极米科技产品矩阵、业绩与成长空间如何？

研发投入重 视技术积 累，打 造软硬件一 体化壁垒 。

一、极米科技是中国智能投影龙头

公司成立于 2013 年，自成立以来专注于新型显示领域，重点打造智能投影和激光电视等创新 产品。公司产品矩阵主要包括整机及配件，整机含长焦投影机、短焦投影机及创新投影产品，此外， 公司也在布局智能座舱、智能大灯等光学车载新业务，以及工程级产品。据 IDC 数据，自 2018 年 打破外资品牌在中国投影机市场垄断之后，极米连续五年半获得出货量第一、连续三年半获得出货 量和销售额双第一。

二、智能投影产品为主，积极布局车载业务

公司业绩开始拐点。2022 年以来，受需求疲软、行业竞争等影响，公司业绩增长开始承压，营 业收入和归母净利润 2021~2024 年 CAGR 分别为-5.5%、-37.1%；2024 年实现营收 34 亿元，同比 -4.3%，归母净利润 1.2 亿元，同比-0.3%。2024Q4 以来受益于国补支撑，收入端开始企稳，利润 端实现拐点，25H1 归母净利润 0.9 亿元，同比+2062%。

公司销售、研发费用投 入维持 较高水平，25H1 盈利能力 企 稳回升。公司整体费用率自 2019 年 以来持续攀升，近几年维持在 30%以上，一方面销售费用加大市场推广投入，另一方面新产品、新 业务布局导致投入增加。毛利率、归母净利率 25H1 开始回升，分别达到 33.3%、5.5%，分别同比 +4.2 pct、+5.2 pct。

产品结构：长焦投影是公司的核心产品。2024 年，长焦投影/创新产品/超短焦投影/配件产品/ 互联网增值服务/其他业务分别实现收入 27.7 / 1.2 / 1.1 / 1.7 / 1.5 / 0.9 亿元，分别占营收比例 81% / 4% / 3% / 5% / 4% / 3%。近两年，消费力疲软导致产品结构变化，公司长焦投影销量维持在 100 万台左右，但产品均价明显下滑，2024 年达到 2658 元/台，2021~2024 年 CAGR 为-6.4%。

区域结构：内销为主，外销占 比稳步提升。2024 年，公司内销/外销分别实现收入 22.3/10.9 亿 元，分别同比-14.8%/+18.9%，分别占主营业务收入比例 67%/33%。公司作为中国投影行业龙头， 凭借自身在技术、制造方面的综合优势开拓海外增量市场，持续贡献业绩增量。25H1 外销收入受海 外需求影响而短暂承压，同比-10.9%，预计未来仍存在较大增长空间。

三、海外扩张&场景拓展驱动公司成长

（一）光机自研强化技术优势，顺应趋势优化产品矩阵

研发投入重 视技术积 累，打 造软硬件一 体化壁垒 。公司以提升产品用户体验为目标进行深入研 发，在光机设计、硬件电路设计、整机结构设计、智能感知算法开发、画质优化算法开发、软件系 统开发等方面掌握了多项核心技术和能力，大幅提高了智能投影设备的性能和用户体验。 其中，光机作为投影仪核心零部件，公司通过自主研发掌握其生产技术，在宜宾建立了从镜片 到光机再到整机的全链条智能制造能力，是中国国内唯一一家拥有全链路能力的企业。自研光机占 比提升有效降本，显著强化公司产品盈利能力，2019 年实现自研并逐步导入量产，自 2024 年已提 升至 100%。

顺应消费趋势，优化产品矩阵 。1）当下市场消费力疲软，行业入门级低价格带产品份额持续提 升。公司持续迭代 Z 系列和 Play 系列新品，2024 年发布 Play 5、Z6X、Z7X 等，强化自身在入门 级 DLP 市场优势，顺应消费者的性价比趋势。2）2024 年公司发布家用旗舰 RS 10 系列，搭载公司 全新的护眼三色激光技术，有效提升公司中高端产品中激光投影的占比。

