极米科技发展历程、管理团队与业务结构分析

全球智能投影行业头部企业。

1.发展历程：产品技术持续突破，应用场景和市场不断拓展

公司发展脉络清晰：专注于家用智能投影产品，后逐步布局产业链各个环节，积累技术与成本优势。随后公司逐步将优势复用，向车载、商用领域拓展，培育第二成长曲线。具体来看，公司发展历程可以分为四个阶段： （1）快速起步阶段（2014-2018）：2014 年推出首款 Z 系列产品，主打智能化，推动投影产品向消费级场景的渗透，2018 年登顶国内投影出货量第一，并蝉联至今（IDC数据），打破外资品牌垄断。 （2）积累竞争优势阶段（2019-2021）：2019 年实现自研光机量产，2021 年公司成功于科创板上市，全球出货量突破百万台，自研光机占比提升至 90%以上，构建以“整机+算法+光机”为核心的全链路能力。

（3）内守外攻阶段（2022-2024）：国内：内需增长放缓，公司调整产品结构至K型，以适应快速变化的市场环境，便携的 Play 系列价格下探至 2000 元以下，成为爆款机型；高端RS 系列巩固 4000 元以上市场份额。海外一方面加强日、美、欧市场布局，于2022年收购日本家用投影头部品牌阿拉丁，并加强德法市场布局，初步进入美国线下渠道；另一方面逐步向其他地域拓展，陆续进入澳、新、中东等市场。（4）新业务拓展阶段（2025 年至今）：国内市场格局逐步走向稳定，海外保持稳步拓展。公司前期的研发投入进入收获期。车载业务快速起步，至今获北汽新能源等8家定点订单；商用业务同样快速起步，预计 25 年将开始贡献业绩。

2.管理团队：高管团队年轻且技术背景深厚

董事长、总经理均为 80 后，毕业于电子科技大学，技术背景深厚。公司创始人、董事长钟波出生于 1980 年，毕业于电子科技大学，曾在海信、晨星半导体担任工程师，2013年创办公司，截至 25H1 末直接持股 18.79%，截至 2025 年 4 月 22 日通过一致行动人和持股平台间接持股 4.76%，合计持股达 23.55%。总经理肖适同样出生于1980 年，毕业于电子科技大学，曾在华为担任硬件工程师、产品经理。

高管团队技术、供应链管理经验丰富。创始高管多数具有技术背景，其中多位高管毕业于电子科技大学，产品研发、供应链管理经验丰富，这也是公司能够快速成为国内投影行业头部企业，并逐步掌握产业链核心环节，积累技术与成本优势的重要原因。

3.业务结构：从家用向车载拓展，从国内到海外延伸

分业务来看：25H1 投影整机及配件收入达 14.9 亿元，占比96.2%；互联网增值服务收入为0.6 亿元。其中互联网增值服务 2021-2024 年复合增速达 31.64%，24 年毛利率高达95.5%。新业务方面：车载、商用业务是公司培育的第二成长曲线，25 年有望实现从0到1的突破，贡献业绩增量。 分区域来看：25H1 中国大陆收入达 11.5 亿元，占比 74.2%；外销收入达4.0 亿元，占比达到 25.8%，产品已进入欧洲、日本等区域主要线下渠道。

盈利能力方面，24Q4 以来利润率大幅恢复。24Q4 毛利率、净利率分别环比提升8.1pct、20.8pct 至 36.1%、14.3%。主因降本效果开始体现在报表，同时国补带来产品结构小幅优化。同时，行业格局优化，同时内部积极推进降本提效，净利率的提升幅度高于毛利率。