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极米科技公司研究报告：家用投影仪领先，布局车载、商用&智能眼镜。国内投影仪行业格局优化，海外保持增长。2017-2022 年是国内投影仪市场高速增 长期，中国市场以每年近 100 万的增量快速成长，2023 年消费遇冷，中国市场连 续三年下滑，2025 年国内销量 520.3 万台，同比下降 13.9%。但行业格局持续优 化，尤其中高端的 DLP 市场中，极米、坚果、当贝和 Vidda 在 2025 年双十一期间 合计份额超过 96%，24 年 10 月，当贝官宣和极米达成核心部件合作，我们预计 随着头部厂商协同效应逐步体现，行业竞争格局和盈利有望改善。海外来看，2020 年以来伴随着跨境电商蓬勃发展等因素影响，全球投影机市场 2021-2024 年销量 CAGR 达到 9.2%，24 年全球销量超过 2000 万台。

极米科技收入利润回归正增长，26 年有望继续改善。2025 年前三季度公司收入 23.27 亿元，同比增长 1.99%，归母净利润 0.80 亿元，同比扭亏，我们预计随着 行业竞争放缓、海外收入提升、新业务放量，26 年公司收入利润有望继续改善。

新业务完成前期积累，26 年有望多点开花。车载投影：公司于 2024 年初成立车 载事业部，2025H1 公司车载业务相关研发投入约 0.73 亿元，累计投入 1.37 亿元， 问界 M8、M9、尊界 S800、S9 等多款车型已搭载公司车内后排投影产品。商用投 影：公司凭借家用和车载投影积淀的核心技术与质量体系建设经验，正式战略布局 商用显示赛道，行业显示首发系列“泰山”已经完成量产交付，并成功应用于商业 教育、沉浸娱乐、展览展陈等场景。智能眼镜：1 月 6 日，极米科技孵化的 AI 眼 镜品牌 MemoMind 在 CES 2026 全球首次亮相，Memo Air Display 以 28.9 克的超 轻重量跻身行业最轻行列，单目显示设计在提供关键信息的同时保留传统眼镜佩戴 质感，旗舰型号 Memo One 则搭载双目显示与集成扬声器，支持视听双重 AI 交互。