2022年电踏车行业发展现状及未来前景分析 电踏车是未来发展趋势

一、电踏车提供行业红利，公司出口产品具备性价比

自行车行业虽相对传统，但也存在产品迭代，助力电动自行车（电踏车）替代传 统自行车即为当前主流趋势。电踏车介于自行车与电动车，主要是通过传感器根据 骑行信号提供动力辅助。

1、电踏车是未来发展趋势

电踏车骑行体验更好，相较自行车，电踏车具备电动辅助，更加省力轻松，骑行 速度更高、距离更长（50-100km，对比自行车<10km），拥有更好的骑行体验。相 较电动车，一是电踏车根据传感器自动理解骑行者意图，更加智能，二是海外电动 车骑行前需要繁琐的手续，而电踏车则政策支持下随买随骑，更加方便，三是电踏 车是代步（更长的骑行范围）和运动（可选择不借助电动）的很好结合。

但电踏车相较于自行车甚至电动车，劣势就是价格更高，不过特别是欧洲地区， 政策的扶持和补贴一定程度解决价格问题，推动渗透率提升。其一，欧洲未来规划 将电踏车作为取代公共交通的代步工具，有助于缓解城市交通拥堵、营造绿色城市 形象。其二，欧洲给以政策鼓励，体现在实现使用人群和方式的放宽，根据中国道路 交通安全网，欧盟电踏车消费者执行“免费使用自行车道、上路无需驾照、无需上 保险”的优惠政策。例如根据电动邦，法国电踏车对全年龄段开放，不需办理牌照， 骑行者不需戴头盔。其三，欧洲给以丰厚消费补贴，例如法国在2017年新环保法规 定，购买一辆电踏车享受200欧元的国家补助（占电踏车价格的20-30%）。其他欧 洲国家也有类似政策鼓励。

图：电踏车应用领域

传统的自行车骑行文化+电踏车对骑行体验的升级+政府的强势补贴，欧洲电踏 车市场发展快速，根据欧洲自行车协会数据，欧洲电踏车销售规模在200万辆以上， 06-17年复合增速30%以上，14-17年也维持20%以上增速，同期自行车行业整体规 模基本持平。根据Statista，按国家看，德国、荷兰、比利时、法国等地电踏车发展 较快，其中法国电踏车渗透率达到10%以上。

除欧洲外，日本较早发展电踏车，目前已相对成熟，渗透率相对高位，而美国发 展相对较晚，因其更多使用汽车作为代步工具，目前仍处在引入期，而未来随着产 品的逐渐铺开，以及共享电踏车教育市场，未来行业有望实现高增。

而且电踏车行业未来市场空间广阔，根据亚马逊，美国电踏车价格是普通成人 自行车的5-10倍，假设未来电踏车渗透率超过10%，即使销量角度电踏车不能为行 业扩容，但金额角度电踏车将为行业扩容50%以上，供应链企业也将受益；假设未 来电踏车渗透率超过30%，那么金额角度电踏车将为行业扩容150%以上。

2、公司率先布局电踏车出口，突破反倾销桎梏，享受行业红利

由于自行车人工成本占比高，叠加国内供应链资源丰富，因此国内出口性价比高，但近年欧洲将电踏车也纳入反倾销的范围，重税阻碍整车出口。但久祺由于在 欧洲已多年维系地缘关系，且在传统自行车反倾销后即培育当地组装厂，因而多年 以来通过配件出口绕开反倾销税，而在电踏车反倾销后也迅速适应政策环境变化， 从而享受红利、提高份额。未来也将持续受益于行业趋势。

此外，未来公司将做更多的战略调整。根据公司中报公开交流，第一，公司改造 产能，提高生产效率。快速匹配高增的需求；第二，公司优化供应链，整合上游核心 部件，完善产品功能性能，同时更换低价优质的供应商，进一步提高性价比；第三， 相应的，公司增加高层次人才储备，倾斜更多资源；第四，在自主品牌中电踏车的销 售，线上线下全渠道布局，实现收入的持续增长和利润的弹性释放。

二、亚马逊构筑长期成长趋势，带来利润弹性

1、疫情催化自行车线上渗透率提升，跨境电商给国内优质制造商创造机会

过去自行车作为大件体验型产品，主要销售场景在线下零售店，而随着线上以 其购买便利性和产品高性价比逐渐培育消费者心智，渗透率也迎来持续提升，特别 是疫情推动自行车线上交易量大幅上升。未来，虽然电商无法替代传统销售，但其 多品种的供应、逐渐完善的售后、低渠道成本带来的性价比，仍将对线下销售模式 形成有力互补，线上渗透率有望波折中上升。

