2023年计算机软件行业专题分析：新型工业化时代将至，工业软件政策加持与业绩改善共舞

1. 新型工业化：信息化与工业化螺旋共振，新时代关键任务定位清晰

1.1 概念界定：新型工业化——“信息化带动工业化，工业化促进信息化”

党的二十大报告提出到 2035 年基本实现新型工业化。新型工业化概念的提出，始于 2002 年召开的党的十六大，即“坚持以信息化带动工业化，以工业化促进信息化，走出一条科 技含量高、经济效益好、资源消耗低、环境污染少、人力资源优势得到充分发挥的新型工 业化路子。”深化新型工业化的关键是以科技创新推动制造业高端化、智能化、绿色化发 展，实施产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程，支持专精特新企业发展。围绕提高 技术先进性深化新型工业化进程： 一是巩固优势产业领先地位，在关系安全发展的领域加快补齐短板，提升战略性资源 供应保障能力； 二是推动战略性新兴产业融合集群发展，构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、 新能源、新材料、高端装备、绿色环保等一批新的增长引擎； 三是构建优质高效的服务业新体系，推动现代服务业同先进制造业、现代农业深度融 合； 四是加快发展物联网，建设高效顺畅的流通体系，降低物流成本； 五是加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的 数字产业集群；六是优化基础设施布局、结构、功能和系统集成，构建现代化基础设 施体系。

1.2 政策加持：二十大以来推进“新型工业化”的政策会议密集出台/召开

党的二十大报告提出到 2035 年基本实现新型工业化。坚持把发展经济的着力点放在实体 经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。实施产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程，支持专精特新企业发展， 推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。各省相继出台政策深入推进新型工业化、加快 建设现代化产业体系，把推进新型工业化摆在全局工作的突出位置，实现到 2035 年与全 国同步基本实现新型工业化。

2. 长期视角：为什么要关注工业数字化机会？——大空间＆低渗透&低国产化率&高护城河

2.1 市场规模广阔：我国工业软件市场规模高达 3,000 亿元，研发设计&生产控制类均有 百亿规模

我国工业软件市场 2023 年或达 3,000 亿元。2021 年，我国工业软件市场规模接近 2,300 亿元，约占全球市场的 6.9%，2012 年以来复合增速达 13.3%，根据两家第三方机构出具 的市场规模预测数据，我们认为，2023 年我国工业软件市场或将达到 3,000 亿元左右， 21~25 年 CAGR 在 14.2%~15.6%之间，增长势能强劲。

2023 年我国研发设计类工业软件市场规模或达 288 亿元。2018 年，我国研发设计类工 业软件市场规模占到全部工业软件的 8.5%，我们认为，随着我国智能制造放量叠加国产 研发设计类软件不断成熟，研发设计类工业软件占比将逐步提高，2023 年或达 9.5%，对 应规模将达到 288 亿元。 2023 年我国生产控制类工业软件市场规模或达 545 亿元。2018 年，我国研发设计类工 业软件市场规模占到全部工业软件的 17.0%，我们认为，随着我国新型工业化推进叠加国 产生产控制类软件不断成熟，生产控制类工业软件占比将逐步提高，2023 年或达 18.0%， 对应规模将达到 545 亿元。

2.2 国内渗透率低：我国工业增加值与工业软件规模占全球比重形成逐渐扩大的剪刀差

中国工业软件市场规模与工业增加值占全球比重存在较大剪刀差。2021 年，中国工业软 件市场规模为人民币 2,414 亿元，全球工业软件产品市场规模为 4,561 亿美元，我国工业 软件市场规模仅为全球的 7.95%。与此同时，中国工业增加值占全球比重却达到 25.73%， 两者存在近 3 倍的差距。

全球 CAD 市场或达 127 亿美元，我国市场或达 67 亿元，仅占全球市场的 7.5%。以历史 增速推演未来两年增长情况，我国本土 CAD 增速远高于全球增速，市场前景广阔。

国内 CAE 市场规模相对较小，国内市场发展迅速。2021 年，全球 CAE 市场规模为 90 亿 美元，中国 CAE 市场规模为 32.1 亿元。得益于中国经济和工业快速发展，中国 CAE 市 场 2020 来发展速度加快，超过了全球 CAE 市场规模增速，根据 IDC 预测中国 2021-2026 复合增速将达到 18.4%。

