极米科技研究报告：内销供给侧出清，出海破局+新场景裂变.pdf

极米科技研究报告：内销供给侧出清，出海破局+新场景裂变。内需：供给侧加速出清，极米龙头牢固。国内投影经历后疫情技术迭代，在 4K 投影+激光高亮+芯片降本推动下，行业从低质低价竞争走向结构升级， 2025 年 DLP 投影占比逐季回升，中小品牌加速出清。竞争格局看，25 年 6 月极米以 17.8%的销量市占率和 32%的销额市占率稳居行业第一，其中 DLP 投影阵营极米、坚果、当贝、Vidda 占据高达 94%份额。当贝与极米的深度 合作标志中国智能投影行业进入技术主导整合期，当贝则借助极米光机技术 提升产品性能、降低研发成本；而极米通过技术授权进一步巩固行业话语权， 已现技术托拉斯雏形，若进一步与坚果达成合作，极米将主导中高端市场。

海外：蓝海空间广阔，极米加速布局。在家庭影院需求激增、户外/车载等场 景多元化、跨境电商与海外社交电商迅速扩张背景下，全球投影机市场规模 有望恢复增长，2024 年全球投影机市场规模约 532 亿元（-7%）；出货量达 2016.7 万台（+7.5%），其中北美/西欧/亚太/拉美出货量分别为 427 万台 （+5.6%）/380 万台（+48%）/300 万台/90 万台（+20%）。全球出货量 Top10 中中国系品牌占据 7 席，其中极米以 12.8%份额位列第二，仅次于爱普生 14.3%。公司出海发展已进入快车道，依托于“产品、营销、渠道、团队”四 维本土化战略实现快速增长，2024 年境外营收达 10.86 亿元，同比增长 18.94%，占总营收 31.89%。欧盟市场 2026 年开始禁售含汞灯泡投影机，助 力极米快速抢占增量份额。

新业务：车载+商用+AI 眼镜，第二增长曲线。车载业务：参考同做投影整机 业务且切入车载光学赛道的光峰科技，2024 年其车载业务收入 6.38 亿元， 占总营收约 26%，其累计获得 13 个车载定点；极米业务处于爬坡期，占总营 收比重不足 5%，累计获 8 个定点，未来有望随规模放量、成本优化，盈利能 力大幅改善。商用投影：行业低迷下极米技术优势直击行业痛点，凭借技术 红利、市场真空、和生态协同，在商用投影市场“逆势而行”，此时入局可 快速抢占份额。AI 眼镜：极米基于技术迁移和品牌势能可直接赋能 AI 眼镜， 拓展智能硬件显示边界。