2023年锋尚文化研究报告：国内舞美创意设计龙头，业务边界持续扩张

1 锋尚文化：创意设计为核心实现强资源整合，业务品牌长期 积淀下影响力广泛

1.1 公司发展历程：纵向深耕舞美创意，横向扩展业务范畴

专注带来专业。2002 年，公司前身锋尚有限成立，自建立即专注从事文化演艺活动的策划、设计、 等业务，沙晓岚任董事长、总经理。2008 年，公司参与并顺利完成北京奥运会开闭幕式灯光设计和 制作工作，在大型文化演艺领域打下良好项目背书。2016 年，公司登录新三板，2020 年成功上市创 业板，成为创业板注册制首批 18 家企业之一。在一路发展中，公司专注于演艺演出行业，不断深耕 舞美艺术创意策划领域技术。演艺项目的创意、设计、制作等环节涵盖较多产业链环节，对于精细 化、专业化要求较高，而公司长期以来深耕该领域，其团队工作经验、项目阅历、专业水平已得到 不断打磨，在本领域形成具备壁垒的竞争优势。此外，公司横向扩张业务宽度，探索更多商业布局 可能，通过多个子公司扩张商业版图布局，并于 2021 年开始布局线上虚拟娱乐生态业务。通过横向 扩张和纵向深耕，公司在专注舞美创意的基础上布局了大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺 术照明、线上虚拟娱乐等领域，并逐渐成为我国舞美领先企业。近年来，公司仍在积极尝试拓展业 务边界，凭借大型项目经验的背书加码在 TOB TOC 方面的布局。

专业带来信任。长期发展下，公司自身积淀的优秀创意设计能力已形成一定的竞争优势，同时，在 不断参与一系列具有重要影响力的高门槛大型演艺项目后，公司自身品牌影响力和知名度也再不断 提升。专业且零失误地完成每次项目的经验和积累的品牌影响力，也有助于公司获得举办方的信任 和满意，并持续获得后续承接新项目的机会。近年来，公司多个代表性项目涵盖了大型文化庆典活 动或纪念活动、大型体育赛事开闭幕式、大型演出、电视文艺晚会、企业品牌文化活动、文化旅游 演艺、景观艺术照明及演绎等，覆盖领域广。

1.2 公司核心管理层概况和股权结构：管理层业界经验丰富、股权集中稳定

公司核心管理层团队专业背景对口，业界经验丰富。文艺演出创意、策划、设计等工作对于项目制 作方的专业制作能力、项目经验阅历、项目理解能力等有较高要求，而背景对口和产业经验丰富的 管理层团队一方面是对核心团队项目理解、制作能力上下限的保证，另一方面专业背书下也有助于 保证项目质量，并有助于公司持续获得项目承接制作机会。

股权较为集中，存在员工持股平台和产业投资平台。公司实际控制人为创始人、董事长、总经理沙 晓岚，直接持股 41.84%。其夫人王芳韵为公司董事，直接持股 12.97%。2017 年 4 月，公司引入员 工持股平台“西藏晟蓝”，同时，沙晓岚通过员工持股平台“西藏晟蓝” 间接持有公司 7.20%股份。2017 年 12 月，公司引入新股东财务投资人和谐成长二期。作为知名投资机构 IDG 资本管理的基金，公 司期待和谐成长二期能够在公司治理、经营管理方面为公司提供合理建议。此外，公司长期发展下 不断新扩子公司，以满足全产业链布局和多区域布局的战略目标。

1.3 公司业务概况：创意设计为核心，立足演艺演出，扩展覆盖范围

深耕文化创意产业，多业务协力共生。公司目前已经凭借其在创意设计领域的优势，业务覆盖了大 型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明与虚拟演艺领域。大型文化演艺活动的创意设计策 划长期以来是公司的重要项目和营收来源，公司未来也期待将其进一步下沉至商业领域，扩展收入 来源。文旅方面，公司文化旅游演艺业务也从项目承制向文化旅游商业运营发展，上海中心天时 （Sky632）光影演绎也是公司持续布局 ToC 业务的重要标志。虚拟演绎产品方面，2021 年建立的子 公司锋尚互娱目前已有虚拟演绎云平台、虚拟数字人运营商、打通总公司自营产品 IP、虚拟演出供 应商四大业务板块，未来也将在技术、IP、终端、内容等领域发力。

