2023年广信股份研究报告：光气一体化平台持续完善，内生外延扩张产品版图

1.产业链完备，内生外延多品种有序拓展

1.1.着力打造光气化平台，一体化持续完善

广信股份主要从事以光气为原料的农药原药、制剂及农药中间体的研发、生产与销售。主要 产品包括杀菌剂（多菌灵、甲基硫菌灵、噁唑菌酮等）、除草剂（敌草隆、草甘膦、环嗪酮等）、 农药中间体（氨基甲酸甲酯、异氰酸酯、邻苯二胺、对(邻)硝基氯化苯等）。旗下子公司辽宁 世星药化主要产品包括对氨基苯酚和香兰素等。公司产品广泛应用于农业、医药、有机材料、 香料、染料等领域。 公司一体化较为完备，产品链条较长，多个产品具有较强的市场竞争力。据公司公告，公司 是国内少数具备对（邻）硝基氯化苯规模生产能力的上市公司之一，是杀菌剂大宗品种多菌 灵的主要生产基地之一，甲基硫菌灵较大规模生产基地之一，国内少数几家自主掌握敌草隆 合成技术的专业生产厂商之一，产品产销量、出口量及出口创汇额均居国内同行业前列。

据公司公告，2022 年公司完成了对子公司辽宁世星药化的并购交割，并且 20 万吨/年对(邻) 硝基氯化苯第二条生产线(10 万吨/年)顺利投产。2023 年初公告 30 万吨离子膜烧碱项目投产，从产业链源头打通光气上游离子膜烧碱技术，项目建成后公司主要原料液碱、液氯和氢 气全部实现自供，解决了光气原材料液氯的运输问题，进一步打通氯化苯上游原材料，进一 步增强了公司全产业链的一体化产业优势。

据公司公告，未来公司产品技术开发方向确定为农药和光气化农药中间体。公司将充分利用 光气的优势资源，进一步拓宽光气化产品，打造全产业链的模式，丰富原药产品的种类，以 高端低毒附加值高的产品逐步替代市场竞争力低的产品。远期将进军新材料和医药市场，拓 宽产业面。 据公司公告、政府官网与环评，目前公司正着力开发高效低毒的新品种原药，以及制剂新剂 型，规划建设的噁草酮、噻嗪酮、茚虫威、环嗪酮、嘧菌酯等项目将陆续建成投产，有望为 公司未来发展持续贡献增长点；持续完善产业链，计划新建 3,4-二氯苯胺项目；同时计划进 入新材料领域。子公司世星药化 4 万吨/年对氨基苯酚产能预计 2023 年建成。

1.2.把握产业链品种景气行情，公司业绩快速增长

依靠坚实的全产业链内核，把握景气周期，公司规模体量快速扩张。公司营收持续增长，从 2015 年上市时的 13.3 亿元逐步增至 2022 年的 90.6 亿元，年复合增速 31.6%；净利润水平 也由 2015 年的 1.30 亿元快速扩张至 2022 年 23.2 亿元，年复合增速 50.9%。同时，公司在 手现金 2022 年超过 85 亿元，现金流情况较好。

2021-2022 年公司营收净利实现大幅增长，主要由于邻对硝基氯化苯同业竞争对手产能搬迁 导致产品利润大幅上涨，同时，农药产品尤其是草甘膦由于能源与原料价格走高且供需错配， 海内外共同涨价，迎来一大波景气周期。

2023 年依靠离子膜烧碱投产形成的收入将有效对冲中间体价格下行。2022 年下半年至今， 行业周期下行，农药原药产品景气走低，公司拳头产品多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆在具备 一定市场话语权的基础上控制价格维持在相对合适的水平，但邻对硝和草甘膦前期利好消失 后价格快速走低。2023 年初公司公告 30 万吨离子膜烧碱投产，形成的收入将较为有效地对 冲中间体及原药价格下滑的影响。 近期，草甘膦价格回暖。据百川，草甘膦价格从 2023 年 6 月 2.45 万元/吨快速回升至 7 月 末 3.8 万元/吨，涨幅达到 55%。主要由于国内草甘膦库存去化较快，且海外备货周期到来需 求有望回暖；近期农作物价格持续走高，农民种植意愿提升，对草甘膦的需求有望提升；外 加 7 月 14 日陶氏工厂爆炸，草甘膦的原料二乙醇胺受到影响或许会导致美国草甘膦生产商 开工受限，国内部分企业大幅推涨价格。公司草甘膦产能 3 万吨，年均价格每上涨 1 万元， 公司年化利润将增厚约 2 亿元。