（二）持续加大出海业务布局

产品创新切入海外 市场，稳 步推进本土化团队 建设。 极米科技自 2016 年 7 月开始布局海外市场，通过技术合作与产品创新切入市场：2019 年起推 出经 Google 认证、搭载 Android TV 系统的投影产品；针对日本市场开发的阿拉丁智能吸顶投影 灯连年销量领先，并于 2022 年通过收购转为自主运营；2024 年首次推出搭载 Google TV（含正版 Netflix）系统的海外产品，解决了海外消费者对内容端的迫切需求。 公司已在美国、日本、德国、新加坡等地设立海外公司，除亚马逊、日本乐天等主流线上渠道 外，公司产品已进入包括 BestBuy、Sam’s Club、Walmart、Swisscom、MediaMarkt、Saturn、 Fnac、Darty、EICorteIngles、BicCamera、JBHI-FI、茑屋家电、友都八喜等在内的海外零售渠 道。同时公司积极布局探索东南亚以及中东等新兴地区，2023 年已在部分新兴地区实现出货。

亚马逊平台 畅销产品 以低端 机型为主， 极米 以中 高端产 品为主。亚马逊美国站投影仪畅销榜前 10 名销售价格均在 100 美元以下，主要分辨率为 1080P。极米在美国亚马逊平台店铺销售产品以中 高端为主，产品售价在几百美元到上千美元，前三畅销品售价分别为 259、549、469 美元。

（三）车载投影进军 B 端市场，成长空间广阔

1. 车载光学行业快速成长

受益于新能 源车和座 舱智能 化发展，车 载光学行 业持续 渗透。车载光学是嵌入乘用车内部空间 的投影设备，提供多媒体娱乐和信息展示等功能，主要包括座舱投影、抬头显示、智能车灯显示等 应用场景。新能源车的快速发展带动车载光学的渗透，2024 年中国新能源汽车销量达到 1287 万辆， 同比+35.5%，2019~2024 年 CAGR 达 61%；2024 年中国车载光学行业市场规模达 73 亿元，同比 +32.7%，预计未来 5 年 CAGR 达 28%，并于 2029 年达到 252 亿元。 其中，抬头显示已进入相对成熟的发展阶段，智能车灯显示和座舱投影仍处于初步应用阶段， 2024 年三者在中国乘用车销量市场中渗透率分别为 9.2%、0.7%、0.4%。

2. 极米积极布局车载光学解决方案

公司车载光学解决方案包括智能座舱和智能大灯零部件产品。2024 年初，极米科技成立了车载 事业部，提出聚焦智能座舱、智能大灯与 HUD 三类核心场景。现阶段，公司车载业务聚焦车载投 影和智能大灯，同时也正在逐步探索整车厂投影技术在车内的其他应用。 车内方面，公司拥有一机多投座舱投影、天幕投影与侧窗投影三大亮点产品。天幕投影实现玻 璃天幕与投影视觉融合，侧窗投影支持触控车窗联动控制，显著提升智能座舱的沉浸体验。 车外方面，公司拥有 DLP 智慧大灯、像素灯模组及动态地面投影 DGP 等产品，其中行业首创 的 DLP 双模大灯投影创新采用白光与彩光双模设计，兼顾照明与娱乐功能。

深厚技术积 累赋能，同华为 鸿蒙等头部 品牌展开 深度合 作。公司依托深厚的光学设计、环境感 知、人机交互等技术积累，针对车载场景进行了技术和产品持续迭代升级。宜宾 280 亩生产制造基 地已获 IATF 16949 汽车行业质量管理体系认证。目前，公司车载产品在华为鸿蒙智行体系下的尊 界、问界及享界等车型中实现搭载，并自 2025 款问界 M9 起成为鸿蒙智行车载投影系统的联合供 应商；赛力斯、江淮、北汽等客户的多款车型已搭载公司车内后排投影产品。 截至 2025H1，公司已累计获得了 8 个车载业务定点，项目包含智能座舱、智能大灯等零部件 产品，客户包括国内外知名汽车产业链企业。