1.4 公司财务概况：期待疫情好转和市场转暖后营收和盈利修复

营收和利润：疫情前持续且高速增长。疫情前随着我国对于文化软实力、影响力的不断重视，以及 文化产业的持续发展，叠加居民精神文化消费需求稳步增长，公司业务收入快速提升，2014-2019 年公司营业收入实现快速增长，CAGR 达到 66%。归母净利表现与收入增长情况基本相符，2014-2019 年 CAGR 实现 108%。但在疫情后，公司受限于线下活动场景关闭，文化演艺项目的需求短时间暂 停，业务开展受困，21 年开始营收和净利润下降明显。此外，按照公司确认原则，会在项目完成后 一次性确认收入，而大型项目从立项到交付完成时间较长，或超过一年，故收入和利润的确认和项 目开始制作之间具有一定滞后性。据公司 2022 年报，在手订单为 9.6 亿元，或对 23 年全年收入和 利润提供较好支撑。展望后续，随着演艺市场需求快速复苏以及各类大型项目开展回归正常，有望 推动公司项目和收入的新一轮持续增长。

费用、盈利水平：费用管理较为合理。管理费用中职工薪酬为主，疫情前随着收入规模不断扩大， 叠加费用管理经验成熟，管理费用率维持在较好区间，18-19 年控制在 6%以下。销售费用主要是项 目调研费和后期维护费，因公司知名度好，历来大型项目经验丰富，销售费用率保持在较低位置， 18-19 年约在 1%左右水平。疫情期间，因收入明显减少，管理和销售费用率提升明显，但预计随着 需求回归正常，21 年开始，随着子公司锋尚互娱的建立以及公司对于技术的重视程度提高，叠加疫 情期间收入减少明显，研发费用率有所提升。

主要收入支出情况：重要项目或影响当年财务数据。成本方面主要包括外部采购、直接人工、其他 直接费用及制造费用。业务开展中，公司主要核心竞争力和专注重心在于大型项目的创意和策划等 高附加值部分，且大型项目对设备要求高，故存在较多外部采购、外包等成本。收入方面，不同客 户之间，因为其需求存在较大差异，使得不同项目的具体内容存在一定差异，公司所提供的产品与 服务大多根据客户的个性化需求进行定制化创意、设计与制作，故公司全年毛利率净利率等指标通 常会随着重要项目的情况而有一定变化，如 2022 年毛利率波动主要因 2022 年北京冬奥会等国家大 型项目毛利率较低所致。但整体来看，文化创意产业是一种以创意设计为核心的高附加值产业，毛 利率总体保持在较高水平，且随着公司不断在 ToG、ToB、ToC 多领域布局多业态，有望稳定平滑 后续利率情况。从行业来看，需要时间和品牌积淀的高度原创性、高品质文化创意产品和服务不会 轻易受到新进入者价格战影响，行业利润水平有望保持在较为合理的变动范围。

2 文化创意与演艺市场：消费需求推动行业规模提升

2.1 行业概述：文化规模持续扩大下，创意设计深度价值不断挖掘

文化相关产业规模持续增长。长期来看，随着国民人均可支配收入稳健增长以及日益发展的文化产 业，居民消费者对于精神文化消费的种类和质量需求皆有所提高，2011-2021 年文化及相关产业增加 值 CAGR 为 13%，2021 年实现文化及相关产业增加值 52385 亿元，占 GDP 比重为 4.56%，市场空 间广阔。短期来看，疫情后精神文化、休闲娱乐相关消费有望在长期积压下得到快速释放，各类演 出演艺活动以及文旅项目有望快速增长。此外，叠加 AI 浪潮下对于虚拟泛娱乐的需求和关注度有望 进一步提高，文化产业的发展或呈现新一轮周期。而创意设计服务是文化产业中有高附加值的重要 组成部分，创意是文化产业发展和进步的重要核心，长期以来其占比稳定。2017-2021 年其 CAGR 实现 19%，2021 年实现增加值 8978 亿元。

