公募基金市场与业绩有何表现？

考察不同类型基金的平均业绩表现，QDII偏股基金、REITs 整体表现领先。

一、规模变化：公募基金市场整体恢复增长

2025 年二季度，公募基金市场规模恢复增长，总体规模增加 6.57%，非货规模增加 6.54%。分类型来看， 混合型基金规模小幅下降，其他各类型均有一定增长；货币基金规模重回增长，数量保持稳定。存量基金方 面，二季度基金份额总体增加，商品基金份额和规模明显扩张，指增、主动权益、转债基金份额有所缩减。被 动基金规模延续增长趋势，且增速再度回升，最新季度末规模占比约 30%，较上季度末小幅提升；权益类基金 中被动投资规模占比达到 50%。ETF 规模同样加速增长，在被动基金中占比提升至 72%。公募基金新发市场 有所回暖，新发数量 384 只，新发规模约 2839.17 亿元，平均发行规模 7.39 亿元；较上季度新发数量明显增 加，整体新发规模也有所抬升，但平均新发规模和发行速度略有下降。分类型来看，新发被动基金数量较多， 新发债券基金规模较大；REITs 持续扩容、新发速度快，多资产配置类 FOF 产品受到关注。

1.1 二季度非货基金规模增长 6.5%

2025 年二季度，公募基金市场规模恢复增长，总体规模增加 6.57%，非货规模增加 6.54%。公募基金市 场规模在 2019-2021 年实现快速增长，之后随着 A 股市场的震荡下行，增速放缓，在 2022-2023 年保持相对稳 定；2023 年末以后，在股市结构性行情和债券牛市的带动下，公募基金市场恢复增长；今年以来股债市场波 动均较大，一季度公募基金规模有所下降，二季度恢复增长。截至二季度末，公募基金整体规模合计约 33.64 万亿元，非货规模合计约 19.43 万亿元，分别较上季度末增加 6.57%、6.54%。

分类型来看，混合型基金规模小幅下降，其他各类型均有一定增长。非货基金方面，2025 年二季度股票 型基金规模增长而混合型基金规模略微下降，较上季度末增幅分别约 6.14%、-0.22%%；债券基金规模在上季 度明显下降之后重新抬升，规模较上季度末增加超过 8500 亿元，增幅达到 8.49%。FOF 基金规模在新发市场 回暖推动下持续提升，增幅达到 9.68%。延续上个季度的趋势，QDII 基金、另类投资基金、REITs 规模均保持 增长，增幅分别约 5%、44%、3%。

货币基金规模重回增长，数量保持稳定。货币基金方面，产品数量保持稳定，规模在上季度明显下降之后 重新恢复增长，且增幅较明显。截至二季度末，货币基金规模约 14.21 万亿元，较上季度末增加约 8815 亿 元，增幅约 6.6%。

存量基金方面，二季度基金份额总体增加，商品基金份额和规模明显扩张，指增、主动权益、转债基金份 额有所缩减。从二级类型来看，主动股混基金方面，份额持续减少，降幅整体在 3%左右；被动权益基金份额 保持小幅扩张，增幅约 1.2%，但指增产品份额缩减明显，幅度接近 10%。固收类基金中，固收+基金，转债基 金份额有较多缩减，降幅接近 8%，一级债基和二级债基保持增加，一级债基增幅更为明显；纯债基金，特别 是短期纯债基金，份额和规模降幅超过 15%；中长债基金增幅在 3%左右；被动债券基金也有明显份额增加， 幅度超过 8%。随着海外市场波动放大，QDII 混合份额减少，但 QDII 债基份额保持增加。商品基金份额和规 模仍保持快速扩张，份额增幅达到 40%左右，规模增幅接近 48%。另外，低基数下债券型 FOF 份额大幅增 加，主要受益于博时臻选楚汇三个月持有份额从 3.5 亿份大幅增至 72 亿份，但 FOF 整体份额和规模仍降低。

1.2 指数化趋势延续发展

被动基金规模延续增长趋势，且增速再度回升，最新季度末规模占比约 30%，较上季度末小幅提升；权 益类基金中被动投资规模占比达到 50%以上。ETF规模同样加速增长，在被动基金中占比提升至 72%。 从被动基金整体的规模增长情况来看，2019-2020 年在核心资产行情的推动下，主动基金超额收益表现突 出，明星基金经理频出，被动基金规模占比下降；2021 年以后主动管理难度增加，被动基金规模稳步增长， 占比逐渐提升，特别是 2023 年以后增速加快；2024 年三季度以后，在政策推动下 A 股市场迎来强势反弹，投 资者通过加仓 ETF 参与行情，指数基金规模和 ETF 占比都有显著提升；2025 年一季度延续增长趋势，但增速 进一步放缓，二季度增速再度回升。二季度末，被动基金规模占比约 30.37%，较上季度末提升 1.6 个百分点； ETF 规模合计约 4.2 万亿元，增长幅度超过 13%，在被动基金中占比提升至 72%。