1.3.发展第三生产基地，持续提升竞争力

公司的实际控制人为黄金祥、赵启荣夫妇，直接与间接持有公司 41.63%的股份，集中度较高， 对公司实际经营的话语权较强。

安徽广德、安徽东至、辽宁葫芦岛世星药化构成了广信的三大生产基地，并且公司在上海、 香港、柬埔寨、美国内达华州设立子公司，为拓展海内外地区的市场，加大产品登记力度， 提升国际市场的市场参与度，丰富公司销售渠道和客户资源，提升公司的整体竞争力和盈利 能力。

2.第三基地世星药化进行对氨基苯酚扩产，行业集中度将进一步提升

2.1.对氨基苯酚可由对硝基氯化苯作原料合成，主要用于扑热息痛的生产

对氨基苯酚化学性质较活泼，既能进行酚羟基和芳氨基所能发生的各种反应，也可进行苯环 上的取代反应，因此它是一种重要的有机化工原料和医药中间体，广泛地应用于医药、染料 和橡胶助剂等行业。 据孙国庆《硝基苯催化加氢合成对氨基苯酚的研究》及王一迪《硝基氯化苯及其下游产业链 投资分析》，医药行业是对氨基苯酚最主要的应用领域，消费占比约 80%，而医药领域中 80% 以上用于生产扑热息痛。扑热息痛是最主要的常用解热止痛药，被各国医药界认定是解热镇 痛药物中较为优良的品种。

我国已成为扑热息痛主要的生产国和出口国，并且扑热息痛在家禽、牲畜用药方面也有很好 的发展，其消费量保持一定的增长趋势。 1874 年，拜耳用锡粉还原对硝基苯酚制得对氨基苯酚。后来逐步发展出对硝基苯酚法、对苯 二胺法、苯酚法、对硝基氯苯法、对苯二酚法和硝基苯法。国内生产对氨基苯酚大都使用对 硝基氯苯法。在碱性溶液存在的条件下，将对硝基氯苯经过加压水解，再酸化制得对硝基苯 酚，再用硫化钠将对硝基苯酚在碱性介质中还原，即可得到对氨基苯酚。

其中，由对硝基苯酚到对氨基苯酚的合成过程有铁粉还原法、电解还原法和催化加氢法。

（1）铁粉还原法

对硝基苯酚经铁粉还原后，减压过滤除去铁泥，将所得滤液冷却结晶得到对氨基苯酚粗产品， 再经 NaHSO3溶液浸渍、抽滤、干燥等步骤得到高纯度的对氨基苯酚。

此工艺简单，副反应少，但操作繁琐、生产成本较高，产生大量的铁泥和废水，毒性高且不 易降解，污染严重。制得的对氨基苯酚中铁含量比较高，产品品质较差，仅适用于染料生产， 不符合制药要求。

（2）电解还原法

对硝基苯酚在 10%-30%硫酸水溶液中、电解密度 3.14-8.38A/dm2、温度 40-70℃、电极为 TiO2/Ti、Ti 阴极旋转条件下进行反应。产率 70%左右，由于此法能耗较高，尚未规模工业化。

（3）催化加氢法

对硝基苯酚通常以 Pt/C、Pd/C 作催化剂，稀酸或稀碱为溶剂，在一定压力下加氢制备对氨基 苯酚。用 Ni-Al-Pd-Zn 复合催化剂收率可达 80-100%。此工艺污染低、废水少，得到的产品 质量高。

2.2.我国对氨基苯酚产能集中度较高，公司收购世星药化后进行扩产

据王一迪《硝基氯化苯及其下游产业链投资分析》，2014 年我国对氨基苯酚产能达到 15.5 万 吨，产量约 10.5 万吨; 生产企业有 20 余家，其中有 6 家企业生产能力达到或超过 1 万吨， 主要生产企业有安徽八一化工股份有限公司、辽宁世星药化有限公司、河北冀衡化工有限公 司、泰兴扬子江药业集团有限公司、江苏中铭化工有限公司等。 铁粉还原法产能逐步被淘汰。铁粉法还原工艺环境污染严重，产品质量不稳定，难以满足医 药工业生产的需求，大多数国家已将其淘汰，我国在 1984 年决定不再扩大该工艺生产装置。 中国化学工业“十一五”规划中将对硝基苯酚铁粉还原法生产对氨基苯酚技术列入淘汰、削 减或限制落后的产品和生产工艺之列。许多中小装置因为环境污染严重、生产成本较高、产 品质量较差(尤其是色泽度不够)等因素逐步被淘汰。 我国对氨基苯酚产能集中度提升。国内新建装置多采用液相催化加氢法，而且部分采用铁粉 还原法的生产装置计划改成催化加氢生产工艺。目前在产的对氨基苯酚企业基本都是采用液 相催化加氢技术，据立木咨询，2022 年我国对氨基苯酚产能合计约 15.3 万吨/年,集中度高。