深度融合与集聚化特征构成文化产业新趋势。文化创意是在经济、文化、科技等领域下融合发展的 成果，具备较强的融合性。如“文化+旅游”的融合发展，通过节庆活动、演艺产业等，提升旅游资源 和产品的内涵，拓展文化创意产业的应用空间。据公司招股书，我国形成六大文化创意产业聚集区： 首都、长三角、珠三角、滇海、川陕、中部创意产业聚集区，各地也因地制宜出台了相应的保障促 进政策。此外，从国家角度出发，文化产业的高质量发展也有助于对内满足大众精神文娱消费需求， 对外增强国家文化软实力、文化自信、文化影响力以及培育新增长点。相应的，我国积极出台了一 系列扶持政策鼓励文化创意产业快速发展。但整体来看，我国文化产业发展尚有较大提升空间，仍 需解决结构低端化、同质化、关联性弱、区域不平衡、人才不合理等问题。

行业竞争存在差异化，知名品牌稀缺。文化创意产业涉猎范围广，其中各参与企业都存在差异，同 质化竞争现象并不明显。此外，文化创意产业的发展需要文化资源和创意资本有一定的积淀，我国 该产业的细分领域发展较晚，行业集中度不高，目前尚缺乏具有影响力和知名度的品牌企业。近年 来，随着居民消费水平的提升和政府的扶持政策的实施，文化创意产业的市场投资活跃度和规模持 续增长，行业市场化程度也不断提高，伴随着更多新进入者，市场也在逐步走向竞争。行业内部竞 争来看，创意设计能力弱的企业存在通过低价策略获得市场份额，但高端市场则需要创意优势和项 目经验，优势且具备影响力和强创意设计能力的品牌企业占主导。展望未来，消费者对文化创意产 品和服务的质量、创新和设计有更高的期待，市场需求向多样化、特色化的方向发展，这将使企业 的创新能力、品牌影响力成为未来文化创意产业市场竞争中的重要优势。

2.2 于公司：下游行业驱动力

2.2.1 文艺演出市场

于公司而言，大型文化演艺业务是承接 G 端或 B 端的项目后，借助公司在文化演艺制作、策划、设 计等领域经验，通过制作团队的发力、外部资源的协调，经过数月以上的制作而实现项目全流程解 决方案，在完成项目后获得收入。而获得项目的多少一定程度上取决于公司获得项目的能力和意愿， 更重要的则取决于市场整体需求情况。 疫情前发展态势良好，疫情后快速恢复。疫情前我国演出市场整体发展态势良好，专业场所演出、 大型场馆演唱会、实景旅游演出等各类演出活动的规模和数量保持稳步增长，年轻消费群体重要性 也在逐步增长。疫情的到来对线下文艺演出的开展造成较明显阻碍，行业的正常成长周期被搁置。 但在疫情之后，文艺演出活动恢复弹性强。据中国演出行业协会演出票务信息采集平台数据监测分 析，2023 年二季度，全国营业性演出场次 12.44 万场，环比增长 80.60%；演出票房收入 118.13 亿元， 环比增长 137.20%；观众人数 4038.44 万人次，环比增长 84.81%。2023 年上半年，全国营业性演出 场次 19.33 万场，同比增长 400.86%；演出票房收入 167.93 亿元，同比增长 673.49%；观众人数 6223.66 万人次，与去年同比增长超 10 倍。疫情后相关需求复苏显著。整体来看，演出市场的蓬勃发展为文 化创意产业提供了较好的业务机会，同时也在和市场不断磨合中产生新的文化创意。

