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极米科技研究报告：显示需求多元化，智能微投方兴未艾。家庭显示需求多元化，投影占比提升：1）极米等科技企业开拓了针对家庭 娱乐的智能微投市场，并在全球领先。公司自 2018 年以来连续 7 年保持中国 投影设备出货量第一名地位。2）家庭显示需求多元化，不再满足于简单的电 视观看需求，对于家庭影院、教育、办公、健身等多元化需求开始体现。投影 相比电视的特点不再是大尺寸观影、具备性价比，而是强调护眼、可移动、氛 围感。家庭投影产品主要是智能微投，也包括激光电视。3）弗若斯特沙利文 数据，中国投影行业近年来需求承压，销量虽有所增长，但产品均价下降导致 规 模 收 缩 ， 2024 年 市 场 规 模/销 量 分 别 为 142 亿 元/523 万 台 ， 分 别 同 比6.6%/+18.2% ， 消 费 级 / 工 程 级 / 座 舱 投 影 市 场 规 模 分 别 占 比 68.3%/27.3%/4.4%。2022 年以来低价低质的单 LCD 投影一度靠低价冲击市 场，对 DLP 形成明显负面影响，导致 2021~2024 年中国投影行业市场规模 CAGR 为-13.8%。4）经过激烈竞争，市场参与者减少，单 LCD 产品效果较 差，也开始减少。2025 年以来，行业需求表现仍然疲软，但价格端开始回升， 2 月以来均同比上涨，25H1 中国线上（除新兴电商）均价同比+3.1%。

中国品牌智能微投全球优势明显：1）海外投影市场主要是商业、教育领域， 这一市场以传统的外资品牌为主，如爱普生。2024 年，全球投影行业市场规 模为 532 亿元，其中消费级/工程级/座舱投影分别占比 60.2%/38.7%/1.1%。 目前，极米也开始进入商业、教育市场。2）海外家庭投影市场不发达，之前 没有针对性的产品。中国发展的智能微投的智能化方面更适合家庭使用。在中 国品牌教育下，海外智能微投渗透率开始提升。2024 年全球投影行业销量同 比+15.6%，海外同比+14.6%。3）2024 年，极米外销实现收入 10.9 亿元，同 比+18.9%，主营业务收入占比已达到 33%。公司持续拓展海外市场，包括日 本、欧洲、北美、澳洲等。公司阿拉丁系列一度是日本市场的爆款。针对欧美 市场，公司推出搭载 Google 认证&TV 系统的产品，公司甚至已进入美国中高 端消费线下渠道 Best Buy、Sam's Club。

光学解决方案应用场景拓展，车载投影业务快速突破：公司自 2024 年成立 车载事业部，主要布局智能座舱（车内投影及幕布解决方案）、智能大灯零部 件产品（汽车大灯中光学模组），已获得多个车载业务定点。截至 2025H1， 公司部分车载产品已交付上车，问界 M8、问界 M9、尊界 S800、享界 S9 等 多款车型已搭载公司车内后排投影产品。