八一化工和辽宁世星均有配套硝基氯苯装置，泰兴扬子和河北冀衡对硝基氯苯全部外购。但 世星药化的硝基氯苯没有氯化苯装置配套，开工一直不甚正常。广信接手后向其葫芦岛基地 提供对硝基氯化苯，保障了其对氨基苯酚装置的正常生产。

2.3.对氨基苯酚价格回归低位，公司对硝原料自供，产能基本可被消纳

据智研咨询，2010-2018 年我国扑热息痛产量供给处于波动状态，维持在 8-10 万吨之间，占 全球产量的 60%以上。国内扑热息痛原料药的产能相对分散，主要生产厂家包括鲁安药业、 冀衡药业、华港制药、丰原药业等。

据美国 ZION 市场咨询，全球扑热息痛年产量基本维持在 15 万吨左右，年化增速不到 2%， 2020 年由于疫情刺激，全球扑痛销量大增，总产量达创纪录的 16 万~16.5 万吨。据 ZION 预 测，到 2026 年，全球扑痛原料药总产量将跃上 19 万吨新台阶。 作为扑热息痛最大的生产国和出口国，疫情发生后出口量大增，出口均价也大幅攀升。2020 年和 2022 年出口量均达到 4.7 万吨，2022 年出口均价升至 8800 美元/吨。

2018 年，受环保高压、供给侧改革等政策影响，我国原料药及上游原材料产能受到限制，价 格不断上涨，部分品种因此停产断供，直接导致 2018 年和 2019 年我国原料药产量及出口量 大幅下滑。 2020 年，受疫情影响，全球对于解热镇痛药品需求增加，由于我国疫情控制较好，在部分国 家及地区停工情况下，国际市场需求向中国转移，我国化学原料药产量及出口量有所增长。 2021 年全球最大的对氨基苯酚生产商安徽八一化工开始停产搬迁，打破了扑热息痛原料药市 场的供需态势。对氨基苯酚生产过程涉及高危反应，新建产能短时间内难以上马，对氨基苯 酚及扑热息痛价格水涨船高。

2022 年末疫情放开后扑热息痛需求量短期内暴增，供不应求明显，价格再度攀至高位。后期 随着疫情常态化，供应开始过剩，扑热息痛及对氨基苯酚价格走低。

据王一迪《硝基氯化苯及其下游产业链投资分析》，2012 年-2014 年对氨基苯酚均价在 2 万 元/吨左右。据健康网，2018 年对氨基苯酚出口均价从 3.3 万元/吨走高至 4.5 万元/吨后， 至 2020 年初逐步跌落至 2.8 万元/吨低位，在 2020 年 4 月开始启动涨价行情，到 2021 年 6 月出口均价达到 5.5 万元/吨，2022 年上半年均价为 5.7 万元/吨，2022 年 1-11 月出口均价 为 5.1 万元，2023 年 1-5 月出口均价回落至 4 万元/吨，目前价格在 2.5-3 万元/吨。 以表 3 中对氨基苯酚的吨耗及原料价格计算，不考虑催化剂成本，对氨基苯酚的物料成本目 前在 1.9 万元/吨。

广信对氨基苯酚扩产后将达到 5.8 万吨产能，对硝基氯化苯吨耗 1.98，需要 11.5 万吨。公 司自有原料对硝基氯化苯 13.3 万吨，除去敌草隆所需，产能基本可以被对氨基苯酚消化。 若对氨基苯酚达到 5.8 万吨产能、2000 元吨净利（若考虑对硝原料自供净利可更高）时，可 贡献约 1.2 亿元净利润，吨净利每增长 1000 元，净利润增加约 0.6 亿元。