2.2.2 文化旅游市场

于公司而言，文旅相关业务主要为实景旅游演出、主题公园旅游演出、剧场表演旅游演出等文化旅 游演艺活动提供概念策划、艺术创意设计及制作服务。随着消费者对于旅游的体验感需求不断升级， 从单一打卡到深度体验的转换，精品的演艺项目或成为旅游升级的重要推手，优秀的文化旅游演出 往往成为旅游景区或者公园吸引游客和增加门票收入的有力手段。B 端或 G 端的文旅项目建设需求、 文旅市场的发展情况对公司获得相关项目影响较大。

疫情显著影响出行，但疫后文旅消费持续复苏。19 年及之前，国内旅游人次和收入随日益增长的精 神消费、文化旅游需求而稳健上升。在出行频次和消费能力不断提高的背景下，人民对于文旅的鉴 赏经验推动国民文旅的需求向着高质量的深度发展。而文旅演艺产品作为提升文旅质量的重要组成 部分，需求也在日益走高。但疫情的到来显著影响了正常的出行场景，进而减弱消费者出行意愿。 但疫情后旅游出行也在逐步恢复。据文化和旅游部发布的数据显示，2023 上半年，国内旅游总人次 23.84 亿，同比增长 63.9%，恢复至 2019 同期水平的 77.40%。国内旅游收入 2.30 万亿元，同比增长 95.9%，恢复至 2019 年同期的 82.73%。随着出行场景正常化，相关消费需求也在不断释放。此外， 探索新经济增长点的部分地方政府也有意加强引导旅游演艺市场的发展，并辅以资金和优惠政策支 持，也预计会给行业发展带来更多机遇。

2.2.3 景观艺术照明市场

于公司而言，景观艺术照明相关业务是服务于国家城镇化进程中的城市景观艺术照明市场和高端景 观灯光艺术演绎市场，通过当地文化背景、风貌或城市特色，结合灯光、投影或其他艺术表现手法， 展现出景观艺术照明中的演绎艺术效果。 城镇化持续推进中，特色小镇和城市深度发展催生艺术需求。根据《国家新型城镇化规划 2021-2035》， 预计到 2025 年城镇化率达到 71.5%水平，这个数字仍低于发达国家 80%左右的水平。过去我国城镇 化水平持续且快速的发展，多城市在发展中逐步形成了各自的特色名片。而在快速发展后伴随的多 是精细化、质量的提升。此外，城镇人口的快速增长和消费的新需求也在推动了地区夜经济的发展， 进而推动景观艺术照明需求。此外很多城市也在努力提高城市的知名度、积极打造城市名片，而全 面提升景观艺术照明工程是打造城市名片过程中的重要内容，地方政府和 B 端的相关需求也或将在 未来持续支撑行业需求增长。

2.2.4 技术赋能下数字文化产业

于公司而言，虚拟演艺既是领先于行业的探索，也或将成为公司未来业务发展的重点方向之一。公 司通过科技手段赋能线上演出，打造线上产品，打通线上观演关系，以全新的用户体验整合技术终 端和 IP 内容，为 C 端用户提供全新线上文化娱乐内容体验。目前锋尚互娱已有虚拟演绎云平台、虚 拟数字人运营商、打通总公司自营产品 IP、虚拟演出供应商四大业务板块。 想象空间广泛。云、数字化、元宇宙、AR/VR/MR/XR 等领域尚在快速发展中，且因其广泛互联化 的属性，文化创意产业、数字文化产业有望迎来快速增长，消费者的相关消费倾向也存在大幅改变 的可能。《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026 年）》中，提及提倡虚拟现实技术 在旅游领域应用，开发景区、度假区、街区等的交互式沉浸式数字化体验产品，发展沉浸式互动体 验、虚拟展示、智慧导览等新型旅游服务。培育云旅游、云直播、云展览等新业态，打造一批沉浸 式旅游体验新场景。推动 5G 虚拟现实在演艺行业规模商用，建设常态化“虚拟现实+演艺”平台， 支持文艺院团、演艺机构开展线上沉浸式演艺活动，促进舞台艺术线上发展，鼓励文艺院团、文艺 工作者、非物质文化遗产传承人在虚拟现实平台展演，培育一批适合线上观演、传播、消费的原生 线上演播产品。支持虚拟现实在主题公园、园区街区、商业场所的应用，开发沉浸式娱乐体验产品。 未来随着技术水平不断提高，和行业深度结合后，潜在增长空间广阔。

