久祺股份专题报告：走向世界的自行车、电踏车出海旗舰.pdf
- 上传者：王**
- 时间：2021/11/11
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公司是国内较为稀缺的研发设计能力强、销售渠道广泛、产业链整合能力强的中高端自行车/助力电动自行车（电踏车）出口企业。我们认为，海外自有品牌拓展和欧美自行车电动化红利是公司未来成长的两大核心驱动： 1）公司把握海外自行车线上渠道崛起机遇打响自主品牌，商业模式变革（从 ODM 到 OBM、从线下到线上）将推动公司占领微笑曲线双顶端，盈利能力有望发生本质飞跃；2）推进电踏车布局有望优化产品结构，在加深壁垒的同时扩大单位产值，打开收入、利润成长天花板。预计 21~23 年归母净利润 2.1、3.0、4.8 亿元，EPS 1.07、1.56、2.48 元，PE 41x、28x、18x。可比公司 2022 年平均 PE 为 37 倍（Wind 一致预测），给予公司 2022 年目标 PE 37 倍，目标价为 57.72 元。首次覆盖给予买入评级。
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