线上渗透率的提升为中国自行车制造提供出海机会和品牌化机会。以美国为例， 根据立鼎产业研究院，60%以上需求由进口满足，进口中80%左右依赖中国大陆和 台湾地区，因而我国的人工成本和供应链设施为优质制造提供基础。过去通过经销 商、零售商和品牌商逐级加价售予终端，而当前跨境电商搭建优质制造与海外需求 的桥梁，提供更直接高效的渠道，同时降低中介成本，因此需求旺盛。再加上技术、 物流等供给端储备逐渐完善，政策和资本也给予一定支持，跨境电商发展迅速。

图：我国跨境电商出口规模

2、久祺具备优质仓储物流资源和丰富SKU，亚马逊名列前茅

跨境出海业务相对复杂、流程较多，包括产品引进、平台进驻、物流仓储、报关 结算、售后服务等诸多环节，需要诸多配套运营，行业门槛较高。跨境电商的实践模 式有平台商选品出海和制造商直接出海两种模式。对于跨境平台商承担组织供应链的模式，销售模式和设施建设相对成熟，但存 在制造和流通环节的脱节，需求匹配度可能相对一般，库存风险较高，特别是对于 自行车这样高SKU个性化产品。对于制造商独立出海或依靠服务商出海，难度也相 对较大。其一，需要大量的资金投入和仓储备货，对于大部分小规模的自行车企业 难以达成；其二，大部分自行车制造企业制造起家，OEM代工为主，缺乏直接的品 牌塑造能力和较强的应变能力；其三，大部分自行车制造企业没有海外物流仓储设 施储备。

而公司发展跨境电商具备一定优势，相对平台商，公司在行业发展多年，SKU 准备充足、熟知当地消费者偏好，因此选品丰富灵活，而且美国当地有经销商资源， 因此多余库存也有销路，因此根据公司中报交流，SKU有3万余个，线上SKU就有 2000以上，选品丰富、也更容易打造爆品。相对其他制造商，公司转型相对坚定，投入大量资源。具体优势在于，第一，海 外具备团队，了解消费者偏好，反馈机制完善，售后反应也更迅速；第二，有成熟的 物流和仓储设施储备，配送时效性强；第三，因产能外包为主，适合小批量柔性化的 供应，适配线上少量多次的打法，因此公司跨境电商业务快速培育。

因此，久祺较早进入亚马逊平台，积累先发优势，又凭借丰富的SKU、灵活的 选品、过硬的品质、快速的交付等优势，结合站内广告引流，迅速排到前列。根据亚 马逊网站，童车产品畅销榜前10名，公司占据6席，评价榜占据第1，成人车也有产 品名列前10名。因此公司是亚马逊最大的第三方自行车品牌商之一。

3、未来亚马逊排名有望稳固，同时延伸线上线下其他渠道

亚马逊算法机制稳固公司站内排名。亚马逊营销打法相对简单，对于第三方商 家，滚动展示位不多，引流更多来自于用户搜索，且搜索关键词往往是产品而非特 定品牌。而针对搜索推荐，亚马逊算法是给评论和销量较高权重，所以更易形成“滚 雪球”效应，公司客户销量和评论形成积淀，排名持续提升。再结合亚马逊平台红利 逐渐消退，自行车本身又相对成熟、很难通过产品迭代弯道超车，因此我们预期公 司在亚马逊的排名讲持续稳固。

除此之外，公司也开通社交媒介等站外营销方式，设立独立站、延伸其他平台 等多元渠道。同时，考虑到自行车大件重体验，疫情后可能很多需求回归线下，因此 公司同时也在通过经销商延伸线下渠道，基于亚马逊排名前列的优势，当前趋势是 公司向经销商、经销商向终端客户的产品推销越来越容易。

4、跨境电商增厚收入，同时明显提升盈利水平

跨境电商贡献公司收入增量，而且随着线上渗透率的提升，跨境电商相较代工 业务增长更具备可持续性。而跨境电商由于直接销售给消费者，盈利能力相对较好。 根据招股书，20年公司自主品牌（OBM）毛利率70-80%，而且根据公司中报交流， 20年自主品牌净利率15%以上，其中跨境电商2C净利率18%，2B净利率12%，自主 品牌特别是跨境电商占比的提升，拉动公司18年以来利润端的高速增长。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）