3 公司竞争优势：品牌长期积淀下业务边界不断扩展

3.1 承接大型项目积累广泛影响力，打造品牌优势

公司大型项目经验丰富，积累优质客户资源和广泛影响力，打造品牌优势。公司自创立以来承接的 大型项目包括大型文化庆典活动或纪念活动、大型体育赛事开闭幕式、大型演出等。代表项目有 2008 年第 29 届北京奥运会开闭幕式和第 13 届残奥会开闭幕式，2010 年上海世博会开闭幕式，2016 年 G20 杭州峰会大型水上情景表演交响音乐会《最忆是杭州》，2018 年韩国平昌第 23 届冬奥会闭幕 式交接仪式“北京 8 分钟”文艺表演。2022 年度，公司积极完成了 22 年北京冬奥会、冬残奥会开闭 幕式。2023 年公司正在筹备四个亚运会项目，包括亚运会开闭幕式，亚残运会开闭幕式。根据 22 年年报，公司大型文化演艺活动板块营业收入 25,996.36 万元，同比增加 89.85%。国家重大项目注 重创意方的品牌与历史项目背书，越大型的项目，为了确保没有失误，客户对承做方的品牌、历史 项目经验越是看重，因此大型项目都有很高的门槛，能够承做此类项目，本身就是对公司综合实力 的认可。公司近 20 年来发展大型项目没有失误和事故，项目均顺利交付，使其在市场竞争中处于优 势地位。公司也因此积累了丰富的重大项目经验和优质的客户资源，提升了公司的品牌影响力。

过去公司承接方式以直接委托为主。公司承接项目方式包括直接委托与招投标，其中 2017-2019 年 来自直接委托方式占收入比重分别为 79.87%/99.57%/59.93%。公司承接的一部分大型项目因涉及国 家机密，无需履行招投标程序，而采取直接委托方式。另外，因公司的品牌影响力受到客户的认可， 一些非必须招投标的项目可能也会采取直接委托的方式。2017-2019 年，因公司发展趋势逐步以承接 大型项目为主，当期大型项目数量及金额均大幅增长，从而导致直接委托方式的项目金额及占比较 高。大型项目直接委托公司提供服务，体现了公司在业内较高的品牌认知度和竞争力。

2020 年由于疫情影响，部分大型演艺演出活动取消或推迟，导致大型项目获得收入减少，随着 21-22 年一系列大型项目的开展，市场需求提振，推动公司大型项目业务的回暖。不过，单一大型文化演 艺业务项目的收入等变动情况很难反映公司实际经营情况，因为公司全年分业务收入情况会受当年 确认收入的大项目所属业务类别而有所变化，且大型文化演艺活动的举办本就具备周期性。

大型项目演出结束后即可一次性确认收入，公司在手订单充足，现金流动良好。据公司公开业绩说 明会信息，公司整体大型演艺项目有其严格执行方式：合同签订时支付合同金额的 20%-30%，出设 计方案、公司设备进场时累计支付 60%，首演前合同累计支付 80-90%，项目结算时累计支付整个项 目合同的 95%-97%，剩下合同 3%-5%的金额为质保金。因此，公司的订单储备量以及完工进度是未 来业绩的直观体现。公司对于项目回款情况有严格把控，根据 23 年一季报和 22 年年报，公司经营 现金流正向。截至 2022 年 12 月 31 日，公司在手订单金额为 9.6 亿元, 其中包括 23 年杭州亚运会等 项目。另外，截止 2022 年末，公司货币资金和交易性金融资产合计 30.28 亿元。充足的在手订单 和一定现金储备保证了公司未来优质项目的正常投资和经营。