3.光气下游可延伸至异氰酸酯领域，TDI 行业格局有望优化

3.1.TDI 广泛应用于聚氨酯软泡、涂料、弹性体等领域

TDI 是异氰酸酯的一种，是制造聚氨酯的基本原料。而聚氨酯广泛地用于制造聚氨酯泡沫塑 料、聚氨酯弹性体、涂料、黏合剂，还可用于乙烯基聚合物的薄膜、天然橡胶的表面加工、 涂料的耐药品性添加剂、纺织加工等方面。应用占比约 66%的聚氨酯软泡弹性好，主要作为 垫材和缓冲材料应用于家具、汽车等领域。

TDI 有 2,4-和 2,6-两种异构体，TDI 商品多为两种异构体的混合物，由这两种异构体可以组 成 3 个 TDI 品种，即 TDI-65/35、TDI-80/20 和 TDI-100(2,4-异构体/2,6-异构体)。不同型 号 TDI 产品的用途也有所区别。

3.2.光气法为目前主要合成路线，生产壁垒较高

生产 TDI 的方法主要有光气法和非光气法，其中光气法包括气相光气法和液相光气法。 国内外工业生产 TDI 的方法大多采用液相光气法的工艺。

1.光气法

光气法反应大致由 5 个工序组成：一氧化碳和氯气反应生成光气；甲苯与硝酸反应生成二硝 基甲苯(DNT)；DNT 与氢反应生成甲苯二胺(TDA)；处理过的干燥的 TDA 与光气反应生成甲苯 二异氰酸酯(TDI)；TDI 的提纯。

(1) 液相光气法

液相光气化法按所采用的溶剂可分为重溶剂法和轻溶剂法，按工艺流程可分为釜式工艺、塔 式工艺和连续工艺。但无论是哪种方式，均可归纳为冷热光气化法和一步高温光气化法, 但 因为一步高温液相光气化法合成产率较低, 所以一般工业生产是采用冷热两步光气化法。

(2)气相光气法

气相光气法与液相光气法原理类似，只是胺类化合物在 200～600℃的高温下气化，从而与气 相光气发生均相反应而一步制得异氰酸酯的方法。 相比较液相光气法而言，该方法具有反应收率高、能耗低等优点。据任宇环《TDI 生产应用 及市场分析》，甲苯二胺与光气在高度稀释的液相中反应，其结果是需耗用相当的能源来提纯 TDI，因需借助蒸馏去除大量溶剂。而气相反应所需溶剂量仅为液相反应的 1/5，从而降低能 耗。同时气相反应的物料停留时间短，而液相反应的停留时间则约 1 h，这就适当地提高了 单位时间的产量，或获得更大的空时产率。这一因素还导致反应副产物降低和适当地缩减装 置的尺寸，从而降低投资费用约 20％。

2.非光气法

除光气化法外，其它合成异氰酸酯的方法都统称非光气化法，主要包括羰基法、氨基甲酸酯 热分解法、卤仿β消去法、氨基甲酸酯阴离子脱水法等。

3.3.行业寡头趋势明显，供需趋于紧平衡状态

虽然碳酸二甲酯法等具备发展潜力，但相对而言成本更低、工业化更成熟的光气法仍是 TDI 生产的主流技术。

2018 年万华化学加入 TDI 市场，后续 2020 年新疆巨力产能投放，我国 TDI 产能逐步过剩， 利润水平也跌至低谷。部分规模小、成本不具优势的装置逐步被淘汰，行业寡头趋势明显。 据天天化工网，2022 年全球 TDI 名义产能约 347 万吨。由于 TDI 的生产技术壁垒较高，目前 国际上拥有 TDI 自主（或部分）知识产权制造技术的主要有巴斯夫、科思创、万华化学、三 井、陶氏化学、沧州大化等少数公司，产能集中度较高。 据卓创资讯，2022 年我国 TDI 产能 124 万吨，产量 106.5 万吨，表观消费量 75.1 万吨，我 国是 TDI 产品的净出口国。

随着落后小产能停产或出清，全球 TDI 行业形成供需紧平衡的状态。TDI 需求增速相对平稳， 供应端的装置检修、海内外装置受不可抗力（美国飓风、莱茵河水位下降、生产事故、能源 价格高昂等因素）停产，都会对 TDI 价格及利润水平产生利好。