全球 MES 市场规模或在 1,420 亿元。据华经产业研究院，2022 年全球 MES 市场规模或 达 1,420 亿元，同比增长 15.2%。2017~2022 年 CAGR 达 15.5%，2024 年市场规模或 达 1898.6 亿元。我国 MES 市场规模或达 57.2 亿元。据华经情报网，2022 年我国 MES 市场规模或达 57.2 亿元，2020~2022 年 CAGR 达 13%。

全 球 DCS 市场约千亿人民币体量，未来五年 CAGR 预计达 5.8% 。 据 MARKETSANDMARKETS，2021 年全球 DCS 市场规模为 175 亿美元，2026 年或达 232 亿美元，21~26 年复合增速预计达 5.8%。国内 DCS 市场规模或在百亿左右。据华经情 报网，2022 年我国 DCS 市场规模或达 92.7 亿元，同比增长 5.5%。

PLC 全球市场规模在 107 亿美元以上。据观研天下，2020 年全球 PLC 市场规模达 107.4 亿美元，同比增长 7.8%。PLC 国内市场规模或在 160 亿元左右。据华经情报网，2022 年 我国 PLC 市场规模或达 153.2 亿元，同比增长 8.5%；据亿渡数据《2022 年中国 PLC 行 业研究报告》，2022 年我国 PLC 市场规模或达 160.9 亿元，同比增长 4.8%。

全球 SCADA 市场规模或在 100 亿美元左右。据华经产业研究院，2021 年全球 SCADA 市场规模或达 92 亿美元。预计 21~26 年 CAGR 达 7.5%，2026 年市场规模或达 132 亿 美元。SCADA 国内市场规模接近 156 亿元。据华经情报网，2022 年我国 SCADA 市场 规模或达 156.3 亿元，同比增长 12.5%。

2.3 国产化率低：工业软件四大品类国产替代进行时，研发设计类国产渗透率仅为 5~10%

工业软件四大品类国产替代进行时。工业数字化的本质是对工业领域研发设计、生产制造、 经营管理、运维服务 Know-how 的知识沉淀，行业护城河极深且将持续受益于国产替代 逻辑。目前研发设计类工业软件国产渗透率仅为 5~10%，生产制造类工业软件国产渗透 率在 30~50%，经营管理类工业软件国产渗透率在 40~70%，运维服务类工业软件国产渗 透率在 30%左右。目前，国内市场仍由西门子、达索、SAP、Oracle 等海外巨头主导， 中望软件、中控技术、赛意信息、鼎捷软件、能科科技、汉得信息、用友网络、金蝶国际 等国产厂商正尝试积极破局。

CAD 国产化率在 10~20%。以研发设计类工业软件中 CAD 行业为例，据 IDC，2021 年我国 CAD 市场本土厂商占比近 20%；3D 市场方面，海外厂商仍占到我国 90%以上的份 额，本土厂商替代空间巨大。

PLC 国产化率在 10~20%。2021 年我国小型 PLC 与中大型 PLC 大致平分市场，整体由 国外龙头企业主导。我国中大型 PLC 市场竞争相对集中，国产化率不足 7%，TOP3（海 外巨头西门子、三菱、欧姆龙）约占 72%的市场；我国小型 PLC 市场竞争相对分散，国 产化率在 14~28%（汇川+信捷），TOP3（海外巨头西门子、三菱、欧姆龙）约占 57%的 市场。

2.4 技术壁垒高筑：底层基础学科难点+工程化行业 Know-how，工业知识沉淀壁垒深厚

以研发设计类工业软件为例，SolidWorks，Solid Edge，Inventor 等主流的 CAD 软件， 代码量在 3000 万行到 4500 万行代码左右，大约需要 3000~4500 人一年以上的开发工 作量。CATIA，NX，Creo 等高端 CAD 软件是上述主流 CAD 软件开发工作量的 4 倍以 上，这些高端软件的开发已经持续了数十年，并在与数十万、百万级最终客户持续迭代的 过程中改进和实现。

工业自动化巨头通过兼并收购走上数字化转型之路。为布局数字化，西门子从 2001 年开 始着手并购，2007 年收购 NX、Teamcenter、Tecnomatix，为 PLM Software 部门前身， 成功使其在集成化软件和硬件解决方案中取得先发优势，后续经过漫长的产品迭代、行业 打磨与兼并收购，沉淀出极深的工程 knowhow 与行业护城河。