3.2 品牌优势助力拓展 B 端下沉市场，继续执行主动型销售策略

公司 21 年决定利用品牌优势，拓展下沉市场，承接商业和中大型文艺演出项目，构建新的业务增长 点。公司成立专门的销售部门，执行“大型文艺演艺活动市场下沉和文化旅游演艺产业链进一步延伸， 业务承揽方式由被动等待转变为积极主动出击”的销售政策。下沉市场项目包括跨年晚会、电影节开 闭幕式、省级运动会、演唱会等。近年来公司参与制作了《湖南卫视 2020-2021 年跨年演唱会》， 《梦圆东方·2021 东方卫视跨年盛典》，《2021 京东 618 沸腾之夜》，第十一届北京国际电影节开 闭幕式，以及陕西省第十七届运动会开闭幕式、甘肃省第十五届运动会开闭幕式，2021 华晨宇火星 演唱会舞美创意设计等，公司凭借其在大型高端演艺演出活动中积淀的品牌声誉和制作能力，使其 在 B 端下沉市场拓展具备强竞争性优势。

公司依靠大型项目所积累的品牌影响力和优质客户，稀缺的设计创意能力，助力下沉商业市场的拓 展。截至 2022 年中报在手项目储备充足，且 2022 年底在手订单为 9.6 亿元，这为公司未来的业绩 提供了保障。

3.3 积极布局 To C 端自运营文旅产品，有望优化收入结构

拓展 C 端业务，平滑收入曲线。除了拓展下沉 B 端市场外，公司也从面向企业用户向普通消费者转 型，进一步延伸文旅产业服务链条，打造自运营文旅产品。因为大型演艺或文旅项目制作时间长， 其验收和收入确认周期也较长，C 端的拓展也有望优化平滑收入，提升业务表现稳定性。2021 年 12 月 31 日，公司在上海中心突破性打造的“天时(Sky632)”光影科技互动沉浸式演绎首演。该项目是公 司联手上海中心集商业策划、投资、光影科技艺术演绎、运营等综合实力，打造的首个旗舰项目。 据公司 2023 年 5 月 17 日业绩说明会，公司上海 632 项目五一假期(4 月 29 日-5 月 3 日)收入 103 万， 参观人数约 1.2 万人，平均的每天接待约 2400 人，2023 年 1 到 4 月份 632 项目的收入达到了 915 万， 净利润约 150 万元。2022 年 6 月 5 日，西安大唐不夜城，由锋尚文化携手曲江文化集团打造全新文 娱业态，“404#Lab·杌”项目开启运营。另外，公司于 2022 年初成立全资子公司“三亚锋尚文化科技 有限公司”及合资公司“三亚天涯锋尚旅游科技有限公司”，计划依托海南旅游资源开展并运营大型数 字交互式沉浸演艺项目。

3.4 资深创意设计团队，各环节精细化分工，股权激励绑定人才，团队稳定性强

长期来看，公司创意设计人才储备和团队规模，以及管理团队的专业背景，是公司持续发展和塑造 品牌的关键。公司所处文化创意行业作为新兴文化产业，具有高附加值、高文化价值和经济价值等 特点，多年来，公司在为不同客户提供服务的实践中总结出了一套有效的创意机制、项目组织流程、 知识管理系统来保障公司创意设计能力的持续提升。 此外，公司的演艺项目涵盖较多的产业链环节，各环节精细化分工高壁垒，团队通过各环节的较高 业务水准和高效的配合，合力输出完美项目。对于个人来说，如果在项目某个环节具备相对的竞争 优势，加入公司团队参与大型项目的制作，有利于员工发挥个人的价值。公司核心团队中，沙晓岚， 于福申是自公司成立之初的创始人，核心管理层多具备演艺专业背景，业界经验丰富，流动性较低。 各环节精细化分工有利于员工发挥个人价值，团队高效配合完成项目。此外，在强调合作、薪资待 遇尚可、优秀公司平台对于员工的阅历和技能提升帮助大的背景下，公司人员流失率低，团队稳定 性较强。

