2023年生猪养殖行业专题报告：疫情，是否真的狼来了？

一、当下疫情发展程度

今年以来，疫情持续散发，冬季北方遭受仔猪腹泻的影响，梅雨季节南方有 持续有小飞不断散发，云贵川区域逐步控制，接着两湖两广区域又起，对于生猪 产能造成了持续性的影响，而真实的产能受损情况一直是市场的盲区。节后，随 着天气转凉，昼夜温差加大，同时二育的进场也加大了猪源的流通，导致病毒的 传播更加肆意。 当前疫情发展如何？我们中信期货团队通过调查问卷的形式，以及电话回访 的形式对市场进行了深度跟踪和调研，敬请参考！

（一）调查问卷结果展示

本次调查问卷共累计收到 25 份来自产业朋友的反馈，其中，有 8 份来自广 东省，3 份来自黑龙江省，河南、辽宁、浙江分别收到 2 份反馈，河北、山东、 江西分别收到 1 份反馈，具体位置分布如下：

1.华南地区

从调查问卷反馈来看，华南地区本轮疫情开始的时间多数反馈为 7 月初，随 后疫情持续，延续至今逐渐趋于稳定。总体来看，按受影响程度排序，育肥猪> 仔猪>母猪，整体华南市场从梅雨季开始，疫情持续散发，受损程度不算太高， 个别区域较为严重。

作为养殖单位，受本轮疫情影响，华南地区累计育肥猪的去化幅度来看，大 致处于 5%-10%区间，个别严重区域可能出现去化达 40-50%的情况。 作为养殖单位，受本轮疫情影响，华南地区累计母猪的去化幅度来看，大致 处于 0%-10%区间，大部分区域母猪基本没有到影响，部分区域影响程度在 3%-10% 左右，极个别严重区域可能出现去化达 40-50%的情况。 作为养殖单位，受本轮疫情影响，华南地区累计仔猪的去化幅度来看，大致 处于 0%-5%区间，大部分区域仔猪受影响程度不到 3%，极个别严重区域可能出现 去化达 40-50%的情况。

2.华中地区

从调查问卷反馈来看，华中地区本轮疫情从 6 月中旬开始，9 月初、10 月中 旬又反复出现疫情加重的情况。总体来看，按受影响程度排序，母猪>育肥>仔猪。 受损情况分化较大。由于华中地区调查样本较小，故不具备较强代表性，结果仅 供各位投资者参考。 作为养殖单位，受本轮疫情影响，华中地区累计育肥猪的去化幅度来看，大 致处于 3%-10%区间，严重区域可能出现去化达 40-50%的情况。 作为养殖单位，受本轮疫情影响，华中地区累计母猪的去化幅度来看，其中 一家产业表示处于 3%-5%区间，一家产业表示处于 10%-15%区间，严重区域出现 去化达 50-70%的情况。 作为养殖单位，受本轮疫情影响，华中地区累计仔猪的去化幅度来看，其中 一家产业表示处于去化幅度不到 3%，一家产业表示处于 5%-10%区间，严重区域 出现去化达 30-40%的情况。

3.东北地区

从调查问卷反馈来看，东北地区本轮疫情从 7-8 月左右开始，9 月中旬又反 复出现疫情加重的情况。总体来看，各体重段受损程度高于前两个区域，按受影 响程度排序，育肥猪>母猪>仔猪。由于东北地区调查样本较小，故不具备较强代 表性，结果仅供各位投资者参考。 作为养殖单位，受本轮疫情影响，东北地区累计育肥猪的去化幅度来看，其 中一家产业表示处于 30%-40%区间，一家产业表示处于 40%-50%区间，也有一家 表示防控较好，完全没有受到影响。但整体来看，受损幅度较为明显。 作为养殖单位，受本轮疫情影响，东北地区累计母猪的去化幅度来看，其中 两家产业均表示处于 30%-40%区间，也有一家表示防控较好，完全没有受到影响。 但整体来看，受损幅度较为明显。 作为养殖单位，受本轮疫情影响，东北地区累计仔猪的去化幅度来看，其中 一家产业表示处于去化幅度约 25-30%，一家产业表示处于 30%-40%区间，也有一 家表示防控较好，完全没有受到影响。