分不同资产类别来看，截至 2025 年二季度末，在股混类权益基金中，被动权益基金占比已达到 50%，主 动权益基金占比约 50%。在债券型基金中，虽然被动化程度仍较低，但被动债券基金占比在去年末提升至 10% 以上，并持续增加，二季度末增至 14%左右。

1.3 新发市场热度有所回暖

回顾过去的新发市场情况，2019-2021 年新发市场较为火热，2020Q3 新发规模最高达到 1.28 万亿元，新 发基金数量高达 479 只，平均发行规模 26.79 亿元；2021 年新发数量再度增加，但新发规模逐渐降低。2022 年以后，随着股票市场行情逐渐低迷，新发市场遇冷，单季度新发规模降低至 5000 亿元以下，平均新发规模 一度降低至 10 亿元以下，平均认购天数也有所增加；2024 年全年新发市场整体有所回暖。2025 年二季度公募 基金新发有所回暖，新发数量 384 只，新发规模约 2839.17 亿元，平均发行规模 7.39 亿元；较上季度新发数量 明显增加，整体新发规模也有所抬升，但平均新发规模和发行速度略有下降。

分类型来看，新发被动基金数量较多，新发债券基金规模较大；REITs 持续扩容、新发速度快，多资产 配置类 FOF产品受到关注。2025 年二季度，被动权益基金新发 160 只，新发规模超过 700 亿元，科创板相关 产品发行规模较大。债券型基金平均发行规模较大，其中，被动债券基金平均新发规模均在 35 亿元左右。 REITs 持续受到市场关注，本季度新发 4 只产品规模合计约 53 亿元，均在首日完成募集。除此以外，今年以 来 FOF 新发市场显著回暖，特别是偏债型多资产配置的稳健品种受到青睐，东方红盈丰稳健配置 6 个月持有 新发规模超过 60 亿元。

7 月新成立的产品中，首批科创债 ETF 备受关注，发行首日售罄，富国、鹏华、南方、华夏、嘉实、易方 达等旗下科创债 ETF 新发规模均接近 30 亿元。与此同时，多只 REITs 取得较大的发行规模，包括南方润泽科 技数据中心 REIT、创金合信首农 REIT 等。主动债基中，中长期纯债基金鹏扬淳华募集规模达到 30 亿元。主 动权益基金中，大成洞察优势（李博）、华商致远回报（张明昕）发行规模较大，在 20 亿元以上。

二、业绩表现：年内主动基金超额修复

2.1 业绩概况

2025 年二季度，美股涨幅领先，A 股、港股表现分化，纳斯达克、北证 50 领跑。沪深 300 上涨 1.3%，北 证 50 上涨 13.8%；大盘价值相对占优，上涨 5.1%，大盘成长相对落后，下跌 2.6%。美股表现突出，纳斯达 克、标普 500 分别上涨 17.6%、10.6%；港股表现分化，恒生指数上涨 4.1%，恒生科技下跌 1.7%。中证偏股 2025 年二季度上涨 1.9%，跑赢多数主要宽基指数，今年以来超额有所修复。行业方面，综合金融表现突出， 涨幅超过 30%，国防军工、综合、银行、通信涨幅超过 10%；食品饮料表现落后，下跌超过 5%，家电、钢 铁、汽车、建材、房地产、煤炭也收跌。

考察不同类型基金的平均业绩表现，QDII偏股基金、REITs 整体表现领先。具体来看，美股行情推动下 QDII 混合型基金二季度平均回报超过 10%，QDII 股票基金平均回报接近 8%，较为领先；REITs 延续较好涨 幅，大约 7%。2024 年主动权益基金整体跑输被动基金，今年以来超额有所恢复，年内平均回报在 8%左右， 被动指数基金年内平均回报 5%；二季度主被动表现相当，平均回报在 3%左右。债券型基金中，转债基金表现 较好，二季度平均涨幅约 3.5%，年内平均涨幅约 7.5%；纯债基金表现较上季度修复，二季度中长期纯债型基 金平均 0.97%，短期纯债型基金平均 0.66%。此外，商品基金今年以来整体保持领先，平均涨幅接近 20%，二 季度平均回报 3%左右。

2.2 业绩领先基金

本节筛选规模大于 2 亿元、不同类型中本季度业绩领先的基金。其中，主动含权基金统计包含普通股票型 基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金、二级债基、一级债基，按照最 新季报披露的股票仓位进行划分；本季度表现领先的主要包括结构性行情下弹性突出的医药、科技、新消费赛 道基金，整体风格偏成长；部分红利策略产品表现也较好。