根据公司 22 年年报，公司已经对核心团队 95 人做股权激励，覆盖对象占公司 2022 年期末人数的 33.81%。业绩考核目标为 2022-2024 年公司净利润分别不低于 3/4/5 亿元，彰显长期业绩信心。

3.5 进军线上虚拟演艺项目，技术赋能制作技术，有望打造新成长曲线

子公司锋尚互娱致力于通过科技手段赋能线上演出，打造线上产品，整合技术终端和 IP 内容，为 C 端用户提供全新线上文化娱乐内容体验。2021 年 2 月，公司成立子公司锋尚互娱，布局虚拟演艺 生态。目前锋尚互娱有四大主营业务板块：虚拟现实内容云平台（VR 端自研产品）、虚拟艺人制作 及运营、AR 创意设计及制作、线下娱乐消费空间数字化升级。 2022 年 1 月 28 日公司创意承办《虚拟交互冰雪音乐嘉年华——集光之夜》。通过自主研制多模态 捕捉技术，将空间定位技术、捕捉技术、AI 智能分析体运动捕捉技术等进行融合集成，以云端渲染 作为主要技术手段，实现虚拟与内容之间的交互。AI 智能分析技术进行预渲染，也保证了演出效果。 在技术层面也首次尝试使用 XR 制作子弹时间的效果，以技术为视觉呈现带来影视化质感，为演出 效果强力赋能。根据官方公众号，《集光之夜》第一季全网实时观看人数为 162 万+，相关话题共 计覆盖 1 亿人次。

2022 年 7 月，公司中标“咪咕公司 2022 年世界杯音乐盛典项目”。作为虚拟演艺活动，此次项目中 的多个环节涉及对虚拟技术的应用，如内容制作单元涉及摄录及虚拟内容制作；空间/人物制作单元 涉及虚拟街区、虚拟空间的设计和搭建，数字资产打造和高精度数字人融合的演艺内容制作；云游 戏单元涉及云游戏及互动功能、技术开发、游戏体系打造等。 此外，据公司公开的互动交流，锋尚互娱表示 Open AI 技术派生出来的 ChatGPT、Madjourneyd、Stable Diffusion 等文字化、图形化、视频模型这些 AI 的生成工具都已经纳入到公司的内容生产、资产制作 等生产流程当中，并且已经在项目当中基于此生产流程形成了相应的闭环。可见公司积极利用高新 技术更新文化创意产品的创作模式和传播方式，有望实现创意设计和文化科技的双轮驱动。

上市以来，公司研发投入不断加大，多种文化科技提升公司创意实现能力。 2022 年，公司研发投 入金额为 3739.16 万元，占营业收入 11.68%，较 21 年显著增长。截至 2022 年年末，公司拥有研发 人员 106 名，研发人员占比 37.72%，较 21 年同比增长 4.39pct。近年来，公司充分引进多种文化科 技，应用到各个文化演艺活动中，提升了公司的创意实现能力。

随 5G、大数据、VR/AR、云计算、区块链等技术高速发展的背景下，数字文化产业也有望取得高速 成长，成为文化产业高质量发展中新的动能。由于技术的应用在文化创意产业中的重要性逐步加强， 公司也在顺应行业发展趋势，持续投入研发。近年来，公司投入研发多项高新技术项目，并尝试将 新技术应用到公司实际业务中。公司也正在从打通技术、终端、IP、内容层面全面发力，以技术为 视觉呈现及演出效果赋能。因此，长期来看，公司有望将锋尚文化线下大型演艺活动的创意设计能 力拓展至线上，在 AI、VR/AR 等新技术驱动，其虚拟演艺业务有望打开公司新成长空间。

3.6 全流程服务的经营模式，子公司形成协同服务矩阵，兼收并购取得初步成效

公司全流程服务的经营模式有助于公司资源整合，提供多元化服务。公司从项目初期完全介入并持 续跟进执行，通过为客户提供“创意策划+方案设计+设备租赁与销售+项目制作+后续服务”的全流程 解决方案，形成了全流程服务的经营模式。该种模式下，公司能够利用自身的创意设计能力和资源 整合能力，根据客户的不同需求和项目的实际情况，灵活地进行方案的再设计与开发，减少客户的 沟通成本，确保创意设计的最佳效果。此外，公司还能够提供多样化的服务，从而有效地提升服务 的附加值、拓展客户群体、增强客户粘性。

