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西部材料研究报告：稀有金属材料平台，新一轮放量军品领先受益者。西部材料是西北有色院旗下的稀有金属材料平台，是我国稀有金属材料行业领先者。公司与西部超导同属西北有色院控股，旨在依托有色院相关领域50多年雄厚 的科研实力并推动科技成果产业化。公司产品为钛合金、层状金属复合材料等稀 有金属材料，用于新一代战机、导弹、海军装备、兵器、核电等行业。

钛合金：子公司西部钛业是导弹、四代机、海军装备等高增长赛道上的核心钛材 供应商，下游需求有望快速放量。西部材料主供钛板、管材（西部超导供棒丝避免 同业竞争），从下游需求、自身产能两方面看公司都有望迎来快速成长期。

1、需求端：导弹反转、海军装备加速、航空装备持续增长。

1）导弹：钛合金用于导弹壳体等可减轻发射重量提高结构件使用温度等。近两年 导弹需求压制显著，2025年预计大幅放量。

2）海军装备：钛合金是理想的“海洋金属”，全球各国在海军水下装备中都广泛 使用钛合金。海军水下装备是新质战斗力，钛材需求有望放量。

3）航空：钛合金主要应用于军机、航发等，受益于下游装备放量，以及钛材使用 比例提升。

4）兵器：在装甲车辆轻量化、强防护的趋势下，装甲钛合金材料已有规模应用， 市场潜力巨大。

2、供给端：产能翻倍增长，应对下游快速增长的需求。公司2020年非公开募资 中有4.85亿元用于“高性能低成本钛合金材料生产线技改项目”已全面达产，公 司预计钛材整体产能达到10000吨，其中军品产能3000吨，较2021年公司军品 产能（1500吨）实现翻倍增长。“海洋工程用大规低成本钛合金生产线项目”投产 在即，满足海军装备需求。

未来发展战略：“1+3+X”发展模式，长期打造稀有金属材料平台型企业。

除西部钛业外，其他子公司在细分的稀有金属材料领域同样亮点颇多。

1、天力复合：层状金属复合材料龙头，面向核电、航空航天、半导体等领域。公 司2023年已具备年产2.5万吨层状复合材料的能力，其中核电行业市占率达 100%。2023年实现营收7.40亿元，净利润0.89亿元。

2、西诺稀贵：国内核电控制棒、堆内组件核级不锈钢及镍基合金的唯一供应商， 2010年至2024上半年，公司已累计为国内外40余台核电机组提供控制棒，有望 随核电建设加速进入快速发展期。2023年实现营收3.75亿元，净利润0.56亿元。

3、菲尔特：国内最早布局金属纤维行业的公司之一，核心产品金属纤维过滤装置 可在800℃条件下长期服役，未来有望全面替代传统无纺布除尘袋，目前已经在氧 化铝、钛白粉、水泥、玻璃及燃煤电厂等行业的高温烟气除尘领域得到广泛应用， 预计市场空间超过100亿。