4.华北地区

从调查问卷反馈来看，多数认为华北地区本轮疫情从 10 月份左右开始。总 体来看，各体重段受损程度角度，暂时没有出现受损非常严重的个例。按受影响 程度排序，育肥猪>母猪=仔猪。由于华北地区调查样本较小，故不具备较强代表 性，结果仅供各位投资者参考。 作为养殖单位，受本轮疫情影响，华北地区累计育肥猪的去化幅度来看，其 中两家产业表示去化不到 3%，一家产业表示处于 5-10%区间。整体来看，受损幅度较小。 作为养殖单位，受本轮疫情影响，华北地区累计母猪的去化幅度来看，其中 一家产业表示去化不到 3%，一家产业表示处于 5-10%区间，还有一家产业表示没 有受到影响。整体来看，受损幅度较小。 作为养殖单位，受本轮疫情影响，华北地区累计仔猪的去化幅度来看，其中 一家产业表示去化不到 3%，一家产业表示处于 5-10%区间，还有一家产业表示没 有受到影响。整体来看，受损幅度较小。

5.华东地区

从调查问卷反馈来看，多数认为华东地区本轮疫情从 7 月中旬左右开始，9 月中旬至 10 月初疫情又出现加重。总体来看，各体重段受损程度角度，暂时没 有出现受损非常严重的个例。按受影响程度排序，母猪>育肥猪=仔猪。由于华东 地区调查样本较小，故不具备较强代表性，结果仅供各位投资者参考。 作为养殖单位，受本轮疫情影响，华东地区累计育肥猪的去化幅度来看，其 中一家产业表示去化约 3-5%，另一家表示完全没有受到影响。整体来看，受损幅 度非常有限。 作为养殖单位，受本轮疫情影响，华东地区累计母猪的去化幅度来看，其中 一家产业表示处于 5-10%区间，还有一家产业表示没有受到影响。整体来看，受 损幅度较小。 作为养殖单位，受本轮疫情影响，华东地区累计仔猪的去化幅度来看，其中 一家产业表示去化约 3-5%，另一家表示完全没有受到影响。整体来看，受损幅度 非常有限。

6.饲料销量

从调查问卷反馈来看，近月，从母猪、仔猪、大猪料销量出现了不同方向的变化。 1）近月的母猪料销量以小幅下降为主，其中，28%的产业朋友反馈母猪量降 幅在 5%以内，20%的产业朋友反馈降幅在 6-15%区间。母猪销量的下降也和母猪 淘汰的趋势相辅相成。 2）近月的大猪料销量出现分化，其中 26%的产业朋友反馈出现 5%左右降幅， 而也有近 17%的产业朋友反馈大猪饲料销量不降反增。也意味着，或许没有受疫 情影响的区域，随着天气转凉，标猪的增重趋势的持续或导致饲料销量增加；而 部分受到疫情影响的区域，大猪的提前淘汰出栏或导致饲料销量的小降。 3）近月的小猪料销量也以小降为主，其中，35%的产业朋友反馈小猪量降幅 在 10%以内，这也和疫情的影响趋势相辅相成。

（二）电话调研结果展示

从电话调研情况来看，本轮疫情整体还是以非瘟为主，各地区起始时间有差 异，除了西南地区，10 月份均呈现不同程度的加重。河南、东北、两湖地区较为 严重，广东局部地区较为严重，但整体处于可控状态。和年初 2-3 月份冬季疫情 相比，基本上各地区均表现为本轮疫情更加严重。

