确 1～3 项重点研发项目，并开展专项考核。

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