通过详细梳理复盘海内外CAD厂商的发展史不难发现，如Autodesk、Dassault、SIEMENS 等海外头部 CAD 厂商的成立时间、初代产品发布、产品出海、兼并购起点均早于如公司、 浩辰软件、数码大方、华天软件等本土厂商 10 年左右。我们认为，海内外头部 CAD 厂商 一定程度上可能存在“十年左右差距”现象。海外大厂经过数十年产品迭代、行业打磨与 兼并收购所沉淀出的行业 knowhow 领先优势短期内较难追平。

2.5 AI+赋能：AGI 时代将至，AI+工业软件协同效应或将持续深化行业壁垒

2.5.1 服务增值化：功能延申提升软件单品价值，AI 接入有望催化国内订阅制进程

AI赋能工业软件引发软件产品智能化升级，在落地层面较为适合以增值服务的方式推出。 以 CAD 为例，目前海外巨头欧特克、达索均以订阅制销售模式为主，不久前微软“office 365+Copilot”组合年订阅价格 70~100 美金的运营模式也为“AI+”的商业落地提供了应 用样板。 国内主流工业软件受自身产品能力在现阶段的限制，SaaS 化/订阅制程度普遍不足（或已 有相关产品，但销量远低于 license 销售模式）的背景下，“AI+”或在延申软件功能的基 础上催化订阅制进程进而提升单品价值量，优化厂商销售现金流。

2.5.2 软件正版化：AI 接入倒逼软件正版化提速，有效市场扩容引发“量价齐升”

AI 功能的接入有望倒逼正版化率提速，有效市场规模有望提升。大模型快速迭代背景下， 市场普遍担心“机器换人”逻辑带来研发设计工程师一定比例的失业，即便在软件单品价 值量提升的情况下仍旧面临“价升量缩”导致的全局性市场萎缩。 但我们不这么认为，我们认为 AI 更多实现的是辅助人效率大幅提升的功能。以 CAD 为 例，目前 CAD 市场的国内正版化率预计较低，AI 的接入将重塑软件用户生态，AI 模块功 能有望倒逼正版化快速提升。我们认为，软件正版化率提升所能带来的有效市场扩容远大 于下游厂商“机器换人”削减工程师雇佣数量所引发的销量减少，市场担忧的“价升量缩” 困境实则为“量价齐升”利好。

3. 短期视角：如何追踪工业软件的边际回暖？——制造业 PMI&下游 CAPEX

3.1 边际指标：PMI 与下游 CAPEX 震荡回暖，低基数效应下工业软件业绩逐季改善

3.1.1 制造业 PMI：工业软件景气度与制造业 PMI 同频共振

工业软件板块收入与制造业 PMI 具有显著的正相关关系。以制造业为主的工业企业是工 业软件厂商面向的主要下游客户。一般认为，制造业 PMI（Purchasing manager index, 采购经理指数）是刻画制造业经济景气程度的重要指标。通过梳理 13 家工业软件板块企 业（包括中望软件、盈建科、霍莱沃、索辰科技、中控技术、赛意信息、能科科技、汉得 信息、鼎捷软件、宝信软件、柏楚电子、容知日新、金橙子）的收入增速情况，我们发现 工业软件标的的季度收入增速与制造业 PMI（季度数据为单月算数平均求得）呈现出显著 的正相关关系，初步证明工业软件具备较强的顺周期特征。考虑到制造业 PMI 数据的月 频披露属性，该指标可作为前瞻板块整体景气度的重要参考。

3.1.2 制造业 CAPEX：工业软件景气度或滞后制造业 CAPEX 一到两期

工业软件板块收入或滞后制造业 CAPEX 一到两期。制造业 Capex（Capital expenditures, 资本开支）同比增长率能够在一定程度上反映工业企业的固定资产投资状况，在较长时间 维度上反映工业企业的资本开支周期。通过梳理 13 家工业软件板块企业的收入增速情况， 我们发现工业软件标的的季度收入增速与制造业 CAPEX x 呈现出滞后一到两期的关系， 再次证明工业软件具备较强的顺周期特征。8 月份以来，制造业 CAPEX 呈现出边际回暖 倾向，有望作为前瞻指标指引四季度工业软件景气度持续上行。

3.2 估值底部：部分工业软件标的处于历史估值中枢底部，板块修复存在较大空间

部分工业软件标的处于历史估值中枢底部，板块修复存在较大空间。包括中控技术、中望 软件、汉得信息、容知日新、赛意信息、能科科技在内的部分工业软件标的均处于历史估 值中枢底部，2023 年以来行业制造业震荡回暖叠加低基数效应下业绩逐季改善，板块修 复存在较大空间。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）