3.4.海外产能陆续计划关停，供应缺口利好国内企业扩张

TDI 产能正逐步向中国转移。据巴斯夫公司 2023 年 2 月公告，欧洲巴斯夫拟关闭路德维希港 年产 30 万吨 TDI 装置。本次关停主要因当地 TDI 的需求偏弱，特别是在欧洲、中东和非洲， 需求远低于预期。随着能源和公用事业费用的急剧增加，这种情况进一步恶化。据日本东曹 公司，认为 TDI 业务环境严峻，决定放弃 TDI 业务，并计划在 2023 年 4 月停止生产 2.5 万 吨/年 TDI 单体产能。2023 年 3 月，三井化学宣布将大幅减少建筑材料和涂料所使用的聚氨 酯原料甲苯二异氰酸酯(TDI)的产能，到 2025 年 7 月，从事 TDI 生产的福冈县大牟田工厂的 年产能将由 12 万吨削减至 5 万吨。而我国已逐步成为 TDI 净出口国，据卓创资讯，我国 TDI 出口量由 2018 年的 8.6 万吨快速提升至 2022 年的 33 万吨以上，2023 年上半年出口量达到 18.6 万吨，同比增长 6.4%。 海外老装置由于成本原因开始逐步退出 TDI 市场，这给我国 TDI 产能扩张提供了有利的机 会。据天天化工网，2023 年 5 月福建万华 25 万吨装置顺利投产，甘肃银光 DNT 产品（TDI 关 键原料之一）一次投料试车成功。据卓创资讯，目前万华在产产能共 95 万吨（30+25+25+15/烟台万华 30 万吨+匈牙利 BC 25 万吨+福建万华 25 万吨+新疆巨力 15 万吨），成为全球 TDI 产能最大的企业，占全球产能约三成。

据隆众资讯，以目前国产 TDI 在 18700 元/吨、甲苯价格 8000 元/吨、液氯价格 200 元/吨、 浓硝酸价格 1500 元/吨计算（包含供应商财务、物流、包装等费用），TDI 小型装置利润维持 在 3700 元/吨附近，大型装置在 6000 元/吨。 光气资源壁垒高，是企业的核心竞争力。TDI 的生产壁垒主要在于光气法生产过程涉及到爆 炸品和剧毒物质，且光气化反应的控制难度大。光气为剧毒气体，各国对其控制极严，光气 生产资质准入门槛高，难以获得。据公司公告，公司是工业和信息化部对生产光气监控的定 点企业，并取得了工业和信息化部颁发的《监控化学品生产特别许可证书》，掌握光气生产应 用的核心技术，自 2000 年设立以来已连续多年保持了安全、稳定生产应用光气的历史。公司 光气资源富余，手握核心壁垒，为光气下游产品拓展奠定了坚实基础。

4.农药企业未来的发展方向

4.1.加强农药制剂端的经营布局，完善农药产业链条

据杨益军《2019 年全球农药市场状况与主要特点分析》，农药产业链“微笑曲线”结构明显， 产业链盈利集中在两侧，即创新药研发和终端制剂销售。农药产业链从研产销角度来看，可 以分为创新药、中间体、仿制药和制剂。国际农化龙头企业凭借多年的发展积淀，在研发、 销售环节优势极为突出，资金的投入回报也明显较高。当下全球新创制效率降低，尤其是除 草剂，企业为保证领先的产品优势，不得不加大前段产品研发的资金投入。近十年来，全球 农化巨头企业在产品研发的投入占比都不同程度上呈现上升趋势，叠加产品发展周期延长， 单位资本投入的价值回报有下行趋势，企业的资本回报存在减少的压力。而对其本成本偏高， 竞争优势逐步下滑的中间加工环节将加大外包代工力度。

全球农药盈利环节主要集中在曲线右侧的制剂及农资服务上。随着农药创新难度加大、新成 分引入率降到历史低点，全球农药产业链的主要盈利环节集中在制剂及农资服务，在产业链 中占到 60%以上，利润分配向“微笑曲线”右端倾斜。 在农药领域的国际分工中，国内企业以代加工为主。长期以来我国农药原药以给国外农药巨 头代工为主，未形成自有品牌；我国农药制剂加工复配门槛较低，导致行业集中度低、竞争 秩序不规范。

海外专利陆续到期，我国开始进行以仿制药品种为主的农药生产，需求释放但利润空间被压 缩。随着专利农药的逐步到期甚至过期增加，而发现新成分难度加大，供给数量在减少，导 致全球过专利期产品占主导。由于国际农药巨头具有极强的下游销售布局，农药专利到期仍 能把握主要的销售市场; 同时由于专利到期，原有的专利药的价格将缓慢下行。仿制药产品 的市场应用快速扩展，进入快速放量期，逐渐走向成熟期。