公司多家控股和参股公司涉猎文化演艺、创新文旅、景观照明、互娱科技等业务，形成协同服务矩 阵。2015 年起，全资子公司上海锋尚世纪工程设计有限公司以长三角地区为服务核心，与东方卫视 等优质平台形成长期合作。《上海外滩跨年投影秀》《东方明珠投影秀》《上海国际电影节》《2018 金伯利钻石“典藏新时代”高级珠宝传奇开幕式》《中国梦之声·我们的歌》《“梦圆东方”跨年盛典》 等项目都是由锋尚设计完成的。全资子公司北京锋尚煜景文化艺术有限公司自 2017 年成立，基于国 内市场更为庞大的城市景观、旅游景区领域，致力于大力发展艺术灯光及灯光演绎设计项目：《最 忆是杭州》晚会景观区域灯光演绎、汉中两街亮化工程、恒大集团海花岛等一批重点项目艺术灯光 设计、2020 年南通紫琅湖水上光影演绎等一系列项目都是由锋尚煜景完成的。

近年来，公司兼收并购取得初步成效，借助收购公司的技术和研发实力助力产业扩张和资源整合。 横向的发展：借助收购公司完成下沉市场项目，扩大业务领域。 公司 2021 年 3 月收购北京洛蓝印象文化传媒有限公司 100%股权。洛蓝文化核心团队深耕文化演出 领域多年，致力于演艺活动的内容创意研发、项目制作管理、线上推广传播和线下统筹执行等，有 较为丰富的演出制作和项目运营经验。《第二届全国青年运动会开闭幕式》《2018-2020 全民 K 歌 年度盛典》《“春舞大西安”城墙千架无人机光影盛典》《2020 年青岛影视博览会开幕式》等项目都 是由洛蓝文化完成的。

纵向的发展：收购上下游供应商/客户，优化业务流程。 公司 2022 年完成了对北京北特圣迪科技发展有限公司 20%股权的收购。为进一步深化与北特圣迪 的合作，借助其技术创新和研发实力，助力实现公司的产业扩张和生态整合，2023 年 3 月进一步收 购北特圣迪 25%股份。本次交易完成后，公司累计持有北特圣迪 45%股权。北特圣迪核心团队成员 主要来自原总装备部工程设计研究总院，依托掌握的航天尖端技术，推动文化和科技的深度融合， 致力于为文化旅游、娱乐、艺术展示等领域提供演艺全产业链一体化系统解决方案，并为航天发射 场提供专用系统和发射保障服务。2022 年 12 月完成了对深圳市中润光电技术有限公司 51%股权的 收购。作为又一产业链上游的重要战略布局，为公司增强长期盈利能力和维持业绩稳定性提供保障。 中润光电是一家专业致力于中高端 LED 显示屏的研发、生产和销售的国家高新技术企业。 2023 年公司将继续以产业并购为主导，围绕三大业务领域，主动寻求优质的上下游企业作为兼并收 购对象，进一步拓展公司的人才储备和市场领域。

公司所在的文化创意产业的发展需要有完整的产业链。文化创意企业在产业园区内能够充分利用产 业链内部的资源、设施、信息、技术等提升产品和服务的价值，实现协同发展效应。目前，我国各 类文化创意产业园区和聚集区建设初具规模，但特色还不明显，未来发展需要加强对特色文化创意 产业集群的培育。因此，公司近年来积极推进资源整合，通过成立全资子公司，兼收并购上下游供 应商及客户公司来实现协同服务矩阵，促进产业扩张，符合文化创意产业的发展趋势，同时协同发 展有助于公司提供多元化的服务，有效提高服务附加值、扩充客户群体、增强客户黏性。

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