从母猪产能变化情况来看，市场淘汰母猪的比例总体不高，其中，散户淘汰 的比例明显高于集团厂。综合判断，原因有以下 3 点： 1）集团厂防控措施更严格，母猪受损被动淘汰比例较小，大部分集团厂处 于正常的更新换代周期当中。 2）受抖音、快手等自媒体主播的影响较大的散户恐慌情绪加重，周边一旦 有猪场中招，自己也害怕中招，从而出现集中出售的现象。 3）大企业资金相对宽裕，一方面可能别的业务（如饲料板块）有利润，企 业内部会协调支持，另一方面贷款相对容易，所以因亏损而主动淘汰母猪的意愿 非常低。

二育方面，今年二育整体规模同比偏少，情绪偏谨慎，主要受到疫情抬头， 以及对四季度猪价不太乐观等因素的影响。但由于今年大猪偏少，这波疫情又提 前出栏一部分育肥猪，市场对于四季度的猪价情绪出现了从悲观到谨慎乐观的转 变，预计在疫情停息后，会再度入场。

散户退出方面，近两年散户呈持续退出趋势，今年的疫情只是这个长期趋势 当中的一个小小推动。从饲料销售模式来看，以前饲料厂卖给经销商，再通过经 销商售于散户，近年来，随着散户的逐步退出，经销商走货量大幅减少，饲料企 业逐步开始转型做规模场的代工等业务，由此可见散户退出的趋势。

二、疫情对于基本面的影响分析

（一）疫情对于母猪的影响

本轮疫情对于母猪产能的影响，可以观测淘汰母猪价格、以及冻品入库率侧 面得到一定的验证。从淘汰母猪价格来看，当市场处于产能扩张期，淘汰母猪积 极性相应降低，淘汰母猪供应量相应减少，由此淘汰母猪/商品猪出栏比价边际 增加；当市场处于产能去化期，淘汰母猪积极性相应提升，淘汰母猪供应量相应 增加，由此淘汰母猪/商品猪出栏比价边际下降。 根据 2020 年 4 月至今的数据复盘，淘汰母猪/商品猪出栏比价范围处于 47%~80%区间波动。在下行周期当中，例如在 2021 年 5 月份至 2021 年 10 月份， 商品猪价格的快速下降驱动行业快速去化产能，淘汰母猪价格相应下滑，淘汰母 猪/商品猪出栏比价从 67%下行至 50%低位水平。相反，在上行周期当中，例如 2020 年 4 月份至 2020 年 10 月份，以及 2022 年 2 月份至 2022 年 10 月份，随着商品 猪价格的快速上行驱动行业补栏母猪，淘汰母猪价格相应增加，淘汰母猪/商品 猪出栏比价也分别从 51%攀升至 60%，从 55%攀升至 77%。

本轮疫情再度加重，叠加今年前三季度的长期微幅亏损压力下，淘汰母猪价 格在近期出现了较为快速的下滑。根据涌益咨询数据，10 月 26 日当周，全国最 低淘汰母猪价格下跌至 3.55 元/斤，淘汰母猪价格对于商品猪价折扣为 47%，上 周折扣为 58%，较上周下降 9 个百分点，快速下落至历史最低折扣水平。当然， 需要注意的是，淘汰母猪价格的快速下跌并不意味的巨量的淘汰，除了真实的母 猪淘汰加速以外，或许还有恐慌情绪的推动以及市场的炒作，真实的去化幅度还 需持续观察 10 月母猪宰杀量的情况来综合判定。

同时，我们发现，冻品库容率出现了明显的上升。10 月 26 日当周，根据涌益咨询，全国样本冻品库容率达 19.62%，较上周变化 0.77%。由于淘汰母猪体重 较大，瘦肉率较低，鲜销走货不佳，往往入冻处理。基于此，淘汰母猪的快速下 行伴随着冻品库容率的快速上升，能够很好地验证当前淘汰母猪的量一定是出现 了加速的现象。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）