农药一般不能直接使用，通常需要根据农药原药的性质、施用场景等因素选择合适的助剂成 分，如乳化剂、稳定剂、分散剂、载体等，并通过科学合理的制剂加工技术，生产出高性能 的制剂，如乳油、水剂、悬浮剂等，以改善农药原药的应用缺陷，提高药效，降低毒性，减 少污染，延缓有害生物抗药性。

农药制剂（折百）的价格是原药的 2 倍以上。据全球农药市场研究网，以毒死蜱为例，原药 价格 5 万元/吨时制剂（480 克/升）价格约 31 元/500 克，制剂折百后的原药价值量约为 13 万元/吨，是上游原药价格的 2.6 倍。

对比农药制剂与原药公司的毛利率水平，2016 年以前我国主要农药制剂企业的毛利率普遍高 于原药企业。诺普信的毛利率一直处于 40%以上的水平，而原药企业毛利率基本低于 30%。 2017 年开始加强了对农药行业的环保监管和执法力度，环保政策促进了一批低端、低效、高 污染的农药企业退出市场，提高了市场集中度；同时也刺激了一批高端、高效、低污染的农 药企业加大研发投入和技术创新，推动了农药行业的结构调整和优化升级。原药价格上涨， 一些优秀的原药企业利润率水平提升，但由于制剂价格跟涨较慢且幅度较小，制剂端的利润 被压缩。 2023 年原药价格快速跌至低谷，但制剂整体价格处于相对的高位，制剂企业的利润率有所回 升。据中农纵横，进入 2022 年四季度后，原药国际需求羸弱，80%以上的原药企业加大了国 内制剂的经营和布局。

农药制剂的销售重点在于渠道的建立和品牌的建设。农药制剂直接连接着用户，涉及销售渠 道的建设、品牌的宣传、使用技术的推广、售后服务及产品的赊销等，成交过程比原药销售 更复杂。

4.2.整合行业资源，进一步提升竞争力

我国已发展成为全球最大的农药生产国和出口国。据中国农药工业协会，随着全球农药生产 专业分工的不断深化，中国凭借全方位的成本优势和日渐成熟的技术优势，已逐步成为全球 农药的主要生产基地和世界主要农药出口国之一，全球市场约有 70%的农药原药在中国生产， 中国农药产品出口到 180 多个国家，市场覆盖东南亚、南美、北美、非洲和欧洲等地区。 受环保压力增大和中小企业产能逐渐退出的影响，2017 年开始我国农药原药产量下降并维持 在目前约 250 万吨的水平。

全球农药行业高度集中。国际农药市场经过多年的竞争与兼并重组，行业集中度得到空前的 提高，据农药市场信息，国际农药行业第一集团拜耳+孟山都、中国化工+先正达、陶氏+杜邦、 巴斯夫占据市场 60%以上的份额。 我国农药企业集中度正逐步提升。我国农药生产企业众多，规模普遍偏小，呈现多而分散、 技术水平和产品质量参差不齐等特点。根据中国农药工业协会，2016 年中国农药销售百强企 业榜单中，前 10 大农药行业企业销售额合计约为 289 亿元，占百强总销售收入的 28%；2023 年农药销售百强榜单中，前 10 大的销售额合计 1305 亿元，占百强总收入的 40%，供给侧改 革之后农药行业的集中度提升，一些优质的企业快速成长起来。

在大力推进农药企业兼并重组，淘汰落后产能，引导农药行业持续健康发展的政策指引下， 国内农药行业兼并重组、整合资源势在必行，这会使具有较高行业地位和品牌知名度的农药 企业迎来难得的发展机遇。在产业政策、环保压力、行业竞争、准入门槛等因素的推动下， 国内有望出现一批具有规模优势、产品结构合理、具备自主创新能力、符合环保要求及产业 政策的龙头企业，整合农药细分品种领域资源，在某些农药中间体及原药品种上扩大优势。 随着产业集中度的提升，我国农药行业的组织结构和布局将更趋优化，产业分工和协作更为 合理，一批具有核心竞争力的产业集群和企业群体将逐步形成，并成为我国农药行业的主导 力量，有望有效提升我国农药企业及行业在全球市场中的竞争力。同时，未来随着我国农药 行业集中度的提升，我国农药企业的研发投入将进一步提高，有利于企业提高自主创新能力、 完善自主创新体系，使我国农药行业向新药创制和生产中高端产品的方向转移，切实增加农 药产品的科技含量和产品附加值，带动我国农药行业的技术进步，提升行业竞争力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）